内部控制、市场化程度与企业环保投资

基于2012—2018年我国沪深主板上市公司披露数据,探讨企业内部控制对环保投资规模的具体效应,并检验不同省域市场化程度对企业内部控制与环保投资的调节作用。研究结果表明：内部控制有效性与企业环保投资正相关;省域市场化程度会显著促进内部控制有效性与企业环保投资的正相关关系。进一步研究发现,对于国有上市企业而言,其所在省域市场化程度会显著增强内部控制有效性对企业环保投资规模的正相关关系。文章验证了内部控制对企业环保投资的促进作用,丰富了企业环保投资的影响因素研究,为进一步提升企业环境治理能力提供了有益探索。     

经济政策不确定性与企业环保投资

已有研究表明，经济政策不确定性对企业投资具有显著的抑制效应，但是否对未来不确定性和政策敏感性更强的企业环保投资具有同样的抑制作用，在已有文献中很少涉及。基于2008—2018年重污染行业上市公司的数据，研究了经济政策不确定性对企业环保投资的影响。研究发现，经济政策不确定性会抑制企业环保投资。影响效果在国有企业、高股权制衡度的企业、高未来成长性的企业与低市场竞争程度的企业中更加显著；在高经济增长水平、高市场化程度、高绿色金融发展程度与低环境规制强度的地域，企业环保投资决策更容易被经济政策不确定性影响。进一步研究发现，经济政策不确定性通过增加董事会会议次数、增强融资约束程度两种路径抑制企业环保投资。     

中央环保督察能否促进企业环保投资？

区别于以往以“督企”为特征的环保政策,以“督政”为核心的中央环保督察是中国生态文明建设的一项重大制度创新,致力于纠正常规环境治理机制下的地方环境政策执行偏差。研究发现,中央环保督察对企业环保投资具有持续显著的促进作用。作用机制检验显示,以环境处罚力度提升为代表的合规效应是中央环保督察促进企业环保投资的主要机制,而以政府环保补助为代表的激励效应并不显著。拓展性分析发现,中央环保督察对企业环保投资的促进效应在低行业竞争及督察“回头看”地区的企业样本中更为显著,且能够有效缓解以往环境治理中的“政企合谋”问题。因此,在未来环境治理体系的构建过程中,应加强环境政策执行监督,推进中央环保督察制度常态化。     

独立董事政治关联与企业环境信息披露——来自中国工业上市公司的经验证据

在坚持和完善生态文明制度体系、实现“双碳”目标的当下,社会高度关注企业的环境信息披露行为。独立董事对企业的环境信息披露起到监督作用,但独立董事又往往具有政府背景而形成政治关联。本文采用中国2013—2020年沪深两市A股工业上市公司数据,考察独立董事政治关联对企业环境信息披露的影响。结果表明,独立董事政治关联对企业负面和正面环境信息披露分别具有抑制和促进效应,政治关联的独立董事比例越高,政治关联度越强,企业负面环境信息披露度越弱,正面环境信息披露度越强。这种负向效应在具有省级独立董事政治关联的企业更为明显,而正向效应在具有中央级独立董事政治关联的企业更显著。同时,加大中央反腐力度、环保督察强度以及环境监管信息公开度,均能有效降低独立董事政治关联对企业负面环境信息披露的遮掩效应,甚至让该效应消失,并强化独立董事政治关联对企业正面环境信息披露的促进作用。本文的发现无疑为如何完善独立董事制度以及企业环境信息披露制度提供政策指引。     

中国企业环保投资的减税效应——基于环保补助与生命周期的视角

环境污染是典型的外部性问题，企业主动进行环保投资的意愿不高。如何引导和激励企业进行环保投资是环境治理的关键所在。本文选取2008—2020年制造业上市A股重污染企业的数据实证研究企业环保投资的减税效应以及环保补助在其中的调节作用。研究发现：企业进行环保投资具有显著的减税效应，且资本性环保投资相较于费用性环保投资具有更显著的减税效应；环保补助会削弱企业环保投资的减税效应。基于生命周期的分析表明，环保投资的减税效应和环保补助的削弱作用在处于成长期的企业中更为显著。进一步研究发现，提高媒体关注度有助于发挥环保补助的削弱作用，但企业现金流较为短缺会限制环保补助的削弱作用。研究证实了环保投资的隐性激励机制，揭示了显、隐性激励机制之间的关系，为企业今后更好地利用政府环保补助、强化环境责任和环保投资理念提供了方向，也为减税降费背景下环保投资激励政策的实施提供了参考。     

农业企业环境绩效与财务绩效关系研究:理论分析与实证检验

随着环境问题日益受到广泛重视,我国作为农业大国,在追求农业企业财务绩效的同时还必须考虑环境绩效对其产生的影响。基于组织生态学理论、公司治理理论以及产权理论,从产权性质的角度出发,以2012—2014年农业上市公司为样本,实证检验环境绩效和财务绩效关系以及产权性质对两者关系的调节作用。研究在验证了农业企业环境绩效对财务绩效具有显著正向影响的基础上,进一步发现非国有农业企业相较于国有农业企业,在环境绩效对财务绩效的正向影响上更为显著。研究针对国有农业企业存在的问题提出建立环境友好型农业发展激励机制、将国有农业企业的部分业务市场化、提高政府监管有效性及建立多元化评价机制、提高农业环保技术创新有效性等促进环境绩效对财务绩效正向影响的建议。     

