上市公司信息披露分类监管研究

在上市公司信息披露新规频出的背景下,文章选取2012—2021年我国沪深两市A股计算机、通信和其他电子设备制造业上市公司为研究对象,按照大数据分析的全体性、混杂性和相关关系思维,运用数据挖掘方法探讨信息披露违规的动因及其内在关联。结果表明：相比未发生信息披露违规的上市公司,违规公司在总资产净利润率、净利润增长率、z值等指标上取值更低;相比低违规风险类的上市公司,中高违规风险类公司表现出更高的资产负债率、更低的资产报酬率、更消极的信息披露情感语调等特点。依据数据中蕴含的信息披露违规逻辑,有助于监管机构分类施策,提升监管的专业性、精准度和有效性。     

企业数字化投资对企业价值的影响效应检验——基于制造业上市公司的实证

文章基于A股制造业上市公司2016—2020年的样本数据，采用企业年报中数字化投资的量化指标，实证检验企业实施数字化投资对价值创造的影响效应和协同机制及其内在作用机制。研究发现，数字化投资能够直接显著促进企业价值的增加。从协同机制检验来看，数字化投资与人力资本之间存在互补效应，共同作用于企业价值和企业竞争力的提升，即“数字化互补理论”得到验证。从作用机制检验来看，数字化投资能通过增强企业竞争力来促进企业价值的增加，即竞争力在企业实施数字化投资影响价值创造过程中发挥了中介作用。     

信息披露违规上市公司特征的实证分析

各国证券市场的产生和发展历史表明,信息披露监管是证券市场建立和发展的基础,也是证券市场管理制度的基石。我们认为有效的信息披露监管应该建立在对现有违规上市公司的分析基础之上,从而能够进一步对潜在的违规公司做出重点监管。这样可以很好地弥补事后监管制度的缺陷,并且有效地将信息披露违规给市场和投资者造成的损失降低到最小的限度。　　一、文献回顾与研究假设1 .所有权结构与信息披露违规Gerety和Lehn(1 997)曾经系统的研究过会计欺诈的原因。他们主要是从外部和内部的驱动因素出发研究影响欺诈行为的成本和收益,研究发现,在被…     

上市公司财务欺诈识别模型及其应用

上市公司财务欺诈问题已经日益成为一个不容忽视的问题,但其识别却存在一定的难度。因此,本文借鉴国内外相关研究成果,首先利用统计方法从包括传统财务指标、现金流量指标、综合绩效指标、公司治理指标四大方面的104个指标中筛选出15个指标,再运用Logit方法建立了一个判断中国上市公司年报是否存在财务欺诈的综合识别模型。实证结果表明该模型具有较好的识别能力,可以有效地帮助投资者和债权人、监管部门、审计部门识别财务欺诈。     

基于可拓模型的高科技上市公司财务风险预警研究

高科技上市公司由于行业特点,其经营业绩容易产生波动,因此建立高科技上市公司风险预警模型一直是国内外学者研究的焦点。根据可拓学的相关理论,选取高科技上市公司的相关财务指标建立高科技上市公司财务风险可拓预警模型,运用现有公开数据对可拓预警模型加以检验,并对下一年度有可能出现风险的公司加以预警,以期望能够为投资者的决策分析和监管部门的监督管理提供理论参考。     

数字化转型、内部控制与股票流动性

文章基于2016—2020年我国沪深两市A股上市公司数据，采用文本分析技术，以股票流动性作为资本市场的考量指标，分析我国企业数字化转型对资本市场的影响，并以内部控制质量作为中介变量，检验其作用机理与路径机制。研究结果表明，企业数字化转型为资本市场释放了利好信息，能提高股票流动性，该结论经过稳健性检验后依然成立。路径分析结果显示，企业数字化转型通过提高内部控制质量提高了股票流动性。     

市场化进程对自愿披露与公司价值调节效应的统计验证

本文从关系经济、新兴市场特征角度出发,验证了市场化进程在自愿性信息披露对公司价值影响中的调节作用。采用面板数据回归详细分析了我国上市公司自愿性信息披露与公司价值的关系,以及在不同市场化进程下,上市公司自愿性信息披露与公司价值之间的关系。研究发现,总体上公司价值与自愿性信息披露显著负相关;但是在市场化进程较高的地区,二者关系发生了变化,呈现显著的正相关关系。本文的贡献在于验证了市场化进程的调节效应,揭示了我国上市公司自愿性信息披露与公司价值之间关系的特殊性。     

