QFII制度的理论基础及其在中国证券市场的实践

全球化加速的背景下,中国证券市场面临着开放的机遇和挑战.QFII制度作为新兴市场国家在资本项目尚未完全开放、本币未完全自由兑换的条件下开放本国证券市场的一种可靠的制度选择,成为中国证券市场国际化的一种重要策略.本文探讨了QFII制度的四大理论基础:金融全球化理论、金融自由化理论、资本项目对外开放理论以及金融可持续发展理论.并针对QFII在中国证券市场一年多的运行实践,对其投资行为特征以及对境内证券市场的深刻影响作了实证分析.     

QFII制度对中国证券市场的影响

文章基于分析QFII制度在台湾、韩国和印度等国家实施后对证券市场产生的不同程度的影响 ,阐述了QFII制度是一项通过允许一国 (地区 )资本市场与国际资本的有限制流动 ,从而解决在资本项目管制条件下向外资开放本土证券市场问题的有效措施。QFII制度将以其成熟的国际资本市场运作方式、先进的管理模式对中国证券市场在投资理念和盈利模式等方面产生积极影响。     

我国QFII制度的研究与思考

QFII制度是一种有限度的引入外资、开放资本市场的过渡性制度,已被广泛应用于一些新兴工业化国家和地区,并积累了丰富的实践经验。借鉴境外经验,适时引入QFII制度,是我国逐步开放金融资本市场的现实选择。     

我国引进QFⅡ风险防范问题的思考

指出引进QFII可以完善投资者结构,引进先进的投资理念和推动我国资本市场更好地与国际接轨,这对我国证券市场的健康发展至关重要。探讨了我国证券市场存在的问题和引进QFII将带来的风险,强调引进QFII毕竟是资本市场的对外开放,国际资本的流动将不可避免地给我国资本市场带来冲击。提出了构建我国风险防范体系的基本设想,以期在确保QFII在我国获得合理回报的同时,也使我国资本市场得到健康发展。     

QFII制度对中国证券市场的影响分析

中国推出的QFII基本框架 ,坚持了“整体设计、循序渐进、稳步展开”的渐进开放模式。在制度安排上 ,利用了QFII向外资渐进开放过程中保持市场各方面平稳过渡的制度创新优势。中国QFII制度的实行 ,对于改善资本市场结构、提高市场效率、加快发展机构投资者、提高上市公司素质等方面有积极作用。     

QFII制度在我国有效实施的障碍分析

QFII制度作为新兴资本市场国家实现对外开放的一种过渡性制度安排,其在韩国等国家及我国台湾地区建立和实施,对当地的金融开放和经济发展起到了很大的促进作用。而我国资本市场上存在的股权结构分裂、投资价值不高、公司治理结构不规范、投资品种有限、法律监管体系建设滞后等问题,对QFII制度的有效实施构成了障碍。因此应完善资本市场结构、提高上市公司质量、加强相关法律监管体系建设,营造良好的投资环境,为QFII制度在我国的顺利实施奠定坚实基础。     

基于QFII制度的我国证券市场开放路径选择

本文借鉴新兴国家和地区实施QFII制度的经验 ,指出实施QFII制度对我国证券市场开放的有利影响和不利影响 ,并结合我国实际情况 ,提出完善证券运作机制等一些我国实行QFII制度的路径选择     

国内QFII发展现状以及相关法律问题

QFII是我国在限制人民币资本项目自由兑换的背景下为适应资本市场开放的需要而采取的一个过渡性的法律政策。但是由于资本市场环境限制、市场门槛过高以及缺乏相应的配套法律措施致使目前国内QFII制度并没有完全发挥出制度效果。同时应当借鉴台湾地区的成功经验创新监管制度、加强与其他证券法律规范的配合以解决QFII相关法律问题。     

浅析QFII对我国证券市场的影响

QFII制度虽然在我国实行刚半年多,外资还没有大量涌入,但它对我国证券市场的影响已显现出来。随着时间的推移,QFII对我国证券市场投资者的理念、投资决策程序、操作手法、市场资金结构等都会产生许多影响,并由此推动证券市场展开全面的结构性调整,终将使我国证券市场成为全球财富的一个新增长点。     

浅析中国证券市场的博弈

通过对合格境外机构投资者(QFII)进入中国证券市场后市场结构的变动进行博弈分析,建立了QFII与本地机构投资者(DII)的信号传递博弈模型,并对QFII、DII、PI(个人投资者)和证券交易所(SE)任意两者之间的博弈进行了分析.结果表明,由于QFII拥有对股市的分析判断能力、对信息掌握程度及资金实力等方面的优势,QFII将成为证券市场的主导力量,并引导市场投资理念由外生导向的资金驱动型转向内生导向的价值驱动型.     

