主题投资策略中羊群行为的实证研究

基于shiller兴趣传染模型的羊群成因理论,对主题投资策略中羊群行为产生的可能性进行了分析,并利用中国A股市场2006年以来的四个热点投资主题作为样本,验证了主题投资中存在的羊群效应。初步发现主体投资中的羊群行为在时间上和证券研究机构对投资主题的发布和宣传存在着对应的关系,这种关系更进一步地验证了shiller羊群行为成因理论的结论。     

中国证券投资基金羊群行为及其影响因素研究

为了研究证券投资基金是否存在羊群行为, 采用LSV模型和FHW模型对2005年1季度至2014年2季度中国证券投资基金的投资行为进行实证研究, 并对羊群行为的影响因素进行了分析. 研究结果表明: 相比发达国家, 我国证券投资基金在策略交易时存在明显的羊群行为; 规模越大的股票羊群行为度越低; 基金在交易中小盘股股票和市场压力大时羊群行为更为明显. 此外, 参与交易的基金个数与羊群行为度关系不明显, 且基金在交易不同行业的股票时表现出了差异性.     

观察中学习:P2P网络投资中信息传递与羊群行为

羊群行为一直是行为金融学中的重要话题,以往的研究主要集中于股票市场,对于回答羊群行为的存在性以及背后驱动机制方面还存在不少缺陷。本研究借助"人人贷"网络借贷平台的数据,基于一个投资者微观个体选择需求加总的市场份额模型,检验了我国P2P网络借贷市场中羊群效应的存在性及其特点。实证结果表明,我国P2P市场中的投资者在投资时存在羊群行为,表现为:总体来看,订单的完成进度越高,越能吸引投资者参与;订单完成进度所引发的羊群行为呈现边际递减趋势;细分样本的研究发现,信息不对称程度更强的订单其初期羊群行为更明显,但是羊群行为的持续性更短。该结果说明我国P2P投资中这种羊群行为背后更有可能是基于信息发现的机制,而且这种信息发现机制所驱动的羊群行为并非一直存在的,达到一定程度之后,投资者将不能继续从其他投资者的投资行为中获取更多信息,因此羊群现象逐步消失。该结果对于理解P2P平台的风险累积以及平台的建设具有一定意义。     

羊群行为的多主体仿真模型

将复杂适应性理论的研究方法和成果引入到行为金融学理论的研究中。通过改进ASM模型, 构造了一个多主体的羊群行为仿真模型,并运用LSV方法测算了虚拟股票市场中的羊群行为 值。结果不仅验证了LSV方法的有效性,而且为羊群行为理论进一步的仿真研究奠定了基础 。     

机构投资持股对分析师羊群行为影响研究

分析师作为资本市场上连接公司和投资者的重要信息中介,其盈余预测的羊群行为很大程度上会影响到投资者的投资价值判断。因此,对我国分析师盈余预测羊群行为与上市公司机构投资持股的关系进行理论和实证的研究,有助于强化我国投资者的理性投资。从上市公司的角度出发,以2008--2012年我国所有上市公司的盈余预测报告和各年季报为研究对象,通过运用excel、spss等软件进行相关性分析和回归统计分析,结果表明证券分析师盈余预测存在羊群行为以及机构持股信息对分析师羊群行为具有显著影响。     

国内众筹投资行为羊群效应实证分析

通过对国内数家有代表性的众筹网站——众筹网、 京东众筹和摩点网中上线的众筹项目有关数据进行研究,采用STATA分析国内众筹投资行为的特征,发现国内众筹投资行为羊群效应的存在,并利用众筹投资行为中羊群效应的存在对创新创业企业及个人创业者、 众筹网站、 大众投资者、 监管部门提出管理建议.     

