股票期权制度在中国上市公司运用的研究

正一、股票期权制度的概述中国现代企业制度的建立和完善,企业的所有权和经营权进一步分离,企业的经营者接受所有者的委托,成为代理人,代替所有者从事经营管理工作。在委托代理管理中,所有者拥有的公司的剩余价值在很大程度上取决于经营者的行为。如何激励经营者更好的经营?短期激励虽然能在一定的程度上调动经营者增加当年利润的积极性,但由于经营者存在为追求眼前利益而牺牲企业的长期发展的短期行为,使企业出现严重的潜亏或者缺乏长期发展的后劲。因此,设计企     

激励机制、投资项目与经营者行为

在不确定性和信息不对称的条件下,激励机制决定了经营者的努力水平。本文通过对Holmstrom＆Milgrom模型的扩展来考察了两种激励机制下经营者在项目投资中的行为,证明了投资项目与激励机制以及管理的层次性与激励机制的层次性关系。     

基于能力和相对业绩比较的经营者激励机制研究

如何激励企业的经营者为股东的最大利益而努力,是现代企业面临的重要课题。为进一步解决经营者的激励机制问题,本文采用数学分析的方法,在不对称信息条件下经营者激励机制的设计中同时考虑了经营者能力和相对业绩比较等因素,使得经营者激励机制的设计更加完善、更加全面。分析结果表明:经营者的经营能力、努力成本、相对业绩比较、风险厌恶程度等,影响经营者的激励合约。     

国内外经营者报酬体系形式的对比评析及启示

通过国内、国外经营者报酬体系形式的对比评析,本文认为一个具有激励力的报酬体系必须要满足三个特点:即既能适应市场的短期变化,又能适应市场的长期变化;能够与企业组织战略和战略目标变化相匹配;对生产经营环境的反映要敏感、迅速。     

综合记分卡与企业业绩评价

<正> 解决经营者的长期激励问题和经营者的选择问题,一方面与体制有关,另一方面则与企业常常使用会计指标尤其是投资报酬率(如资本保值增值率)有关。投资报酬率无助于评价企业的长期发展     

从富士康跳楼事件对人力资源管理激励制度的思考——兼论薪酬体系激励机制

文章从"富士康"热点问题出发,本着对于富士康跳楼事件探究的态度,从人力资源管理的薪酬和激励的角度,浅析如何对企业员工进行激励。而薪酬体制作为激励机制的主要方式,实现对于企业员工的有效激励,文章主要通过职位评价建立合理的薪酬分配层次、将员工的长期激励与短期激励相结合、绩效考核与升迁制度的有机衔接这三个方面进行分析。     

企业经营者激励机制创新研究

企业参与市场竞争,归根结底是对人才的竞争.本文首先对经营者激励机制进行定义,探讨了经营者激励创新研究的重要意义,在对我国经营者激励现状分析的基础上,建议通过建立以EVA绩效评价体系为基础的薪酬激励机制、精神激励机制及竞争激励机制来解决经营者激励问题.     

企业经营者激励机制创新研究

企业参与市场竞争，归根结底是对人才的竞争。本文首先对经营者激励机制进行定义，探讨了经营者激励创新研究的重要意义，在对我国经营者激励现状分析的基础上，建议通过建立以EVA绩效评价体系为基础的薪酬激励机制、精神激励机制及竞争激励机制来解决经营者激励问题。     

我国企业经营者股票期权激励机制探究

实现企业经营者股票期权激励的目标在于统一经营者与股东利益,解决委托代理问题。通过实施股票期权激励对经营者进行长期激励,进一步完善薪酬制度,对吸引和挽留优秀人才起到了重要作用。近年来,股权激励逐渐正在逐渐成为上市公司对高管团队进行长期激励和约束旳主要手段,这种方式也越来越受到理论界与企业界的重视。然而由于现实环境的制约因素,我国企业在推行股票期权激励机制过程中海存在一些障碍,亟待解决。本文从经营者股票期权激励制度的意义着手,分析了当前我国企业我国企业推行经营者股票期权激励制度存在的主要问题,并提出了相应的解决策略。     

