我国上市公司股份回购财富效应的形成机制

2005年6月,中国证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,规范了我国上市公司的股份回购行为。股份回购在经济发展中有许多积极作用。通过建立股份回购模型,以期系统地研究上市公司股份回购的财富效应。     

中国上市公司股份回购的系统研究

2005年6月6日,中国证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,规范了我国上市公司的股份回购行为。股份回购在经济发展中有许多积极作用。本文通过建立股份回购模型,来系统研究上市公司股份回购的财富效应。     

对我国上市公司股份回购新政相关问题的探讨

2018年11月,证监会、财政部、国资委联合就上市公司股份回购提出了6点意见,目的在于"进一步提高上市公司质量,优化投资者回报机制,建立健全长效激励机制,促进资本市场长期稳定健康发展"。针对股份回购新政,通过对股份回购的监管演进、功能作用、实施效果、理论问题及其与再融资管制的联系等方面的探讨,研究表明:股份回购新政有利于优化和完善上市公司支付政策(尤其是现金股利政策)的完整性、协调性和平稳性;建议监管部门要加强对上市公司股份回购信息披露的监管,继续放松股份回购资金来源限制,回应投资者关切,以进一步提升投资者利益保护水平。     

上市公司股份回购的动机、意义及其规范化运作

对上市公司实施股份回购的动机进行了分析，阐述了股份回购对拓展我国上市公司市场化资本运作内涵、解决国有股流通以及活跃Ｂ股市场等方面的积极意义，并提出了上市公司股份回购规范化运作的必要性和思路     

中美上市公司股份回购经济后果的比较研究

上市公司股份回购的经济后果通常表现在市场效应、财务效应等方面,一般会导致公司股票价格和财务指标产生不同程度的波动和变化,并且向外界投资者传递一定的信号。中美两国资本市场环境、企业内部环境等方面的不同,导致股份回购在经济后果表现上不尽相同。文章拟对中美上市公司股份回购经济后果进行比较研究及差异原因探析,旨在对中国上市公司的股份回购实践提供借鉴和经验指导。     

对我国上市公司国有股回购行为的研究

本文首先探讨上市公司进行股份回购的动因及其在我国的特殊意义,在此基础上,以冰箱压缩、云天化和申能股份国有股回购为例,对上市公司国有股回购行为进行财务与事件收益分析。在财务分析中发现,股份回购对上市公司的短期业绩产生较大的良好的影响;在事件收益分析中发现,股东从回购当中获得了稳定的超常收益。在文章最后对我国股份回购的现状进行了简单探讨。     

控股股东股权质押与上市公司股份回购政策选择

中国上市公司"一股独大"的现象非常普遍,控股股东会利用控制权影响上市公司作出有利于自身利益的决策,股份回购政策具有市值管理、提高经营绩效指标和替代现金股利的作用,较好地契合了控股股东的需求.控股股东质押股权的比例越高,上市公司是否越倾向于进行股份回购?基于2018年A股上市公司的截面数据,发现上市公司控股股东股权质押比例与公司累计股份回购比例显著正相关,企业账面市值比、现金分红比例和总资产收益率在上述关系中起到中介效应,相比于国有企业,民营企业更倾向于通过股份回购缓解控股股东的股权质押危机.     

试论股份回购对上市公司财务管理的影响

指出股份回购是抵御外来收购、优化资本结构、提升公司股价、分配股利以及经营者股权激励等的有效手段,有助于优化资本结构、完善公司治理,分析了股份回购对上市公司资本结构、股票价格、股利政策、公司风险、财务指标等问题所产生的影响.     

股份回购制度的发展与完善

针对股份回购在我国法律制度和实践中已经有了初步的发展,其中的不足和模糊之处需要进一步分析研究以求完善的现实,指出股份回购的研究将更多地侧重和运用功能分析的方法以及经济逻辑上的推演分析等方法。认为我国公司法应拓宽股份回购的法定适用情形,进一步明确股份回购的适用条件。同时,应当防止股份回购制度成为权宜使用的政策性工具,并应当禁止那些并不明显具有正当性的股份回购。为平衡股份回购相关各方的权益,应根据不同的回购事由,分别确立不同的股份回购的定价原则或方法。在回购方式上应主要采取拍卖式要约回购。对已回购但未注销的股份应确定其股东权处于中止状态。     

中国式股份回购：制度变迁、结构特征与类型辨析

本文从动机和后果两个角度系统梳理了西方股份回购的理论，并评述了国内股份回购的文献，总结了我国股份回购制度的演进与变迁，进而对我国股份回购的现状及其市场反应进行了结构性考察，对主动式回购和被动式回购的经济内涵进行辨析。研究发现，随着制度的放开，股份回购作为企业财务工具正在逐渐常态化，但是具有特定经济内涵的主动式回购仍然较少，大量的股份回购是由其他经济事件所引发的被动式回购。从股份回购的市场效应来看，主动式回购（市值管理与股权激励）主要采用公开市场集中竞价的方式，具有显著的短期市场正效应，但不存在显著的长期市场效应；而被动式回购主要是针对特定经济事件中的特定对象通过场外交易进行的回购，由于引发回购的事件本身具有负面性，因此表现出显著的负向市场效应。可见，对于股份回购的研究必须区分主动式回购和被动式回购，不能混为一谈。     

