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作为中国资本市场的对冲工具,股指期货在2015年经历了一轮极端牛熊市。在股指异常波动阴影下,研究股指期货尾部风险的测量方法,对风险管理与资产配置具有理论意义和实践意义。传统风险测量方法通常利用低频波动率构建尾部风险VaR和ES估计量,但高频波动率比低频波动率蕴含更多信息且计算效率更高,利用高频波动率建立高效的尾部风险测量方法成为研究趋势。
基于条件极值理论和新型高频波动率,构建RV-EVT框架的股指期货尾部风险测量方法。阐述已实现波动率衍生的跳跃、好坏波动和符号跳跃理论;为提高波动率估计精度,利用已实现核修正CPR跳跃检验、好坏波动和符号跳跃;考虑跳跃、好坏波动和符号跳跃建立4组对数形式的HAR类波动预测模型。在极值理论框架中嵌入HAR类模型预测波动率,构建两步法的RV-EVT尾部风险测量方法;根据样本外滚动预测评估股指期货尾部风险测量水平,采用无条件覆盖和自枚举检验对VaR和ES进行回测分析。
研究结果表明,波动率的样本外滚动预测显示,HAR波动预测框架下好坏波动分解优于连续跳跃波动分解,好坏波动衍生出的正负符号跳跃具有极为突出的波动预测能力;回测分析检验结果显著,尾部超出数接近理论预期,表明RV-EVT尾部风险测量方法有效;HAR-RV-RS和HAR-RV-SJd模型的尾部风险测量表现最佳;ES模型比;VaR模型具有更优的尾部风险测量水平,特别是在高风险状态下ES模型能弥补VaR模型失控的缺陷;通过量化交易资金管理研究,揭示尾部风险测量方法的应用价值。
建立了高频波动率与风险管理的桥梁,为金融资产尾部风险度量提供了有效方法,对资产配置和风险控制具有借鉴意义。 相似文献
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薪酬差距激励效应一直是理论研究和实证研究的热点。锦标赛理论和行为理论忽略了管理层权力的影响，因而对薪酬差距激励效应的解释能力有限。
将管理层权力引入研究框架，以政府补助为中介变量，检验管理层权力通过政府补助作用于薪酬差距的具体过程和经济后果，以及公司内外部机制的治理作用。特别地，考虑中国特殊的制度环境，国有企业改革导致管理层权力不断提升和膨胀，基于产权性质的视角展开对比研究。以2010年至2014年沪深A股上市公司7 999个观测值为样本，运用SAS 9.2和多元回归方法进行实证研究。
研究结果表明，在管理层权力的作用下，政府补助加剧高管与普通员工之间的薪酬差距，与民营企业相比，国有企业获得的政府补助更能加大薪酬差距；进一步地，将薪酬差距分解为管理层从政府补助中攫取的权力性薪酬差距和剔除政府补助影响后的薪酬差距后发现，权力性薪酬差距起负向激励效应，降低企业未来绩效，并且在国有企业中权力性薪酬差距的负向激励效应更强；剔除政府补助影响后的薪酬差距能够起到正面激励效应，提高企业未来绩效，并且该效应不因产权性质的不同而改变。
深入研究还发现，以董事会和政府干预为代表的内外部机制能够起到有效的治理作用，董事会规模越小、独立董事比例越高、董事会会议次数越多、政府干预程度越高，权力性薪酬差距的负向激励效应越弱。
研究结论不仅为薪酬差距激励效应的研究提供理论上的补充，也为上市公司制定更优的薪酬契约和完善的治理机制提供理论依据和指导。 相似文献
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对代工企业的研究，理论界大多支持代工生产-代工设计-自主品牌的升级路径，但该观点与代工企业的实践并不相符。许多已经建立自主品牌的代工企业，仍然以代工组装和代工设计业务为主，并积极开拓不同形态的代工业务。
针对上述矛盾，采用纵向多案例比较的研究方法，以北京好利阀业、上海岱美、富士康3家企业为例，基于非研发创新和需求拉动创新等理论视角，对代工企业转型升级的多元路径进行探索性案例研究。通过对3家案例企业的升级阶段、升级模式、客户需求和核心能力的证据资料对比分析，重新构建U形曲线的代工企业转型升级新路径。