机构投资者异质性、投资期限与公司盈余管理

从机构投资者的投资期限与上市公司的会计盈余信息关系视角,分析不同投资期限的机构投资者在公司治理中的作用。使用Gaspar等指标,把机构投资者分为长期机构投资者和短期机构投资者,利用我国上市公司2003-2011年数据,实证检验了机构投资者的投资期限对盈余管理的影响。结果发现:与预期一致,长期机构投资者的持股比例越高,越能体现其公司治理效应,即与盈余管理及正向盈余管理显著负相关;短期机构投资者比例越高,越能体现其投资的短视行为,即与盈余管理及正向盈余管理显著正相关。长期机构投资占优和短期机构投资占优分别体现其公司治理效应和信息交易效应,说明只有长期机构投资者才能参与公司治理、改善公司治理结构。因此,提高长线机构投资者的持股比例和建立长线机构投资者的激励机制才是当务之急。     

社保投入有利于企业提高劳动生产率吗？——基于“中国企业—劳动力匹配调查”数据的实证研究

现有文献认为,社保投入对企业劳动生产率存在成本效应、激励效应两种不同的影响。由于大样本数据的缺乏,现阶段对于社会保险企业投入的讨论大多停留在其对企业生产的抑制效应。然而,本文运用随机分层抽样的"中国企业-劳动力匹配调查"(CEES)数据,就社保投入对于企业劳动生产率的影响效应、影响机制进行了创新性地实证研究。基准回归表明,在充分剔除选择性偏误的前提下,社保投入对于劳动生产率的激励效应更强。随着人均社保投入每增加10%,企业劳动生产率平均提高3.5%。进一步地,实证研究发现:人力资本、创新精神与管理效率是社保投入对于企业劳动生产率产生激励效应的重要渠道;其中,与人力资本、创新精神相比,管理效率更为重要。与大部分基于发达经济体微观数据的实证研究有所不同,本文发现:对于现阶段我国经济而言,社保投入对企业生产要素投入的成本挤出效应并不明显,社会保险通过激励员工从而促进企业生产率的发展。     

基于信号传递过程中学习效应的联合创业投资决策

由于创业投资项目的产出具有较强的不确定性,单个创业投资公司受自身资源的制约很难对项目做出准确的评估,通常需要联合其他创业投资公司进行联合投资。文章从信息经济学的视角出发,通过引入创业投资家的风险规避成本、努力成本和战略收益,建立联合创业投资决策的三阶段模型,应用信号传递中的学习效应分析了创业投资中的联合投资决策过程。主导型创业投资公司通过接收跟随型创业投资公司对投资项目的评估信号,利用贝叶斯法则修正先验概率,然后再重新调整对项目的评估,通过联合投资伙伴间信号传递的学习效应寻找联合创业投资的合作区间,进而提高创业投资的成功率。最后,通过算例分析验证了理论模型的有效性。     

BOT项目投资与特许权期的二维招标合同设计

为让管理水平较高的私营集团获得BOT项目特许权,并实现项目社会福利最大,本文利用机制设计理论建立了一个关于BOT项目投资与特许权期的二维招标合同的直接机制模型。通过模型分析,获得了该招标机制的可行性条件,最优形式和相应配置方案,并由一个算例表明,得到的最优招标机制在实际中是有效的。所获结果为政府对BOT特许权招标提供了一种理论指导和实际方法。     

考虑决策者期望的企业R&D项目投资路径演化博弈研究

企业在对R&D项目投资时的路径选择行为受到决策者期望的影响。本研究在分析R&D项目投资路径及其决策者期望的基础上,根据政治关联性将企业分为国有企业和民营企业,构建了考虑决策者期望的企业R&D项目投资路径演化博弈模型。研究表明：民营企业是否选择最优路径的策略影响着演化均衡;对民营企业来说,初始投资额差异对该类企业选择最优路径的概率的影响完全一致;乐观决策者的数量、群体规模、决策者期望差异和初始阶段的投资额差异对两类企业选择最优路径的概率的影响程度不同。影响国有企业和民营企业路径选择的主要因素是乐观决策者的数量、期望差异和初始阶段投资额差异。以上结论有助于企业和政府更好地进行管理策略实施。     

基于碳限额与交易机制的上下游企业可再生能源投资策略研究

本文在碳限额与交易机制的背景下,构建了由发电商与售电商组成的二级电力供应链,考虑了发电商投资可再生能源与售电商投资可再生能源两种不同情形。在此基础上,研究了电价与可再生能源投资决策问题。通过比较不同情形下的均衡结果,主要的研究结果如下：(1)相对于发电商投资可再生能源的情形而言,售电商投资可再生能源的情形中将有更多的投资量。(2)在发电商投资可再生能源的情形中,售电商的利润低于发电商的利润;而在售电商投资可再生能源的情形中,售电商的利润高于发电商的利润。(3)可再生能源投资成本系数的增加,将降低可再生能源的投资量、电价和电力需求量,从而导致售电商利润会减少,但发电商利润会增加。(4)可再生能源偏好系数的增加使得售电商利润增加,发电商利润减少。     

