美元利率的现状与走势研究——兼论美联储利率政策

近年来,美联储频繁使用联邦基金利率这一调节货币市场供求关系的重要工具,对美国货币市场的长短期利率以及美国经济产生了复杂的影响.2004年以来,美元短期利率总体走势先抑后扬,而长期利率总体走势先扬后抑.基于对美国2005年经济形势以及美联储利率政策回顾与总结,预测美联储将以每次加息25个基点的方式在2005年底将联邦基金利率提高到"中性水平"4.2%,10年期国债的收益率将缓慢上涨到5%,长短期利差也将进一步收窄.     

利率掉期在船舶融资风险管理中的应用

基于利率掉期的交易原理和定价原则,阐述利率掉期对航运企业船舶融资风险管理的作用.通过理论阐述和案例相结合的方法,针对利率掉期合同,给出其在船舶融资中对冲风险的原理和过程,以体现该项金融衍生品工具的套期保值功能.通过分析中国利率掉期市场的现状及其存在的制约条件,为中国航运企业有效建设和利用利率掉期市场以应对船舶融资风险提出解决思路和建议     

利率市场化与商业银行利率风险管理

今年9月,大额外汇存款利率、外汇贷款利率放开,利率走出了市场化的第一步.今后,小额外汇存款利率、人民币存贷款利率也将逐步放开.利率放开后会给商业银行带来什么?商业银行将面临哪些风险?如何控制和防范这些风险?这都是摆在商业银行面前的现实问题.本文试图从研究利率风险入手,分析商业银行可以用哪些管理方法和工具来防范利率风险,并对目前实践中应用的一些方法和工具进行讨论.     

利率政策对我国股市股票交易量的影响分析

利率是重要的货币政策工具,利率的调整将会通过一系列传导机制影响股票市场.我国中央银行从1996年起至今共进行了8次降息.通过对八次降息的研究表明,利率调整对我国股市的股票交易量的影响存在时滞效应,这一时滞期约为15--30日之间;同时利率调整的单独作用并不明显.     

美联储加息对中国金融资产价格的冲击效应研究

在中国经济深度融入世界经济的进程中,美联储加息对我国金融资产价格的冲击效应值得高度关注。为此,将利率、汇率以及股票价格纳入统一的分析框架,构建TVP-FAVAR模型,基于1999年1月至2018年10月的月度数据,检验美联储加息对中国利率、人民币汇率和股票价格等金融资产价格的冲击效应。实证研究结果发现:中国利率在美联储加息的冲击下表现为正向反应,持续期接近一年,且存在一定程度的时滞;人民币实际汇率在美联储加息的冲击下表现为负向反应,持续期相对于中国利率反应的持续期稍短,但不存在时滞;样本期内,中国股票价格在美联储加息冲击下由前两轮加息周期的正向反应转变为新一轮加息周期的负向反应,持续期不长,且不存在时滞。总体来看,美联储加息对中国三种金融资产价格的冲击效应在不同时点表现出明显的时变特征,这种时变特征与美联储每轮加息周期所处的国际宏观环境和中国国内经济发展状况有关。     

我国短期利率期货基础资产选择实证分析

现阶段,我国货币市场发展较为成熟,基本具备了推出短期利率期货的条件.根据期货理论和国外成功经验,短期利率期货基础资产的选择需要考虑规模、流动性、利率波动性、参与广泛性、市场需求等因素.现阶段,我们可以选择7天期银行间债券回购利率和3个月期央行票据作为短期利率期货的基础资产(利率指标).     

浅析持续期和风险免疫技术在银行利率风险管理中的应用

我国自去年起计划用 3年的时间完成利率市场化改革 ,这将对商业银行业务经营产生重大影响 ,特别是增加了利率波动的不确定性带来的利率风险 ,这使得防范利率风险的难度增大 ,传统的利率风险管理方法很难适应新形势的变化。本文从分析传统的资产负债管理方法的缺陷入手 ,引入国际银行先进的利率风险管理方法———持续期和风险免疫管理方法 ,并分析了我国商业银行运用这一技术将要面临的挑战     

