噪声交易、H指数与中国外汇市场效率研究

噪声使金融市场变得可能,但也可能使市场变得不完美。从交易的频繁能更好地观察金融产品价格变化的角度看,适度的噪声能增加市场的流动性。但如果噪声交易的增加造成了过度投机和内幕交易,将会导致整个金融市场的效率降低,因此,噪声是否适度是衡量市场是否有效的重要标志。文章的实证研究表明,我国外汇市场噪声过于缺乏,尚处于无效率市场发育阶段。     

证券市场中噪声交易的“鹰鸽博弈”理论分析

噪声交易对投资尤其是证券投资具有重要的意义，论述了噪声交易的市场表现和基本特征，分析了“鹰鸽博弈”理论在噪声交易中的作用及其模型的建立，并论述了模型建立的结果及启示。     

对我国证券市场的噪声交易问题研究及对策

作为一个新兴的金融市场,中国的证券市场明显不符合有效市场假设,而更趋向于噪声理论假设。当前证券市场存在的噪声交易问题,是造成过度投机和内幕交易以至导致整个市场的效率降低的重要因素。借鉴金融噪声理论对中国证券市场进行剖析,可见体制性因素是造成这种现象的首要原因。     

政府行为与投机行为的金融博弈——对亚洲金融危机的反思

亚洲金融危机中的政府行为与投机行为,表现为一场战略地位、资金实力、成本、舆论力量等方面不同的现代金融博弈,其结果是投机行为占据了上风。政府要在这场规模越来越大、影响越来越深、在金融市场长期存在的现代金融博弈中取胜,要求正确选择防范危机的杠杆“支点”,利用好外资这把双刃剑,努力树立市场的信心,提高自身的博弈能力,同时也要加强国际经济合作     

虚拟产权交易:现实、危害与治理对策——以虚拟列车座位的非法交易为例

铁路超载在我国铁路客运中存在着,列车座位成为乘客的强烈需求,列车上的不法分子们强占列车座位,进行虚拟列车座位交易的违法活动。这种违法现象能够长期存在,既有铁路部门的原因,也有乘客的原因。虚拟列车座位交易的长期存在严重的侵害了国家利益、铁路部门的利益和乘客的利益,必须通过完善管理、严厉打击和技术创新方能得到彻底解决。     

基于重复博弈的技术交易效率研究

在高校等独立的研究机构通过技术市场进行技术转移的过程中,由技术成果价值的不确定性所导致的信息不对称会降低交易效率。同时,研究机构作为新技术供给方往往长期存在于技术市场。鉴于此,文章构建了研究机构与技术的潜在使用企业进行技术交易的重复博弈模型,讨论了信息不对称下的声誉机制及由此对交易效率产生的影响。研究结果表明,效率损失高低与研究机构能否持续研发密切相关,即只有当研究机构有较强的持续研发能力以致能够较频繁地获得新技术时,对自身声誉的考虑会激励其至少"搁置"部分低价值的技术成果,而向企业提供价值相对较高的技术,从而降低效率损失。从该结论出发,对中国国家技术转移中心如何促进技术转移进行了分析。     

机构投资者市场操纵行为理论

机构投资者性质及由此决定的行为逻辑使其内生性地成为市场操纵行为主体,而证券市场微观结构是机构投资者赖以实施市场操纵行为的前提和基础,个人投资者认知心理、情绪和投资行为偏差则为机构投资者充分利用和放大其比较优势操纵市场,实现收益的最大化提供了必要条件。由于证券市场在本质上是信息市场,天然具有噪声交易动机和市场势力的机构投资者为了在更大程度上发挥其信息、资金、人才与管理优势,降低交易成本,策略性地把噪声交易融入到市场操纵过程之中,把噪声交易变成其实施市场操纵行为的根本手段,噪声交易因此成为机构投资者市场操纵行为的本质特征。     