政治关联、制度环境与控股股东利益侵占 ——基于中国家族上市公司的实证分析

利用282家中国家族上市公司2007—2012年的平衡面板数据作为观测值,研究政治关联、制度环境与控股股东利益侵占之间的关系。研究发现,当家族上市公司存在直接政治关联时,控股股东利益侵占程度较大;政治关联强度越大,控股股东利益侵占程度越大;间接政治关联对控股股东利益侵占无显著性影响。当制度环境较差时,控股股东更有可能利用政治关联实施利益侵占,政治关联对控股股东利益侵占的影响更大。研究结论有助于我们更为全面地理解企业建立政治关联的利益动机。     

市场化进程、企业环境信息披露与债务融资——来自我国石化塑胶行业上市公司的经验证据

文章以2010至2012年的石化塑胶行业上市公司为研究样本,分别研究企业环境信息披露质量对债务融资的影响。研究结果显示：目前我国石化塑胶行业上市公司的环境信息披露质量参差不齐,披露内容缺乏规范性与统一性。环境信息披露质量对企业银行借款和长期借款的影响呈现正相关关系,并且这种相关性在高市场化地区比低市场化地区更显著。环境信息披露质量对企业商业信用的影响呈现负相关关系,它们之间的负相关性在低市场化地区比高市场化地区更显著。另外,环境信息披露质量对企业短期借款的影响呈现负相关关系,但不够显著。     

政治关联与民营企业研发关系的实证研究

以上市民营企业2008-2012年数据为样本,综合考虑政治关联及其方式、强度,全面分析其与民营企业研发之间的关系。研究表明:对于没有研发的民营企业,政治关联抑制了企业的研发;而对于已经进行研发的企业,政治关联对其研发强度有显著促进作用;对于政治关联企业,政府类政治关联更能促进民营企业的研发活动,且对其研发强度促进作用更为显著;政治关联强度对民营企业研发政策、研发强度均具有显著促进作用。     

市场化发展水平、非效率投资与并购商誉

资本市场并购活动愈发活跃及并购商誉不断攀升究竟是反映了并购企业的理性投资选择,还是由于非效率投资行为造成的经济后果?文章以2010-2018年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了并购企业前期非效率投资与并购商誉之间的影响关系,以及不同地区市场化发展水平所带来的影响效应差异.结果发现:并购企业上期非效率投资程度越高,则越会导致企业当期并购商誉的上升;地区市场化发展水平越高,则并购企业非效率投资程度与并购商誉之间的正相关关系将会得到显著增强.进一步研究发现,国有企业上期非效率投资程度与当期并购商誉之间的正相关关系要显著大于非国有企业,并且并购企业上期投资不足是造成当期并购商誉上升的重要原因.以上研究结论为理解并购商誉形成的原因提供了重要认识和经验证据支持,有助于理解地区市场化制度环境在企业并购活动中所起的重要调节作用,为资本市场投资者理性决策提供重要启示.     

政治关系、制度环境与创业机会识别

基于奥地利学派的信息分布异质性假设和制度理论关于非正式关系是正式制度的功能性替代的观点,建立了企业高层管理者的政治关系、所处制度环境和其创业机会识别的研究框架。来自广东、重庆和陕西共324家企业的问卷调查数据显示,政治关系有效地提升了企业高管对市场环境中新机会的识别,且该影响在管制政策不确定的情境中得到进一步加强;但是,在市场法规更为有效的制度情境下,政治关系与机会识别的关系显著减弱,显示出市场化改革在制约权力寻租和经济利益转化方面的积极作用。     

金融市场化改革与企业数字化转型——来自利率市场化的中国经验证据

在数字经济时代,微观经济主体的数字化转型是经济高质量发展的关键一环,这离不开高质量金融供给的支持。基于2007—2019年中国上市企业数据,研究利率市场化对企业数字化转型的影响及其机制路径。实证发现,利率市场化能够显著驱动企业数字化转型,并且对于非国有企业的驱动效果更为突出,但对于科技属性企业的支持力度并未展现出特异性的支持偏好。机制研究发现,利率市场化通过缓解企业融资难融资贵,降低企业杠杆,激励企业加大研发投入等方式,赋能企业数字化转型。特别地,货币政策不确定性会削弱利率市场化对企业数字化转型的驱动作用。因此,建议政府部门应着力营造稳定的货币政策环境,进一步提高利率市场化的改革效果;金融机构应主动适应市场化定价方式,加大创新项目的金融支持力度,推动投贷联动;企业应当侧重将金融资源注入创新项目,加快实现数字化转型。     

