我国企业资产证券化的契约结构及其风险研究

资产证券化本质上是一种金融契约关系的创新.它由多个金融机构分别达成不同的金融契约共同完成融资过程.资产证券化交易结构中形成了多重委托代理关系,信息不对称问题更加严重,导致契约主体的逆向选择和道德风险问题也更加突出.必须从契约主体的行为动机出发,将企业资产证券化的契约设计和经济制度设计联系起来,通过程序和规则的设计来解决激励问题.     

声誉租金、社会信任结构与家族制企业

本文研究的是家族制企业的决定因素。运用契约理论,本文构建了一个社会信任结构的金字塔模型。该模型表明,信息不对称的世界里存在着信息租金,对信息租金的不同的配置方式对企业的组织形式和社会科层具有不同的影响。特别是,本文证明,中介组织、政府、法律体制与文化信念对社会中的组织形式具有重要影响。     

中国海外投资保护与国家契约问题

中国急速成为海外投资大国.中国企业在海外资源投资中采用的国家契约具有一定的法律风险,从维护中国国家和企业利益出发,我们有必要重新审视中国国际经济法学及投资法理论和实践中关于国家契约的立场.本文从以下几个方面展开论述:第一,国家契约与中国海外投资中的国家契约状况;第二,国家契约与卡尔沃主义;第三,国家契约的国有化风险;第四,中国在国家契约问题上的利益和立场;最后,就中国海外投资的国家契约问题提出具体的结论和建议.     

企业性质及其形式演变

企业是要素所有者为了追求分工合作利益和交易费用节约而缔结的契约组织。企业契约和市场契约是两个极端,通常的契约是两种契约的综合,当企业契约的成分多于市场契约的成分时,依然构成一个企业,只是企业形式发生了改变。契约要素随经济发展和社会进步日渐丰富,企业形式也随契约要素而变化,并逐步向松散化发展。     

控制权的不可交易性和不可竞争性与金融契约效率

本文循着不完全契约和控制权配置的思路来分析企业金融契约效率,并提出了控制权实现度的概念。文章认为,初始契约界定的控制权是通过一定的机制实现的,而实现的前提是控制权的可交易性和可竞争性,它影响控制权的实现度。控制权实现度的高低与企业金融契约效率正相关。我国国有企业由于法律和现实的原因,控制权具有不可交易性和不可竞争性,从而影响了融资效率。因此,国有企业进一步改革的方向应当是使国有企业国有股和法人股上市交易。     

特殊集体主义的固守、弱化与契约形式演化

浙江家族企业,成为浙江经济发展活力的源泉。本文从研究社会文化对契约形式选择的影响入手,提出家族主义这种特殊集体主义在浙江家族企业中的继承、固守和弱化对家族企业契约形式的选择有决定性影响,随着企业中特殊集体主义被个人主义稀释,契约形式自然演化,从而推动浙江家族企业的成长和发展。如果企业家转化契约形式的能力不足,家族企业就会停滞甚至衰亡。     

对防范金融会计风险的思考

金融机构在经营发展过程中会面临各种风险,金融会计核算信息不真实、财务核算存在漏洞、会计内控制度建设滞后等是金融会计风险的主要表现形式。随着我国金融体制改革的不断深化,金融会计面临的风险也日趋多样化。建立规范化的现代金融会计核算和监督检查体系,已成为金融机构防范与化解金融会计风险、确保金融企业稳健运营的重要举措。     

基于委托代理理论的政府对农业龙头企业激励策略

政府通过对农业龙头企业进行政策扶持以期达到促进农业发展、带动农民增收等公益性目标,因此,政府与农业龙头企业之间具有一定的委托代理关系。但是由于信息不对称,政府难以掌握农业龙头企业的内部信息和行为,这种代理关系存在隐藏行动的道德风险。本文构建政府和农业龙头企业之间的委托-代理模型,分析了政府最优激励契约,探讨了企业风险分担系数和契约激励强度的影响因素,政府在制定扶持政策时,应体现激励性通过降低信息不对称程度提高对农业龙头企业的激励强度,在制定激励政策时考虑企业的外部环境。     

卧薪尝胆与契约约束——兼论越地中小企业发展路径

"卧薪尝胆"是越文化精神的主要体现,反映出越地受王霸文化的影响。王霸文化在一定程度上影响着企业对资本积累方式的选择,企业往往选择缺乏契约约束的资本积聚方式。从越地传统的民间金融形式——兜会,到证券市场中"绍兴板块"的出现,再到当代绍兴相关产业行业协会的增多这一脉络,揭示出越地中小企业具有尊重契约约束、彼此信任、互相合作的文脉。     

剩余索取权和控制权的配置与替代性约束机制的选择

一、剩余索取权和剩余控制权的分配与企业制度演变现代企业理论的一个基本命题是，企业是不同的资产所有者通过契约形式合作组成组合资产，并把组合资产的索取权（收益权）与控制权在所有者之间进行分配的组织。即企业是一系列合同（契约）的组合，是个人之间交易产权的一种形式。企业的资产包括资本、企业家才能和劳动，分别归资本所有者、经营者和工人所有。索取权（收益权）是组合资产收益最大化的动力，控制权是收益最大化的技术实现条件。由于市场不确定性和信息不对称性，组合资产的收益是不确定的，这就导致企业契约是一种不完备契约…     

