我国上市公司现金持有影响因素的动态调整分析

公司现金持有是一个动态调整的过程,不同时间不同公司的目标现金持有量具有动态变化特性。以动态面板数据方法构建的公司现金持有动态调整模型比静态模型更能捕捉到企业现金持有的动态调整速度与调整形态。利用动态模型对中国上市公司进行实证检验的结果表明,不同的公司财务特征会对现金持有产生不同的影响,且中国上市公司向目标现金持有量调整的速度相对较慢。     

融资约束、超额现金持有和投资效率的实证研究

本文探讨了超额现金持有对非投资效率的因果关系影响,并分别分析了融资约束与超额现金持有的交互作用对企业投资不足、投资过度的影响。经过论证,我们发现:超额现金持有会抑制企业的投资不足;超额现金持有会加剧企业的投资过度;融资约束增强超额现金持有对投资不足的抑制作用;融资约束弱化超额现金持有对投资过度的加剧作用。     

媒体报道语调与公司超额现金持有

近年来上市公司的超额现金持有现象引起了学界的普遍关注。媒体作为企业重要的外部治理机制,其报道不仅会影响投资者对公司的认知,也会影响公司各项决策行为。媒体报道数量体现的是媒体对企业的关注程度,而媒体报道语调更能反映出媒体的主观情感。考察媒体报道语调对公司超额现金持有行为的影响是一个富有意义的研究话题。以2007—2019年中国A股上市公司为研究样本,可实证检验媒体报道语调对公司超额现金持有的影响。研究发现,媒体报道语调能够显著地正向影响公司超额现金持有水平,即媒体报道语调越积极,公司超额现金持有水平越高,这一现象在市场竞争程度较大的企业和管理层较为保守的企业中更为明显。此外,拓展性检验还发现,媒体报道语调越积极的公司会降低股利支付,减少并购投资,并且公司的超额现金持有行为不会损害其市场价值。     

上市公司税收规避对现金持有水平及价值的影响研究

以2008—2016年沪深两市A股上市公司为研究对象,根据税收规避和现金持有相关理论,探讨了税收规避对现金持有水平以及现金持有价值的影响。研究发现,税收规避程度较高的公司,其现金持有水平和超额现金水平较低;现金冗余和现金不足的公司,其税收规避程度存在显著差异;进一步检验发现,现金冗余的公司存在因税收规避程度提高带来的信息不透明和监管薄弱,从而诱发管理层机会主义问题,这也为企业利用税收规避寻租提供了证据;此外,由于代理问题的存在和我国税收制度的特殊背景,税收规避不会显著增加现金持有价值,同时股权结构在税收规避影响现金持有价值的过程中发挥了一定的调节作用,从侧面证明了公司治理机制的重要性。     

股权结构与企业现金持有—来自制造业上市公司的实证研究

以2001-2005年制造业上市公司为研究对象,从股权结构如何影响管理者控制成本这一独特视角出发,对企业股权结构与现金持有之间的关系进行了实证分析。结果表明：第一大股东持股比例与企业现金持有之间存在显著负相关;而股权集中度,前十大股东持股份额的变异系数与企业现金持有存在显著正相关;独立董事比例与企业现金持有之间并无显著关系。分析指出,同时存在两种效应在影响企业现金持有量,即第一大股东有效监督效应和前十大股东利益合谋效应,且后者效应大于前者。     

国内外公司现金持有量实证研究述评

国内外已有的对上市公司现金持有量的研究,主要围绕公司现金持有量影响因素、公司现金持有量动态调整和公司现金持有价值三个方面展开。文章在综述国内外上市公司现金持有量研究领域的主要学者、主要研究方法及主要研究结论的基础上,对未来的研究提出若干建议。      

上市公司现金持有影响因素的实证研究

采用逐步回归法,以我国上市公司为样本,对企业现金持有影响因素进行实证分析的结果表明,增长机会、企业规模及股利支付与现金持有水平显著正相关;现金流变异性、现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示现金流、银行债务、债务期限结构与企业现金持有水平之间存在相关关系。     

企业生命周期、行业竞争水平和研发平滑

调整成本高昂是研发投资的重要特征之一,研发资金的平稳性和持续性对企业经营有重要影响。围绕研发投入的平稳性问题,以2014—2018年中国A股高新技术企业的平衡面板数据为研究样本,采用系统广义矩估计法（System Generalized Method of Moments,SGMM）检验企业生命周期、行业竞争水平与研发平滑行为的关系。研究发现:（1）样本公司现金持有变动量与研发投入规模显著负相关,中国高新技术企业存在通过持有内部现金流来平滑研发支出的现象;（2）处于不同生命周期的企业研发平滑行为有所差异,成熟期企业的研发平滑现象显著,成长期和衰退期企业则不明显;（3）行业竞争水平能够显著调节企业的研发平滑行为,现金持有对研发投资的平滑效应随着行业竞争水平的提高而更加显著。     

