新资本结构理论综述

随着资本结构研究的深入,理论界进一步放宽MM定理的基本假设。以Jensen,Myers,Ross,Leland,Harris,Hart等学者为代表的新资本结构理论引入最新的研究方法,对资本结构展开分析。本文按照新资本结构理论发展的历史轨迹,全面评述了资本结构理论中最为重要的各种理论,同时系统地描述了各有关理论的基本内容。     

西方新资本结构理论：一个关于文献的综述

资本结构理论所研究的基本问题是企业资本结构与企业价值的关系。西方经济学界围绕这一基本问题展开了全面深入的研究,形成了许多不同的资本结构理论。20世纪70年代以来,随着信息经济学、委托代理理论等现代分析工具引入资本结构分析,资本结构理论研究获得了新的发展,一系列解释资本结构问题的新观点便应运而生,其流派众多,具有代表性的理论有以下几种：代理成本理论、信号传递理论和优序融资理论等。     

资本结构理论的新发展及其对我国的启示

在对资本及资本结构内涵探讨的基础之上,就早期资本结构理论,即净收入理论、净营业收入理论和传统理论作了简要回顾。对现代资本结构理论——MM理论作了介绍,对其优缺点进行了评价。重点阐述了近几年资本结构理论发展过程中形成的新理论,如激励理论、代理成本理论、信号显示理论、偏好顺序理论和控制权理论等,对我国企业调整融资结构、注重债务融资、实行浮动利率和促进直接融资等融资管理工作有一定的启示。     

如何解释资本结构的调整方式和速度--基于福耀玻璃的案例分析与讨论

以现有资本结构理论为基础,试图寻找能解释各种典型公司资本结构调整方式和速度的理论框架。首先以案例分析为基础分析了主流资本结构理论对案例公司资本结构调整方式的解释程度和解释异同。然后结合公司的财务政策,定性分析了主流理论对于资本结构调整方式存在解释异同的背后原因以及将主流理论融合的理论框架。认为从资金供需的角度理解权衡理论和优序融资理论以及市场择时理论,可以将这些主流理论统一起来解释各种典型的资本结构调整方式。同时,发现以计量模型估算的资本结构调整速度推断资本结构调整到目标水平所需的时间,会误导人们对于资本结构调整方式的理解。     

现代企业资本结构理论研究及其发展

现代企业资本理论研究的发展经历了旧资本结构理论和新资本结构理论时期.在其发展过程中,微观经济学的分析方法和分析技术,如代理理论、信息不对称理论、均衡理论、产权理论、激励理论、组织理论、行为金融等的运用,大大拓展了资本结构研究的视野.另外,实证研究方法与规范性研究方法的结合也促进了资本结构理论的研究,促使其从资本结构与企业价值无关到有关的转变.企业经营者和投资者的目标及行为之间的矛盾也被引入对企业资本结构决策影响因素的研究范畴.     

现代公司资本结构理论演变

1958年莫迪格列尼(Modigliani)和米勒(Miller)共同提出著名的MM定理,标志着现代公司资本结构理论的形成。MM定理历经几十年的拓展和扬弃,逐渐放松其严格的假设条件,发展了四种主要的资本结构理论:基于避税利益、破产成本和代理成本的静态平衡理论;基于非对称信息的顺序偏好理论;以产品/投入品市场的相互作用为基础的理论;考虑公司控制权竞争的理论。后面两种资本结构的理论要么还处在发展的初期,要么主要研究的是资本结构的短期反应,都算不上资本结构的主流理论。资本结构的主流理论可以归结为两种:静态平衡理论和顺序偏好理论。     

基于影响因素视角的上市公司融资决策实证研究

近60年来,企业资本结构与融资决策理论不断发展,其中融资权衡理论和啄食顺序理论堪称最具影响力的两种理论,但二者分析问题的思路与结论有所不同。对融资行为及其影响因素的综合分析可为不同融资理论提供实证支持或否定佐证,进而发现公司融资偏好与资本结构选择的内在规律,并可能对一直被认为是相互对立的权衡理论和啄食顺序理论作出一个基于实证支持的共生性评估。     

基于管理防御的公司资本结构形成路径解析及实证检验

在管理防御理论框架下,应用社会心理学的计划行为理论,以公司经理人个人融资意向为出发点,解析了经理人基于管理防御动机对公司资本结构影响的作用机理,理论上推导出公司资本结构形成路径是一个由经理人管理防御的融资意向上升为公司融资决策进而转化为融资行为,最后形成特定资本结构的过程,并利用结构方程模型进行实证检验。实证结果表明,影响经理人个人融资意向的融资行为态度、主观规范、融资知觉行为控制对公司资本结构形成存在显著影响,但各因素对资本结构的影响程度存在差异。     