研究结果表明，对于代工企业，尤其是资金、技术和人才不足的代工企业而言，代工生产-代工设计-自主品牌的升级路径并非连续且必要的升级路径。切实有效的升级模式是在客户需求的拉动下，代工生产企业通过持续不断地创新产品和服务问题解决方案、创新产品研发设计和服务流程、通过自主设计以及发展多元业务等，最终实现转型升级。
上述结论从产品和服务两个维度，将代工企业的升级细化为4个阶段和7个环节，突破了已有聚焦在代工生产-代工设计-自主品牌直线升级的惯性逻辑，进一步细化和丰富了全球价值链以及微笑曲线的环节。
研究结果明确了品牌客户持续提升的需求是拉动代工企业转型升级的根本动力，代工企业应该重视客户需求，并鼓励品牌客户多提要求、提高要求。非研发创新是资源短缺的代工企业突破路径依赖、实现转型升级的有效模式。 相似文献
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随着网络技术的发展和应用,在线健康社区逐渐进入人们的生活,越来越多的用户开始使用在线健康社区进行健康管理。改善和提升健康状况是用户参与社区的主要动机,更是在线健康社区得以存续和发展的关键。因此,探讨在线健康社区背景下用户健康状况的影响因素成为至关重要的研究课题。尽管已有大量在线健康社区的研究探讨过社会因素(来自于他人的社会支持)对于健康状况的影响,然而这些研究却忽视了个人因素在健康管理中的作用(个人目标和性别差异)。
基于社会因素和个人因素,整合社会支持、个人目标和性别差异的相关理论,探讨在线健康社区中用户获得的社会支持和个人目标对于健康状况的影响,研究用户的性别差异对于社会支持、个人目标和健康状况之间关系的调节作用。收集真实在线健康社区中1 405个用户的相关信息作为研究数据,建立模型验证研究假设,利用SPSS 22.0软件对数据和实证模型进行分析。
实证结果表明,社会支持从情感和信息等方面影响在线健康社区的用户,社会支持的数量积极影响用户健康状况的改善程度;个人目标与用户本身自律的内在需求相关,个人目标积极影响用户的行为和健康状况;性别差异具有调节作用,即社会支持对于女性用户的影响比男性用户更强,个人目标对于男性用户的影响比女性用户更强。
探讨个人目标对于在线健康社区用户健康状况改善的影响,研究用户之间的性别差异对于影响因素与健康状况之间关系的调节作用,研究结果为在线健康社区用户和设计者提供了实践指导。 相似文献
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一看“以××落实××”,也许会让人丈二和尚摸不着头脑,其实十分简单,有例为证—— 相似文献
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他正在和比尔·盖茨通话。比尔·克林顿在另一条线上等着呢。待会儿还要和托尼·布莱尔进行一个电话会议——欢迎来到马克·潘恩的世界。知道马克·潘恩的人并不多。但他却是华盛顿最重要的人之一。他帮助克林顿竞选成功。给比尔·盖茨出谋划策。福特汽车、英国石油公司都对他言听计从。难怪布莱尔的越洋电话也要追着他。 相似文献
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电子商务和互联网的发展导致企业销售模式发生改变,直销渠道入侵作为一种有效的竞争手段被越来越多的制造商采用。影响制造商渠道入侵策略选择的因素有多个方面,很多学者从不同角度分析供应链中制造商的渠道选择策略,但在闭环供应链背景下关于产品再制造对制造商渠道入侵策略选择影响的分析还非常有限。
基于闭环供应链中制造商回收模式选择的不同,研究制造商回收和零售商回收两种模式下制造商渠道入侵决策及对零售商、供应链系统和消费者剩余的影响。运用Cournot模型刻画直销与传统零售渠道之间的竞争行为,建立两种回收模式下制造商渠道入侵决策模型,并得到均衡结果。利用算例分析不同回收模式下制造商渠道入侵对供应链利润和消费者剩余的影响。