不同新能源汽车补贴政策对市场稳定性的影响

目前,加快产业结构升级、形成新的经济增长点的需求,催生各国政府推出各种优化补贴政策以支持新能源汽车产业发展。针对新能源汽车补贴政策优化的问题,本文基于动力系统分支理论构建动态博弈模型,讨论了三种新能源汽车补贴,包括：1）研发补贴;2）市场补贴;3）混合补贴对市场稳定性的影响。结果表明：首先,新能源汽车研发补贴能刺激企业研发投入,但补贴的增加会降低市场稳定性;其次,新能源汽车市场补贴对企业研发投入的刺激效果弱于研发补贴,过度补贴会降低市场稳定性;最后,新能源汽车混合补贴下,研发补贴对企业研发投入的刺激效果优于市场补贴,对企业利润的刺激效果劣于市场补贴,对新能源汽车市场稳定性的提升优于市场补贴。基于此,本文认为增加对其他技术路线以及高端产品的市场补贴,未来对应企业的研发投入进行"研发投入间隔梯度补贴",降低企业研发投入调整速度,以维护市场稳定,促进新能源汽车产业发展。     

双向部分透明供应链的大数据投资决策与激励

针对供应链中需求大数据的分散投资与决策激励问题,考虑单个供应商和制造商均能通过大数据投资预测需求,且彼此可共享部分大数据。建立基于上下游间双向部分透明的大数据投资决策模型,揭示双向透明对于大数据应用价值与投资激励的影响,并设计契约合作机制解决大数据投资的激励失调问题。研究发现：双向透明总是对供应商有利,当逆向透明度低时,正向部分透明可能对制造商最有利,当正向透明度低时,促进双向透明可能对所有参与者均有利;正向透明而逆向不透明有利于提高大数据投资的可行性;制造商只存在大数据投资激励不足,而供应商在双向透明度低时还存在大数据投资激励过度;投资补偿契约能协调各参与者的大数据投资激励,且可提升系统投资利润5-49%。     

考虑背景风险的项目投资决策

在项目投资过程中不但面临项目风险,同时还面临背景风险,且背景风险与项目风险之间往往存在着一定的相关性。文章在已有研究的基础上,针对考虑背景风险的项目投资决策问题,分析了风险之间的相关性及相关程度对投资决策的影响。首先讨论了加性背景风险和乘性背景风险单独存在时,背景风险与项目风险之间的相关性对投资决策的影响;其次构建了两种背景风险同时存在情形下的投资模型,进而通过蒙特卡罗仿真方法给出不同相关程度下的仿真结果,在此基础上分析两种背景风险与项目风险之间的相关性及相关程度对投资决策的影响并给出相关研究结论。     

风险条件下基于实物期权的研发项目多阶段评价模型

研发项目投资决策是现代企业研发管理的核心内容,对研发项目进行合理、准确的评估,具有高度的战略意义和现实意义.本文基于实物期权理论,考虑到研发项目投资的灵活性,结合研发项目的阶段性特征,综合分析了研发项目寿命期内面临的市场风险、技术风险和突发风险对研发项目潜在现金流的影响,构建了风险条件下研发项目多阶段评价模型.最后通过算例对模型进行验证、横向对比和敏感性分析,证实了模型的正确合理性.     

专用性投资、信任与创业企业控制权治理

基于控制权收益交互作用视角,研究创业投资模式下的异质性创业企业控制权治理问题,分析控制权共享收益和私人收益综合影响下投资家投资专用性和合作双方信任度对创业企业剩余控制权和特定控制权治理的作用机理,以193家不同产业类型创业企业为样本,运用混合回归模型,实证检验投资专用性、信任及其交互作用对异质性创业企业两类控制权治理的影响。研究结果表明,由于异质性企业的控制权收益类型和大小存在差异,导致投资专用性和信任对不同产业类型创业企业控制权治理的影响存在差异;创业企业家控制权私人收益较大、创业投资家的战略收益较小时,创业投资家获得的剩余控制权与其投入资本的专用性、合作双方间的信任度呈非线性倒U形关系;创业企业家控制权私人收益较小、创业投资家的战略收益较大时,创业投资家获得的剩余控制权与其投入资本的专用性、合作双方间的信任度呈非线性U形关系;投资专用性与合作双方信任度的交互项与创业投资家拥有的剩余控制权和特定控制权负相关,在高新技术创业企业样本中交互效应尤为显著。