企业人力资本结构优化的理论思考

按照要素进入企业的契约方式可将人力资本分为权益性和债务性人力资本。对人力资本进行不同的契约安排,可选择相对具有高风险、高预期回报的人力资本进入企业的权益性契约,选择相对具有低风险、低预期回报的人力资本进入企业的债务性契约。应积极加强对人力资本的投入的监督和激励。     

“一带一路”建设中国际产能合作的国别风险与金融选择

国际产能合作是中国推进"一带一路"建设和企业"走出去"战略的重要形式,金融支持是促进国际产能合作的主要优势之一。本文基于国际产能合作项目面临国别风险和外部融资支持不足,分析金融如何支持国际产能合作项目的落地、风险防控和可持续发展。针对当前的各种风险,提出东道国政府深度参与的属地化融资、与多边金融机构合作的国际化融资、吸引专项基金股权投资的多元化融资、运用出口信保防范国别风险的专业化融资、利用跨境人民币的币种多样化融资等融资方式。     

专业化、交易费用、风险配置与企业理论——对经典企业理论的一个梳理

不同的企业理论根植于不同的学术传统。本文对关于企业的经典理论和观点进行对比和分析,考察了(新)古典学派、契约主义传统以及基于奈特传统的主要企业理论。从根本上讲,(新)古典源于古典的分工传统;契约主义关于企业的理论观点在很大程度上根植于科斯开创的交易费用传统;而基于风险配置的企业理论则属于奈特主义传统。     

自贡盐业契约“出山约”与“出丢上中下节约”研究

在清代民国时期,四川自贡井盐生产过程中出现了“出山约”、“上、中、下节约”等特殊契约形式,导致这种契约形式出现的原因是多方面的,其中自然环境、盐井开采技术以及市场竞争是导致这些契约关系出现的重要原因。这些契约形式的出现对当时自贡地区盐业生产产生了极大的影响,有效地解决了投资者与地主之间的矛盾,保证了井盐开采所需资金来源,分散了投资风险,优化了盐井生产组织形式,提升了投资的积极性,从而使自贡地区的井盐生产能形成独特的生产模式,长盛不衰。     

对浙江民营企业委托代理契约演化的思考

在一个由人力资本和非人力资本构成的特別合约中,所有者和经营者间委托代理最优契约形式的选择,关键取决于制订委托代理契约成本的大小,而所有者和经营者间契约交易的对象是经营者人力资本产权,因此,经营者人力资本产权界定的契约成本的大小,就决定了企业最优委托代理契约形式的选择。文章以人力资本产权为切入点,来分析浙江民营企业委托代理契约演化及其内在原因。     

试论政府违约风险的法律控制

投资者进行海外投资通常要与东道国政府达成投资契约,由于契约双方关系的不对等,东道国可通过行使行政或立法权违反或废止契约,从而给投资者造成损失。随着中国“走出去”战略的实施,越来越多的中国企业将可能面临此种风险。从法律角度对政府违约风险进行控制,可从三个方面着手:完善投资契约、利用投资条约及借助多边投资担保机构违约风险保险。三种方法各具特点,实践中,综合运用上述方法才能最大程度控制违约风险,保护投资者利益。     

以企业家为中心签约人的创业企业融资契约模型

本文认为企业契约应是以企业家为中心签约人的契约结构,并比较了不同契约安排的契约成本来证明这一论断。接下来,本文建立了企业创立时企业家与外部资本所有者之间的契约模型,用模型证明了企业成功时,企业家和外部资本所有者将分享剩余收益;而企业失败时,企业家将允许外部资本所有者获得优先的企业残值索取权。这在实际的企业融资契约中就表现为可转换的优先股方式。然后本文把企业剩余控制权的安排引入契约模型,分别建立了企业家和外部投资者的效用函数,并与企业现实契约安排相结合作了分析。     

网络经济下企业组织的非一体化趋势与超契约治理

在网络经济下,由于企业治理交易费用条件的改变,出现了以业务外包、虚拟企业、战略联盟等非一体化的组织形式取代一体化组织形式的趋势。非一体化组织是一种企业网络组织,在企业网络组织之间的交易既不同于市场交易,也不同于一体化组织的内部交易。而这种企业网络组织治理的形式是一种超契约治理,它依赖于企业网络中关系的结构嵌入,来达到相互协同的目的。以企业网络关系为基础的超契约治理具有一般契约治理所不具有的优势,适应了网络经济发展的要求,从而成为网络经济背景下一种新的企业治理的有效形式。     

管理者隐藏信息下的企业外源融资契约研究

在完全信息下,Modigliani-Miller无关性结果成立,企业的融资契约与企业管理者的权益无关,而在不对称信息下,最优融资契约表明,企业管理者必须选择满足激励相容的融资契约,才能使得其权益最大,其他任何的融资契约都会导致其权益下降,而外部投资者的权益上升.     

小规模农户背景下的契约农业及其对中国农业发展的意义

契约农业是农产品生产者与收购者交易农产品的重要形式,有利于农业生产者降低风险、避免"敲竹杠"问题和降低交易成本.对于发展中国家的小规模农户而言,契约农业还在进入市场、减少信贷约束、采用新技术等方面发挥着重要作用.对我国而言,契约农业时于提高农业生产效率、解决食品安全问题、增加高质量差异化农产品供给、减少农户收入风险具有重要意义.政府应当采取优化法律环境、建立信用与生产能力档案等措施推动契约农业的发展.