延迟投资的期权决策方法与应用研究

在不确定条件下,一个立即投资NPV为负的项目,并不一定要彻底放弃,通过延迟投资决策,选择外部条件好转时进行投资,可能会带来较高的正NPV。本文分析了不确定条件下延迟型投资项目的期权特征,在B-S模型的基础上构建延迟型投资项目价值的期权评估模型,并进行实证分析,对该模型在实际应用中的相关参数的获得,以及对模型的适用性进行了探讨。     

高新技术项目投资价值评估的期权定价方法

基于实物期权思想,结合高新技术项目的特点,提出一种利用期权定价模型来评价项目投资的方法。通过对算例的分析可知,这种评价方法能够反映高技术项目的特征,从而避免了传统方法对价值的低估。     

基于不同实物期权价值的项目投资评价方法研究

传统的DCF项目投资评价方法忽略了投资项目在不确定环境下的期权价值,从而放弃了项目的潜在战略价值。基于对不同类型的实物期权价值的分析,研究在不确定环境下具有延期期权和扩张期权两种主要期权价值的项目投资评价方法。     

多个不确定性实物期权的定价模型

最近的15年来,在投资项目评价以及动态投资项目管理的研究领域之中,越来越多的注意力放在"实物期权"上。学者们纷纷惊叹实物期权思想所带来的无与伦比的威力,正如MarthaAmram(1998)所说:"实物期权方法是关于价值评估和战略决策制定的一种重要思维方法,并且这种方法的威力正开始改变很多产业的'经济方程式'(economicequation)。"学者们提出了各种各样的数学方法对实物期权进行定价,但是到目前为止,仍然存在着一个悬而未决的问题,这里提出一种具体思路。     

风险投资中的期权因素及决策方法

对投资项目,特别是风险投资项目进行决策时,有多种方法可以使用。这些方法虽考虑了时间和风险的报酬,但都忽略了项目投资过程中弹性即期权的存在。因此,需要用期权定价方法对其进行修正。风险投资中弹性的价值可以通过比较不考虑弹性时投资的净现值和考虑弹性时投资的净现值之差得到,也可以利用二项分布式期权定价公式得到。只有这样才能较好地评价具有弹性的风险投资项目。     

中华文化传承创新的四个基本问题

"中华文化"的概念在党的十七大报告首次提出后,得到了学界的一致认可。这种认可,是人们在经历了"打倒孔家店""破四旧"后对传统文化深刻反思的一种理性回归,代表着人们从整体上对中国传统文化的肯定。但是,应该如何对待和传承中华文化,在学界却未完全达成一致意见。从文化传承的方法论视角来看,在当代中国,要弘扬和复兴中华文化,就必须赋予其新的时代内涵,使其与当代社会相适应,与现代文明相协调,与世界发展相同步,与文化自身发展规律相一致,不断地实现文化的自我发展和自我更新。     

期权思想在并购企业价值评定中的应用

目标企业价值评定是并购决策的核心问题。事实上,无论是企业股权本身还是并购活动的整个过程都具有期权的特征。因此,作为传统企业价值评估方法的有益补充,在对目标企业进行价值评估时,合理引入期权思想,充分识别并购项目的机会价值,能得到更合理的价值估计。在此首先比较分析了几种传统企业价值评估的方法,进而探讨了企业并购的期权特征,最后从应用的步骤以及应注意的问题这两个角度阐述了期权思想在并购企业价值评定中的具体应用。     

实物期权方法在企业投资中的应用模式研究

通过阐述实物期权与不确定性、管理柔性之间的关系,指出了传统投资价值评估方法的缺陷和实物期权方法的优越性,以及建立实物期权方法在企业投资中的应用模式,认为实物期权方法应用的关键在于理解实物期权方法是一种思维模式。应用实物期权方法应注意识别实物期权并建立应用框架、构造实物期权定价模型、评估结果评定及实物期权再设计。     

模糊理论在实物期权定价方法中应用的理论研究

期权定价模型的应用日益成为各种投资项目价值评估的手段。然而定价模型中所需的几个重要参数的确定往往只能依靠决策者的主观估计,这一确定过程的主观性,必然导致运用期权定价模型对投资项目定价的不准确。鉴于此,文章在梳理实物期权有关文献的基础上,对期权定价方法进行归纳分类,并进一步找出其在实际应用中的限制,提出应用模糊数学方法修正实物期权投资模型的理论优势。     

我国实施股票期权的制度性障碍

经营者股票期权作为一种衍生性金融工具，是所有者激励企业高层经营者的一条重要途径，它能把对经营者的激励和企业的长远发展有效地结合起来，使所有者和经营者的利益最大限度地趋于一致。 90年代以来，我国部分地区开始了股票期权的试点工作，并取得了一定成效。但是，由于我国国有企业产权改革尚未最终完成、有效的企业法人治理结构还没有建立起来，以及股票期权的外部环境如证券市场、企业家市场等很不完善，由此，我们认为，目前还不宜在国有公司中广泛推行股票期权制度。     

布莱克-舒尔斯期权定价模型在企业价值评估中的应用

上世纪 70年代以来 ,西方金融研究领域兴起了“期权热”。一方面 ,是研究作为一种有价证券的期权的投资以及各种投资组合的估价和分析 ,另一方面则不仅仅局限于证券领域 ,而是利用期权研究的方法及其结论来广泛应用在财务研究方面。在国外 ,期权定价模型大多是用于期权有价证券投资组合中或者是用来对有可流通股票的上市公司的价值进行估价。本文主要是将期权理论中著名的布莱克 -舒尔斯定价模型用于企业的价值评估中 ,对将期权定价理论用于没有流通股票的公司的价值评估以及风险投资参与的高科技的企业的价值评估进行一些探索     