公司资本结构理论的新进展

MM定理提出以后,公司资本结构理论经过两个发展阶段:20世纪60年代以梅耶斯等为代表的传统均衡学派,主要研究公司所得税、个人所得税和破产成本等外部因素对资本结构的影响;20世纪70年代以后,以詹森和麦卡林等为代表的现代均衡学派,主要研究代理成本、控制结构、非对称信息等内部因素对资本结构的影响。从早期资本结构理论演化到MM定理,再发展到传统均衡论、现代均衡论,其过程恰好完成了一个周期循环,即相关———无关———相关。这一过程不是一般意义上的否定之否定,而是经济学家在缺乏共识的理论背景下,试图从新的学术视角来解决资本结构难题,其意义在于把传统资本结构的权衡难题转化为内部结构或制度设计问题,从而为公司优化资本结构提供了新的思路。然而,到目前为止,公司资本结构还没有统一的理论体系对公司融资问题进行完整的解释,以上各个理论学派也仅仅是从某个特定角度对公司融资问题进行研究,而现实中的资本结构是众多因素共同作用的结果,要区别出哪些因素更为重要确实不易。因此,应综合、全面地考虑公司资本结构的各种决定因素。     

企业资本结构理论研究问题的探讨

资本结构是企业财务管理的重要组成部分。本文分析了我国企业资本结构研究的现 状，比较中西方资本结构理论研究的差异，借鉴西方资本结构理论研究的成果，对改进我 国资本结构理论研究进行了一些有益的探讨。     

基于代理理论的公司资本结构约束与激励研究

文章在对公司资本结构分析的基础上，研究了代理理论框架下的资本结构优化机制，认为债务机制、管理者激励和替换机制对我国当前的资本结构优化具有重要意义。     

风险资本对高新技术企业治理结构影响研究

运用2009年10月到2011年6月间深圳创业板上市公司相关数据,研究了风险资本对高新技术企业公司治理结构的影响以及风险资本参与的公司治理结构对公司业绩的影响等问题。实证结果显示:我国风险资本对董事会治理结构没有显著影响;与此同时,我国创业板公司董事会治理结构对公司业绩影响也不显著。     

我国上市公司资本结构影响因素研究

资本结构及其优化是公司理财中的重要问题.企业作为一个理性的、追求利益最大化的个体,其资本结构的选择问题已经是企业财务研究的核心之一.通过分析上市公司本身特征和外部环境对资本结构的影响,提出通过树立资本结构战略管理观念、建立完善的公司治理结构和法人治理机制、注重利用资本运营等措施来提高企业的获利能力.     

经济伦理学的一个新范畴--伦理资本

伦理资本是经济伦理学的一个新范畴,本文主要讨论现代企业的伦理资本问题.现代企业的伦理资本是由企业共同体中全体成员的人格网络之真实或虚拟资源的总和.作为现代企业资本之一的伦理资本,它具有无偿性、生产性、精神力性、"无本万利"性等独特个性.     

资本结构是决定企业治理结构的核心因素

随着市场经济的发展 ,企业资本结构问题越来越受到重视 ,它影响企业的负债和权益比例关系。本文分析了资本结构与治理结构的含义 ,以及资本结构对治理结构的影响 ,从破产风险、财务目标、控制程序和干预方式等方面进行了论述。     

公司治理结构多样性探因

公司治理结构是具有人格特征的公司的大脑和神经 ,其健康的结构影响公司的整体效率。公司治理结构的本质决定于企业的性质 ,它是一个企业契约 ,是一个人力资本与非人力资本的特别合约。由于人力资本与非人力资本都不是均质的 ,其所有者在达成特别合约的博弈中 ,会产生多种多样的结果——多种形式的公司治理结构     

略论我国公司股东出资方式

公司股东出资方式是各国公司法都无法回避的一个问题。因为公司资本是公司的基石,公司无时无刻不和资本联系着,从公司的设立、公司的运作、公司的清算,处处都离不开资本。因此,股东的出资方式不仅关系到公司的设立,关系到债权人和现有股东利益的保护,甚至还涉及到整个社会的效益和交易秩序问题。     

论上市公司负债融资的作用和偿债保障机制

上市公司严重存在偏好股权融资行为,使得融资结构极不合理,公司治理失效。要改变这种现状,必须扩大负债融资的比例,发挥负债融资的正面作用,使公司融资结构达到最佳状态,实现公司市场价值最大化。其基本对策是:大力发展公司债券市场,改善融资环境;建立有效的偿债保障机制;提高银行对公司的监控力度;科学测算公司债务的合理规模。     

资本责任制度研究

公司资本责任制度是公司资本制度的重要组成部分。我国公司法对资本责任制度作了较为具体的规定 ,但由于立法滞后 ,实践中出现了一些违反公司法的行为而公司法及相关法律却无法制裁。通过对我国公司法关于公司资本责任的相关规定的分析 ,尽快采取相应的完善公司资本责任制度的立法措施 ,才能保证公司资本正常运转 ,实现我国经济健康、持续、快速地发展     

酒店连锁企业员工知识分享对知识资本影响的实证 研究

员工知识分享是促进组织知识资本增值，进而提高组织绩效的驱动力之一。本文基于计划行为理论，从行为态度、主观规范以及认知行为控制3个维度来探讨酒店连锁企业员工知识分享对知识资本和组织绩效的影响程度，并运用结构方程模型进行实证分析，旨在为酒店连锁企业的经营管理提供参考。