沪市交通运输类股票羊群行为研究

运用CCK检验法并引入GARCH统计方法对我国沪市交通运输类股的羊群行为进行了实证检验。研究结果表明,对于整个样本区间而言,沪市交通运输类股存在显著的羊群行为。研究在进一步从宏观政策的影响、信息不对称、投资理念及投资结构等方面分析了产生这一现象的原因。     

羊群行为对股票市场的影响及对策分析

“羊群行为”是指大量投资者在某段时间内集中买入或卖出相同或相似股票的一种模仿行为。非理性的羊群行为会导致市场不稳定,而基于理性分析的羊群行为有稳定金融市场价格的作用？我国股票市场体现着明显的羊群行为特征。我们应大力发展以开放式基金为代表的机构投资者,强化提高机构投资者的素质和投资能力,加强对上市公司违规行为的监管,加强资本市场深层次的制度改革,提高信息透明度,同时提高对中小投资者的教育。     

证券投资基金羊群行为的成因及监控分析

从委托—代理成本理论、所获信息的不对称性、基金经理投资行为的趋同性等角度剖析了证券投资基金羊群行为的成因及形成机理,阐述了证券投资基金羊群行为对中国证券市场稳定与发展产生的影响,最后从投资者认知偏差、信息披露、业绩评价与薪酬激励体系、增加投资品种等方面提出监控证券投资基金羊群行为的对策建议。     

中国开放式基金羊群行为的实证分析

文章以偏股型基金为例,采用LSV模型对中国开放式基金在2006年1季度至2009年1季度期间的羊群行为进行实证分析,实证结果表明:中国开放式基金在股票投资过程中表现出显著的羊群行为,买入股票时的羊群行为要高于卖出股票时的羊群行为,且开放式基金的羊群行为与参与交易的基金数目、股票规模呈负相关的关系。此外,股票市场下跌时,开放式基金表现出更为显著的卖方羊群行为,而在股票市场上涨时,表现出更为显著的买方羊群行为。文章最后简要分析了羊群行为的形成原因,并提出防范建议。     

基于羊群效应的投资趋同化研究

针对近年来中国企业投资项目日益趋同化的经济现象,以羊群行为为视角,运用博弈论和贝叶斯法则,剖析其深层次原因.将管理学中的期望理论运用到投资领域,企业投资激励力由利润和期望值共同决定.经济繁荣时期,企业家乐观情绪蔓延,激励力由利润决定,企业家乐于投资不同项目来追求高利润,此时没有羊群行为发生;萧条时期,悲观情绪传染,激励力由期望值决定,企业家投资项目日趋相同,羊群行为发生.为预防投资项目趋同化的羊群行为发生,企业家应调整急功近利心态,政府应建立鼓励企业投资创新的宏观激励机制     

基于羊群效应的投资趋同化研究

针对近年来中国企业投资项目日益趋同化的经济现象,以羊群行为为视角,运用博弈论和贝叶斯法则,剖析其深层次原因.将管理学中的期望理论运用到投资领域,企业投资激励力由利润和期望值共同决定.经济繁荣时期,企业家乐观情绪蔓延,激励力由利润决定,企业家乐于投资不同项目来追求高利润,此时没有羊群行为发生;萧条时期,悲观情绪传染,激励力由期望值决定,企业家投资项目日趋相同,羊群行为发生.为预防投资项目趋同化的羊群行为发生,企业家应调整急功近利心态,政府应建立鼓励企业投资创新的宏观激励机制.     

当前中国流动人口的羊群行为分析

通过对流动人口的大量研究,借助金融界的“羊群行为”理论,从信息获取的角度对当前中国流动人口行为及其规律进行剖析,认为目前我国流动人口中普遍存在着以下四种类型的“羊群行为”,即：亲友团引致性羊群行为,政府性羊群行为和政府引致性羊群行为,基于声誉的羊群行为,自发的盲目跟从性羊群行为。分析指出：流动人口的羊群行为对我国的经济发展和人力资源优化配置既有积极影响又有负面效应,相关部门应该下大力气从不同角度对他们提供帮助：提供信息咨询并帮助正确分析各种信息;积极从政策上进行引导,减少其择业的盲目性;从政府和社会的角度加强对流动人口的服务和管理。对于推动我国流动人口的管理和研究具有一定的理论价值。     

