集中与制衡:信息技术行业股权多元化对国企改革的启示

研究信息技术上市公司的多元股权结构,对当前国企混合所有制改革具有借鉴意义。文章选取2014年中国 A 股200家信息技术上市公司作为样本,通过均值比较和多元回归分析,考察终极控制人性质、股权类型、股权集中度与股权制衡度对公司绩效的影响。研究发现,终极控制人性质对公司绩效没有显著影响;股权类型中国有股和高管持股比例与公司绩效关系不显著、法人股与公司绩效显著正相关;股权集中度单独对公司绩效不起显著作用,加上股权制衡因素,与公司绩效显著正相关。阐述了新时期国企改革的启示,即混合所有制改革不是要完全私有化;发展混合所有制,实行多元股权结构,要更多鼓励法人股权的参与;股权集中是必要的,但需要相应的股权制衡。     

混合所有制改革对上市公司融资成本的影响研究

混合所有制改革是我国经济体制改革的重要举措。以2007—2020年我国上市公司为研究样本,研究混合所有制改革对企业融资成本、股权融资成本和债务融资成本产生的影响,并引入内部控制质量和融资约束作为调节变量,探索混合所有制改革对融资成本影响的渠道。实证研究表明,混合所有制改革程度与企业融资成本、债务融资成本和股权融资成本显著负相关;混合所有制改革对绝对控股企业和非绝对控股企业、国有企业和民营企业融资成本影响存在差异;内部控制质量会增强混合所有制改革和融资成本之间的负向关系,融资约束会削弱混合所有制改革和融资成本之间的负向关系。     

论混合所有制企业治理创新的五个关键点

推进混合所有制改革,发展混合所有制企业,迫切需要治理模式和制度的创新。在现代公司制三种典型治理类型中,董事会中心型比股东中心型和经理中心型更适合我国当前阶段的混合所有制企业。实施董事会中心型治理,或者向其靠拢,要求构建相对集中、制衡配合的股权结构,科学配置股东会、董事会和经理层的权责,能够有效解决不同出资人之间可能产生的利益冲突,实现从内部人治理向外部人治理的制度转换,有效激励与约束职业经理人,进而在出资人、股东会、董事会和经理层等多个维度形成现代公司制治理结构,各治理机构相互合作又相互制约,保障混合所有制企业长期健康发展和混合所有制改革顺利推进。     

中国的混合所有制改革促进企业“去杠杆”了吗?——异向混改的效用异质性分析

本文以我国非金融类上市公司为研究对象,实证检验了异向混合所有制改革程度与去杠杆效果之间的关系。结果发现：混合所有制改革程度越高,去杠杆效果越差。具体来说,在垄断类企业中,以国有股权降低的“正向”混改比以国有股权增加的“反向”混改更不有利于去杠杆,而在公益类企业中则相反,在竞争类行业中两类改革无显著差异;以国有股权降低的“正向”混改程度对去杠杆的影响在垄断类国有企业中弱于垄断类民营企业,以国有股权增加的“反向”混改程度对去杠杆的影响在竞争类国有企业中弱于竞争类民营企业。     

挑战与变革:国企混改与多层次国家股权控制体系

国有企业混合所有制改革是公司制改革的持续和深入,混改的过程将进一步使国有企业体制和国有资本监督管理体制改革向前推进。作为深化国有企业改革的重要举措,混合所有制改革对既有公司股权结构的影响,其所要求的不同性质股东和谐共处乃至其本身的顺利进行,均构成对以股份数量为基础的"一股一权"的单一国家股权控制方式的挑战。这在"商业类"国有企业混合所有制改革中表现得尤为突出。本着国家股权控制方式应当与其所承载的处于变动中的具体公共利益目标相匹配的思路,变革既有国有股权控制制度,通过国家特别股制度的设计,形成多层次的国家股权控制体系,是应对挑战的重要举措。     

国有企业混合所有制改革的生产效率研究

十八届三中全会提出"积极发展混合所有制经济",已成为我国所有制经济结构改革和生产效率提升的关键性手段。近年来,全国各地开展不同程度的国有企业混合所有制改革实践。但是,学术界尚没有就此进行实证性研究,缺乏从行业、地域、企业治理条件等层面对混改企业生产效率的理论研究。因此,从企业治理结构理论出发,收集了包括企业所有制情况,财务数据等A股中647家国有上市企业2014—2018年度的2986个观测值,通过DID和PSM-DID模型验证了混合所有制改革对全要素生产率的正向影响及行业不确定性程度、地区市场化程度、代表社会资本的董事会成员比例、混合所有制改革引入社会资本等不同混合所有制改革模式对企业生产效率影响,并提出相关建议。     

