我国股市财富效应非对称性的实证研究——基于2003年1月到2008年12月股市行情的分析

非对称性是股市财富效应作用于经济的重要特征,股市在上升、平整和下降行情中表现出不同程度的正面效应和负面效应。通过协整检验和脉冲响应分析,本文发现总体来说,股市存在微弱的财富效应,这种效应逐渐减弱,最后消失;盘整时期,股市投资与消费有较强的替代性,股市存在负的财富效应;牛市阶段,股市表现为微弱的正财富效应;熊市时期,消费者信心低落,股市表现为负的财富效应。在当前熊市行情下,稳定股市,对于平复消费者信心,提高消费者的购买意愿有重要的现实意义。     

从美国经验看中国股市财富效应的制约因素

美国股市经验表明财富效应对经济增长的重要性。中国股市亦存在财富效应 ,但其影响面受到了股市规模的大小、股市价格波动的不确定性、股市挤占效应等因素的制约 ,而股市持续下跌也制约消费。要发挥中国股市的财富效应 ,有待于扩大股市规模 ,改善其发展的基础 ,创建一个较长时期内持续繁荣、稳定的证券市场 ,通过股市推行“富民政策”。     

房地产财富效应与中国城镇居民消费不对称性

本文基于消费者效用最大化选择模型,兼顾房地产的抵押信贷效应,综合房屋价格、房屋面积等要素,建立房地产财富效应对居民消费不对称性影响的分析框架.利用1999-2011年的季度数据,实证检验我国房地产财富效应对我国城镇居民消费的作用程度,以及房地产财富效应对我国城镇居民消费影响的不对称性.实证表明,我国房地产财富效应显著,且房地产财富升值阶段的消费变化程度大于房地产财富紧缩阶段的消费变化程度,即我国房地产财富效应具有显著的不对称性;同时,对我国房地产财富升值阶段和紧缩阶段构成的系统VECM估计结果显示,升值和紧缩阶段均具有较好的短期修正机制,对暂时偏离均衡状态的波动也具有较强的调整力度.     

房价与股票价格的财富效应比较研究：1992-2006

文章以1992-2006年的经济数据为样本,对中国股市和房地产市场的财富效应进行理论和实证分析。研究表明,中国房地产价格的财富效应大于中国股票价格的财富效应。住宅平均价格变动1％,将会引起消费水平同方向变动0．087％;股票价格变动1％,将会引起消费水平同方向变动0．0135％。     

中国资产价格波动财富效应的实证研究

在总结和借鉴前人理论及其模型的基础上,采用基于VAR系统的处理非平稳时间序列回归的协整理论、误差修正分析和脉冲响应函数,考察中国资产价格和消费增长及城镇居民可支配收入的长期均衡和短期动态调整情况,研究我国以股票市场和房地产市场为代表的资本市场与消费增长之间的相互影响关系.最后得出结论:在我国,房地产市场存在明显的财富效用,而股票市场受各种因素的影响,其财富效应微弱的结论.     

股价变化对消费影响的实证分析

如何扩大我国居民的有效需求一直是各界普遍关注的问题。运用1999年1月到2003年12月的月度数据,采用生命周期模型对股价变化对消费的影响进行了实证分析。结果表明,股价变化对消费具有显著的影响,我国股票市场确实存在财富效应。运用扩展的生命周期模型,我们进一步证实了我国居民消费存在明显的误差修正行为。由于居民消费对财富变化的调整是渐进的,所以要充分发挥股市对需求的拉动作用,必须持续采取积极的股市政策。     

外汇市场对股票市场的波动溢出影响研究

汇市和股市是两个重要的金融市场,两者存在密切的联系。通过考察外汇市场跳跃波动和连续波动两种波动溢出效应对股市的影响,得出波动溢出视角下两大金融子市场的关联关系。研究发现:(1)考察期内,汇市与股市收益率的尾部效应显著影响两市间的关联性,整体而言,汇市存在向股市传递的波动溢出效应,且这种波动模式属于跳跃波动而非连续波动;(2)在人民币升值时期,汇市连续波动与跳跃波动均存在对股市显著的溢出效应,而在人民币贬值时期,仅存在汇市跳跃波动对股市传递的溢出效应,此时连续波动对于股市的溢出效应不显著。     

