考虑风险企业家有公平偏好的风险投资激励机制——基于显性努力和隐性努力的视角

将风险企业家的努力分为显性努力和隐性努力,基于不同努力类型建立了完全理性下的风险投资委托代理模型,在此基础上,将行为经济学的公平偏好植入到风险投资激励模型中,并针对不同情况进行建模分析,研究结果表明:如果风险企业家具有显性努力时,公平偏好系数对激励系数、风险企业家的努力水平和风险投资家的努力水平都没有影响;如果风险企业家的努力是隐性努力,风险投资家需要给予风险企业家下项目收益分享(激励系数大于0),并且如果风险企业家具有公平偏好心理,那么风险投资家支付的项目收益分享比例要大于完全理性下的项目收益分享比例,风险企业家和风险投资家都会降低努力水平,但风险企业家获得的实际利润是最多的.同时,风险企业家的公平偏好嫉妒系数越大,获得的实际利润也越大,但风险投资家的实际利润与公平偏好嫉妒系数负相关.最后,利用仿真模拟对理论结果进一步分析和检验.     

民营推动中国

<正>上月,国务院发展研究中心发布了千家民营企业问卷调查报告。报告显示,民营企业家2007年总体经营状况达到近年来最好的水平,企业规模越大,经济效益越好。报告指出,民营企业家对未来的发展预期乐观,民营企业家普遍认识到和谐社会对企业家提出了新的要求。关于目前企业家最需要提升的方面,调查显示,民营企业家将社会责任感、决策能力、良好的品德威望作为首选的     

基于政府隐性担保退出预期的金融机构违约风险重定价

取消政府隐性担保或将成为未来政策重点,这将引起隐性担保退出的市场预期,导致金融机构违约风险的重定价。在金融机构自身资产价值随机运动的情形下,文章分别分析了离散时间隐性担保与连续时间隐性担保下金融机构总资产价值的动态随机运动规律,在结构化模型框架内构建了考虑政府隐性担保预期的违约风险模型,度量了政府隐性担保退出过程中不同风险状态金融机构的违约概率与预期损失。研究表明：（1）随着政府隐性担保逐步退出,金融机构违约概率逐渐增加,预期损失呈现先增加后递减的过程。（2）金融机构资产价值波动率越大,杠杆率越高,在政府隐性担保退出过程中其违约概率与预期损失越大。     

股市信息不对称对股价暴跌的影响——基于不确定性的新视角

在理性预期均衡的框架内，构建了市场微观结构的理论模型，并在模型中引入了不确定性，得以从不确定性的全新视角在理论上揭示了股市信息不对称对股价暴跌会有正向的影响，股市中信息不对称的程度越高，股价暴跌幅度便会越大，而且此正向的影响会随着不确定性的增大而增大.本研究还以A股市场2010年—2015年的分笔高频数据为样本，计算了A股市场股票的知情交易概率，并据此实证检验了股市信息不对称对股价暴跌的影响.实证结果也表明：股市信息不对称与股价暴跌显著正相关，股市中信息不对称的程度越高，股价暴跌幅度便会越大.另外还根据证券分析师的预测数据构建了A股市场个股的不确定性指数来度量股市中的不确定性，并基于不确定性指数识别出了不确定性在股市信息不对称对股价暴跌的影响中具有放大效应，即股市中的不确定性越大，股市信息不对称对股价暴跌的影响也会越大.研究结论不仅丰富和深化了对股价暴跌成因的既有认识，还为防范和化解股票市场异常波动提供了新的理论依据和决策参考.     

考虑声誉效应的风险投资控制权激励机制

声誉与控制权都是风险投资激励机制的重要组成因素,但对二者之间的互动关系还缺乏深入研究.为此通过建立数学模型,分别从股权、债权、可转换优先股三个方面,研究声誉效应对风险投资控制权激励机制的影响.分析表明,在考虑声誉的控制权激励机制下,风险企业家有建立高信誉的动机,其努力程度的提高幅度与能力贡献系数、努力贡献系数、折现率以及能力预期的方差正相关,与外界噪音的方差负相关;若风险企业家声誉提高,风险投资家可能会追加股权投资、增加债务投资,或通过降低可转换优先股转换比例等方式给予风险企业家更多的控制权,否则就可能削弱风险企业家的控制权.     

