地价波动与股价波动的关系研究

目前, 人们对地价波动与股价波动的关系的认识比较模糊也缺乏一致, 有人认为地价与股价变化趋势具有高度的趋同性; 而另一部分人则认为关系很难确定, 因为有很多时候股价在持续下跌时,地价却在稳定上涨。那么, 股价波动与地价波动到底什么关系呢? 本文在对日本 29年的相关数据进行了回归和检验的基础上, 给出了一个较为明确的答案, 即地价与股价的波动关系是一种短期滞后相关的关系。     

摘帽公司盈利质量分析——来自中国证券市场的经验证据

2001年6月,中国监管层加强了对申请撤销ST或*ST公司的盈利质量要求,这对申请撤销ST或*ST的公司产生了巨大影响。本文对制度变迁前后摘帽公司的盈利质量进行对比分析,结果显示:2001年6月后摘帽的公司盈利质量要好于此前摘帽公司的盈利质量;2001年6月后摘帽的公司未来盈利能力要好于此前摘帽公司的盈利能力。但我们也发现,监管层调整了摘帽条件后,申请摘帽的公司也改变了盈余管理的手段,以前主要是通过易引起注意的非经常性损益项目进行盈余管理,而现在更多采用比较隐蔽的方式。     

商誉减值隐藏、内部控制与股价崩盘风险——来自我国A股上市公司的经验证据

近年来,频繁发生的商誉减值已成为股价剧烈波动的重要原因,日趋成为威胁金融市场稳定的风险因素。基于此,以2007—2016年我国A股上市公司为样本,实证检验商誉减值隐藏是否会导致股价崩盘风险以及如何有效化解该风险。研究结果表明：商誉减值隐藏加剧了股价崩盘风险,而高质量的内部控制能够有效化解商誉减值隐藏所导致的股价崩盘风险;内部控制的化解作用在代理问题严重、信息披露质量低以及投资者信心弱的上市公司中更为显著;内部控制五大要素中,“内部环境”“控制活动”“信息与沟通”“内部监督”的抑制效应较为明显。厘清商誉减值隐藏导致股价崩盘风险的内在逻辑与机理,对于深刻认识商誉减值行为、加强内部控制制度建设、强化会计信息披露监管与维护金融市场稳定具有重要启示意义。     

管理者背景特征与盈利预测质量——来自中国上市公司的经验证据

选用了2008—2010年上市公司的数据为研究样本,基于高层梯队理论实证检验了管理者背景特征对盈利预测质量的影响。研究发现管理者的教育水平、年龄、性别对盈利预测质量有一定的影响。进一步区分企业性质后研究发现,国有企业和非国有企业中管理者背景特征对盈利预测质量的影响具有一定的差异。该研究不仅丰富了管理者背景特征和盈利预测质量的相关文献,而且有助于人们从管理者背景特征方面来解释盈利预测质量。     

股权结构对技术创新投入的促进效应研究——来自中国中小上市公司的经验证据

运用2007～2010年中国中小上市公司的平衡面板数据,对股权集中度、终极控制人性质等股权结构要素对于技术创新投入的促进效应进行实证检验,得出以下结论:中小上市公司股权集中度越低,技术创新投入越多;终极控制人性质为非国有的中小上市公司,技术创新投入相对较多;公司规模与技术创新投入显著正相关,而公司成长性却与技术创新投入显著负相关。因此,应在中小上市公司中引入多元持股主体,同时通过构建声誉激励与信任评价等机制积极引导控股股东的长期行为,并探索多种途径为中小上市公司提供全方位的技术创新支撑体系。     

汇率波动与制造业财务风险——来自制造业上市公司的经验证据

近年来,汇率改革不断深入,汇率波动对涉外企业经营管理造成冲击不能忽视。本文选择制造业行业25个行业样本,结合汇率波动特点,选择2005年7月汇率改革启动至2012年12月观测数据,运用面板数据回归方法,验证了汇率波动对财务风险(主要财务指标波动)的影响,分析了汇率波动对财务风险传导途径的狭义渠道与广义渠道,并进行了验证;就汇率波动对行业的产业地位及技术、劳动属性影响的非对称性进行了分析,为防范汇率波动风险提供了思路。     

事务所转制对上市公司审计质量影响的实证研究——来自沪市2010-2013年的经验证据

为加强注册会计师行业管理,我国颁布了《推动大中型会计师事务所采用特殊普通合伙组织形式的暂行规定》,但该暂行规定对于上市公司审计质量的改善情况如何有待进一步检验.本文以沪市2010-2013年A股上市公司的数据为样本,通过实证研究的方式检验了事务所转制对审计质量的影响.研究表明事务所转制对于提高上市公司审计质量有着积极的作用,然而整个审计质量的提高过程存在一定程度的不同步性,并且事务所转制对于审计质量的改善程度是有限的.     

