中美经济政策不确定性联动效应探究

基于2005M1—2021M9期间Baker等构建的经济政策不确定性指数,采用DCC-GARCH模型实证检验中美两国经济政策不确定性动态相关性,研究发现：中美两国经济政策不确定性呈现明显的正向联动效应,且表现出时变特征,尤其自特朗普政府宣布执政以来,随着两国政策博弈程度加深,中美两国经济政策不确定性正向关系显著增强。研...     

新一轮刺激政策启动

国家对于经济增速持续下滑的趋势不乏担忧,开始加大了对于固定资产投资方面的力度。业内人士普遍认为,此次国家将稳增长放在更加重要的位置,并随之出台一系列相关政策,与2008年金融危机时的“4万亿投资计划”有不少相似之处,新一轮经济刺激正在全面铺开。     

世界经济“二次探底”？

自2008年9月15日美国雷曼兄弟宣布破产以来,金融危机距离现今已满三年,然而金融危机的余波仍未平息,全球经济仍然提振乏力,欧美深陷债务危机的泥潭难以自拔,成为了世界经济“二次探底”的主要担忧。     

经济政策不确定性对经济韧性的影响及作用机制

基于全球经济发展不确定性增强和各国政府对经济活动频繁干预的大环境下,采用2000—2019年23个国家的经济适应度指数和经济政策不确定性指数从国际层面对经济政策不确定性如何影响一国经济韧性及作用路径进行了实证研究。研究结果表明：经济政策不确定性对一国经济适应度即经济韧性具有非线性影响即门槛效应,经济政策不确定性对一国经济韧性具有正向提高作用,而过高的经济政策不确定性则会破坏一国经济韧性。通过中介效应分析发现,经济政策不确定性可以通过产业结构优化和企业创新效率来促进一国经济韧性的提高,进一步异质性分析发现经济政策不确定性对发展中国家经济韧性的提高起正向作用,而对发达国家则起负向作用。     

经济政策不确定性对我国股票价格的影响研究

经济政策不确定性通常会抑制投资,导致股票价格下降.选取中国2003-2019年的相关数据,通过估计TVP-SV-VAR模型,发现经济政策不确定性对投资并非仅有抑制作用,在一些时期可以对投资者情绪和股票价格产生正向影响.通过构建TVAR模型进一步研究发现,在常规的经济增长环境下,经济政策不确定性会对投资者情绪和股票价格产生负向影响;而当经济高速增长时,经济政策不确定性会提升投资者情绪,推动股票价格上涨.研究表明,不确定性并非总是经济发展的负面因素,在经济高速增长的环境下可以对投资产生积极影响.     

美国经济政策不确定性对中国出口贸易影响分析

全球性金融危机之后,各国经济仍处于缓慢回升中,经济政策的不确定性显著提高,尤其是美国总统特朗普就职之后,对华贸易政策始终保持极端高压态势,2018年3月中美贸易紧张局势进一步恶化,这对中美经贸关系以及全球经济发展带来更大风险和不确定性,研究美国经济政策不确定性对中国出口贸易影响意义重大。该文选取1995—2019年美国经济政策不确定性指数、中国出口贸易以及不同类型企业出口数据,分析美国经济政策不确定性对中国出口贸易的影响,实证结果显示,美国经济政策不确定性对中国出口贸易和不同类型企业出口均呈显著负向影响,为此应采取加强贸易信息的互联互通,建立信息共享平台,推动科技创新,出台出口优惠政策等,来应对经济政策不确定性对中国出口贸易的影响。     

经济政策将“稳中求进”

2011年世界经济稳定性持续上升,在各方面不景气因素的影响下,全球经济增长举步维艰,我国经济的增长势头也受到一定影响。鉴于我国国内外经济环境出现的新变化,于去年年末举行的中央经济工作会议对2012年的经济工作定下“稳中有进”的主基调。     

