基于GED-GARCH模型的中国粮食价格波动特征研究

文章建立ARCH族模型分析了2000年1月至2013年7月的粮食价格波动特征,对GED分布、t分布和正态分布下的ARCH族模型估计结果进行对比,研究表明:粮食价格具有明显的"尖峰肥尾、非正态"的特征;假设价格收益率均值方程的残差序列服从正态分布时的AIC、SC值最大,而在GED分布条件下AIC、SC值最小,估计出来的GED参数值小于2,验证了残差序列有典型的"尖峰肥尾"特征;大米价格和大豆价格具有明显的波动聚集性,小麦和玉米价格则没有明显的ARCH效应;大豆市场存在高风险高回报的特征,同时存在明显的非对称性特征,相比于价格下跌信息的冲击,价格上涨信息带来的冲击要大得多.大米市场既不存在高风险高回报的特征,也不存在"杠杆效应".     

基于GARCH族模型的VaR与CVaR值的实证与应用

文章以港交所H股指数期货的收盘价格数据作为实证载体,研究在正态分布、T分布和广义误差分布下GARCH、EGARCH及PARCH模型的VaR值和CVaR值,经过比较和检验,其结果显示:一、三种分布对结果拟合最好的是广义误差分布GED;二、在VaR值预测失效的时候,CVaR值仍然能够比较准确的预测结果,对CVaR值的测量效果最佳的是基于GED分布的PARCH模型。     

沪深300股指期货风险的预警研究

文章通过对沪深300股指期货IF1012合约日收益率序列进行统计分析,继而建立GARCH(1,2)-GED模型,度量了中国股指期货市场的最大损失值CVAR。研究结果显示:该模型能很好的拟合中国股指期货长期合约的特征,在股指期货市场中,每个交易日的数据均受前期波动影响,CVAR值与原始收益率序列变化基本一致,且不存在滞后效应,因此CVAR值可作为风险预警的指标为有关监管部门与投资者服务。     

极端事件下尾部风险度量的比较分析

金融市场极端事件的接连发生使人们不得不试图对这些极端事件,即对尾部风险做出精确的判断和预测.本文采用广义Pareto方法,对风险价值(VaR),预期损失(ES)进行的估计,并引进Omega新风险指标计算其分布的尾部特性.将这些方法应用到上证指数的实证分析中进行比较研究.     

上证B股市场风险、效率的度量及与A股的比较

文章运用GARCH方法对1996年12月以来上海A、B股市场的波动风险进行了度量,经比较发现:上海B股市场的波动风险在绝大部分时间要高于A股市场。在此基础上,文章对上海A、B股市场风险差异的成因进行了分析,得出了一些结论。     

基于极值视角的沪深股市收益率的风险度量

文章以沪深股市收益率为研究对象,分别运用收益率的极值分布、收益率的POT模型以及基于收益率序列GARCH模型残差的POT方法计算沪深股市的在险价值(VaR).实证过程发现沪深股市收益率序列均存在明显的尖峰厚尾现象,实证结果表明深市潜在风险高于沪市潜在风险,并且三种方法中基于收益率序列的POT模型计算的VaR精度最高,而对收益率序列应用GARCH模型描述其波动后再对模型的残差进行POT方法计算的VaR精度最低.     

股权分置改革前后市场风险价值的变化

随着股权分置改革进程的顺利接近尾声,股改对股市的影响日益显现出来.文章以具有代表性的50家股改公司为研究样本,运用条件异方差模型和Comlsh-Fisher方法计算出每只股票股改前后的市场风险价值(VaR),然后用曼-惠特尼(Mann-Whitney)检验和平方秩检验两种非参数方法对股改前后的VaR值进行比较分析.实证分析发现,股改后的VaR值不但有上升的趋势,而且其波动性也变大了.     

沪深股市指数收益率波动性的实证分析

文章采用基于GED的GARCH族模型对我国沪深股市指数收益率的波动性进行实证分析,结果发现:我国上海股票市场指数收益率波动性存在明显的非对称性,而深股票市场不明显;而且我国股票市场总体上不存在显著的风险——收益权衡关系,投资者总体上趋于中性,沪市中的投机性要比深市严重。     

上海股票市场风险与收益研究

本文选择对2004年度上海股市30支股票进行实证研究,用周收益率做回归得到β系数值,算出系统风险与非系统风险,分析风险的结构关系,试图求证风险与收益率之间存在正相关关系,但研究发现很多股票的风险与收益率之间不存在正相关关系.     

上证综合指数VaR度量的比较研究

文章利用三种不同分布下的GARCH族模型度量了上海股票市场的潜在风险.通过返回检验,可看出t分布所估计出来的VaR值过于保守,而在99%的置信水平下,使用正态分布存在对风险的低估,在不同置信水平下,使用PAKCH-GED能较好地刻划上证指教的尖峰厚尾特征,从而也能更准确地度量沪市的风险值.     

