我国主板退市标准的反思与重构——基于上市公司信用的视角

上市公司是证券市场的最重要主体之一,除了具有普通商事公司的净资产信用外,还具备特殊的信用基础。主要表现为上市公司应当愿意并且能够满足股票持有者尤其是中小投资者实现其投资回报的合理期待。否则,就是缺乏信用。从世界范围来看,股票流动性信用不足,可持续发展信用丧失,信息信用缺失是上市公司退市的根本原因。就此意义而言,上市公司退市标准应当是信用标准,上市公司退市的根本原因是违反信用标准。有基于此,应当以信用为导向重构我国主板退市标准,包括取消最近三年连续盈利标准,代之以最小股票价格标准,引入公司治理标准,增加违反法律法规标准。     

我国上市公司退市问题及对策

现阶段我国的退市制度及执行中存在"进多退少、只进不出","该退不退、退而不出"现象,立法和制度设计缺陷以及退市制度实施弹性较大,需要从法规层面、制度层面及操作层面完善我国上市公司的退市机制.     

完善我国上市公司退市制度的研究

经过三年来的努力,我国上市公司退市制度已得到极大的完善,但我国在上市公司退市标准、防止上市公司业绩操纵、与退市相关的法律法规及配套制度建设、证券市场的开放程度等方面仍然存在一些问题,这在一定程度上影响了证券市场优胜劣汰功能的发挥.对此,笔者提出了进一步完善退市制度的政策建议.     

论上市公司的退市机制

建立上市公司退出机制,是规范发展证券市场的重大举措,是保证上市公司总体质量的必要途径,也是证券市场发挥优胜劣汰功能的必然结果     

退市制度对上市公司盈余管理影响的实证研究

在退市制度的不同发展阶段,上市公司的盈余管理行为会发生不同的变化.实证结果表明,1998年后,上市公司在被特别处理前一年明显存在调低利润的盈余管理行为;2001年后,在被特别处理后一至两年内存在显著调高利润的盈余管理行为,且主要采取调控非经常性损益项目的手段;2003年出台的"补充规定"使亏损上市公司的追溯调整行为较之2003年前明显减少,但盈余管理行为总体上无明显变化.该结论可为完善我国资本市场的退市制度提供实证参考.     

关于我国上市公司退市制度的思考--兼评《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》

本文阐述了上市公司退市的基本情形和退市制度的利弊,列举了纽约、香港、东京三大证券市场的有关退市制度的程序、阶段、办法等规定,分析了我国不久前发布的<亏损公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)>存在的缺陷和不足,并提出相应的完善我国退市制度的建议.     

论我国主板退市制度的完善——兼评《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》

我国现行主板退市规则存在退市标准单一且缺乏操作性、退市程序冗长、上市公司缺乏申诉权利、股票退出渠道不畅等问题.《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》对主板市场的退市标准、退市程序、风险警示制度、退出渠道等诸多方面进行了改革,但仍存在退市标准过于宽松、退市程序乏善可陈、重新上市标准有失公平、退市整理期实际意义有限等问题,有待进一步完善.     

关于我国上市公司退市制度的思考－兼评《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》

本文阐述了上市公司退市的基本情形和退市制度的利弊，列举了纽约、香港、东京三大证券市场的有关退市制度的程序、阶段、办法等规定，分析了我国不久前发布的《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》存在的缺陷和不足，并提出相应的完善我国退市制度的建议。     

我国刑事证明标准的反思与重构

我国“案件事实清楚,证据确实充分”的刑事证明标准追求的是客观真实,在理论上存在着难以克服的缺陷,在实务中陷入无法解决的困境。通过比较分析,用“法律真实”来界定证明标准的性质比较合适,在此指导之下,我国在立法上应当设立“排除合理怀疑”的刑事证明标准。为了更好地适用这一标准,应当注意相关制度的协调,建立一系列的配套保障措施。     

我国刑事证明标准的反思与重构

我国刑事诉讼中的证明标准采客观证明标准 ,但目前在理论上和操作上都呈现出诸多困境 ,本文对此进行了相应的反思 ,同时 ,在借鉴国外刑事诉讼中主观证明标准的基础上 ,主要是对英美法系和大陆法系的两大证明标准进行分析比较 ,提出了我国所应建立的证明标准     

终止上市制度变化、问题及对策研究

从证券市场中长期存在的痼疾"退市难"问题出发,在沪深两市刚刚发布新退市制度的大背景下,以深市的新退市制度为重点进行研究。首先,对比了深市新旧退市制度在终止上市环节的差异。其次,以深市截至2013年4月10日被处以退市风险警示但仍未退市的*ST公司为样本,假设新制度在2008年1月1日起开始实行,观察新制度在2008—2011年间在终止上市环节上对样本的约束力。通过研究发现,新制度对于*ST公司的约束力确实有很大提高,但仍存在很多问题。最后,针对这些问题提出了证券市场中监管者在新形势下的改进策略。     