研究结果表明,①无论制造商是否进行渠道入侵,制造商回收模式对制造商、闭环供应链系统和消费者均更有利,而零售商回收模式下的利润更高。②如果传统零售渠道的成本优势足够大,制造商的渠道入侵行为使零售商受益。③当回收量不受需求量约束时,两种回收模式下制造商最优渠道入侵策略相同;当回收量受需求量约束时,制造商回收模式下制造商渠道入侵能带来更高的增量利润,但零售商回收模式下制造商受益于渠道入侵的区间更大,且制造商渠道入侵对零售商更有利。
回收模式是影响制造商渠道入侵决策的重要因素,研究结果为闭环供应链中制造商的渠道选择决策提供帮助,并能为政策制定者提供借鉴和决策参考,在制定相关回收政策时应综合考虑回收模式与制造商渠道入侵之间的内在关系。 相似文献
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流动性是市场的灵魂,金融创新的目的和结果是提高资产的流动性。2010年3月31日,证监会以促进市场流动性为目的,正式推出融资融券业务试点,并在2011年至2013年先后3次扩大中国A股市场融资融券标的股票的范围。因此,研究中国融资融券是否促进流动性并探究其内在机制具有非常重要的现实意义。
排除股指期货和股指期权等卖空机制的影响,运用面板回归方法和适合政策评估的双重差分法,分别检验2011年至2013年3次融资融券扩容对标的股票流动性的影响,并从融资和融券交易者的短期交易策略和标的股票股东结构变化两个方面探讨买空卖空机制与流动性因果关系的内在机制。
研究结果表明,融资和融券交易的双重引入降低了交易成本和价格影响,提高了标的股票的流动性。随着融资融券业务的深入开展和发展,融资融券标的股票扩容对价格影响方面的流动性的影响越来越强。融资交易者的短期动量交易策略降低了价格影响和交易成本,融券交易者的短期动量交易策略降低了价格影响,而对交易成本影响不显著。由于部分机构投资者退场,偏好短线投机炒作的中大型个体投资者入场,换手率高、流通市值低和特质波动率低等类型的标的股票组合的流动性提高更为明显。
融资融券交易提高标的股票流动性的研究结论补充了已有研究关于买空卖空机制对市场质量影响方面的实证证据,也为中国融资融券业务的发展和完善提供借鉴意义。 相似文献
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创新是维护中国经济可持续增长的重要手段,高管激励与企业创新之间的关系一直是学术界研究的热点话题,但由于存在内生性问题,高管薪酬与企业创新之间是否存在因果关系尚无定论。
以2009年出台并实施的针对国有企业的限薪令作为外生政策冲击,选取2007年至2015年全部A股上市企业为样本,采用配对样本和双重差分回归分析的方法,实证检验与非国有企业相比,限薪令后国有企业高管货币薪酬是否降低;在此基础之上,检验高管货币薪酬与企业创新投入之间是否存在因果关系,并进一步利用主成分分析的方法测量公司治理水平,考察公司治理水平对于高管货币薪酬与企业创新投入之间关系的调节作用;最后对比国有企业与非国有企业在风险承担水平上的差异,探讨高管货币薪酬的降低可能引起的负面效应。
研究结果表明,与非国有企业相比,限薪令后国有企业高管的相对货币薪酬降低,限薪令发挥了预期的作用;进一步检验发现国有企业的相对创新投入水平降低,证实了高管货币薪酬与企业创新投入之间的因果关系。此外,公司治理越差的国有企业,其创新投入降低的越多;高管货币薪酬的降低最终导致国有企业整体风险承担水平下降。使用全样本分析和倾向得分匹配法进行稳健性检验,结论依然成立。
利用强制性降低高管货币薪酬这一外生事件,为高管激励与企业创新之间的因果关系提供了新的可靠证据,具有重要的学术价值。在实践意义上,高管货币薪酬的降低抑制了企业创新投入的意愿,进而导致企业整体风险承担水平下降,长此以往将损害企业长期发展能力,同时有悖于现阶段中国倡导的企业走创新发展之路,对中国现阶段正在进行的国有企业改革提供政策启示。 相似文献
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从宏观和市场发展层面上,在SVAR分析框架内,结合有向非循环图技术和Granger因果方法,对2006年至2015年中国证券投资基金与M2、M0、SHIBOR、股票、债券以及居民存款之间的联动关系进行分析,研究证券投资基金与股票、债券、居民存款等金融市场和服务之间的因果联系以及证券投资基金发展对货币政策在资本市场的传导机制的影响效果。