决策权配置集中化与现金持有

决策制度安排作为企业组织结构演进的产物,正深刻影响着企业的微观财务决策行为.以2009—2018年沪深A股上市公司为样本,分析了集团型上市公司决策权配置集中程度对上市公司现金持有水平及其价值的影响.实证结果显示,集团型上市公司人事权和财务权集中配置可以降低子公司管理层代理成本、发挥治理效应进而降低企业现金持有水平.进一步研究发现,决策权集中配置对现金持有水平的负向影响在内部治理水平较低和外部治理环境较好时更加显著.现金持有价值效应检验表明,财务权集中配置带来了企业价值的显著提升,而人事权集中配置仅在现金持有量较低时具有显著的价值提升作用.因此,集团型上市公司应当充分重视并积极探索决策权集中配置的治理优势,加快实现集团内部的信息对称和管理高效以优化组织结构、提升企业价值.     

现金持有决策的影响因素--来自B股公司的经验证据

以中国B股公司为样本,采用逐步回归法,对现金持有的影响因素进行了实证分析.结果表明,企业规模与现金持有水平显著正相关;现金替代物、财务杠杆及公司年龄与现金持有水平显著负相关;没有证据显示增长机会、现金流、现金流变异性、银行债务、债务期限结构及股利支付是影响现金持有水平的重要因素.     

动态平差对静态分期平差的概括性

分析了静态分期平差与动态平差两种变形监测数据处理方法的区别和特点,从理论上证明了采用动态平差方法处理静态分期平差问题的结果与静态分期平差结果一致,指出动态平差对静态分期平差有良好的概括性。     

论城市化和产业调整——以浙江省为例

改革开放以来,城市化主要表现为集镇人口的大量增长,但在非市场力量作用下的集镇增长并不能导致实质性的城市化;加快城市化步伐,通过产业空间布局的调整来推动产业结构、产业组织的调整是解决浙江省乡镇工业结构升级缓慢、第三产业发展滞后、农业现代化停滞不前等问题的关键;加快城市化步伐,必须进行制度创新,同时也应采取增量城市化和存量城市化相结合的方法。     

新增无地人口土地调整意愿及对土地调整的影响

采用问卷调查并利用Logistic回归（M－Logit）模型分析无地农民土地调整意愿,以探讨实施土地承包权长期化的村组中,新增人口的土地承包权问题。社区人口变化被认为是土地调整普遍存在的主要原因,但文章研究发现,外出打工和家庭继承成为农户土地的替代手段,农民土地调整意愿不但没有增加,反而下降,人口增长并没有引起土地调整,土地调整不再是无地农民获得土地的预期途径。逐步发展、健全土地的替代制度,降低无地农民的土地调整意愿,新增无地人口给予村组土地重新调整的压力将逐步减缓。     

分光计的调节技巧

分光计是大学物理实验中的一个常用仪器，分光计的调节是学生公认的难题．本文给出了调节分光计的几个使用技巧，使分光计的调节更具可操作性．     

论信息与农业结构调整

信息对农业结构调整起着非常重要的引导作用,但目前中国农村信息工程建设存在着一些不容忽视的问题,为了保证农业结构能有效地调整,就必须采取切实的措施,加强农村信息工程的建设。     

结构调整与环境保护--香格里拉可持续发展问题研究

对于香格里拉在"十五"期间及今后更长远的发展时期来说,既要相当注重生态环境的保护,又要使经济发展有较大起色.这一矛盾问题的解决,必须靠结构调整来完成.实施的依据是什么?具体做法如何?针对当地实际,本文就此阐述.     

迈克尔逊干涉仪调节方法探讨

考察了迈克尔逊干涉仪常用的三种调节方法,通过光路分析,探讨了它们的可行性,指出了其中的不足,提出了改进的措施.     

重庆市经济结构调整的探索

通过对重庆市经济结构中存在的九个方面矛盾的分析 ,结合现代产业结构调整的理论 ,首先剖析了影响结构调整的体制因素和技术因素 ,从理性角度探求重庆市经济结构调整的方法和路径。再结合重庆市的实际情况 ,提出了在重庆市经济结构矛盾中 ,区位矛盾是主要矛盾 ,而城市化则是解决区位矛盾的主要途径。因此近期应该以城市化为龙头、以工业化为依托、以基础设施建设为先导 ,以扩大内需为根本出发点 ,以创新和开放为动力 ,推进重庆市经济结构调整     

论电信资费调整

电信企业单方调整电信资费 ,导致多数用户资费增加。虽然电信合同具有合同的一般性特征但具有特殊性 ,尽管电信企业不存在违约 ,但还存在收取电信资费的法理依据不够充分以及明确标准调整权的归属等问题 ,因此 ,需要纳入法治化轨道才能保障其公众合法权益。     

我国农业结构调整的理论基础

经过20多年的改革和发展,我国农业发展进入了一个新的历史发展阶段,农产品供给总量基本能满足需求。在此条件下,农业结构调整需要新的发展思路和政策体系。正确认识当前农业结构调整的理论依据,为政府宏观调控政策的适时转化提供科学依据,具有重要现实意义。