投资者信息敏感度非对称性与绩差股效应

本文以我国股票市场为研究背景,在对上市公司与信息分类的基础上对我国股市中绩差股的投资价值进行了理论分析与实证检验.分析结果表明:在我国股票市场中,投资者对信息的反应具有非对称性特征,这种非对称性不仅表现在同类公司的不同信息上,而且还表现在同类信息对不同的公司上;在上市公司信息公告服从随机游走的条件下,投资者对上市公司反应的非对称性必然导致差公司股票相对于好公司股票更有投资价值;现实证券市场中,选择投资差公司股票的策略不能有效战胜市场的原因在于,好公司的利好消息更频繁,差公司的利空消息更频繁,差公司股票的投资价值由无风险收益、相对风险补偿和信息价值三部分构成,其中信息价值是最为重要的决定变量.     

上市公司债务期限结构影响因素的统计检验

文章从701家中小板上市公司中筛选出具有代表性的502家公司作为样本,提取2013-2015年的主要财务数据和公司治理数据,一共形成1506个样本进行回归统计分析.实证检验结果显示:行业差别导致了债务期限结构的显著差异;公司规模、资产流动性、偿债能力等因素与我国中小板上市公司的债务期限结构存在明显的相关关系;股权属性、财务杠杆、风险指标等因素对中小板上市企业债务期限结构没有表现出显著的影响.     

负面清单行业限制程度的测度方法与评价体系

本文以美国FTA各签约方的17个负面清单为样本,依据负面清单文本信息,定量刻画了各国负面清单的行业限制范围和限制强度,并将其转化为分别以ISIC4.0二、三和四分位行业代码为统计口径的规范国别行业面板数据.基于上述数据,本文构建了负面清单行业覆盖率、行业限制精准度、标准累积限制强度、行业核心度、国家向核心度和负面清单相似度等一系列指标,分析了美国FTA各签约方负面清单行业限制范围和限制强度的整体特征及国别特征,并与中国自由贸易试验区统一负面清单进行了比较.在此基础上,提出了改进和完善中国负面清单的相应政策建议.     

中国企业盈余管理方法选择与企业价值关系的实证研究——基于沪市A股的数据

目前学术界在研究企业进行盈余管理时,重点是盈余管理的动机和时间两个领域,却较少研究盈余管理方法的使用程度对公司价值的影响。鉴此,以盈余管理的方式即衍生性金融商品和操纵应计项目为条件,探讨盈余管理对公司价值的影响;通过修正的Jones模型做为盈余管理的测量模型,建立实证研究模型,并以2008——2011年的沪市A股上市公司的数据为样本数据。研究发现:中国企业为了规避风险目的进行盈余管理时,利用衍生性金融商品进行盈余管理确实对公司价值有正面的影响,若公司运用操纵性应计项目从事盈余管理时,则对公司价值会有负面影响。     

公司特征与自愿性碳信息披露——基于CDP中国报告的经验证据

碳信息披露作为低碳信息结果表达的承载客体,能够发挥从低碳方法运用到低碳效果证明的综合性信息传递效果。围绕自愿性碳信息披露这一研究主题,以CDP中国报告涉及的上市公司为样本,实证检验公司特征与碳信息披露关系,研究结果发现:自愿性碳信息披露总体水平有限,减排目标和排放数据等量化数据严重缺失;公司规模和行业属性显著影响自愿性碳信息披露水平;盈利能力在一定程度上影响自愿性碳信息披露水平,股权性质、再融资需求以及财务杠杆并不影响自愿性碳信息披露水平。     

基于首末位质量因子的BP神经网络财务风险预警模型

上市公司往往存在粉饰财务数据来美化企业经营状况的动机,这会降低财务风险预警模型预测的准确性。文章利用Benford律和Myer指数两种数据质量评估方法,构建Benford和Myer质量因子,引入BP神经网络模型,构造BM-BP神经网络财务风险预警模型;并进一步利用2000—2019年中国A股上市公司数据,评价数据质量因子对财务风险预警模型预测准确性的影响,分析新模型预测准确性的稳定性。实证分析结果显示:Benford和Myer质量因子提高了BP神经网络财务风险预警模型预测的准确性;在不同质量因子的比较结果中,包含评选指标Benford和Myer质量因子的BP神经网络财务风险预警模型具有较高的预测准确率和较低的二类误判率,稳定性良好;利用决策树算法筛选指标有效提高了新模型的预测准确性。     