金融边界与金融过度化发展——基于金融结构内生的视角

在金融结构内生的视角下,通过构建两部门内生经济增长模型分析了金融边界与金融过度化发展的内在机制,并运用全球217个经济体近50年的面板数据检验了各经济体金融发展的结构演化效应以及金融边界的存在性。研究表明,金融结构对经济增长的影响具有边界效应,并受到金融中介资本占比的影响。特别地,当金融中介资本占比较高时,收入水平较高的经济体会表现出过度化发展的态势。由此,相关政策的制定应结合我国经济发展水平对金融中介资本占比进行适当干预。     

农村居民家庭财产及其财富效应的实证检验

理论分析表明,资产具有财富效应.文章通过单方程协整、脉冲响应函数、方差分解和格兰杰因果检验等手段,检验表明农村居民资产的财富效应弱小.农村居民资产规模小、资产种类尤其是金融资产缺乏和可支配收入低,是导致这一现象的重要原因.为发挥资产对消费的促进作用,必须提高农村居民的可支配收入,使居民家庭财产普遍增加;同时,发展多层次金融市场,建立和完善健全农村社会保障制度,抑制医疗和教育消费支出的过快增长.     

基于人力资本理论的信息消费内生增长战略研究

在信息充分涌流的互联网时代,理论上研究网络外部性条件下信息消费主体的内生性特征,以提高城乡居民信息消费行为的有效性,促进信息消费的可持续发展有重要的理论意义与现实意义。基于人力资本理论,构建了信息消费的内外在逻辑关系——外界信息刺激主体内在需要,主体提出创新、交换信息的要求并转化为消费者行为;并分析了居民信息消费的内生增长机制,一是居民知识增长机制,二是居民劳动收入增长机制;构建我国居民信息消费的内生增长机制,要结合国情实际。     

人口年龄结构对家庭财富积累的影响——基于缓冲存货理论的实证分析

居民收入、支出不确定性的大小与家庭人口年龄结构密切相关。子女数量对家庭消费储蓄决策中“缺乏耐心”的影响大于对“谨慎动机”的影响,总体效应体现为对家庭财富积累目标的负向效应;老人数量与子女数量的作用相反,体现为对家庭财富积累目标的正向效应。主要原因是子女消费被看成是家庭对未来的投资,与储蓄具有替代作用;而在既定社会保障制度下,老人数量与未来支出不确定性相关,因此,老人消费不足与当前“未富先老”的社会经济特征有密切关系。进一步的,子女数量对家庭财富积累的影响在各分位数处均为显著负向效应,并且随着分位数的提高,作用大小呈下降趋势;老人数量则在低分位数处不显著,在中、高分位数处为正,并且随着分位数的提高系数增大。其经济含义是无论家庭富裕程度如何,子女数量和家庭财富积累都具有相互替代效应,而只有当家庭达到一定富裕程度,老人数量对财富积累才能产生影响,并随家庭富裕程度的提高,老人数量对财富积累的正向作用也越来越强。城镇居民相比农村家庭具有较强的预防性储蓄动机;子女数量则对城、乡家庭财富积累都具有负向效应,且对城镇家庭的作用效果更大;老人数量对城镇家庭财富积累有正向作用,而对农村家庭财富积累没有显著影响。     

沪、深、美股市之间波动溢出关系研究——基于三元BEKK-GARCH(1,1)模型

在B股市场全面开放以前,沪深股市与美国股市之间不存在波动溢出效应,而在B股市场全面开放以后,三个股市之间只存在有美国股市到沪深股市之间的单向波动溢出效应,这说明美国股市在信息传递上处于主导地位。研究表明,资本市场的开放,使得国内股市日益面临着国际股市风险的影响,只有适当加强金融管制才能防范国际金融风险,促进国内股市健康发展。     