投资决策中实物期权与NPV法的比较分析

本文通过对NPV法的简要介绍,发现NPV法在实际投资决策中的缺陷,相应引入实物期权法,通过对实物期权法的分类及案例分析,使得投资决策更接近于现实情况。     

经理股票期权的现状、理论基础和理论发展

一、经理股票期权的现状1 .国外经理股票期权的运用现状2 0世纪 80年代以来 ,股票期权的经理激励方式在发达国家的企业中得到越来越广泛的应用。数据表明 ,全球 50 0位大工业企业中有 90 %已向其经营者和高级管理人员推出了股票期权的报酬激励计划 ,2 0世纪 70年代以来 ,美国实行经理股票期权激励计划的企业数量以每年大约七八百家的速度在稳步增加 1。 1 992— 1 998年 ,1 90 0家 ( all firms)上市公司及普尔指数 50 0家公司 ( S& P50 0 firms)的CEO报酬构成数据显示 ,美国企业 CEO所获得的薪酬组合中股票期权所占的比例在稳步上升并成…     

特大型工程项目的可持续均衡评价

"可持续均衡评价"方法的提出,是基于弥补传统评价方法缺陷的目的,也是为了适应特大型工程项目评价的特殊性要求。对于特大型工程项目来说,运用可持续均衡评价方法,可以将紧密关联的项目经济价值、项目社会价值和项目生态价值同时反映在一种基于期权博弈、互动公平和风险规避的主体策略互动均衡分析框架中。相比较于传统的净现值评价或狭义的实物期权评价,这种可持续均衡评价方法不仅可以实现可持续发展和环境生态保护理念与项目评价思维的有效结合,也可以建立项目经济评价和项目社会生态评价的统一分析基础。而且,通过包含特别设计的算例分析和互联网模拟实验的应用模式,这种可持续均衡评价方法可以反映特大型工程项目社会生态价值以及相应的社会共同信念的演进与变化,从而保证了这种评价方法的逻辑合理性与实际应用价值。     

基于实物期权思维的企业价值管理

指出高新技术企业的价值主要是由实物期权所构成,因此有必要将实物期权理论引入到高新技术企业的价值管理中来。实物期权与金融期权在独占性等方面有很大的不同,投资机会并不为某一企业所独有,市场竞争会迫使企业尽早投资,结果导致可推迟的投资项目柔性价值降低。企业可以通过提高项目的现金流、波动率等措施提高实物期权的价值。     

移民、他者化与身份认同:电影里再现的上海人

一种文化传统被另一种文化传统所压迫,虽然表层看来是消灭了,实际上却以隐形结构的形式深藏在民间.在新环境中又可以重新得到恢复乃至复活,这种现象可被命名为"近现代传统的复活".20世纪20年代-30年代上海的资本主义和城市文化,在社会主义时期被压制为隐形结构形式,进入90年代以后才得以复活.90年代中期以后,中国各地掀起了"上海怀旧热",主要是针对社会主义时期以前的上海,特别是20世纪30年代的上海而言的.老上海是与安全享用资产阶级空间的欲望相结合,提供给人们一种所谓"改变时间经验,稀释历史性,记忆类似历史感觉的怀旧现象"的"被想象的怀旧".     

宽带薪酬适用环境探析

宽带薪酬制度形成于20世纪80年代末、90年代初期的欧美发达国家。当时,美国和世界经济的衰退已经十分严重,企业破产倒闭的数目不断扩大,失业率不断上升,美国的传统企业面临着转型的各种压力,在此背景下,宽带薪酬制度应运而生,并建功于后来美国经济的复苏,从而开始被西方发达国家所接受和广泛应用。现阶段,我国越来越多的企业对这种制度从认可到实践,但总的说来,使用效果与理想中的期望值有着较大的差距。一、宽带薪酬是一种新颖有效的薪酬制度根据“美国薪酬管理协会”的词典定义,宽带薪酬制度是指多个薪酬级别及薪酬范围重新组合成相当少数…     

普遍伦理涵义的探寻

普遍伦理是一种建立在文化多元基础之上,旨在为解决全球性问题服务,为广大社会成员共同认可、承诺,并遵守一系列具有共识性的伦理规范和道德准则。20世纪90年代以来,人们对普遍伦理的思考与关注,构成了全球化时代人文科学中最具诱惑力的话题,不少组织和个人开始了寻求建构普遍伦理的种种努力。然而,由于各种原因,人们对普遍伦理涵义的理解存在着很大分歧。     

河南省利用外资中存在的问题及对策

本文认为，河南省从80年代初开始引进外资，到90年代初为第一阶段，90年代初到目前为止，是利用外资快速发展的第二阶段。在引进外资的过程中，也存在投资产业结构不合理、地区结构不平衡、引进外资总量不足等问题。文章对如何解决这些问题提出了相应的对策。     

实物期权——兼顾灵活性和战略性的项目投资管理工具

近年来,将战略决策和金融分析相结合的实物期权方法成为研究关注的热点,传统项目评价方法忽视了项目投资决策中不可逆性、不确定性以及时机选择两两之间相互作用在数量和质量上的重要意义。在当前不确定性日益增大的市场环境中,不确定性带来的选择权价值愈加重要,期权赋予了决策者更多灵活性和战略性。传统评价方法和实物期权方法互为补充将成为决策者有效的管理工具,它兼顾了传统方法的稳健特点和实物期权的灵活性与战略性优势。