经济政策不确定性对我国农产品进出口的影响

为了系统地探究近年来我国经济政策不确定性变化对促进我国农产品进出口贸易产生的影响,基于2012—2020年我国农产品进出口量的月度数据和我国经济政策不确定性指数,借助TVP-VAR模型,研究不同种类农产品进口和出口的冲击反应及变动特征,并分析产生影响的原因。研究结果表明：我国经济政策不确定性对促进我国优势农产品的进出口贸易具有更为明显、直接的时变特征;我国经济政策不确定性对当前我国市场不同农产品及贸易商品的市场影响具有显著差别;在不同时点上的系列经济政策对我国农产品进口的影响表现为负,对我国农产品出口的影响为正。     

经济政策不确定性对企业投融资期限错配的影响

基于2007-2021年沪深A股的上市公司样本,探究了经济政策不确定性对企业投融资期限错配的影响和作用机制。研究发现：经济政策不确定性上升加剧了企业投融资期限错配的程度,其影响效应主要通过企业债务违约风险提升和债务期限结构短期化而实现;经济政策不确定性对企业投融资期限错配的影响在非国有企业、东部地区企业等样本中更为显著。本研究结论对合理制定经济政策、发挥政策效果与降低企业投融资期限错配水平具有一定的参考价值。     

经济政策不确定性与长期并购绩效

并购是改善资源配置、转变发展方式的重要途径,研究经济政策不确定性与并购的关系有助于充分理解并购在经济建设中发挥的作用。以2011—2016年上市公司并购事件为研究样本,深入探究经济政策不确定性对企业并购的长期绩效产生的影响。实证研究结果表明:经济政策不确定性越强的时期,主并方并购后的长期市场反应越不理想,显著为负;机制检验发现,经济政策不确定性越强,并购双方越倾向于不签订业绩承诺,进而带来并购长期市场反应的降低;调节效应分析发现,管理层持股会缓解经济政策不确定性对并购长期市场反应的消极影响,而融资约束会加剧经济政策不确定性对并购长期市场反应的消极影响。研究结论表明,经济政策不确定性是影响长期并购绩效的重要因素,如何选择合理的并购交易时机、设计有效的业绩承诺,对于发挥并购重组在资源整合中的重要作用、持续优化市场经济结构具有一定的参考意义。     

经济政策不确定性与企业环保投资

已有研究表明,经济政策不确定性对企业投资具有显著的抑制效应,但是否对未来不确定性和政策敏感性更强的企业环保投资具有同样的抑制作用,在已有文献中很少涉及。基于2008—2018年重污染行业上市公司的数据,研究了经济政策不确定性对企业环保投资的影响。研究发现,经济政策不确定性会抑制企业环保投资。影响效果在国有企业、高股权制衡度的企业、高未来成长性的企业与低市场竞争程度的企业中更加显著;在高经济增长水平、高市场化程度、高绿色金融发展程度与低环境规制强度的地域,企业环保投资决策更容易被经济政策不确定性影响。进一步研究发现,经济政策不确定性通过增加董事会会议次数、增强融资约束程度两种路径抑制企业环保投资。     

全球经济政策不确定性对中国系统性金融风险的溢出效应

在全球经济政策不确定性上升的背景下,采用64家金融机构的高频数据测度了我国系统性金融风险,并构建TVP-FAVAR模型实证研究了全球经济政策不确定性对我国系统性金融风险的溢出效应和传导渠道。研究结果表明：全球经济政策不确定性上升会显著增加我国的系统性金融风险,且全球经济政策不确定性处于高位时产生的溢出程度更大,即溢出效应具有非线性特征。进一步研究发现,全球经济政策不确定性主要通过利率渠道和资本流动渠道影响我国系统性金融风险。     

世界经济与中国发展改革的几个问题

一、当前的世界经济形势1.世界政治格局的变与不变。自新世纪以来,特别是2008年国际金融危机以来,世界经济政治格局发生了深刻变化,但经济全球化的趋势未变,世界多极化的趋势未变,美国一超独霸的态势未根本改变,中国等新兴经济体整体的地位和影响上升,     