基于PVAR的基金持股比例与股价波动的关系研究

本文筛选了在2003年至2011年第三季度期间上海证券交易所中一直被基金所持有的17只股票作为样本,首次采用面板VAR(PVAR)方法来研究基金持股比例与股价波动之间的关系.实证结果显示股价波动影响基金持股比例,基金通常会选择前期股价波动小的股票,基金持股行为存在加剧股价波动的倾向.因此应通过制度建设来规范基金投资行为.     

中国通货膨胀与股价、房价相关性实证研究

全球金融危机爆发以来,中国实施的积极财政政策和适度宽松的货币政策虽然有效制止了实体经济的下滑,但也导致物价水平持续攀升,通胀预期不断增强.特别是大量信贷资金直接或间接流入股市和楼市,资产价格持续上涨,已经对实体经济产生了显著影响.本文选取中国1998-2010年的月度数据,运用协整和误差修正模型及格兰杰因果检验,对我国通货膨胀与股价、房价等资产价格相关性进行研究.研究表明,我国资产价格与通货膨胀之间存在长期均衡关系,且对其短期波动有明显的制约作用.其中,通货膨胀对房地产价格的波动更为敏感,两者的因果关系因滞后期不同差别较大.     

国家能力、出口复杂度与经济增长波动 ——来自178个国家面板数据的经验证据

作为生产产品所需要的不可交易的投入品集合,国家能力的增加不但有利于经济产出的增长,而且能够增强经济体系中供给和需求的稳定性,进而有利于降低经济产出的波动性;出口复杂度的高低可以反映一国能力的多少,因而出口复杂度的提高可以降低供给波动、需求波动和产出波动.对1998—2017年178个样本国家的分析发现:出口复杂度的提高...     

股东和管理层的权力博弈与会计信息质量——来自中国证券市场的经验证据

经验证据表明,对于非国有上市公司,当公司的股权集中度较低时,管理层权力对会计稳健性具有显著的负向影响,股东权力的上升会增强会计稳健性;当公司股权集中度中等时,股东权力对会计稳健性呈现显著的负向影响作用,管理层权力对会计稳健性无显著影响;当公司股权集中度较高时,股东权力对会计稳健性具有显著的负向影响,而随着管理层权力的增强,会计稳健性提高.对于国有上市公司,在不同的股权集中度下,管理层权力对会计稳健性均无显著影响,股东权力对会计稳健性则维持负向的影响祆作用.     

融资约束与中国出口产品质量——来自信息技术行业的经验证据

融资约束既可以通过生产和出口环节的直接路径阻碍出口产品质量升级,也可以通过企业研发投入和企业人力资本投入两条间接路径阻碍出口产品质量升级。本文基于中国2006—2015年信息技术行业上市公司数据,运用多维固定效应模型检验融资约束对出口产品质量的直接影响,并运用中介效应模型检验融资约束通过企业研发投入和人力资本投入对出口产品质量的间接影响。研究结果表明,融资约束对中国信息技术行业出口产品质量的提升存在显著的抑制作用,且对不同地区的影响存在明显的异质性;内源融资约束和外源融资约束的缓解会通过提高企业研发投入间接提升信息技术行业的出口产品质量,内源融资约束的缓解会通过提高企业人力资本投入间接提升信息技术行业出口产品质量。为了进一步提升中国信息技术行业的出口产品质量,有必要拓宽企业融资渠道,激发企业发展内在动力;合理配置资源,提高资金使用效率;因地制宜,制定符合地区发展的产业政策。     

自由现金流量、代理问题与审计费用——来自连续审计的证据

根据自由现金流量假说,本文以2006-2009年注册会计师连续审计的上市公司为样本,检验了审计费用与自由现金流量之间的关系,以及负债水平和现金股利对自由现金流量代理问题的控制效应,通过检验后发现:在连续审计的上市公司中,审计费用与现金流量呈显著正相关关系,这种正相关关系在高成长机会公司尤为显著;在高现金流量公司,高现金股利减少了公司的审计费用,即我国通过发放现金股利可以起到减少代理成本的监督治理作用,但是我国上市公司的高负债对代理问题的控制效应并不明显.     