数字化转型、供应链集中度与供应商创新

数字化转型不仅改变了供应链的创新分工,也影响了供应链的组织关联与价值布局,是企业创新的主要动力来源。以2006—2020年的A股上市公司为研究对象,通过对公司年报文本信息进行挖掘,构建数字化转型指标,并实证分析了客户企业数字化转型与供应链创新的关系机制,以及供应链集中度的调节作用。研究发现,客户企业数字化转型有利于提升供应商创新水平。作用机制分析表明,客户企业数字化转型能够通过溢出机制与激励机制推进供应商创新。客户集中度与供应商集中度在上述关系以及机制中分别具有负向与正向的调节作用。异质性分析表明,客户企业数字化转型对非国有性质、高技术产业以及远距离的供应商企业的创新水平提升作用更为显著。因此,供应商企业应紧密把握客户企业的数字化转型进程,建立“链条整合”的经营思路,加强与客户企业的协同创新合作力度,以数字化转型带动创新水平的提升。     

中小投资者法律保护与资本市场稳定——来自投服中心持股行权试点的经验证据

本文基于中证中小投资者服务中心持股行权试点政策的实施,实证检验中小投资者法律保护如何防范公司的股价崩盘风险。研究发现,试点政策实施后试点省份上市公司的股价崩盘风险平均下降15.997%～21.833%,并证实结论是稳健可靠的。异质性分析显示,企业控股股东和中小股东之间的代理冲突越大、企业诉讼风险越高以及所在地区的市场和法治环境越好时,试点政策降低企业股价崩盘风险的作用越明显。进一步的机制检验表明,试点政策通过公司信息披露质量和治理水平两个渠道作用于股价崩盘风险。本研究为完善我国中小投资者法律保护制度,促进资本市场高质量发展,防范系统性金融风险以及维护金融稳定具有一定的实证参考价值。     

基于统计极差和变异系数的特征抽取研究

经典的文本频数DF从全局角度统计某个单词特征出现的文本数,而忽略了局部信息。文章针对传统DF文本特征抽取方法存在的不足,对DF方法进行了改进和优化,通过考虑单词特征的局部信息和全局信息,利用类别信息从局部统计单词在各个类上的分布,并结合分散性和变异性利用极差、变异系数和变形KL散度三种方式从全局角度度量单词重要性,提出了一种基于统计极差和变异系数的文本特征抽取方法。在英文文本数据集路透社Reuters-21578财经新闻和20Newsgroups新闻组以及中文文本数据集搜狗新闻语料库中进行了实验和测试,结果表明,该方法能够提升文本特征抽取的效果,与其他方法相比在多类别平衡文本数据集上更能显示其优越性。     

正确分析上市公司的会计报表

上市公司财务报表中的财务指标很多 ,其最重要的三个指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。这三个指标用于判断上市公司的收益状况 ,受到证券市场各方参与者的极大关注。但投资者在选择投资目标 ,寻找具有真正投资价值的公司时 ,不应单纯从指标数来进行选择。因为会计报表的粉饰在上市公司中已屡见不鲜 ,例如中农信、琼民源以及银广夏都已经从一个侧面反映出报表的虚假性及财务指标的不真实性。一、上市公司粉饰报表的动机与行为就中国目前的经济、证券法规看 ,股票的发行、配股对公司的业绩都有严格的规定。证券法明确规定 :股票的首…     

股票评论信息能够预测股票市场的下行风险吗?

基于东方财富网股票评论数据,通过文本情感分析技术挖掘股评信息并构建投资者情绪指标体系,使用VAR模型和机器学习模型研究投资者情绪指标对上证指数下行风险的影响和预测能力。结果表明,不同的投资者情绪指标对上证指数下行风险的影响方向不同,投资者情绪指标对上证指数下行风险具有一定的预测能力,且结果稳健。研究结果为金融监管机构通过加强网络舆论监管来推进中国金融市场的稳定发展,从而防范金融市场异常波动提供了理论支持。     

企业家报酬决定模型的实证研究

在现代企业制度建立的基础上,根据我国目前企业家报酬收入状况,分析了确定企业家报酬时需要考虑的主要因素,提出企业家报酬确定的模式,建立了企业家报酬决定的因素体系.然后从委托代理问题角度提出企业家报酬决定的模型.最后,对上市公司披露年报的数据进行分析来验证企业家报酬决定模型的有效性.     

银行信贷过程中债务契约需求特征分析

基于信息不对称和债权人保护视角,文章运用我国上市公司的经验数据检验了债务契约需要实际控制人与政府有关联这一非正式指标。研究表明,有关联的企业更容易得到银行贷款;这种关联身份不仅能够减少债权人和债务人之间的信息不对称程度,使有关联企业获得更多的新续贷款和长期借款,并且当出现债务契约冲突的时候,也能作为一种协调机制,起到保护债权人利益的作用。