中国城镇居民资产财富效应实证研究

基于2002年第1季度——2010年第1季度的时间序列数据,利用协整分析、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解模型,对居民资产的财富效应进行度量.检验结果表明:收入水平是决定居民消费的关键因素,股票和房地产资产与居民消费存在一定的正相关关系,但是财富效应微弱.股票资产的财富效应大于住房资产的财富效应,债券资产与居民消费之间存在负向相关关系.     

河北省经济周期波动的内生因素分析

经济周期波动是一种超越体制和发展阶段的普遍现象,在经济周期波动中起主要作用的因素千差万别,而且各个因素交互作用的机制及其程度也各不相同。本文主要分析了投资、消费、价格、财政、贷款和外贸等七个内生因素对河北省经济周期波动的影响。研究结果表明,消费增长率的波动对经济增长率波动的影响最大,其次是财政收入和投资。     

马克思财富论中的和谐思想论析

为使财富事业具有扎实的理论基础,需要加强对马克思财富论的研究.研究马克思财富论,应从和谐的视角入手.马克思财富论中具有丰富的和谐思想:财富目标的和谐诉求,财富是和谐的基础,和谐是财富的诉求,二者的内在关联是"人";财富内涵的和谐底蕴,财富是多内涵的统一,多内涵的财富概念要求多需要的满足、要求多形态财富的产生,这使得在财富活动中要合理安排好各种关系,从而使社会结构和谐,在此基础上社会的各项机能亦达到和谐;内含于财富源泉观中的系统范式下的财富泉涌的动态和谐;再生产图式中蕴含的内在均衡条件约束下的财富宏观运行上的相对和谐.     

内生增长理论的产生、发展与争论

内生经济增长理论是现代西方经济学的最重要进展之一。本文系统地论述了内生增长理论产生的原因 ,阐述了内生增长理论的基本思路和内生增长模型的核心内容 ,并对当前关于规模效应、资本积累和研究开发的作用等问题的争论进行了系统的评述 ,以深化我们对内生增长理论的理解和把握。     

政治关系、市场化改革与股东财富效应

结合中国市场化改革的现实情景,从"代理假说"、"干预假说"和"挤占假说"进行对比分析并考察政治关系给公司股东带来的价值预期及其财富效应。通过公司高管变更的事件研究发现,高管的政治关系减少了股东的价值,其财富效应显著为负,但仅体现在市场化高的地方,而在市场化低的地方,高管的政治关系没有明显的股东财富效应。这说明,在市场化高的地方,竞争力比政治关系对公司的发展更重要,但是政治关系会挤占公司对竞争力建设的资源投入,让公司的竞争力遭受损害。研究结论支持政治关系的"挤占假说"。     

虚拟财富与真实财富--与刘骏民教授商榷

财富是人类社会赖以生存和发展的基础。它具有物质性和社会性两大基本属性 ,它的价值性不可能离开物质性而孤立存在。虚拟财富不是真实财富 ,它也不能创造财富。虚拟财富的源泉不是它自身 ,而在实体经济之中。虚拟经济对创造和增加国民财富起着巨大的积极作用 ,只要正确和恰当地发展虚拟经济 ,就会避免或减少其负面影响 ,大大推进国民财富的增加     

房地产市场财富效应传导机制探析

本文在阐述房地产市场财富效应内涵的基础上,对房地产市场财富效应传导机制进行分析,最后提出加快形成房地产市场财富效应的政策建议。     

居民家庭资产财富效应的实证研究

文章基于我国2001-2007年的季度数据,利用协整检验对我国以股票和房地产资产为代表的居民家庭资产的财富效应进行了实证分析,结果表明:股票和房地产资产的财富效应均不显著,现阶段居民家庭资产不具有财富效应.