利率市场化进程中我国货币政策传导的动态变化研究

我国由于利率市场化进程中存在双轨制利率,使得货币政策利率传导具有市场化利率渠道和管制利率渠道两条途径。将2007年央行正式推出Shibor作为分界点,把利率市场化进程划分为利率市场化初期和深化期两个阶段,运用VAR模型,分别对两阶段中的利率渠道和信贷渠道进行格兰杰因果检验和脉冲响应函数分析,得出各渠道传导的有效性及其在两阶段中的动态变化。结果表明：管制利率渠道有效性强于市场化利率渠道;从对物价的影响上看,利率渠道较信贷渠道发挥着更重要作用;深化期较初期管制利率渠道有效性明显增强,市场化利率渠道有效性有所提高,信贷渠道有效性有所减弱。     

金融危机背景下人民币信用价差走势特征分析

根据隔夜回购利率计算出三月期人民币隔夜回购利率互换的利率, 得出三月期SHIBOR(上海银行间同业拆放利率)与人民币隔夜回购利率互换的价差, 并与三月期SHIBOR-央票价差和三月期SHIBOR-银行间市场基准利率价差一起作为衡量人民币信用价差的指标, 分析了美国金融危机前后我国的信用价差的走势特征, 弥补了已有文献定性分析次贷危机对我国金融市场影响的不足.结果表明美国金融危机爆发后, 人民币信用价差出现了明显的扩大, 但滞后一个多月.SHIBOR-隔夜回购互换利率价差相对而言更能反映人民币货币市场信用风险, 且危机前后的统计特征的变化更接近美元TED价差.但人民币信用价差的走势形态并未表现出其他主要货币和美元之间的高度相似性.     

谁是中国利率市场中价格稳定的"锚"? ——基于国债期现货及利率互换市场的研究

在中国利率市场化改革不断深入的背景下,国债期现货市场与利率互换市场的发展与稳定对深化利率市场化改革和维护利率市场稳定均至关重要,但谁才是中国利率市场中价格稳定的"锚"呢?基于信息溢出理论从波动溢出的角度探讨了国债期现货与利率互换市场在中国利率市场中的影响力,得出以下结论:第一,三个市场间关联性较强,中国利率衍生品市场对国债现货市场已经具备一定的影响力;第二,中国十年国债期现货市场已是波动信息的净溢出者,也是中国利率市场稳定的"锚";第三,中国国债期现货市场与利率互换市场之间的长短期波动溢出效应存在显著的差异,长期波动溢出效应占主导地位.据此建议,应继续完善现有的利率衍生品市场并着力发展国债期货市场,打通国债期货和利率互换的市场分割,同时合理引导市场参与者的长期预期,防止利率市场过度关联.     

反浮动利率债券在我国应用的探索

反浮动利率债券是伴随着浮动利率债券而诞生的金融工具,其设计原理是将固定利率债券拆分成浮动利率债券和反浮动利率债券.随着我国金融市场的发展,国内金融市场规避利率风险的需求越来越大,国外常用的金融衍生工具又由于种种原因无法广泛地应用,大力发展反浮动利率债券,为利率风险的规避提供更多的渠道,无疑具有积极的现实意义.本文在对反浮动利率债券品种设计探讨的基础上,提出了我国反浮动利率债券的应用方案,包括基准利率、发展券种、发展市场的选择等.同时,针对制约因素提出了相应的对策.     

论利率作为内生变数和政策变数如何确定和统一

利率是我国国民经济中的一个重要的经济杠杆,是国家管理经济的一个必要的经济手段。随着我国中央银行的建立,利率作为中央银行掌握的政策工具越来越显得重要。为了更好地发挥利率的作用,必须进一步研究和完善社会主义的利率理论。在西方利率理论中,作为经济内生变数的利率和作为政策变数的利率有严格的区分。作为经济内生变数的利率指的是中央银行体系以外的金融市场上随行就市不断变动的市场利率。这里的市场利率不是单一的利率,而是一个完整的利率结构,但它们都按各自的相互联系维持在同一水平。因此,市场利率一般特指某一时期金融市场上的一般     

金融衍生工具在防范外汇风险中的应用

流行的金融衍生工具有：互换、期货、期权和远期利率协议，可以利用货币互换业务、货币期货业务和货币期权业务来防范外汇风险。金融衍生工具具有两重性：它是套期保值的工具，又是一种获利性的投资工具。金融衍生工具的机制决定了它可能带来巨大风险，但应用得当却是防范外汇风险的最佳方法之一。     