上市公司控制型资产重组中的问题及对策

上市公司的资产重组是近年来中国资本市场的热点，它给中国资本市场带来了深刻的变化和影响。从其重组的目的看，上市公司的资产重组可以大致分为三类：扩张型资产重组、调整型资产重组和控制型资产重组。作为资产重组重要方式之一的控制型资产重组，因其影响面大、操作运用广、存在问题多而备受各方关注。     

国有与非国有控股上市公司资产重组绩效研究——来自中国A股市场重大资产重组的证据

运用主成份分析法,基于2000～2007 年度的财务数据,实证研究了在2002～2004 年度发生的205 起重大资产重组事件的上市公司在重组前后的绩效变化。实证研究发现,整体来看,重大资产重组对上市公司短期业绩有负面影响,但长期影响为正。从所有权结构来看,国有控股上市公司的重大重组事件对公司的业绩有持续的正面影响,增强了企业的长期绩效水平;而重大重组事件对非国有控股上市公司的绩效表现出持续的负面影响。     

股权分置改革后提高上市公司质量的对策与措施

多年来我国上市公司业绩平平,其形势不容乐观。应从完善激励机制、加强制度创新、规范上市公司的信息披露、健全法人治理结构、加强资产重组的力度等方面,进一步提高资产的质量和盈利能力,从而提升我国上市公司的质量。     

珠江三角洲地区上市公司重组分析

我国上市公司重组有着独特的制度背景和复杂的环境,上市公司重组具有显著特征一方面大量经营不善陷入困境的公司和ST公司呈现出被动重组的局面,另一方面珠江三角洲上市公司重组中出现了一大批民营企业和外资并购的热潮.通过分析珠江三角洲地区上市公司在重组过程中面临的困境和存在的问题,提出促进上市公司重组的政策建议.     

陕西上市公司资产重组存在的问题及对策

陕西上市公司为了自身的发展进行了许多形式多样的资产重组，但这些资产重组并未给陕西上市公司带来预想的发展。从近年来的平均每股收益指标和净资产收益率指标可以看出，陕西上市公司收益下滑严重。由于我国证券市场不成熟，陕西上市公司存在的历史问题及制度的缺陷，使得陕西上市公司在资产重组中存在不少问题，从而未达到预想的资产重组效果。     

企业资产减值政策选择经济动机研究——基于新准则颁布后资本市场的经验数据

以沪、深市A股上市公司2005—2008年资产减值准备的计提和转回为研究对象,通过比较其资产减值行为在新准则颁布前与实施后的异同,分析上市公司资产减值政策选择的经济动机。研究显示:新准则压缩了上市公司盈余管理空间,尤其削弱了公司盈余平滑的动机;准则执行期后,上市公司长期资产减值金额在一定程度上反映了其资产创值能力的变化,达到了政策原有预期;上市公司对短期资产减值准备的计提大于以前年度,可能利用短期资产减值进行利润操纵;上市公司有扭亏、脱帽和防亏动机,准则应完善对短期资产减值的制度约束。     

农业上市公司资产重组绩效实证研究

运用主成份分析法来衡量农业上市公司资产重组前后的经营业绩变动,利用wilcoxon秩和检验对2000—2004年间这些公司的绩效变化进行了考察,结果发现农业上市公司的资产重组绩效没有发生显著变化。其原因在于农业上市公司的资产重组大多是与主营业务不相关,未能对企业的经营绩效提供根本帮助。     

我国纺织上市公司无形资产与经营业绩关联性透视及无形资产的管理对策

以2000—2007年纺织和服装业所有上市公司为样本,采取统计描述和灰色关联分析方法,在对其无形资产与经营业绩关联性检验的基础上,重点对其无形资产的管理现状进行了分析与评价。结果表明,我国纺织企业无形资产与经营业绩呈强关联,反映了我国纺织上市公司在无形资产管理方面取得了一定的进步,但同时也反映出＂重有形资产轻无形资产＂的现象尚未改变。为此,结合影响纺织上市公司无形资产管理水平的企业内部因素和体制因素,提出了进一步加强无形资产建设、提高无形资产保护、完善情报机构建设、增强无形资产运营能力、多渠道融资来支持上市公司提升无形资产创造能力等建议。     

上市公司虚减成本费用的方法分析

中国证券市场尚不完善 ,上市公司操纵利润的现象屡见不鲜。虚减成本费用是上市公司调增利润更简便的方法。在财务运作中 ,上市公司频繁运用虚拟资产、利息资本化等五种方法虚减成本费用     

上市公司债务重组财务效应研究

债务重组是很多企业在生产经营活动中遇到的重大问题,债务重组的结果如何,会对企业产生重大影响。在分析了中国深圳和上海证券交易所的上市公司的债务重组的相关数据之后,得出了债务重组能够显著改善企业业绩的相关结论,提出了要加强对债务重组信息披露等相关建议。