关于建筑央企推进混合所有制的路径探讨

党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出,"要积极发展混合所有制经济"1。国有企业推进混合所有制,有助于放大国有资本,有助于规范国有企业法人治理结构,有助于国有企业转型升级和调整结构。但是,在推进混合所有制时,要防止国有资产流失,要解决好混合所有制企业性质定位问题,解决好国企与民企有效融合问题。在上市建筑业央企推进混合所有制,应该因企施策、因业施策。对于建筑工程板块,可以按照项目合作方式推进混合所有制;对于房地产板块,可以按照并购重组方式推进混合所有制;对于特许经营板块,可以按照项目股权比例推进混合所有制。     

发展混合所有制经济需要厘清的几种基本关系

当前我国发展混合所有制经济,是运用市场经济手段实现社会主义初级阶段的物质利益关系;不是市场机制决定是否发展混合所有制,而是我国利益关系的改革和调整需要借助市场机制的功能和作用来实现。虽然国有资本和民营资本的所有制性质不同,但在混合所有制企业中它们拥有共同的法人财产权,产权之间是资本与资本的关系,将按照现代企业制度和市场原则进行经营管理。要保证混合所有制经济中国有企业和国有经济的主导地位,必须依靠科学的顶层设计。政府、市场与国有企业三者之间的关系并非是一种机械组合,发展混合所有制经济过程中须进一步认清和理顺三者关系。     

新疆混合所有制的改革实践与路径创新研究

党的十八届三中全会提出混合所有制经济是基本经济制度的重要实现形式,新疆国有经济与民营经济的融合发展,既是双方优势互补、相互促进、共同发展的必然选择,也是双方转变发展方式、应对产业升级的必然选择。新疆混合所有制应秉持观念创新、坚持体制创新、深化股权合作、加强产业协作、构建创新联盟、加强企业文化融合发展的创新路径。     

论混合所有制企业公司治理的特殊性

混合所有制于1997年首次进入公众视野,时隔16年再次引起热议,是因为混合所有制被认为是改革当前国有企业效率低下、负债严重,国有资产流失严重现象的路径。在国资委"分类别、分功能"的混合指导思想下,在各地纷纷进行"次顶层设计"的大背景下,应当如何完善混合所有制公司治理具有时代与实践意义,而认清混合所有制企业公司治理的特殊性是完善其公司治理的前提与基础。本文试图比较混合所有制企业与国有企业的区别与特殊性,思考混合所有制企业混合之后的公司治理路径,为当前中国的国有企业改革出谋献策。     

中国公用企业的混合所有制改革

公用企业由于存在着自然垄断性,长期以来普遍实行的是国家垄断经营。即使那些已经建立了现代企业制度的公用企业,国有股也经常处于超强控股的地位,这使得公用企业比竞争性企业更具政府干预特征,导致了公用企业的经济效率低下。文章通过理论分析,指出建立混合所有制是中国公用企业改革的必然选择,在借鉴国外公用企业混合所有制改革经验的基础上,提出了中国公用企业混合所有制改革的政策思路。     

混合所有制企业差异化管控模式研究

对混合所有制企业实行差异化管控是国有企业深度转化经营机制的内在要求,更关系充分发挥混合所有制经济优势的初衷。当前,国有绝对控股、相对控股、参股混改企业仍然沿用“一刀切”式的管理方式,集中表现在管控理念、管控体制、管控模式及管控方式几个方面。建议根据集团集分权程度的不同,结合混合所有制企业国有股占比、所处行业特性以及战略地位,对混合所有制企业实施差异化管控,积极推进从行政化管控向治理型管控转变,切实加快混合所有制企业差异化管控改革进程。     

混合所有制改革下股权性质对信贷资源配置及其效率影响研究 ——基于投资视角

银行信贷作为我国企业发展的主要资金来源渠道之一,其配置效率的高低对我国企业发展有着重大影响.同时,随着2014年《政府工作报告》进一步提出了"加快发展混合所有制经济",在这种背景下,如何合理分配我国信贷资源,提高分配效率,以此推动国有企业改革成为我国经济发展面临的重大问题之一.因此,有必要在以混合所有制改革为大背景的前提下,基于投资的视角,利用2011~2016我国深交所主板A股上市公司的数据,通过Eviews6.0、Stata12.0等计量软件分析不同股权性质对信贷资源配置及其效率的影响.研究发现:国有企业与民营企业相比,更容易获得信贷资源;与民营企业相比,国有企业获得的信贷资源越多,其投资效率越低.     