行为金融、噪声交易与中国证券市场主体行为特征研究

噪声交易的存在构成了金融产品交易的一部分 ,实证研究表明 ,中国证券市场主体的噪声交易过度问题相当严重 ,表现在机构投资者对股价的操纵、中小投资者的盲目跟庄等方面。中国证券市场主体过度噪声交易的原因是存在体制性缺陷。为此 ,应加强对证券市场的监管 ,减少人为因素造成的噪声交易。     

交易机制对我国证券市场价格行为的影响——基于隔夜波动率的实证研究

为了分析了我国证券交易所两种交易机制——集合竞价与连续竞价机制下的股票价格行为差异,以上证综合指数为样本,对隔夜收益波动率进行分析,探讨交易机制与交易暂停对隔夜收益波动的影响,研究发现集合竞价开盘的较大波动很大程度上是由交易暂停信息累计引起的,集合竞价导致的隔夜波动并不比连续竞价导致的隔夜收益波动要大;隔夜收益波动很大程度上与时刻的噪声水平有关,而交易机制只是改变了噪声表现的时刻。     

信息不对称情况下金融监管的博弈分析

本文引入被监管者逃避监管能力的差异,建立了信息不对称情况下金融市场监管博弈模型.通过对博弈模型的均衡结果进行分析,结果表明:维护金融市场的稳定健康发展的关键是降低监督者的监督成本、提高监督的激励以及提高监督者的侦察水平,对违规行为的惩罚力度只需保持在某个水平上即可.     

电子商务发展与中介效率的博弈论分析

:随着网络经济的迅速发展 ,电子商务以其交易的便捷性与开放性 ,在经济中发挥着愈来愈重要的作用。但是由于网络本身的特点 ,电子商务在降低原有意义上的交易费用的同时 ,也带来了诸如交易双方信用难以确定等问题 ,这些问题降低了市场的交易效率。交易的顺利完成需要有效中介的介入 ,提供产品以及交易双方信用等有关信息。本文运用经济学和博弈论的分析手段分析了市场对中介的需要 ,中介本身面临的激励与约束 ,并指出中介的参与将大大提高电子商务市场的交易效率     

中国金融市场监管行为的演化博弈研究

在整个金融活动中,金融监管决定着金融市场规范性与绩效性的演化方向与路径,对金融系统乃至整个经济系统的绩优运行路径依赖具有全局性的关键作用。为揭示金融监管过程的复杂性及监管行为的动态演化路径,建立演化博弈模型来分析金融制度、市场参与者素养、市场有效性、交易成本与金融监管的相关关系。研究认为:金融市场参与者的违规带来的超额收益、违规成本和监管者的查处成本、查处力度、对违规行为的惩罚力度以及市场自身对违规行为的惩罚等因素决定着市场参与者的行为选择,决定着金融市场的演化路径与方向。     

电子商务平台交易双方信任问题的博弈分析

电子商务平台上交易双方的信任问题随着电子商务的发展愈加突出,双方缺乏信任是目前阻碍电子商务潜力有效发挥的主要因素。依据电子商务平台上交易双方的动态博弈行为特征,确定交易双方信任问题的博弈支付矩阵及复制动态方程,构建交易双方信任问题的演化博弈模型,以寻求影响交易双方信任问题的关键因素,并基于此提出针对性的建议。分析表明,电子商务平台上商户的经营成本、商品价格、额外收益与支出及电子商务平台上顾客的感知价值及额外损失等多种因素共同影响博弈稳定策略的演化方向;商家选择诚信经营且顾客选择交易策略有助于推动电子商务健康发展,但需要商户和平台共同作出努力来对以上因素的变动施加积极的影响。     

南非新《内幕交易法》评析

内幕交易是一种典型的证券犯罪 ,世界各国无不予以严厉制裁。南非 1999年生效的新《内幕交易法》是对 1973年首部内幕交易法令的修改补充。新法案在一定程度上有效地克服了旧法的一些缺点 ,就规范金融市场环境而言是一次健康有益的法律改革。但新法案在某些方面存在的缺陷也不容忽视 ,表现为新法案尚未规定披露内部信息的义务 ,也未限定治外法权的适用范围     

