公司的媒体信息管理行为与IPO定价效率

本文选取2009~2011年间沪深IPO公司为样本,系统地研究了公司的媒体信息管理行为对于IPO一级市场定价和抑价率的影响及其作用路径。在控制了其他影响因素后,我们发现公司的媒体信息管理行为在提高IPO发行价的同时,降低了IPO抑价水平,提高了资本市场的定价效率,公司在上市造势期内的媒体新闻报道每增加1篇,其IPO抑价率平均会降低0.3%左右。进一步,我们发现,媒体关注度对首日换手率无显著影响,表明媒体提高IPO定价效率主要依赖其信息传播作用,而非通过影响投资者情绪来实现。本文研究表明,上市公司能有效借助媒体这一信息传导渠道,适时主动地释放公司定价信息,有效地提高了市场的定价效率。     

中国创业板IPO定价效率问题研究

本文通过考察对创业板股票的价值产生影响的因素,从中提取指标因子,在主成分分析基础上进行回归分析,并检验模型的拟合优度,以对考察所选样本的IPO发行价格和收盘价格对其内在价值的体现程度。实证结果表明,现行的发行价格和收盘价格并不能很好地反映股票的内在价值,而引入一个新价值变量市场风险变量作为自变量后,模型的回归结果更为显著。研究结果发现,在股票定价的过程中应该适当考虑市场风险因素。     

信息不对称条件下的企业集团转移定价研究

本文研究了信息不对称条件下企业集团的转移定价决策问题,提出了歧视转移定价法。即在信息不对称条件下,当上游子企业对中间产品具有完全垄断能力时,企业集团将转移定价决策权下放给上游子企业,上游子企业根据内外部市场需求的差异,采用差别定价策略。通过与市场基础转移定价和边际成本转移定价相比较,得出歧视转移定价可以增加企业集团的整体利润。     

我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究

本文利用衡量IPO(initial public offering)定价效率的相对效率标准,采用1995～1999年和2001～2005年沪深市场的IPO数据,对两种发行制度下的IPO定价效率进行了比较研究。结果表明:审批制下新股发行价只能反映发行公司的盈利能力、偿债能力和该股票在二级市场的供求状况,说明IPO定价效率有限;而核准制下新股发行价不仅反映了新股定价的上述影响因素,而且反映了发行公司的规模、未来的成长能力和该股票的发行方式,说明核准制下IPO定价效率提高,IPO定价趋于合理。     

基于信息经济学视角的IPO抑价解释文献述评

本文综述国内外从信息不对称对IPO抑价的解释文献,并指出由于中国资本市场特有的因素,不能照搬西方理论,而要进行个体分析。并对研究成果进行综合评价,得出研究启示。     

不对称信息下线上零售商定价与O2O渠道策略研究

针对由制造商和线上零售商组成的供应链,考虑消费者退货行为以及产品退货会给企业造成退货损失,且线上零售商退货损失为其私有信息,研究不对称信息下的供应链定价、O2O渠道策略以及合同设计问题,分析线上零售商引入O2O渠道的可行条件及其对供应双方最优决策和消费者剩余的影响,考察不对称信息对各个企业、供应链系统利润的影响。研究表明,线上零售商引入O2O渠道存在可行条件,取决于退货损失的大小;当线上零售商引入O2O渠道时,制造商和供应链系统的期望利润水平均能得到有效提升;O2O渠道策略有利于提高消费者剩余,但到体验店体验产品的消费者不一定能够得到更高的消费者剩余;如果满足一定条件,则线上零售商会选择信息共享谈判与制造商共享其私有信息,进而实现"双赢"。     

我国中小企业板IPO定价效率研究

IPO首日超额收益是资本市场存在的一种异常现象。本文以2006-2011年间在中小企业板上市的550家A股IPO公司股票为样本,根据发行制度改革的不同区间将整体样本分为3个子样本进行研究,结果发现研究发现,一级市场抑价率随着新股发行市场化改革进程的进展而显著降低,上市股票发行价格中个股特质信息含量也随着一级市场市场化程度加强而不断增加,但是承销商等级和一级市场抑价率之间没有显著关联。     

中国老股转让制度提高还是降低了IPO定价效率?——基于投资者行为下的理论与实证分析框架

在假定投资者存在私人信息的情况下,以投资者行为为研究视角,构建了老股转让前后IPO定、抑价模型,研究了老股转让前后投资者行为对IPO定价效率的影响,并进行了比较分析。理论模型和数值分析表明:在两种不同的制度下,散户投资者越乐观,IPO定价效率越低,且散户和机构投资者之间的分歧越大,IPO定价效率也越低;在投资者情绪相同的情况下,老股转让制度降低了IPO抑价,具有更高的定价效率;然而,当老股转让后投资者之间的分歧大于老股转让前分歧时,则可能导致老股转让后的IPO抑价高于老股转让前的IPO抑价,即老股转让后的IPO抑价更高,IPO定价效率更低。论文以我国2009-2012以及2014年IPO数据进行实证研究,初步统计发现,老股转让后的IPO抑价明显高于老股转让前IPO抑价,得到与理论模型恰好相反的结论;实证分析结果表明,老股转让后投资者情绪对IPO抑价影响明显大于老股转让前的,也就是说,由于老股转让制度反而提高了我国投资者的乐观情绪,从而导致了与理论模型预期恰好相反的结果。因此,加强投资者理性培养对于我国IPO市场化改革的成败至关重要。     