研究结果表明,股票与证券投资基金存在紧密的因果互动关系,但它们与其他变量之间还没形成有效联动,表明当前中国金融体系发展还不完善,市场还处于分割状态。相对于M0和M2,SHIBOR与金融市场中主要指标变量之间相关性更小,反映了中国以货币供应量作为主要中介目标的现状以及利率还未完全市场化的事实。股票与证券投资基金相互冲击较大,但与其他变量的互动作用较小,说明当前中国金融市场还不成熟,证券投资基金的投资渠道狭窄,扎堆于高风险股票类资本市场,加剧了股票市场剧烈波动和风险集中。M0、M2和SHIBOR的波动性对基金、债券和股票的冲击较小,同时,它们自身受基金和股票冲击也不大。但债券对M0具有较强冲击作用,说明当前的货币政策与资本市场相互影响较小,货币政策通过资产价格传导渠道影响资本市场的功能尚未发挥。将计入证券投资基金的广义货币M+2作为货币政策的中介目标,对改善货币政策对资本市场监测和调控效果不大,但对减小财政政策对货币政策冲击、提高中国货币政策执行稳定性和独立性有正面作用。尽管从Granger因果关系看,M+2没有提高货币政策与金融市场的互动效果,但从DAG因果关系看,它改善了货币政策与资本市场同期因果互动关系,从而提高了货币政策对资本市场的敏感性。 相似文献
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目前社会化电子商务对用户分享行为的激励措施单一，缺乏吸引力，急需个性化的、有针对性的激励方式。社会化电子商务网站上，除了普通用户分享产品和购物信息外，一些电子商务卖家也分享产品相关信息以吸引消费者，拥有不同身份属性的用户被不同因素所激励。因此，为了设计个性化的激励方式，社会化电子商务平台需要进一步了解激励用户信息分享行为的关键因素的影响强度是否随着卖家与非卖家身份属性的不同而有所差异。
基于社会认知理论提出影响用户分享行为的关键因素，包括预期个人结果、预期社区结果和自我效能。采用目标理论，认为卖家为自我卷入型用户，非卖家为任务卷入型用户，并对卖家和非卖家不同身份用户的信息分享行为影响因素的差异建立理论研究模型。采用问卷调查法收集1 177位社会化电子商务用户的信息分享意愿及其影响因素的相关数据，运用Spss 19.0进行测量模型和t检验分析，以验证假设。
研究结果表明，结果期望和自我效能对信息分享意愿的影响强度在卖家与非卖家之间有显著的差异，卖家的分享意愿更多地受到预期个人结果和自我效能的影响，非卖家的分享意愿受到预期社区结果的影响。
研究结果拓展了社会化电子商务领域关于信息分享行为的相关研究，为后续研究提供了可能性。建议电子商务网站运营者在制定和实施激励计划时，应充分考虑用户的不同身份属性，有针对性地提供激励，以最大化地鼓励用户参与，保障网站健康发展。 相似文献
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信息技术和信息系统的应用对组织绩效的促进作用已经得到持续证明，信息已经成为重要资产。然而，组织员工有意或无意的信息安全违规行为往往会使企业承受巨大的信息安全风险，甚至给企业造成灾难性的损失。因此，员工的信息安全违规行为已经成为企业信息安全管理中需要重点关注的问题。已有研究探讨了员工信息安全违规行为的影响因素，但却存在研究结论不一致、脱离企业信息安全管理实践的局限，因而无法为企业如何控制和减少员工的信息安全违规行为提供有针对性的对策和建议。
基于应对理论和道德推脱理论，以道德推脱为中介变量、以信息安全意识为调节变量，构建被调节的中介效应模型，探讨信息安全压力对员工信息安全违规意愿的影响机制。以中国通过信息安全管理体系(ISO/IEC 27001)认证的企业员工为调研对象，收集318份有效问卷进行实证研究，综合运用逐步线性回归和被调节的路径分析方法进行统计分析和假设检验。
