我国新型OTC市场的建立

我国资本市场的结构具有极大的不完全性.即使二板市场建立起来,要想靠二板市场收回风险投资,仍然不容易.因此有必要根据我国实际情况,配合二板市场建设,在全国设立若干地区性的OTC市场,即所谓"三板市场".根据发达国家证券市场的经验,并结合我国具体情况,提出了我国建立OTC市场的看法.目的是支持中国高新技术产业和风险投资业的蓬勃开展.     

中国多层次资本市场体系的构架与形成路径选择

建立多层次资本市场体系,是完善社会主义市场经济体制的重要内容,也是当前我国资本市场发展的根本任务。本文对中国多层次资本市场体系构架和形成路径选择问题进行探讨,认为,中国现阶段的资本市场体系,大体上应由三个基本层次或市场板块组成:主板市场、二板市场和产权板市场;中国多层次资本市场体系的建立和形成,必须从中国社会主义市场经济的基本国情和资本市场发展的现状出发,通过对现有证券市场与产权市场的有计划改造、整合和创新来形成;并在此基础上,分析了中国多层次资本市场体系建设走上通过对现有资本市场改造、整合和创新的道路所必须具备的条件。     

二板市场 离我们有多远

二板市场是专门为中小企业直接融资而设计的新型资本市场，其上市门槛相对于主权市场来说较低，是风险投资退出的最佳方式。二板市场的推出是我国发展风险投资的必然趋势。然而，在我国目前市场还不甚健全、监管仍不够完善的现实条件下，还不具备建立二板市场的客观条件。建立二板市场不应操之过急，但也不能过于悲观，随着我国证券市场的不断完善、企业体制的不断健全、政府监控的不断提高，我们同样有理由对二板市场充满信心。     

我国多层次资本市场特点与“转板机制”设计

目前多层次资本市场中的"转板机制"已引起了理论学者和国内外投资者密切关注。由于我国资本市场体系发展阶段不长,创业板市场建设还需逐步完善,多层次资本市场主要制度的功能还须强化,因此"转板机制"的设计已成为建设多层次资本市场的核心内容,"转板机制"的适机推出将更有利于企业市场竞争和优化资本资源配置。     

构建高科技产业化的资本市场支持体系

高科技企业是我国经济可持续发展的重要力量。我国高新技术产业化的现状迫切需要建立与市场经济运行规律相适应的资本市场支持体系。当前,我国高新技术产业的发展与资本市场支持体系还存在诸多障碍。我们需要创新观念构建出以二板市场为主导、以主板市场为辅的资本市场支持体系,加速高新技术产业的发展。     

对二板市场有关法律问题的思考

本文就人们十分关注的二板市场问题进行探讨,分析了二板市场将为我国中小企业,特别是民营企业提供便捷的筹资渠道,是迅速发展高科技企业的捷径之一;并指出了二板市场能否顺利建成并步人良性发展的轨道,其关键是否有完善的法律体系予以规范、保障和指引。     

二板市场特点及制度架构问题

一、二板市场的概念及特点二板市场即创业板市场、第二股票交易市场,是与主板市场相对应的概念,是专为中小企业和新兴高科技企业融资而设立的股票市场。在新兴高科技企业的融资需求与风险资本的投资需求的作用下,上市条件较为宽松的二板市场在全球各地纷纷开花结果,大有取代主板市场的势头。美国的Nasdaq是二板市场的典型,素有“高科技企业摇篮”之称,培育了微软、英特、苹果、思科、戴尔     

完善中小企业板块建立我国二板市场

开设二板市场是世界上经济、金融比较发达的国家和地区的普遍做法,是中小企业直接融资重要方式之一。自1971年美国建立了世界上第一个二板市场纳斯达克(NASDAQ)后的30多年中,德国等欧洲国家、日本、韩国、台湾及香港特区等相继推出各自的二板市场。相对于主板市场成立的一锤定音,我国中小企业板块的出台可谓是一波三折。本文在对我国中小企业板的现状、弊端进行剖析的基础上,借鉴以美国NASDAQ为首的老牌二板市场的成功经验,结合我国现有的国情,提出一些完善我国中小企业板块与建立二板市场的措施。     

创业板市场的风险与机遇

20世纪 90年代以来 ,美国新经济发展给我们的启示是 :未来经济发展取决于新经济的发展速度和带动能力 ,而新经济的成长则依赖于一个成熟、发达和充满活力的创业板市场。正因为如此 ,几年前 ,我国就开始着手设立企业板的准备工作。但时至今日 ,创业板仍未能出台 ,创业板吊起了许多人的胃口。一、中国引入创业板的必要性创业板市场又称“二板市场” ,是与主板市场相对应而存在的概念。目前 ,世界上一些国家都开设有二板市场。美国的NASDAQ市场就是一个著名的二板市场 ,它和风险投资基金都可以称为促进美国高科技公司迅速成长的孵化器。我国…     

股权分置改革前后我国资本市场效率的对比分析——基于CAPM模型的实证研究

市场效率一直是资本市场发展中的核心问题.股权分置改革以后,我国资本市场得到了良好的发展契机.基于CAPM模型,利用普通最小二乘回归(OLS)的方法拟合CAPM模型中的β系数,对相应的统计量做出解释,是有意义的.以此,对比分析股权分置改革前后我国资本市场效率的变化情况,并得出股权分置改革之后我国资本市场效率得到一定改善的结论.但是,股权分置改革后的遗留问题正因扰着市场,对此亦应正确认识和妥善处理.     