国有大型企业股份制改革重点探析

当前我国的改革正处于攻坚阶段,必须以更大的决心加快推进各项改革,其中一项重大的改革就是国有大型企业的股份制改革.而加快国有大型企业股份制改革,必须做好以下工作:大力发展混合所有制经济,实现投资主体和产权多元化;加快推进国有资产管理体制改革;完善公司法人治理结构;构建现代企业制度的产权基础;培育发展市场体系,推行市场化运作;积极稳妥解决"股权分置"问题;建立和完善激励约束机制;以完备的法律法规体系规范国有大型企业股份制改革的发展.     

国有企业推进混合所有制改革的缔约分析

实施混合所有制是我党在新的形势下继续深化国企改革的重大战略举措。作为一个缔约过程,混合所有制改革在实施中充满了摩擦和冲突。国有与非国有经济在战略定位和职能、产业分布、企业融资能力、内部治理结构等方面的禀赋差异,从根本上决定了混合所有制的走向与进度。针对混合所有制实施过程中的种种问题,需在重新审定国企战略定位和分类的基础上,重点推进中间型和竞争型国有企业的混合所有制改革进程;通过修正资本市场在信贷和上市融资方面的国有偏好,为推进混合所有制改革创造内生条件;同时弱化国有企业的行政性治理,强化市场对企业治理的约束。     

论公有制的主要实现形式--混合所有制

发展混合所有制经济是我国公有制实现形式理论认识的深化,是实践探索的必然选择,混合所有制经济将成为公有制的主要实现形式.股份制是混合所有制最典型的组织形式,混合所有制经济的基本特征和构造机理最适应市场经济发展的企业形式,混合所有制经济是一种优势互补、富有效率的企业组织形式.     

混合所有制企业党建存在的问题与对策分析

混合所有制是国有企业深化改革的主要方向,我国中央企业负责人会议中表明,十四五期间,我国将持续将国有企业混合所有制改革纳入发展目标,进一步加大企业治理能力现代化、去行政化建设力度,这对企业党建工作提出了新的挑战和机遇.基于此,本文对混合所有制企业党建现存问题进行分析,并提出具体的解决对策,真正发挥党建在混合所有制企业改革...     

我国商业银行产权、股权与混合所有制改革

我国商业银行产权结构遵循从高度集中到相对集中、再到集中分散并存的演变规律,股权集中度总体较高,股权呈现缓慢分散化趋势。国有产权、民营产权和外资产权各有其特点,最优股权结构关键取决于合适的比例结构。混合所有制改革中四大国有银行将分阶段逐步降低国有比例,但仍将保持国有相对控股地位;地方性银行政府可控股、参股或完全退出,民营资本可以实现广泛控股。民营资本和外资主要以企业法人和机构投资者的形式进入存量商业银行,短期内自然人和个人在大中型银行中份额较低,长期将增强其在部分大中型银行中的重要性。新设民营银行有利于混合所有制的发展。要建立完善的法律体系和产权定价交易与监督制度保障混合所有制改革的顺利进行。     

发展混合所有制经济与完善基本经济制度

本文从理论的角度探讨了发展混合所有制经济与完善社会主义初级阶段基本经济制度、巩固和发展公有制经济之间的关系.以公有制为主体,多种所有制经济共同发展的基本经济制度是按照社会主义内在逻辑的要求,立足于生产力的现实基础作出的选择.混合所有制经济的发展是基本经济制度与市场经济体制相结合的产物,是所有制改革不断深化和延伸的结果.在新形势下发展混合所有制经济对于完善基本经济制度、巩固和发展公有制经济具有积极的作用.     

实现农村集体产权混改的治理机制研究

农村集体产权混合所有制改革是发展农村集体经济、实现共同富裕的重要途径。依托多地区农村集体产权混改实践案例进行的研究发现,混改过程中形成了由村集体股份经济合作社内部治理、混合所有制企业公司治理以及外部协同治理三层机制联结而成的完整治理体系。其中,村集体股份经济合作社内部治理是实现混改的基本制度保证,混合所有制企业公司治理是实现混改的决定性因素,外部协同治理是实现混改的必要保障。鉴于此,在推动农村集体产权混合所有制改革过程中,需要发挥村集体的组织功能,构建农民参与的主体性,并推动社会资本进入农村参与农村集体产权混改。