省部声音

李源潮中共中央政治局委员、中央书记处书记、中组部部长 要按照竞争择优原则深化企业经营管理者选拔制度改革，加大对企业家的培训力度，营造有利于优秀企业家脱颖而出、提升中国企业家影响力的社会氛围和良好环境，努力培养造就更多国际知名的中国企业家；     

预期后悔与体验后悔在消费者动态选择过程中的作用机制

本文在一个动态购买场景下考察了预期后悔与体验后悔之间的交互作用及其对购买意愿和满意度的影响.通过一个计算机程序控制的购买决策制定实验,作者发现,在购买之前消费者的预期后悔越高,在购买决策后实际体验到后悔时消费者对相同选项的再购买意愿下降得越大.同时,有关发现还支持了后悔情境下的"向前看"视角,即体验后悔对再购买意愿的影响部分是通过调整对未来的预期后悔传递的,部分是通过影响满意度传递的.     

萨南地区抽油机井偏磨规律

分析了偏磨井理论和现场测试数据，探讨抽油机井的偏磨规律，推导出抽油杆柱受力情况，并提出了偏磨并优化治理措施，为提供有效途径。统计表明，冲次越快检泵比例越高、泵径越大检泵比例越高、含水越高检泵比例越高、沉没度过低检泵比例偏高。     

大股东控制、融资规模与盈余操纵程度

上市公司中的大股东控制、恶性融资与配股盈余操纵是各界高度关注且密切关联的重大问题。上市公司在配股时既可能正向操纵盈余,也可能负向操纵盈余。本文以配股政策3年净资产收益率要求中最后1年为1999年的196家成功实施配股的A股上市公司1999年的年度数据为样本,就此展开研究,结果发现,控股股东的持股比例越高,对上市公司的控制能力越强,上市公司正向操纵盈余的程度越大,负向操纵盈余的程度越小;控股股份为国家股时,盈余操纵程度较小;预期从中小股东处筹集的资金规模越大,上市公司正向操纵盈余的程度越大,负向操纵盈余的程度越小;资金储备压力越大,正向操纵盈余的程度越大,负向操纵盈余的程度越小。     

安徽旅游谋划“触底反弹”

期望值越高，失望越大。面对其他省的快速崛起，安徽旅游的相对缓慢发展似乎已经触及了安徽人的心理底线。     

银行业视角的服务补救预期影响因素研究

本研究以银行客户为调查对象进行数据收集,并用Lisrel18．7软件验证三个影响因素对服务补救预期三个维度的作用机制。结果发现服务失误越严重,服务失误归为外因,介入程度越高,顾客的补救预期就越高。其中,服务失误归因中的稳定性对服务补救预期各个维度的影响最为强烈,稳定性越高,预期越低。     

中国债券市场债券风险溢酬的宏观因素影响分析

研究了从1997年8月至2005年12月,中国债券市场利率和债券的超额回报率与货币政策变量、宏观经济变量的关系.发现市场利率综合反映了官方利率、货币供应量的增长率、通货膨胀率和实际消费的增长率.根据金融理论,它们的不确定性变化可能影响到债券的预期超额回报率.实证分析发现它们可以显著解释债券的超额回报率.市场短期利率或官方利率越大,债券的超额回报率越大;通货膨胀率越高,债券的超额回报率也越大;实际消费增长率越大,债券的超额回报率越小;货币供给量增加越快,债券的超额回报率越小.由于各个债券超额回报率的样本区间不同,还基于MCMC方法提出一种合适的参数估计方法.     

品牌背后的两极

品牌运作的核心是在消费者心目中建立价值的灯塔，这个灯塔的高度越高，照亮的幅度就越大，靠它指向的人群就越广。     

不同发行机制下IPO抑价比较研究

在CARA模型的基础上,构建不同发行机制下IPO定、抑价模型,研究投资者异质预期对IPO抑价的影响,并进行抑价比较分析。研究表明,固定价格和询价发行都不能消除IPO抑价;在两种发行方式下,投资者异质预期越大,IPO抑价也越高;当两种发行机制下投资者的异质预期相同时,与固定价格发行相比,询价发行机制下IPO抑价更低,从而具有更高的定价效率;若询价下投资者的异质预期更大时,异质预期引起的抑价增大,IPO抑价可能比固定价格发行更高。最后,通过数值分析论证了本文结论,并从投资者异质的角度解释了询价发行下也可能导致IPO高抑价的原因。     

促销模式下基于纳什谈判的线上旅行商与线下旅行社定价策略研究

本文针对O2O模式下线下旅行社（TO）与线上旅行商（OTA）在采取促销手段时的定价策略进行研究。首先根据促销成本的承担对象划分出由TO单独承担促销成本和TO与OTA共同承担促销成本这两种促销模式，然后通过纳什谈判确定销售佣金的定价策略，研究TO与OTA的谈判能力不同且双方承担的促销成本比例变化的情况下旅游产品和促销努力水平的定价策略。结果表明：当TO的谈判能力越大时，TO所需付出的销售佣金越小，促销的努力水平越高，销售价格越低，且TO的利润越大；而且，OTA的利润随着TO谈判能力的提高而下降。此外，通过对两种促销模式下TO的利润、OTA的利润以及整体利润的对比分析得出，应依据TO与OTA共同承担促销的这种促销模式下TO承担促销的比例来确定采用的促销模式。     

