反思国有股减持

对当前国有股减持方法的评析 党的十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中指出：“选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股，所得资金由国家用于国有企业的改革和发展。”这项决定对完善上市公司的法人治理结构，规范证券市场行为具有极其重要的意义。截止2001年10月底，我国沪深两市共有1200余家公司挂牌上市，其中国有股和法人股约占近67%，可流通股本占33%。如何解决国有股、法人股上市流通问题已成为制约证券市场规范化发展的重要因素。…     

国有股减持若干问题研究

本文从为什么要减持国有股入手 ,探讨了国有股减持的方式、原则以及减持后资金运用的模式等若干问题 ,指出在合理的动机、适当的时机、合理的规模以及缜密的方案的配合下 ,国有股减持不会对市场带来过多影响 ,而且从长远上看、从根本上看应该是重大的利好     

国有股减持及其主要影响

日前 ,国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》 ,该办法的推出从政策面上正式启动了庞大的国有股减持工程 ,将对我国的国民经济结构和资本市场运行产生重大的影响。本文就它的内容、意义及其存在的问题进行了阐述和分析。一、国有股减持办法的主要内容首先 ,该办法明确规定了国有股减持筹集的资金主要用于社会保障基金。在发行新股前 ,筹资公司的国有股东授权代表单位和主承销机构要对上缴减持收入做出书面承诺 ;发行后国有股存量发行收入要在７日内经由主承销商和财政部转入社会保障基金理事会。设立全国社会保障基金并成…     

浅探国有股的减持方式

一、国有股减持的方式 (一)存量发行 存量发行是指对已经存在的国有股股权出售. 该方案优点主要有:①借助新股发行的机会直接实现国有股的上市流通,既将国有股减持压力化解到增发和首发之中,又避免了过低价格减持,造成国有资产流失;②减持所得上缴社保基金将来也可以入市,对股市的供求关系影响不大;③对上市公司较为有利,不影响总股本但能优化股本结构;④具有简单、明晰,易于操作的特点.     

从寻租理论看国有股减持

经济学中“经济人”、“理性人”从某种角度上来讲说的是一个意思，说的是任何人都是追求自身效用的最大化者。“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往”。本文的讨论基于如下假设：人具有有限理性并具有机会主义行为倾向，就是说只要有机会就会采取收益最大的行为，并且他并不能完全理性地预测到今后所有可能出现的状态和后果。在此基础上，本文要讨论的是：为什么国有企业的亏损会如此之大(据统计，我国国有企业有1/3明亏，1/3暗亏)，以及国有股减持为何成为一种必然，减持多少才合理。诚然，原因是很多的，我这里讨论的是寻租的存在以…     

国外国有股减持对我国的借鉴

一、国外国有股减持的目标1、改善国家财政状况,减少债务和赤字。这是各国的一个共同目标。例如,20世纪80年代德国西部渐进施行的国有股减持,其本身并无长期计划和有序的统筹安排,而主要是国家出自减轻财政负担这一消极的理由被迫调整的结果。在法国、意大利和美国,取得财政收入甚至是其国有股减持的最主要的动因。2、提高企业效率,增强企业竞争力。改革之初西方各国国有企业都程度不同地存在着效率低下、亏损和缺乏竞争的现象。通过减持国有股有利于优化股权结构,造就适应市场竟争的经营机制。     

关于国有股减持有关问题的探讨

一、国有股减持的基本原则 (一)公平与效率原则.我国股票市场设立之初就有流通股与非流通股之分的先天不足,这与决策部门将其作为国企解困场所的初衷密不可分,加之其他投资场所与品种的缺乏,人为地形成卖方市场,发行(配售)价格高估,造成市场股价虚高.现在的问题是,投资者手中的股票价格大大高于其价值,这种政策造成的状况对市场参与者本身就是一种不公平,国有股减持必须充分考虑这种不公平.我国股票市场的投资者对资本市场的形成与发展、国有企业的改革与发展作出了很大的贡献,国有股减持不能在政策制订上损害其根本利益.我国股票市场的参与者的绝大部分是中小投资者,他们同时也是市场中的弱势群体,减持政策必须充分考虑他们的利益.     

国有股减持:明天的路怎么走?

时下，有关国有股减持（上市流通）的话题备受各界关注，尤其是证券界，无论是管理层还是普通投资者，都在十分敏感地注视着这一重大举措的发展态势。从试点情况看，一开始就对二级市场构成了巨大的压力，引起了不小的市场波动。国有股减持，明天的路怎么走？对此，不少专家学者从不同的角度提出了相关的看法和建议。如何看待国有股减持国有股减持，是进一步深化国企改革的重大举措。在国企改革的进程中，从肯定股份制，强调国家控股，到宣布国有股可以减持，都是一个不小的理论上的突破。现在，财政部宣布国有股可以减持，实际上就等于说，…     

基于倒向随机微分方程的国有股减持定价问题

国有股转流通的定价是国有股转流通的必然性及转流通后所带来的有利之处的关键所在,文章分析了国有股的存在及其弊端,利用冯·诺依曼效用函数分析了国有股转流通的必然性,并根据倒向随机微分方程的发展及性质,为国有股转流通的定价建立了一个新的方程,同时给出了一个相应的例子,例子表明我们的结果更精确一些.     