经济政策不确定性、货币政策与短期资本流动

在资本账户逐步开放、经济政策不确定性越来越大的背景下,货币政策对短期资本流动的调整与控制变得更为复杂.选取中国经济政策不确定性指数、利率、货币增长率、汇率和短期资本流动的月度数据,将经济政策的不确定性纳入能够反应时变特性的TVP-SV-BSVAR模型,从理论和实证两方面研究货币政策在经济政策不确定性的扰动下对短期资本流动的时变影响.结果表明:经济政策的不确定性会从量上削弱货币政策对短期资本流动的调控能力;不确定性本身的上升也会对短期资本流动产生反方向的冲击;金融危机后,货币政策对短期资本流动的调控受经济政策不确定性影响的程度明显加强.在此基础上提出建立完善的预警机制,拓宽政府调控渠道,提高政策透明度,保证政策运行的稳定性,加强对国际资本流动的引导等政策性建议.     

经济政策不确定性、企业出口生存与出口转内销

基于2000-2014年中国工业企业数据库、中国海关进出口数据库与Baker等编制的经济政策不确定性指数的匹配数据,本文实证研究了目的国经济政策不确定性对中国企业出口生存的影响。研究发现：目的国经济政策不确定性的提高显著增加了企业出口失败的概率;异质性分析发现,非国有企业、非东部地区企业,以及出口到高收入国家的企业受经济政策不确定性的影响更大;进一步分析发现,经济政策不确定性的提高显著促进了企业“出口转内销”,劳动密集型企业和一般贸易企业“出口转内销”的幅度更大。     

经济政策不确定性对短期国际资本波动性的影响研究

本文采用MS-VAR模型检验了2000年1月到2018年6月期间经济政策不确定性对中国短期国际资本流动波动性的动态影响。模型估计结果显示,经济政策不确定性存在明显的高、中、低不确定性等三种区制状态,且中国经济政策不确定指数对短期国际资本流动波动性有着显著负向影响,以中不确定区制最为显著;全球经济政策不确定性对中国短期国际资本流动波动性有着显著正向影响,也以中不确定区制下最为显著。因此,关注全球经济政策不确定性指数变化,确保中国经济政策的稳定性,加强与各国在全球经济政策制定方面的协调与合作,有助于减少中国短期国际资本流动的波动性,保障经济发展的稳定性。     

金融发展与技术创新水平——兼论经济政策不确定性的调节作用

基于中国经济政策不确定程度加深、区域创新乏力的典型事实,选取2000—2018年中国30个省份的面板数据,通过实证研究检验金融发展对区域创新水平的影响效应,并从研发投资和资本配置的视角考察经济政策不确定性对两者关系的调节作用。结果发现：(1)金融发展的不断深化对技术创新水平会产生先促进后抑制的非线性影响;(2)经济政策不确定性削弱了金融发展对技术创新水平的促进作用,形成独特的“弱化效应”,且该效应在高价值的激进型创新及中西部地区的影响更显著;(3)进一步的渠道检验表明,经济政策不确定性主要通过阻碍研发投资削弱了金融发展对技术创新的推动作用,而资本配置的中介检验结果不显著。本研究旨在为我国“十四五”规划中提出的“完善金融支持创新体系”提供启示,为政府政策变更的强度提供参考。     

经济政策不确定性、政府补助与涉农企业创新

以2011—2021年我国A股涉农上市公司为样本,探究经济政策不确定性对涉农企业创新投入的影响及政府补助的调节效应。研究结果表明：经济政策不确定性正向激励涉农企业创新投入。异质性检验表明,这种激励作用在政府补助额度高、SA指数高、国有产权性质、南方地区、中部地区的涉农企业中更明显。政府补助负向调节经济政策不确定性与涉农企业创新投入之间的关系。异质性检验表明,这种调节效应在政府补助额度高、SA指数低、非国有产权性质、南方地区、东部地区涉农企业中尤为显著,但对政府补助额度低的涉农企业有显著的正向调节效应。研究结论可为政府适度调整经济政策以激励创新、适度减少政府补助以降低补助政策负外部性提供现实佐证。     

论国际经济政策协调的理论基础

运用相互依存理论说明了国际政策经济协调产生的必然性;利用哈马达模型,从博弈论的角度揭示了国际经济政策协调的可能性;用不确定性理论回答了国际经济政策协调的现实失灵问题。