研究结果表明，信息安全压力对员工信息安全违规意愿有显著正向影响，并且道德推脱在两者之间起中介作用；信息安全意识对信息安全压力与道德推脱、道德推脱与信息安全违规意愿之间的关系均有负向调节作用；信息安全意识负向调节道德推脱在信息安全压力与信息安全违规意愿之间的中介作用，存在被调节的中介效应。也就是说，员工信息安全意识越高，道德推脱的中介作用越弱，反之越强。
研究结果明晰了信息安全压力对员工信息安全违规行为的影响机理，加深了对员工信息安全压力的理解，丰富了行为信息安全管理方面的研究，并对企业如何通过提高员工的信息安全意识、加强员工的职业道德培训来控制和减少员工的信息安全违规行为具有一定的指导意义。 相似文献
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<体育与健康>课程标准从指导思想和内容框架方面均发生了根本性变化,它注重学生综合素质的全面发展,特别是创新能力的培养.面对<体育与健康>课程标准,本文谈几点认识与思考. 相似文献
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今年11月举行的美国国会选举中，奥斯本、前橄榄球四分卫保罗·威廉斯、职业摔跤运动会约翰·拉尔森和前旧金山49人队的拉斯·弗朗西斯都参加角逐。 相似文献
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创造有趣的工作环境已经成为重要的管理手段,不少组织通过设计和引导工作场所乐趣,提高员工的工作满意度并有效地缓解情绪衰竭。在中国制造向中国创造转变的背景下,工作场所乐趣为激发员工创新行为提供了新颖的视角。然而,工作场所乐趣的学术研究仍处于起步阶段,实证研究不足,工作场所乐趣与员工创新行为之间关系的研究更是匮乏。
基于情感事件理论和资源保存理论,从情感和资源双重视角建构理论模型,分析不同维度的工作场所乐趣对员工创新行为的影响机制,深入探讨乐趣体验和工作繁荣的中介作用。通过两阶段的问卷调查,收集贵州、山东和上海等地区10家企业共计383份有效样本,基于Mplus 7.0,采用结构方程模型和bootstrapping方法,验证提出的理论假设。
研究结果表明,①乐趣活动和同事社交对员工创新行为均有显著正向影响,个人自由对员工创新行为的作用不显著;②乐趣活动通过乐趣体验和工作繁荣两条中介路径影响员工创新行为;③同事社交仅通过工作繁荣间接影响员工创新行为;④个人自由则经由乐趣体验间接影响员工创新行为。
研究结果揭示了乐趣活动、同事社交、个人自由通过乐趣体验和工作繁荣对员工创新行为的不同影响路径,不仅支持和验证了不同维度的工作场所乐趣具有差异化作用的学术观点,丰富了工作场所乐趣的理论研究,还为员工创新行为的进一步研究提供了新视角。研究结论对组织管理实践有一定启示,管理者应积极开展乐趣活动促进员工间的互动来打造有趣的工作场所,但要谨慎看待个人自由。同时要注意工作场所乐趣对员工的乐趣体验和工作繁荣的引导,从而有效地促进创新行为。 相似文献
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环境因素对股票市场的影响一直是行为金融学探讨的热点话题，行为金融学理论认为股票价格除了受其基本面影响外，投资者情绪也是一个很重要的影响因素。而大量的心理学研究证实，环境的确会影响人们的情绪。当人们暴露在受到污染的环境中，会产生明显的沮丧、焦虑等负面情绪。近年来，已有研究探讨空气污染对股市收益率的影响，但空气污染如何影响股票回报的具体机制却鲜有涉及。
采用2014年至2015年环保部发布的全国252个城市的空气质量指数和股票日收益率数据，构建分城市的股票组合。利用空气质量作为外生的环境变量，通过分城市检验、面板回归和蒙特卡洛模拟等方法，从投资者情绪的视角研究空气质量与股票回报的关系，并进一步从增加悲观情绪和降低交易意愿两个角度对空气质量影响股票回报的机制进行探讨。
