不对称信息条件下同质商品交易价格估计方法及应用

本文考虑不对称和不完备信息条件下同质商品交易价格的估计问题.根据价格的价值基础理论和商品的市场供求关系,在交易商品同质化假定下,论文通过对实际成交价格分布的假设检验建立了商品交易价格估计模型,给出了"重点审价"和"合理价格"的区间.对海关进口商品估价的应用说明了本文所提出的交易价格估计方法的可行性及其应用价值.     

组合拍卖与议价谈判机制设计研究

设计了一种先组合拍卖再议价谈判的多物品出售两阶段机制.论文分析表明,机制的组合拍卖阶段保持了VCG机制的激励相容性质,在机制的议价谈判阶段,存在4种不同类别的获胜投标者,就拍卖者将采取的不同价格策略,可将其区分为第1类投标者和第2类投标者.据此,找到了拍卖者采取不同价格策略的相应条件.给出了该机制中拍卖者与任意获胜投标者之间的博弈均衡路径.就买卖双方的总估价而言,存在不同相对关系下的不同交易结果.对比该机制和经典VCG机制,该机制改进社会交易福利值为:第1类投标者在议价价格和VCG价格下带给拍卖者利润的变化值.此结果表明,该机制的社会交易福利优于经典VCG机制.     

不完全信息采购环境下的供应链协调问题： 拍卖机制的应用

本文研究了不完全信息采购环境下供应链的协调问题.拍卖不仅是一种价格确定机制,它也可以作为一种供应链协调的机制.文献已经证明拍卖机制对于参与方的收益及整条供应链的有效性具有显著影响.本文研究了当市场中存在n个供应商1个买者的情形下,拍卖环境满足独立私人值(IPV)条件、且市场反需求函数为对数函数时,批发价格拍卖、目录拍卖及二部合同拍卖为各方所产生的期望收入,并且证明了批发价格拍卖和目录拍卖不能实现渠道协调,而在拥有信息中介的二部合同拍卖机制下系统可以达到渠道协调.     

应用拍卖机制协调供应链

拍卖不仅是种价格确定机制,也可以作为供应链的协调机制.论文研究不完全信息的采购环境下,通过应用合理的拍卖机制来协调买者与供应商之间的关系分析供应链的协调问题.分析了当有n个供应商1个买者的独立私人值环境下且市场反需求函数为二次函数时,批发价格拍卖、目录拍卖及二部合同拍卖3种机制为各方所产生的期望收入,并证明了在拥有信息中介的二部合同拍卖机制下系统可以达到渠道协调.     

应用拍卖机制协调供应链

拍卖不仅是种价格确定机制,也可以作为供应链的协调机制.论文研究不完全信息的采购环境下,通过应用合理的拍卖机制来协调买者与供应商之间的关系分析供应链的协调问题.分析了当有n个供应商1个买者的独立私人值环境下且市场反需求函数为二次函数时,批发价格拍卖、目录拍卖及二部合同拍卖3种机制为各方所产生的期望收入,并证明了在拥有信息中介的二部合同拍卖机制下系统可以达到渠道协调.     

浅谈新会计准则之公允价值

一、公允价值的内涵1.公允价值的定义。公允价值计量反应的是现值,但不是所有的计量现值的属性都能作为公允价值。公允价值的本质是一种基于市场信息的评价,是市场而不是其他主题队资产或负债的认定。存在市场交易价格的情况下,交换价格即为公允价值。市场以价格为信号传递信息,市场根据不同资产的风险与收益决定其具有不同的交换价格。因此,市价是所有市场参与者充分考虑了某项资产或负债未来现金流量及其不确定性风险之后所形成的共识,若没有相反的证据表明所进行的交易是不公正的或非出于自愿的,市场交易价格即为资产或负债的公允价值。因此,我们可以认为公允价值是指理智的双方在一个开放的、不受干扰的市场中,在平等、相互之间没有     

股票市场透明度、信息份额与价格发现效率

股票市场透明度是交易机制设计的一个重要方面,这关系着资本市场能否有效促进价格发现及其效率。2003年12月8日深圳证券交易所买卖盘揭示范围由三档变为五档,股票市场透明度增加。基于信息份额模型,本文研究了市场透明度的增加对价格发现效率的影响。结果表明,新增加的两档报价向市场传递了边际信息含量,有助于投资者做出理性投资决策;同时,交易价格偏离有效价格的定价误差显著减小,收益自相关性程度降低,交易价格更加趋向于有效。因此,市场透明度的增加促进了资本市场价格发现及其效率的提高,为今后市场透明度的改革提供了有意义的参考意见。     

连续双向拍卖市场中基于马尔可夫链的交易策略研究

连续双向拍卖市场中交易策略的设计问题远比单向拍卖复杂,本文首先检验了该市场中交易价格的马尔可夫性质,然后据此提出了基于马尔可夫链的自学习动态交易策略,最后通过比较实验发现,该策略明显优于"约束型零信息"策略。     

多属性采购拍卖的价值函数与打分规则

在多属性采购中,采购方不仅关心交易价格,更加关注供应商的交货时间和提供的装备质量对其价值的影响。为综合评价供应商的投标,采购方在采购拍卖开始时宣布一个打分规则。本文根据装备采购实践建立多属性采购拍卖的价值函数,以此为基础构建集成了质量属性、提前期属性和价格的三元打分规则。     

多因素采购组合拍卖动态机制设计研究

在允许"价格-质量"投标的多因素投标环境下,设计了一种多因素采购组合拍卖的动态机制(规则),提出了竞争均衡打分的概念。构建了多因素采购组合拍卖动态机制的优化模型,讨论了拍卖规则和优化模型实现互补松弛条件之间的必然联系。基本结论是:在本拍卖机制中,投标者采用最佳近视反应投标策略,将使拍卖的分配结果趋向最优,最终在拍卖结束时实现系统效用最大化。     