科技金融发展环境、政治关联与债务融资成本——来自创业板的经验数据

本文旨在研究科技金融发展环境和政治关联对科技型企业债务融资成本的影响。以2009年—2013年中国创业板上市科技型企业为样本,实证研究发现:良好的科技金融发展环境有助于科技型企业获得较低成本的债务融资,并弱化由于政治关联而造成的债务融资成本差异。研究结果表明,良好的科技金融发展环境直接推动债务融资的市场化定价,提高信贷资源分配效率。     

制度环境、政治关联与民营企业内部控制质量

以民营上市企业为样本,试系统分析和实证检验政治关联如何作用于民营企业内部控制质量,进而印证制度环境对这种作用的影响。研究发现,当前经济转型期政府推动内部控制建设背景下,政治关联对民营企业的内部控制质量起到抑制作用。伴随着政治关联的加强,民营企业更愿意迎合政府需求,以牺牲内控的方式加强合作,实际上并不重视内部控制建设;进一步地,制度环境会影响政治关联对民营企业内部控制质量的抑制作用。制度环境好的地区,市场化进程更快、制度更加健全、法治水平更高,民营企业拥有更为有序的竞争市场和舒适的发展空间,会将更多资源、精力用于内部控制建设,抑制作用被削弱,反之加强。研究立足当前经济转型期背景,从制度地区差异视角出发,考察政治关联对民营企业内部控制质量的影响,拓展了政治关联的研究领域,丰富了民营企业内部控制质量的相关文献,同时也为政府探索制度环境建设和自身职能转变提供了现实证据。     

官员更替、失信惩戒与环境质量

考察官员更替对地方政府环保行为的影响及其环境质量改善效果,是揭示地方环境治理行为逻辑的关键。基于京津冀、长三角、珠三角三地48个城市环境保护部门2015—2017年公布的污染处罚决定书及所处罚的758家国家重点监控企业,利用市委书记和环保局局长更替作为准自然实验,就官员更替对企业环境失信惩戒的影响进行探讨,并结合官员更替对环境质量的改善效果,讨论政治关联的干扰影响。研究发现,官员更替(市委书记更替)提升了对企业的环境失信惩戒,强化了地方政府环保行为,有利于大气环境质量改善;不过,政治关联表现出显著的负向调节作用,政治关联的存在掩盖了部分污染,削弱了官员更替对环境质量的改善作用。     

研发投资与企业绩效：制度环境的调节作用研究

以高新技术上市公司的面板数据,实证研究了制度环境对研发投资与企业绩效关系的调节作用。研究结果表明：企业研发投资与企业绩效之间呈显著的正相关关系;金融市场化进程显著正向调节研发投资与企业绩效关系;地方政府干预对研发投资与企业绩效关系的调节作用呈倒“U”型关系。因此,加快金融市场化改革和适度的政府干预有利于研发投资绩效的提升。     

环境信息披露对企业绩效的影响研究——基于重污染行业的经验证据

基于2012—2021年重污染行业上市公司的面板数据,从企业内部能力因素的视角出发,以管理层能力为调节变量、绿色创新能力为中介变量,探究环境信息披露对企业绩效的影响及作用机制。研究结果显示,环境信息披露与企业绩效显著正相关;管理层能力对环境信息披露与企业绩效的关系具有正向调节作用;绿色创新能力在环境信息披露对企业绩效的影响中发挥部分中介效应。分样本检验发现,环境信息披露对企业绩效的促进作用在非国有企业和地区市场化水平较低的企业中更为显著。     

金融错配对企业创新投资的影响——来自中国数字创意上市公司的经验证据

基于投资-现金流敏感模型,利用2012-2018年数字创意上市公司相关数据,使用GMM动态面板方法,从融资约束视角实证检验了金融错配对企业创新投资的影响。研究发现：金融错配显著抑制了企业创新投资增长;企业创新投资活动普遍存在外部融资约束,金融错配的提高会加剧企业创新投资面临的融资约束程度。进一步区分企业产权性质和地区市场化程度分析可知,金融错配对创新投资面临的融资约束加剧作用对于非国有和市场化程度较低地区的数字创意企业更为显著。     

政治关联对民营企业成长性影响的实证研究

以2009—2012年上市民营企业作为研究对象,研究了政治关联对民营企业成长性的影响以及制度环境对两者关系的调节作用。实证检验结果表明民营企业与政府建立联系成为普遍现象,民营企业与政府的政治关联对企业成长性有显著的促进作用,在制度环境越落后的地方,政治关联对民营企业成长性的促进作用越大。这表明,政治关联是制度环境不完善条件下的一种替代机制。     

国有企业政治关联与现金价值关系研究

以2006年至2013年间沪深A股非金融类国有上市公司为研究样本,考察了政治关联与公司现金价值之间的关系。研究发现,国有上市公司政治关联与现金价值具有显著的负相关关系,而且政治关联强度的增加会进一步损害现金价值;政治关联对中央国有上市公司的现金价值没有显著的影响,对地方国有上市公司的现金价值则有显著的负向影响。因此,应改革国有企业的高管选任机制,加强对地方国有企业的监管,从而抑制政治关联代理冲突效应的发挥。