Expected Shortfall风险度量的一致性估计

本文主要讨论了ES(Expected Shortfall)风险度量的估计的一致性问题,发现有些估计为一致性估计,有些估计不满足一致性公理中的次可加性。由于风险度量方法是证券组合选择模型的重要部分,因此本文结果对风险管理和投资组合分析有一定的指导意义,同时也启发我们在对风险度量进行估计时,有必要对估计的一致性问题进行相应的分析。     

基于GARCH模型VAR方法的人民币外汇交易风险控制

人民币升值预期成为投资者普遍关注的焦点。文章基于金融危机爆发后的数据,对我国人民币/美元日收益率序列进行分析,得出GARCH(1,1)模型能够更好的拟合日收益率序列的分布,从而能够更加准确的计算VAR方法公式中的δ值,为我国进出口企业基于VAR方法进行外汇风险控制提高了正确率,以期能有效减少外汇交易的风险损失。     

VaR和GARCH类模型在证券投资基金风险计量中的应用研究

本文将当前金融领域刻画条件异方差最典型的GARCH模型及其衍生模型TARCH,EGARCH,PARCH等,引入VaR的计算,分别在正态分布、t-分布和广义误差分布（GED）假设下,进行了实证研究,刻画了基金波动的焦聚性、杠杆效应、尖峰及厚尾特征,有效度量了基金风险。结果表明该方法具有重要的经济应用价值。     

基于Pearson Ⅳ分布的VaR与CVaR估计

基于GARCH模型,用Pearson Ⅳ分布拟合标准残差,给出一种更为精确的VaR和CVaR计算方法.重点研究在Norm-GARCH、t-GARCH与GED-GARCH模型下,用原分布和Pearson Ⅳ分布计算VaR的比较,结果表明,用Pearson Ⅳ分布计算VaR都能得到比原分布更小的失败率,且在三种模型之下用Pearson Ⅳ分布计算VaR结果很接近,都能通过检验,所以选择最简单的Norm-GARCH模型就可以;基于此,研究在Norm-GARCH模型下,用正态分布和Pearson Ⅳ分布计算CVaR,并与VaR进行比较,结果表明,用Pearson Ⅳ分布计算VaR和CVaR的失败率都远远小于由正态分布所得到的失败率,特别在VaR估计失效的交易日里,用Pearson Ⅳ分布得到的CVaR均值与实际损失均值非常接近.因此,Pearson Ⅳ分布能很好地刻画金融数据的特征,相对其他分布而言是一个很好的选择.     

论证券风险的测算

人们在进行证券投资决策时,总是追求收益的最大化和风险的最小化,即在收益一定时风险最小或风险一定时收益最大,从而在收益和风险这一对相互关联、相互作用的矛盾统一体中寻求某种均衡。那么如何测定证券的风险以供比较呢？本文试图从风险的本质含义出发对证券投资风险...     

VaR-GARCH类模型在股市风险度量中的比较研究

金融市场风险管理的核心是对风险的度量,度量风险最流行的方法是VaR方法。文章选取1998年1月5日～2006年11月6日的上证综指日收盘价指数共计2129个数据实证分析了GARCH、EGARCH、TARCH和PARCH四种模型在正态分布、t分布以及GED分布下预测的VaR值的准确程度。实证分析结果表明,正态分布下估计的VaR值在靠近左尾时存在低估现象;与正态分布和t分布相比,GED分布能较好地反映股市收益率回报序列的厚尾特征,使用GARCH类模型预测VaR值时,E-GARCH和PARCH模型要优于其他模型。     

文化与金融融合发展风险溢出效应的实证研究

文化产业发展需要金融资本的投资驱动,同时文化金融能有效影响金融市场系统性风险。从中国艺术品金融的实践出发,探索文化金融的风险分散功能,实证表明:文化金融与金融市场确实存在正向风险溢出效应,文化金融风险的降低会减小金融市场的波动;文化金融对金融市场的影响机制主要通过将文化产品无形资产份额化,以类似于股票交易的方式实现文化资源与资本要素的结合,借此实现文化、金融的融合。发展文化金融应当以金融市场为风向标,采取相机抉择的投资策略,控制其高异质性风险。     

股市收益率的风险测量——基于参数与非参数GARCH技术的动态VaR计算

风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估,即风险测量。VaR方法由于其明确的的经济含义及易操作性,已成为金融机构进行风险管理的一种主流方法。本文基于参数GARCH和非参数GARCH技术计算股市收益率的VaR,并对二者进行比较。通过实证分析得出以下结论:上海股市收益率序列有强烈的GARCH效应,基于非参数GARCH技术得到的VaR在给定的显著性水平下更能有效地度量股市的风险。     

人民币汇率波动风险的持续性研究

文章通过单整GARCH模型和脉冲响应函数分别对人民币汇率波动风险的持续性和持续期进行研究,结果表明：人民币／美元名义汇率收益率序列的波动具有明显的持续性,当前的扰动对未来条件方差的影响将持续下去,一个标准差大小的随机冲击对汇率收益率波动影响的持续时间大于为4天左右,鉴于汇率波动风险具有持续性,其风险的规避应在协同持续的基础上进行。     

股指期货与我国股市的波动性及其交易效率的实证检验

文章针对沪深300指数日收盘数据尖峰、肥尾、偏态特征,利用似然比检验选取广义误差分布作为TGARCH模型扰动分布形式,并在此基础上利用ARMA-TGARCH模型实证检验了股指期货推出对我国股市波动性和交易效率的影响.结果表明:(1)股指期货推出降低了股市的波动性,减少了市场风险;(2)波动干扰信息能够更快地反应到现货市场中,改善了股市的交易效率(3)股指期货推出后,波动非对称性有所减弱,但杠杆效应统计检验不显著.以上结论说明我国股指期货虽然上市时间不长,但它的推出加速了信息的传递速度,降低了市场风险,对于改善我国股票市场的交易效率有积极作用.但由于上市时间短,与相关法律制度建设、国企改革等方面的联动性有待进一步提升.