购房者羊群行为对中国房价波动的影响研究

羊群行为属于行为经济学的一部分,认为市场主体在信息环境不确定的情况下,其行为易受到其他参与主体的影响,模仿他人决策。基于Hwang和Samlton羊群行为测度方法（HS方法）及EGARCH模型,运用2003年1季度至2014年3季度我国30个省市房地产市场销售价格数据,验证我国房地产市场羊群行为的存在性,并分析购房者羊群行为对中国房地产价格波动的影响。结果表明：我国房地产市场羊群行为显著存在,且购房者羊群行为与房地产价格波动呈正相关关系。     

企业投资趋同行为:“同群效应”抑或“羊群行为”？——基于Meta定量文献分析的视角

对企业投资趋同行为的趋同对象界定,学术界尚未给出定论。文章运用定量文献研究的Meta分析方法证实了趋同对象不同界定下的企业投资趋同行为确实存在异质性:企业投资羊群行为以绩效靠前的同伴企业作为参照,而投资同群行为则以全部同伴企业为参照对象。此外,样本来源、投资水平衡量指标等因素也对企业投资趋同行为产生了一定影响。这一发现能够从本质上解释企业投资趋同行为为何表现各异,并为之后研究企业投资趋同行为产生的一系列经济后果提供新的思路。     

融资过程中管理者的羊群效应分析——基于中美股市IPO数据的研究

以管理者对对象来研究羊群行为,在对有关投资者羊群行为研究文献进行分析的基础上,提出了一种度量管理者羊群效应的指标,然后结合中美市场IPO行为进行了实证。结果表明,中美证券市场的IPO发行过程中都存在一定程度的羊群效应,相对来说,中国证券市场的IPO行为羊群效应程度更强。     

证券分析师盈余预测羊群行为的理性分析

由于复杂的利益冲突和信息不对称,证券分析师羊群行为对当前全球资本市场规范发展带来了新的挑战。文章以2010-2012年间中国证券市场上分析师对上市银行发布的盈余预测样本为研究对象,实证分析了证券分析师羊群行为对盈余预测准确性的影响。研究表明,证券分析师在盈余预测中的羊群行为存在,并且羊群倾向程度越高,盈余预测的准确性越高;分析师盈余预测的羊群行为是一种理性羊群行为。     

金融市场中羊群行为的模拟研究及启示

本文在Bikhchandani,Hirshleifer和Welch的羊群行为模型(BHW)的基础上,从实验经济学的角度对金融市场中的羊群行为和信息瀑布进行实验模拟研究,并提出相关的政策建议。本文主要进行了三组实验,并对投资者决策的有效性和实验过程中的计数偏差、现状偏差和代表性偏差进行了考察。实验结果显示,在信息不对称的情况下,很可能会发生信息瀑布和羊群行为。信息因素对羊群行为的产生有重要的影响。在信息模糊和信息不完全的情况下,投资者决策的有效性会大幅度地降低,并伴随着更多的非理性的决策行为。     

房地产市场中的羊群行为及其对商品房交易量的影响

以我国35个大中城市的商品房市场的量价悖论为研究对象,以Hwang Song和Mark Salmon的羊群行为测度方法对我国房地产市场进行的实证研究表明,我国房地产市场中存在严重的羊群行为,它是促进我国商品房销售量、价格飙升以及现阶段房市交易低迷的重要因素之一.从影响羊群行为的决定因素分析中发现,削弱我国房地产市场中羊群行为的主要措施在于稳定消费者对房地产市场的整体预期,具体方法包括稳定消费者通货膨胀预期、降低商品房的空置率、控制消费者价格指数过度上涨.     

基于模仿传染模型的比特币羊群效应分析

运用行为金融学的相关理论对比特币交易市场中的羊群效应进行分析,研究结果表明,比特币投资者的市场预期及依据市场预期所采取的投机行为与比特币价格相互影响,使投资者之间相互模仿,从而产生了羊群效应;根据比特币系统的设计原理,市场结构的变化将引起更强的羊群效应,表现为价格更剧烈地波动。从规范的角度来看,应强化比特币基本价值的信息披露、强化网络安全,弱化比特币交易的传染系数、减小其羊群效应,让市场机制和经济主体的理性决策决定比特币投资市场的运行和发展。