基于信息不对称视角促进中小企业电子商务健康发展

本文主要介绍分析中小企业在发展电子商务中遇到的一些问题,然后基于信息不对称视角进行分析,并提出一些建议以供参考。     

代理成本、信息不对称与IPO前媒体报道

媒体通过信息传播功能满足投资者的治理需求,在IPO前起到降低信息不对称的作用,但国有股份所释放的政策信号会与媒体的治理效应产生替代性。基于2009年至2012年中国A股上市公司的869家IPO样本数据,采用横截面数据的OLS多元回归和分组回归等实证研究方法,探索信息不对称环境下媒体参与公司治理的动因及治理效应问题,并验证国有股份的存在对其治理效应的替代性。研究结果表明,代理成本与媒体负面报道比例正相关,该结论与代理理论的逻辑相符,即公司IPO前媒体可以通过信息传播降低信息不对称,在信息不对称程度较高的公司媒体的治理效应更加明显。将政策信号纳入考虑范围后,相对于存在国有股份而言,无政策信号组媒体弥补信息不对称的治理效应更为突出,表明媒体的信息传播效应会被国有股份的政策信号所替代。     

基于信息不对称的高校教学管理研究

在高校教学管理中,存在很多方面的“信息不对称”,如教学行政管理部门与各院系之间的“信息不对称”、院系与院系之间的“信息不对称”、教师与教学管理人员之间的“信息不对称”、教师与教师之间的“信息不对称”、教师与家长之间的“信息不对称”、教师与学生之间的“信息不对称”等等,本文主要从这几个方面对高校教学管理产生的影响进行分析。     

信息不对称情况下管理行为博弈分析

由各自所追求的目标的差异性和对共同目标理解的缺失，导致在管理过程中必定存在着利益权衡的关系，类似问题放在经济学中谓之博弈权衡。本文试运用经济学中的博弈分析理论和搭建博弈模型，对管理的主体和客体在信息不对称情况下，分析两者的利益权衡，挖掘出两者潜在的可能行为，探究博弈均衡点，以此消除博弈权衡过程中带来的消极影响，不断规范和引导两个主体的经济行为，从而深层次地认识管理行为对被管理者的影响，进而不断改进管理方法，扩充管理手段，提高管理效率。     

信息技术对价格信息不对称的影响研究

信息技术降低了企业和客户获取信息的成本,从而对价格信息不对称产生影响。本文从客户搜索产品价格信息的角度,分别对四种市场进行分析,得出了在短期市场中,考虑IT影响时信息不对称降低、客户获得较低价格的结论;长期市场中,考虑IT影响时,信息不对称消失、市场演变为完全竞争市场的结论。最后,给出企业制定价格策略的建议。     

行为金融学视角下的证券投资行为研究

在传统金融学的理论观点中,投资者是理性的,但是,在社会经济不断发展的背景下,我们发现这个判断并不准确,在现实生活中大多数投资者是非理性的。行为金融学将投资者的心理和行为关系作为出发点,认为投资者对市场的观念和认知方式是有较大偏差的,证券投资行为也是有限合乎逻辑理性的,基于这种假设,行为金融学理论更贴近现实,因此更适合分析证券投资行为。在我国证券市场上,投资者普遍存在过于自信、从众等特点。文章充分运用行为金融学理论分析我国证券市场的投资行为,并基于分析成果为我国证券市场相关政策制定和投资者投资策略的制定提供建议。     

信息不对称下外包激励机制研究

本文从外包激励的一般模型入手，结合信息不对称理论，构建了基于市场基准和监控机制相结合的业务外包激励模型，并分析了这两个机制的引入对最优外包契约的影响。市场基准和监控机制的引入可以有效缓解外包过程中信息不对称引起的道德风险，降低外包企业的代理成本和外包总成本。     

信息不对称、流动性与股权结构——基于深圳证券市场的实证研究

以金融市场微观结构视角对股权结构进行研究的趋势正在兴起,本文从金融市场微观结构层面考察了在信息不对称影响下股权结构与流动性的关系,通过对在深圳证券交易所上市的2004年和2007年的样本公司研究发现,股权结构变量在2004年主要作用于信息成本来影响流动性水平,而2007年则主要通过改变交易成本来影响流动性水平.股改前的2004年,直接控股股东持股对交易成本无显著影响,而在股改后的2007年则显著增加了交易成本.随着基金的发展壮大,基金持股对流动性的影响逐渐显现,并一定程度上导致交易成本的增加.代表股权集中度的大股东个数则同时增加了信息成本和交易成本,损害了流动性水平.     

电子商务市场质量信息不对称问题研究

首先分析了电子商务市场(ECM)中产生质量信息不对称状况的原因，以及与传统市场存在的差异。在此基础上，探讨了降低ECM质量信息不对称程度的两种交易机制．认为信息中介可以实现信誉转移、提供检测信息与经验信息以及提高信息搜索效率，虚拟社区易于使交易者产生出相互信任的合作关系，这都可以在一定程度上降低ECM的质量信息不对称程度、提高交易效率。     

信息不对称与中国石油

投资市场由于信息不对称所引发的一些问题以及对中国石油股价下跌的分析。     

信息不对称、噪声交易与IPO首日收益

IPO首日收益异象的形成一直有争议,而发行价偏低的抑价观点也受到某些实证研究的挑战。本文在一级市场中引入噪声申购者影响,并综合信息不对称和噪声交易两类因素,对IPO首日收益的形成进行研究并实证。研究发现,IPO首日收益与新股的一、二级市场错误定价均有关,前者由信息不对称和噪声申购者共同决定,后者由上市首日的噪声交易者(狂热投资者和正向反馈交易者)决定,其中后者的影响更强。