研究结果表明，平均来看，空气质量越差的城市，股票收益率越低，该结果在控制季节因素、公司特征和城市固定效应后依然成立。进一步研究发现，空气质量越差，股票组合的换手率越低，流动性也越低，说明空气质量通过降低本地投资者交易意愿而不是增加其悲观情绪影响股票价格。空气质量影响投资情绪的渠道确实存在，当投资者暴露在污染的环境中时，会因为产生负面情绪而使交易意愿降低，从而损害股票的流动性。
研究充分控制城市固定效应，更好地解决内生性问题。研究结果为投资者的非理性投资行为提供支持，环境的因素往往也对投资者的交易产生影响，因此环境也可以作为资产价格的一个因子发挥作用，这对投资者构建交易策略具有启发意义。 相似文献
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在营销领域中，关于环境气味的研究大多都集中在气味的怡人属性对消费者的影响，而关于气味的性别属性的研究却较少涉及。
基于感官营销的视角，采用环境心理学理论，运用实验研究方法，借助SPSS软件对实验数据进行分析，探讨消费者-气味性别一致性对消费者产品评价和购买意向的影响，进一步探讨其可能存在的边界条件。采用3个实验，均以中国某高校学生作为样本。
实验1采用2×2组间实验设计，即产品类别(象征性产品和功能性产品)×环境气味性别(男性和女性)，以移动硬盘作为功能性产品、背包作为象征性产品，探讨对于不同的产品类别，消费者-气味性别一致性对产品评价和购买意向的影响是否存在差异。研究结果表明，只有对于象征性产品，消费者-气味性别一致性会提高消费者的产品评价和购买意向，而对于功能性产品并不存在这种效应。
实验2也采用2×2组间实验设计，即代言人性别(男性和女性)×环境气味性别(男性和女性)，利用不同性别的代言人赋予产品不同的性别倾向，并采用休闲鞋作为被评价的产品，探讨消费者-产品性别一致性对主效应的调节作用。研究结果表明，当消费者-产品性别一致时，将得到实验1的结果，即消费者-气味性别一致性正向影响产品评价和购买意向，而当消费者-产品性别不一致时，这一效应会发生逆转。
为了更好地阐释和佐证实验2的效应，实验3引入恋爱动机这一调节变量，采用2×2×2组间实验设计，即代言人性别(男性和女性)×环境气味性别(男性和女性)×恋爱动机(高和低)。研究结果表明，当被试处于恋爱动机下时，实验2的效应将变得更加显著，即消费者-产品性别一致性的调节作用将更为显著。然而，与低恋爱动机相比，当恋爱动机高时，消费者-产品性别一致性对消费者-气味性别一致性的主效应的调节作用更加显著。
研究结果为先前学者的气味性别一致性的研究结论找到了边界条件，是对已有营销理论普适性和权变性的探索，具有一定的理论创新性。同时提醒企业或商家在选择和使用气味营销时应注意气味与消费者、产品以及其他环境线索之间的协调性。 相似文献
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在全国制造业转型升级的大趋势下,中国天生国际化代工企业进行的反向国际化品牌战略成为战略和创新领域的焦点。鉴于已有研究较关注大型制造企业的品牌创新,因此结合西方能力理论和中国特色制度环境,探讨反向国际化情景下中小型制造工厂的自主品牌战略。
从全球价值链视角,阐明对专注出口的中国代工企业转战中国市场而言,具有中国情景特色的社会关系网络和中国市场知识是不可或缺的关键资源,辨识中国天生国际化代工企业在出口市场和国际化过程中主要培养的技术创新、国际营销和先进制造3种动态核心能力。参照资源-能力-绩效战略思路,推导出6个假设并建立研究框架。基于202家企业样本,运用结构方程模型、路径分析和巢状模型法进行数据分析。
研究结果表明,在实施反向国际化品牌战略过程中,技术创新、国际营销和先进制造能力是中国天生国际化代工企业运用中国关键资源建立自主品牌的中介变量,中国市场稳定度显著影响自主品牌绩效。也即表明在中国经济新常态下,中小型代工企业应如何利用其海外竞争时培育的动态核心能力,转化关键资源,在国内销售自主品牌。
揭示中国情景下,本地市场资源(来自企业外部)与国际化过程培育的动态核心能力(源自企业内部)两者间的交互作用机制,以及天生国际化代工企业如何据此建立独特的竞争优势创造自主品牌。为其他在华代工企业(包括本地和外资)提供启示和借鉴,有助于他们较好地处理相关问题。 相似文献