互联网发展对银行信贷质量的影响研究

互联网发展给银行信贷资产质量管理带来了全新机遇。将互联网发展、信息不对称和银行信贷质量纳入分析框架,从事前和事后两方面详细论证互联网发展减少银行与借款人之间信息不对称的机制和效果。结果发现,互联网发展能够提升银行资产质量,有助于控制信贷风险。互联网发展不仅提高了银行与借款人之间事前沟通的频次,还在事后增强了银行贷款的监督调整能力。除此之外,由互联网催生的数字普惠金融对银行信贷质量有正向溢出作用,这是互联网发展影响银行信贷质量的间接机制。     

私有信息与市场绩效——来自出口信用保险市场的实证检验

文章首次将信息交易概率(Pin)引入保险业私有信息度量中,通过Pin值直观描述了私有信息对绩效的影响,弥补了私有信息不可测度的缺陷.计量结果表明,Pin值对保险人利润的影响力要高于其他变量,是影响保险人利润的主要变量之一.但私有信息不能影响出口商非正常收益,同时对保险人的非正常收益率也没有显著影响,由此可以判断保险人私有信息对市场效率没有产生损害.     

中国金融资产管理公司可持续发展模式探析

研究中国金融资产管理公司的可持续发展模式,对于充分有效地利用其所积累的知识、人力、组织等资源,完善中国金融体系、促进中国金融发展具有重要的现实意义。在借鉴国际经验和考虑中国金融业现实情况与发展需要的基础上,中国金融资产管理公司的可持续发展不应采用单一模式,而应采取多元模式。     

信息化与中国信用建设

目前我国尚未建立健全社会信用体系,社会各个领域出现了严重的信用问题.我国应该如何解决上述问题?本文从信任产生的基础出发,运用相关理论对如何利用信息技术推动中国信用建设进行了分析,同时给出了一些建议.     

我国小额贷款公司发展偏差及对策研究

随着农村金融体制改革的不断推进，小额贷款公司在发展过程出现了偏差，目标偏移问题比较普遍。设立机构的动机存在误差、制度设计存在缺陷、缺乏全国统一的评价体系、金融监管框架不一、内控机制不够健全等因素造成了其在发展过程中存在布局不合理、支农目标偏移、过于商业化以及违规经营频繁等发展偏差。因此，要从明确法律地位，合理规划布局，加大财税政策扶持，加强内控制度建设，完善监管体系等方面促进小额贷款公司健康发展。     

关于城市经营土地的实践和思考

我国城市土地资源配置正处于一个从无偿、无限期、无流动使用向有偿、有限期、有流动使用转化的阶段 ,问题较多。必须防止认识上的三个偏差 ,全面实行国有土地有偿使用制度 ,增强政府对土地一级市场的垄断能力 ,配套熟化土地 ,实行土地招标拍卖 ,加强对土地收益的征收和使用管理     

高校校办科技企业可持续性发展的思考

高校校办科技企业是我国高校技术创新体系中的主力军,它们充分运用了大学智力密集、科技成果集中、人才资源丰富的独特优势,为我国高校技术创新成果快速转化发展提供了有利途径。从企业可持续发展的角度,梳理了高校校办科技企业的现实状况,并提出了相应的对策,以实现高校校办科技企业的可持续发展和与社会、环境的协调发展。     

世界各国(地区)创业板发展经验及其对我国的启示

中国创业板市场成立后快速发展。中国创业板市场当前面临着市盈率过高,投机炒作程度大,退市制度不健全等问题。借鉴美国纳斯达克(NASDAQ)等九家世界主要创业板市场的发展经验和教训,中国发展创业板市场应该进一步强化信息披露、推进退市制度、完善保荐人和做市商制度、逐步降低融资门槛并加强创业板与场外OTC市场的直接对接。     

对我国货币政策中介目标选择的思考

随着经济体制改革的深化 ,宏观经济调控的地位越发突出 ,货币政策作为宏观调控的手段之一 ,其有效性备受关注。因而能够灵敏感应货币政策工具并影响经济实体、消费者行为的中介目标 ,它的选择至关重要。我国现行的货币政策是以货币供应量作为中介目标的 ,但这一中介目标作用发挥受限 ,基于我国金融市场不成熟等因素 ,我国应建立以社会信贷总额为主的中介目标体系 ;当市场环境趋近成熟时 ,利率替代货币供应量与社会信贷总额共同构成中介目标体系