审计项目质量控制的思考

随着市场经济和证券市场的进一步发展,社会各界,包括投资者和公司管理人员对会计信息质量的要求与日俱增.为解决会计失真问题,努力完善会计准则和提高会计人员素质是根本,同时加强审计力度,严把审计质量关,亦是一个不可或缺的手段.本文从审计项目质量控制的概念入手,结合我国市场经济存在的审计案例,深入分析我国国家审计在项目质量控制中出现的问题,并提出解决方案.     

股权激励、代理冲突与股价崩盘风险——基于中国资本市场的经验证据

使用2007—2015年我国A股上市公司的数据,从管理者和大股东的行为动机角度出发,考察高管股权激励与股价崩盘风险之间的关系。研究发现,我国上市公司股权激励水平与股价崩盘风险之间呈显著的正相关关系;随着公司成长性和大股东控制权的提高,上述正相关关系会减小;牛市阶段股权激励水平与股价崩盘风险之间的正相关关系显著高于熊市阶段。基于此,从公司角度上看,上市公司不应忽视股权激励对股价崩盘风险的负面效应;从监管层角度上看,在鼓励上市公司股权激励发展的同时,应重点规范和完善相关制度环境。     

中国与欧盟经济波动的同步性研究

本文针对中国与欧盟经济波动的相互作用与影响这一日益重要的问题进行了一系列的计量检验.检验结果表明,自1973年老欧盟成立以来,中国经济比欧盟经济的持续性更强,但中国经济的波动幅度较大;中国经济与欧盟经济的相关性经历了先增强再减弱,到再增强的过程,但总体上相关性程度依然较低;中国经济波动滞后于欧盟经济波动,表明中国经济对欧盟经济存在较强的依赖性;在5%的显著性水平下中国GDP与欧盟GDP之间不存在格兰杰因果关系;中国GDP与双边贸易相互间存在正向的拉动作用,但欧盟经济对双边贸易的影响远比中国对双边贸易的影响大.     

会计信息质量与自愿性信息披露——来自深圳的经验证据

文章以深圳A股市场173家上市公司为研究样本,以可操纵应计利润作为会计信息质量的代理变量,研究了会计信息质量与自愿性信息披露之间的关系,研究发现,可操纵性应计利润与自愿性信息披露水平呈显著负相关关系,说明降低可操纵性应计利润,提高会计信息质量,有助于促进自愿性信息披露水平的提升。     

风险资产配置、股价波动与网贷风险——兼论对网贷利率的影响

2015年,中国网络借贷市场风险第一次大面积集中爆发,大量问题平台的出现导致众多出借人投资受损,继而引发局部金融风险和区域性社会问题。本文将研究视角扩展到网贷平台的外部,研究股价波动对网贷风险的影响,并考察其对网贷利率的决定作用。研究表明,股票市场价格的波动会造成网贷市场风险增加及对网贷利率产生影响;进一步的发现,借款人认知能力会放大股价波动对网贷利率的影响,即进一步推高或压低网贷市场的平均利率。本研究为中国2015年大面积爆发的网贷风险提供了部分的解释,也让我们看到面对宏观经济环境变化网贷市场的脆弱性。研究认为,导致网贷市场风险的因素,既有来自平台内部的,也有来自平台外部的;与平台内部因素相比,平台外部因素导致的网贷风险通常是系统性的,其影响更广泛、破坏力更强。这表明,对网贷市场风险的防范,既要做好平台自身的规范约束,还要预防外部因素的冲击。     

基于成长性的公司债务融资与投资相关性研究——来自我国上市公司的经验证据

以我国A股市场上市公司为研究对象,分析不同成长性以及不同股权性质企业中负债及其结构与投资的相关性及其差别,结果表明:负债融资总体上减少了我国上市公司的投资,债务发挥了治理作用,但在低成长性企业中,负债融资比例与投资规模并没有显著的负相关关系,负债没有发挥治理作用;债务期限结构(短期负债/总负债)与投资规模在低成长性企业中显著正相关,说明短期债务比重较少的债务期限结构约束了低成长性企业的过度投资;在国有控股上市公司中,债务来源结构(银行借款/总负债)与投资规模显著正相关,说明其银行借款不仅不能发挥出负债应有的治理作用,反而还加重了过度投资。因此,应关注企业的成长阶段对于其融资方式选择的影响;深化企业和银行的改革,尤其要注重国有企业银行贷款的合理性;并通过加强对债权权益的保护来进一步规范企业融资行为。