谈国有股减持与我国上市公司治理结构问题

公司治理结构概念中股权结构是基本内容，也是公司治理结构的基础。国有股减持的目的之一就是消除上市公司中“一股独大”的弊端，优化股权结构，推进股权多元化和合理化进程，完善公司治理结构。因此，国有股减持对改善公司治理结构具有积极作用且影响深远。 一、我国上市公司治理结构存在的问题 目前，我国上市公司股权结构的突出特征是：国有股比重大且股权高度集中，流通股比重小且股权分散。在这种不合理的股权结构下，我国上市公司治理结构存在以下主要问题： １．所有者缺位。在我国目前的国有资产委托一代理关系格局下，在国有股股…     

对国有股减持能否实现"双赢"的思考

在关于国有股减持方案的讨论中,人们频频提及"双赢",希望政府部门出台"双赢"的方案.所谓"双赢"是指国有股在从不流通到流通过程中实现国有股股东和流通股股东利益的同时增加.但是否能实现"双赢"有以下几个问题需要考虑.     

看十六大之前国有股减持政策的可能走向:稳定占据主流监管退居次席国有股减持搁置

1.如果将近期政策与去年股市暴跌期间的政策进行对比,就可以发现政策已经明显转暖,主要理由如下: (1) 从对股市有影响的各部委态度来看:2002年元旦以来对股市发表意见的主要是证券市场的主管机构——证监会,不象去年暴跌期间那样有多家,可见证监会重新恢复     

《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的实施后果及反思

本文阐述了减持国有股的意义和必要性 ,同时回顾了1999年以配售方式减持国有股的实施方案及后果 ,结合今年《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的实施及市场反应 ,笔者对此进行了反思并提出个人的建议。     

股权结构、经济效应与上市公司国有股减持--来自中国股市的实证分析和政策建议

我国上市公司的股权结构呈现出和世界上其他国家截然不同的特点国有股权高度集中且不可流通,可流通的社会公众股只占总股本的很少比重.这种特殊股权结构的微观、宏观经济效应表现为1.在竞争性较强的行业中,国有股持股比例与公司业绩呈现出较为明显的负相关性,因此,在这些行业中适当减持国有股比例,能有效改善上市公司的绩数;2.在现有特殊的股权结构下,由于国家股有效持股主体的缺位情况、公司内部人控制现象严重、对经理人员约束机制软弱、股东行使控制权存在缺陷等问题的存在,不利于上市公司构建规范的法人治理结构;3,在现有特殊的股权结构下,由于股票市场难以提供有效的价格符号、上市公司资产的流动性受到极大限制,资本市场功能的深化难以实现,从而阻碍了在我国构建现代金融体系的进程.因此,大力推进上市公司股权结构的战略性调整,实施国有股减持,已是发展资本市场和构建现代金融体系的内在要求.     

国有股配售变现对证券市场影响实证分析

本文采用实证分析方法,阐述了国有股配售变现对证券市场相关要素的影响 ,回归分析表明 :只要定价合理,国有股配售不但不会构成市场压力 ,反将对证券市场产生积极影响 是一个发现价值、创造价值、分享价值的多赢过程。在此结论基础上本文对原有国有股配售试点方案进行了修正,提出了更具合理性和市场可行性的国有股定向配售修正方案,并对配售修正案进行了实证检验,检验结果表明 :只要定价合理,国有股配售之后原有流通股股东将成为受益者而非受损者。     

国有股配售定价研究

一、问题的提出 国有股上市流通具有下述三方面意义:一是有利于中国股票市场规范发展,完善证券市场功能;二是有助于上市公司经营机制改善,彻底实现政企分开;三是实施国有股减持和国有资本布局结构调整的有效途径之一.国有股上市流通虽实属必要,然而切实可行的实施方案却不易选择,难点在于,国有股上市的定价必须满足既保证国家所有者权益不受损失,又要使社会公众股东利益得以维护--确保中国股市发展之基础得以稳固.由于交易双方得失一般来说是此消彼长的,因而长期以来,对于兼顾国家和社会公众股东两者利益所必要的国有股上市价格,人们的看法见仁见智,难以达成共识.     

上市公司高管减持对盈余管理的影响分析

文章以上市已满三年、包括控股股东和实际控制人在内的原始股份都已陆续解禁的中小板和创业板公司为样本,以2010-2015年为事件研究窗口,分析和比较其高管减持对公司盈余管理的影响.研究结果显示:无论是在中小企业板中还是在创业板(二板市场)中,高管减持这一行为都会促进公司的盈余管理,与此同时高管们减持公司股份的规模越高,公司进行盈余管理的水平就随之越高.并且在创业板中的公司整体盈余管理程度比中小板的公司更大,高管减持对其盈余管理的影响程度更显著.     

发展循环经济的博弈分析

发展循环经济的博弈分析在我国由于没有有效的制度来保障企业和政府来发展循环经济,因此企业和政府在有制度制约(或有效的制度)和无制度(或无效的制度)制约的情况下,     

农民增收的博弈分析

在农民增收问题上,存在着中央政府与地方政府、政府与农民、城市与农村、国外竞争者与国内竞争者之间,在资金、劳动力以及产品等分配方面的博弈.从这种博弈关系中,体现出了我国农民的地位与困境,以及制约农民增收的"瓶颈",这是彻底解决农民增收难问题的认识的前提.     

银行不良贷款的博弈分析

银行不良贷款是产生金融体系脆弱性和银行危机的主要原因,高不良资产对银行和经济有重要影响。本文利用博弈论的方法分析了在不考虑市场风险和预算软约束的情况下,银行不良贷款产生的机理。