浅谈利率市场化的利与弊

利率是重要的货币政策工具,利率市场化是在中央银行基准利率的前提下,由货币需求与货币供给共同决定的。管制利率已不适应我国目前的经济形势,近年我国正逐步实行利率市场化改革。要顺利推进市场化的进程,就必须充分认识利率市场化的内涵,了解利率市场化给经济带来的好处,同时认真分析其带来的负面效应。     

我国利率的市场化与中央银行的宏观调控

提出了我国利率市场化已经进入实施阶段 ,利率开放以后中央银行用什么办法来引导利率 ?这是当前金融宏观调控所面临的重要问题。阐明了我国的利率放开不是单纯地为利率放开而放开 ,主要是为了增进资金的使用效率 ,更主要的是市场本身所具有的不稳定性和不确定性要求政府使用“看得见的手”加以调控 ,更何况利率本身就在货币政策中充当一个重要角色。提出了利率放开后 ,我国央行宏观调控引导市场利率应建立两个机制 ,一是建立一个基准利率市场 ,使这个市场形成一个巨大的资金蓄水池 ,使央行利用这一蓄水池调剂着各商业银行的拆借利率 ;二是确定贴现率和伦巴德贷款利率的影响 ,使它更多地成为控制利率的政策工具     

利率的可控风险和不可控风险

依据Markowitz度量风险的方法,定量研究利率风险的来源、分类、影响和管理.将利率风险分解为可控风险和不可控风险.认为利率的可控风险与资本市场波动有关,可通过套期保值方法避免,可能产生正、零或负的期望收益.利率的不可控风险与资本市场波动无关,无法对冲,而且带来正的期望收益.影响最优投资期望收益的不是可控风险,而是不可控风险.当利率的可控风险为零时,利率可看作外生变量.利率确定或完全市场情况下利率没有不可控风险.     

实际利率变化对经济结构和经济增长的影响

金中夏、李宏瑾、洪浩在《国际金融研究》2013年第8期撰文认为，根据对模型稳态方程、脉冲响应和数值模拟的分析结果可以发现，实际利率变化对经济结构和经济增长有着重要的影响，长期以来较低的实际利率水平导致我国投资占GDP比重居高不下、消费占比持续下降。在当前劳动力市场存在实际价格粘性的情况下，稳步推进利率市场化改革逐步提高利率水平，将有助于市场部门效率提高，抑制过度投资，促进消费和经济增长，有效提高消费占GDP的比重，改善宏观经济结构，降低经济面临外部冲击的波动，确保经济的平稳健康发展。与传统观念不同的是，研究发现单纯提高实际工资水平仅仅会增加居民消费、     

中国货币政策工具有效性分析

一种有效的货币政策工具必须是能被中央银行直接控制的.当前,中国人民银行对经济的调控正由直接方式向间接方式转变,运用的货币政策工具主要有公开市场操作、准备金率、中央银行基准利率、信贷政策、再贷款、再贴现,以及外汇市场的调控.与发达的市场经济国家相比,我国货币政策工具的运用仍存在以下问题:信贷政策仍具有行政性色彩;准备金率影响了货币政策工具的有效性;公开市场业务存在一定的局限性;汇率制度影响了外汇操作工具的运用;非市场化利率影响利率调整工具的效果.文章指出,中国货币政策工具的有效运用是一项系统工程,需要综合考虑.     

六大储蓄方式帮你多赚利息

央行此次加息后,活期存款利率并没上调,受益的只是在银行存有定期存款的储户。在利率不变且很低的时期,定存不但流动性较差,也无法抵御通胀。此次加息前,利率实际为负的情形已持续半年以上。所谓实际利率,就是银行执行的存贷款利率(名义利率)与通胀率之差。实际利率才是真正衡量财富购买力变化的重要指标。如果     

美日短期利率系统的比较分析及其对我国的启示

从短期利率结构、基准利率的选择以及利率传导机制三个方面分析了美国和日本的短期利率系统,论述了利率变化对经济增长的作用,以及美日利率系统对我国运用利率工具调控经济运行的启示。