基于质量努力和管理努力的风险投资金融契约设计与学习机制

在风险投资中,企业家付出的努力对企业的内在价值起决定性作用,为了研究如何更好地激励企业家提升企业的内在价值,本文将企业家付出的努力分为：质量努力和管理努力。首先,本文在单期静态模型下设计最优金融契约,并研究了两种努力的效率对激励效果的影响,研究表明：在单期模型中,激励企业家付出质量努力比激励其付出管理努力更加复杂,且与企业的内在价值波动有关。进一步,在多期动态模型中引入风险投资家对企业信息的学习过程,研究表明随着企业内在价值波动率单调减小,契约的激励效果越来越显著,且学习机制的加入会激励企业家降低努力的成本系数,同时更多地提升质量努力的效率。     

企业家对人性的看法、管理实践及与综合绩效的关系——2012·中国企业家成长与发展专题调查报告

本文是4225位企业经营者参与的"2011年中国企业经营者问卷跟踪调查"的调查报告的主要内容。调查发现,大多数企业家认同人性向善,并认为员工具有创造力和责任感;企业家对个人精神境界的评价积极;高授权高监控、高激励高期望是企业家最主要的领导风格,相对而言,企业家强调监控多于授权,强调期望多于激励;在企业的各方面利益相关者中,企业家对政府的重视程度最高。分析表明,越认同人性向善、精神境界自我评价越高的企业家,越倾向于高授权高监控和高激励高期望,同时其信心和发展动力越强,幸福感越高,企业的绩效综合也越好。     

论企业家人力资本的开发、配置及其与企业绩效关系

西方的企业理论包含许多分支理论,但总括起来不外乎解决企业家在其能力既定的前提下的生产性努力问题,而且每种激励方法遵循的都是经济学方法,即把企业家视为经济理性人,这种思路忽视了企业家能力、激励方法的综合作用以及企业家需要的多样性,因而总觉不尽如人意。超产论试图从外部竞争的角度解决企业家能力和企业家生产性努力问题,但似乎把问题看得过于简单化了。事实上,从企业家与企业绩效的关系看,企业绩效是企业家能力、企业家生产性努力以及企业家掌握的资源数量和质量、外部随机干扰这几个方面综合作用的结果。因此对这一问题必须多方法、多角度系统地加以把握。     

特殊时期地铁二级分流-联防安检优化模型

恐怖分子经常将安检体系相对薄弱、人流相对密集的地铁站作为攻击的首要目标之一。本文从地铁安检流程优化和跨部门联防协作的角度出发，提出了特殊时期地铁二级分流-联防安检优化模型。结果表明，在特殊时期，通过引入身份证信息库和指纹-人脸识别系统，对乘客进行绿、橙、红三色通道分流安检，能够明显提升普通乘客的社会福利水平；当X光检测系统的准确率越低，被分流到橙色通道乘客比例越大，橙色通道中潜在袭击者比例越高时，社会福利增益越大，暴恐概率越小；在案潜逃人员识别率越高，社会福利增益越大。多部门协防反恐正向反馈越积极，进而可以刺激安防部门优化身份识别系统，直到社会福利增益为零的最优状态。     

考虑广告主投资竞争的关键词拍卖研究

关键词拍卖是搜索引擎盈利手段之一，同时给广告主带来高额回报。在搜索引擎注重质量权重的拍卖规则的推动下和广告主自身利益的驱使下，广告主通过投资来提高自身表现水平，赢得更好排位增加点击量。引入广告主投资，并用连续可变的努力水平来表征参与竞价的广告主投资过程中所付出的各种要素和资源投入，考虑投资和竞价两阶段模型，分析高低两类广告主的努力水平决策及均衡竞价策略。研究表明当满足初始投入最低努力水平时的边际成本大于边际收益的条件时，决定低类型广告主类型转换的估价阈值存在且唯一，并且在情形一中，潜力广告主的最优努力水平总是大于高类型广告主，在情形二中，随着估价的增大，两类广告主的最优努力水平趋于一致；同时，搜索引擎拍卖规则会影响广告主投资过程中最优努力水平的决策：搜索引擎给低类型广告主的质量权重越大，转换类型的估价阈值就越高，且潜力广告主取内点解时的最优努力水平和高类型广告主的最优努力水平均随之减少。最后，通过数值算例分析了两类广告主最优努力水平以及拍卖规则对广告主努力水平的影响。