农村经济:要素市场化与市场上层组织发展

市场经济结构分层包括下层组织和上层组织。我国农村经济的发展呼唤市场上层组织的出现。市场上层组织的产生和发展需要资金和具有企业家精神的人 ,需要要素市场化提供外部条件。我国农村经济面临的主要问题是要素市场化水平滞后于商品市场化水平。下一步农村改革的重点应该放在要素市场化上。为此 ,要澄清许多认识误区 ,建立和完善相关法律 ,采取多管齐下的综合措施 ,推进要素市场化 ,促进市场上层组织的发展 ,实现农业产业化和农民收入持续稳定增长。     

现代化:国家治理体系和治理能力的转型

回顾中国国家政权现代化的演进史,可以看到政权的现代化并非必须是光彩的事,从清末到民国的政权现代化,主要目标是汲取社会资源以保证国家所需。中国共产党建立政权至十一届三中全会期间,也推行过国家政权向全社会的延伸,这一时期政权的现代化实现了国家汲取社会资源以建立工业化国家所需,政权现代化有得有失。当前,我们要进行的国家治理体系和治理能力的现代化,到底要达到什么目标及走何种道路呢?以市场和社会为本是政权现代化的考量标准,政权现代化不能以伤害市场和社会为前提。国家治理的现代化转型应做好公共权力制度化建设、市场作用决定性建设及社会力量权利化建设。     

探讨东亚大市场一体化的制约性因素

东亚地区作为 2 1世纪初叶的世界第三大重量级市场 ,将和欧盟市场、北美市场一起构成三足鼎立格局 ,但其一体化进程并不会径情直遂 ,各种制约性因素显而易见 :东亚各国经济发展水平失衡 ,运作模式存在严重缺欠 ,政治矛盾影响市场发育 ,历史积怨迟滞经贸合作 ,外界因素干扰整体进步 ,各自为政不利于走向世界。尽管如此 ,在经济合作利益原则的推动和规范下 ,这些制约性因素将会逐步得以克服 ,从而使东亚大市场一体化进程加快步伐     

基于制度和风险视角的股权分置改革时期证券市场研究

我国证券市场存在过度投机、市场走势与宏观经济背离、风险结构失衡等问题。股权分置改革引发了我国资本市场全局性、根本性变革,带来股权结构优化和机构投资者治理模式形成等趋势,建议尽快恢复新股发行,简化再融资程序,解除政府隐性担保,完善监管体系。     

自然垄断产业规制改革的本质与市场化攻坚

自然垄断产业规制是规制机构对垄断厂商市场行为的微观干预。自然垄断引起的市场失灵需要引入政府规制,但政府规制低效乃至规制失灵则催生出规制改革。市场失灵和规制失灵并存需要妥当处理自然垄断产业的政府干预与市场竞争的关系。规制改革的本质是双重失灵下政府与市场关系的再调整,规制不是为了替代竞争而是为了促进竞争,政府规制是面向竞争的规制。当前我国自然垄断产业的市场化改革进入攻坚阶段,规制改革的主要任务是促进民营资本进入和构建规制下的有效竞争。     

我国证券市场目前存在的三大问题

企业的高度发展是证券市场产生的根本原因，超越企业的历史阶段，让不成熟的企业上市，必然给证券市场造成伤害。证券市场既然是市场，就必须注重其要素的价值，既然是市场，就必须使其功能完备。而我国证券市场目前正好在这三个方面存在着较大的问题。     

论企业市值管理逻辑边界

随着全流通时代的到来,市值管理作为一种新型的管理理念而被上市公司所接受并践行。市值管理是基于市值的管理,其目的是要实现企业内在价值在资本市场的良好表现,为此需要对公众的市值认知过程及认知结果进行管理。     

论高等教育与资本市场的相互介入

高等教育与资本市场的互动关系,是高等教育与经济发展相互关系中的又一新的表现形式.本文从资本的定义及资本市场的内涵切入,分析了高等教育与资本市场双方相互介入的重要性与形式,在分析和探讨相互介入的必要性与动因的基础上,进一步探讨高等教育与资本市场双向互动的可行性.     

我国多层次资本市场体系的构建

多层次的资本市场体系能够满足不同企业融资的需求和资产的流动性需求,为投资者提供多样化的金融产品,促进企业技术进步和经济增长方式的根本转变。构建多层次资本市场体系,不仅是客观经济规律的必然要求和海外成熟市场的普遍选择,而且也是当前我国经济发展的现实需要。通过完善主板市场的融资制度,推进创业板市场的建设,建立区域柜台交易市场,创建良好的监管环境和法律环境,可以加快我国多层次资本市场体系的构建。     

西藏：社会投资、金融扶持与资本市场

启动社会投资、扩大社会投资对促进西藏经济的跨越式发展具有特别重要的意义。西藏自身资本形成能力不足与发展需求之间的矛盾如果没有从根本上解决,仍将会极大地影响到西藏跨越式发展目标的如期实现。启动社会投资,用好用足金融扶持政策,推动西藏资本市场的发育,提高资本形成能力,增强资本市场与西藏经济实现跨越式发展的互动性,是促进西藏从加快发展到跨越式发展的关键。