中国进出口贸易市场的混沌特性分析

对于经济管理系统混沌的检验,主要体现在证券、期货和外汇市场,由于其他经济领域序列数据的匮乏,传统混沌分析方法的应用受到了限制。本文采用最新的基于小数据样本的临近返回检验,研究中国进出口贸易1989年1月到2003年5月的月度数据序列,发现了混沌的拓扑特征;进一步应用小数据量方法计算最大Lyapunov指数,数值结果同样证实中国进出口贸易市场存在低维混沌,从而佐证了国际贸易市场混沌的存在;实证结果为国际贸易系统模型的建立和预测提供了新的理论依据。     

沪深股市股指波动的协整研究

以沪深A、B股指数的日收盘指数为研究对象,采用单位根检验、协整检验、因果检验等方法,发现上证A股指数与深证A股指数之间存在长期均衡关系,上证B股指数与深证B股指数不存在因果关系。     

VaR-APARCH模型与证券投资风险量化分析

基本统计分析发现,上证综合指数回报率分布存在尖峰肥尾性,不服从正态分布,并且还具有杠杆效应。本文应用APARCH模型在三种分布假设下对上证综合指数通过事后模拟和条件单步预测来计算上证综合指数的VaR风险值,然后把它与应用GARCH模型的估计结果进行比较分析。通过返回检验,我们发现,APARCH应用于VaR估计是统计有效的,并且明显优于GARHC模型。     

基于期望损失对中国股票市场风险的返回检验

基于风险估价和期望损失的返回检验存在一定缺陷.为此,将一种新的返回检验方法--鞍点技术应用于3种中国股票指数的日收益率.然后,使用3种不同的模型进行预测,与真实数据相比较进行返回检验.研究结果表明:简单的GARCH-Normal模型无法捕捉股票市场风险,对实践中相当普遍的基于正态分布的风险建模提出了一种警示.同时,鞍点技术的优点在于,允许基于每年的股指收益率数据进行返回检验.     

证券投资基金系统的非线性实证研究

选取沪、深证券交易所证券投资基金指数对数收益率为研究对象,分别采用分形、R/S统计检验、关联维检验、李雅普诺夫指数检验等方法实证得知中国证券投资基金系统具有分形、自相关性、混沌、李雅普诺夫指数大于零等非线性特征。由于证券投资基金系统具有混沌性,那么证券投资基金制度发展必然对初始条件具有敏感的依赖性,因此可以采用市场化的制度创新手段,培养证券投资基金系统的混沌吸引子,促使证券投资基金系统向着更高层次的有序态演化。     

美国股市与中国股市市场有效性实证检验

本文使用序列自相关分析以及白噪声检验对标准普尔指数和上证综合指数的弱有效性作了检验。结果表明,美国股市呈弱有效性,中国股市不呈弱有效性。文末从上市公司、市场监管和投资者角度分析了美中股市有效性差异可能的原因。     

中外股市收益率的非对称动态相关性研究

基于2002年1月1日至2012年7月31日美国道琼斯工业平均指数、香港恒生指数、上证综合指数的样本数据,构建AG-DCC-MVGARCH 模型,运用拟极大似然估计法和LR检验,实证研究中外股市收益率之间的相关性,探讨其是否具备动态特征和非对称性特征。研究结果表明,美国与香港股市收益率之间存在正向的动态条件相关关系,但在2007年以后这一相关性有所减弱;香港与中国内地股市收益率之间存在稳定的正向的动态条件相关关系,且在2005年之后这一相关性大大增强;美国与中国内地股市收益率之间的相关关系不显著。股市收益率的波动对美国、香港和中国内地股市收益率之间的动态相关性产生显著的非对称冲击效应,且负向冲击效应更大,美国股市收益率的波动对3个股市收益率之间的相关性影响最大,这意味着股市下跌时3个股市收益率之间的相关性增强,尤其是美国股市下跌会对其他股市产生较强的波动溢出和风险传染效应。     

消费者信心指数与股票市场收益率关系研究——基于Granger因果检验视角

文章运用计量经济学基本手段,设立相关模型,对我国消费者信心指数和股票市场收益率进行了单位根检验、granger因果分析、VAR回归分析。得出我国消费者信心指数granger因果影响股票市场的收益率,而滞后的股市收益率和消费者信心指数存在着负的相关关系,结果表明,消费者信心指数和股市收益率之间存在的不同形式的影响关系。影响具有时空滞后性和不对称性。     

基于VECM模型的中国股票市场与宏观经济研究

该文从实证研究的角度出发,通过单位根检验、Johansen协整检验和建立VECM误差修正模型等方法的分析,研究了我国股票市场和宏观经济各指标之间的关系。结果表明:货我国股价指数与宏观经济变量之间存在协整关系,利率和工业增加值对于上证指数都有负向的影响,但是存在一定的滞后性,而消费者物价指数和货币供应量对于上证指数则影响非常有限。上证综合指数的变化主要还是受自身的影响,具有一定的外生性。     

人民币汇率形成机制改革后的股价和汇率相关性研究

通过协整检定、向量误差修正模型和VEC格兰杰因果检定,使用2005年7月22日~2007年4月27日的日交易数据,实证考察了人民币汇率形成机制改革之后,人民币兑美元汇率与我国国内股价之间的关系。结果发现,人民币兑美元汇率与上证综合指数间存在协整关系,达到了长期均衡;股票价格和汇率间存在着由人民币兑美元汇率到上证综合指数单向的长期和短期因果关系,不存在由上证综合指数到人民币兑美元汇率长期的或者短期的因果关系,人民币兑美元汇率是上证综合指数变化长期的和短期的原因之一。