国际金融市场研究方法的逻辑演变

国际金融市场指国际间有关借贷一切货币的交易业务与活动。从交易对象、金融机构或交易方法来看,国际金融市场与国内金融市场是紧密联系的。所不同的是,国际金融市场一般还包括外汇市场、欧洲货币市场、国际债券市场和国际黄金市场。这些国际金融市场与国内金融市场联结在一起,构成世界金融体系。本论文将就国际金融市场及研究方法做一个比较详尽的综合论述。主要从有效市场假说,分形市场假说和建立在信息论和博弈论基础上的新的研究方法这三方面来论述。     

以博弈均衡视角解读交易费用

随着经济全球化进程的加快,交易成为社会活动的主要形式.如何解释交易费用的概念成为必要,博弈均衡是交易得以实现的必要条件,所以只有从它入手才能解释清楚.在解释交易费用概念的基础上并解决了交易必然会带来一些相关问题.     

基于开放经济下交易费用的汇率制度选择——兼论现行人民币汇率制度的改革方向

金融市场上的汇率波动使得以各国货币计价的商品和资产流动面临着损益的不确定性 ,各国的汇率政策也存在着不同程度的相互依赖性 ,这些都是由交易主体的机会主义行为引起内生交易费用决定的。同时 ,汇率政策的制定和协调需要付出成本 ,外生交易费用由此产生。从交易费用的角度 ,对单边的汇率政策选择和多边的汇率政策协调展开研究 ,可得出后者优于前者的结论 ,这对我国的汇率制度改革有重要启示。     

我国货币市场发展及问题研究

货币市场是现代金融市场重要的组成部分 ,是指以期限在一年以下的金融资产及交易标的物的短期金融市场 ,它的存在 ,一方面满足借款者的短期资金需求 ,另一方面也为暂时闲置的资金找到出路。随着金融市场的发展 ,现在货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等信用工具买卖市场 ,所以也称短期资金市场。我国的货币市场是一个以银行间拆借和债券交易为主体的市场。从 1 984年开始出现银行间同业拆借以来已经历了近 2 0年的改革发展 ,到目前为止基本建立起了由中央银行与公开市场一级交易商为核心的电子交易信…     

论中国碳排放权交易市场的构建

碳排放权交易制度属于一种基于利用市场力量和经济激励的环境政策工具。清洁发展机制(CDM)、联合履行机制(JI)和排放贸易机制(ET)三大减排机制各有利弊。欧盟碳排放权交易体系(EU ETS)和美国芝加哥气候交易所(CCX)是世界上最具代表性的碳排放权交易体系和机构。中国碳排放权交易市场的发展存在缺乏定价权、碳金融市场发展滞后、没有形成统一的标准和交易市场等问题。中国碳排放权交易市场发展滞后的主要原因是碳排放权尚不具备商品属性;在碳减排的管理上没有形成高效的运行机制;数据收集、配额分配、排放监督测量等基础性工作不健全;企业对温室气体减排、交易均缺乏必要的认识。构建健全的中国碳排放权交易市场的主要策略是大力推进碳排放权交易试点工作;采取先自愿后强制、最终实行总量控制的渐进策略;促进碳金融市场的发展;组建非政府性监管机构;加强碳市场的法律制度建设。     

基于不完全理性学习的资产价格行为分析

利用不完全理性学习理论分析了过度反应与反应不足、乐观与悲观情绪等不完全理性交易行为对金融资产短期价格行为的影响并建立了相应的数学模型。通过对模型仿真结果的比较分析得知,金融市场上即便信息是对称的,但若交易者采用不完全理性的交易策略,那么金融资产短期价格行为与交易者完全理性情形下的短期价格行为有显著的差异;不完全理性交易行为情形下的金融资产的短期价格波动较大。