关于分割股票市场间信息传递的过程研究

应用结构向量自回归(SVAR)模型对国内外分割市场间的信息传递过程进行了研究,尤其是分析B股的开放和QFII制度的实施对国内市场信息传递过程的影响.研究发现:H股和S&P500指数对A、B股具有显著的收益率溢出效应,反映了国内外市场的融合趋势;QFII制度实施后,A、B股收益率之间的信息传递过程反映了A、B股系统风险的降低;相应地,国内A、B股投机性也在减弱,说明在国外投资者的示范效应下,国内投资者交易理念渐趋成熟,从而进一步反映了国内资本市场的成熟.     

证券市场国际化与我国QFII制度的监管法则缺失

QFII所关心的是满足资金来源地投资者的收益回报要求,这种利益驱动导致境外合格机构投资者有可 能利用东道国在证券市场开放初期监管方面的缺漏进行过度投资行为。而且,QFII本身有很强的资金实力,如果 缺乏严格有效的监管,容易出现欺诈和操纵市场而获利的现象,从而就难以发挥其对于改善上市公司治理和提高 证券市场有效性的作用,最终使得引入QFII的目的落空。     

QFⅡ制度对我国资本市场的效应分析

QFⅡ制度是新兴资本市场实现对外开放的一种过渡性制度安排.引入QFⅡ制度对我国资本市场产生的效应是多方面的,其中最为重要的是改变了我国证券市场的投资者结构和博弈结构,对我国对证券市场的投资理念、投资策略、盈利模式乃至投资者行为都会产生直接的积极影响和改变,从而加快我国证券市场由资金驱动型向价值驱动型的转化,加速我国证券市场走向成熟.     

论资本市场对外开放与银行业发展的相互关系

在全球金融一体化与证券市场国际化的大背景下,我国资本市场对外开放程度不断提高.那么资本市场对外开放对银行业会产生什么影响?而银行业的发展对资本市场的开放又有何助力?     

QFII制度法律问题研究

QFII制度是我国应对入世而专门制定的规则.因其制定的时间相对较早,缺乏前瞻性,时至今日,已暴露出诸多问题.介绍QFII制度,通过对我国QFII制度在设计上的法律缺陷及其运作中风险的阐述,就一些迫切需要解决的问题,提出了解决的方法和建议,希望能够引起有关部门的重视,能够对我国证券市场的良性发展起到一定的推动作用.     

合格外国机构投资者制度对中国股市的影响

在中国现今的国情下,合格的外国机构投资者制度(QFII)对中国股市的影响是对外开放的必然选择。中国实施QFII制度的影响,在短期内能增加国内证券市场的资金供应量,提高国内证券市场机构投资者比重;在中长期可以提高中国证券市场的素质。为更好的引入外国机构投资者,应当努力提高上市公司质量,规范信息披露体系,完善市场监管体系。     

新兴市场国家与地区证券市场开放增长效应的条件研究

开放国家或地区开放前国内证券市场规模的大小是决定开放增长效应是否存在的前提.合理的制度安排与良好的宏观经济环境--表现为高人均国民生产总值、高合同执行率、低通货膨胀与低国家信用风险--对证券市场开放的增长效应有显著强化作用.国际间比较显示,我国已基本满足证券市场开放的前提条件要求.但在证券市场开放前,还需要进一步扩大市场规模、强化公司治理以及修订完善相关证券监管法规,以降低开放风险,实现开放增长效应的最大化.     

QFII制度实施对我国证券市场开放的启示

作为在证券市场对外开放过程中的尝试,QFⅡ制度由于其独特的优势受到新兴市场国家和地区的青睐.对QFⅡ制度的引入,使得我国证券市场的开放和发展受到有益启示.     

基于货币危机理论分析我国的QFII制度

二十世纪80年代以来,随着金融创新的不断深化,货币危机在全球范围内时有发生。货币危机理论也应运而生。根据货币危机理论,我们发现每次货币危机乃至金融危机的发生,其导火索一般都出现于证券市场或商业银行,其中又以证券市场的表现更为突出。2002年,我国证券市场开始实施QFII制度,证券市场国际化的进程已经加快。所以,基于货币危机理论研究我国推行的QFII制度显得尤为必要。     

资本市场政府监管的国际比较

金融自由化的加深,外资并购的增强,证券市场的开放,都为资本市场的监管提出新的要求,也使得必须加强对资本市场的监管。