Cost sharing on prices for games on graphs

Let \(N=\{1,\dots ,n\}\) be a set of customers who want to buy a single homogenous goods in market. Let \(q_i>0\) be the quantity that \(i\in N\) demands, \(q=(q_1,\dots ,q_n)\) and \(q_S=\sum _{i\in S}q_i\) for \(S\subseteq N\). If f(s) is a (increasing and concave) cost function, then it yields a cooperative game (N, f, q) by defining characteristic function \(v(S)=f(q_S)\) for \(S\subseteq N\). We now consider the way of taking packages of goods by customers and define a communication graph L on N, in which i and j are linked if they can take packages for each other. So if i and j are connected, then a package can be delivered from i to j by some intermediators. We thus admit any connected subset as a feasible coalition, and obtain a game (N, f, q, L) by defining characteristic function \(v_L(S)=\sum _{R\in S/L}f(q_R)\) for \(S\subseteq N\), where S / L is the family of induced components (maximal connected subset) in S. It is shown that there is an allocation (cost shares) \(x=(x_1,\dots ,x_n)\) from the core for the game (\(x_S\le v_L(S)\) for any \(S\subseteq N\)) such that x satisfies Component Efficiency and Ranking for Unit Prices. If f(s) and q satisfy some further condition, then there is an allocation x from the core such that x satisfies Component Efficiency, and \(x_i \le x_j\) and \(\frac{x_i}{q_i} \ge \frac{x_j}{q_j}\) if \(q_i \le q_j\) for i and j in the same component of N.     

基于日度低频价格的波动率预测

利用作者提出的GARCH-X的框架,将以往文献中提出的各种基于金融资产的最高、最低、开盘和收盘等低频价格信息的波动率静态估计,统一地扩展成对波动率的动态预测模型.通过对上证指数近十几年数据的实证分析,并借助于对波动率的高频估计和预测评估的一些最新研究成果,本文揭示出合理地利用价格极差及开盘价的信息可以显著地提高对波动率及风险价值的预测能力.     

投资行为对房地产价格及其政策的影响

在给定的经济环境下,研究自住购房者、投资购房者和开发商之间的供需均衡模型． 通过与刚性需求的房地产市场比较,发现投资购房者的行为是影响房地产价格变化的重要因素． 特别地,外推型投资者对房地产价格的走势有推波助澜的作用; 回复型投资者虽然具有稳定市场的作用,但也会增加市场的复杂性． 当房地产市场的不同主体之间存在相互作用时,房地产价格会出现偏离基准价格、路径依赖、巨额波动和陷入低房价陷阱等现象． 政府通过调整基础经济变量(如首付比和开发成本) ,能起到调控房地产市场的目的． 相对首付比调节来说,开发成本调节既能调整基准价格,又能改变投资购房者对房地产市场的影响,可以起到综合调控房地产市场的作用,是比较有效的房地产调控措施．     

Hedonic prices of malawi burley tobacco

Tobacco is notorious for being one of the most difficult commodities to grade. Here, we determine the implicit prices of various tobacco characteristics using a hedonic price model. The factors affecting the price received for burley tobacco include reputation of the producer, month of auction and lot size in addition to variables representing quality characteristics. Many of these characteristics can be controlled by producers through production, harvesting, and curing practices. The implicit prices should help farmers evaluate whether they should adopt processes to increase quality.In spite of the large number of factors included, only about half of the price variation across lots could be explained. Thus, the difficulty of grading tobacco is confirmed. Since a universally acceptable grading system is unlikely, any attempts to develop an electronic market will likely need to include pictures of the tobacco and may need more precise measurements of characteristics such as texture, aroma, and uniformity.     

Oil prices and the financial crisis

This paper aims to explain crude oil price volatility and its relationship respect to some macroeconomic and financial variables. Finding the main drivers of oil price dynamics is a crucial element for the definition of adequate monetary policies and risk management purposes. The role of macroeconomic and financial variables is analyzed in a Vector Error Correction Model framework, in order to test the existence of a long run equilibrium in the oil price dynamics. We use monthly data for crude oil prices, the Dollar/Euro exchange rate, the US interest rate, the crude oil Futures open interest, the US oil imports and the gold price over the period 1993–2009. One cointegrating relationship is found which allows to identify a long run equilibrium between the variables.     

方差和偏度的风险价格

在互换合约的统一框架下,采用无模型方法提取方差和偏度的风险价格,研究隐含风险价格的时序和期限结构特征、定价和信息含量.利用S&P500指数期权数据发现:1)对于多个互换合约期限,方差风险价格显著为负,偏度风险价格显著为正;2)方差风险价格和偏度风险价格有不同的水平因子和凸度因子,却拥有相同的斜率因子;3)隐含风险价格无法被规模、账面市值比、动量和宏观变量等所解释,能被市场超额收益因子部分解释,且在股票横截面收益被显著定价;4)隐含方差和隐含偏度分别对已实现方差和已实现偏度具有预测作用,但并非无偏期望;5)方差风险价格与偏度风险价格具有高达-0.86的相关性,可能受同一风险因子驱动;6)市场整体的风险厌恶系数大致为4～6,为风险态度的相关研究提供数值参考.     

A note on arbitrage-free asset prices with and without personal income taxes

We study the implications of the absence of arbitrage possibilities on asset pricing with and without personal income taxes. While no-arbitrage conditions in frictionless markets have sufficiently been investigated, personal income taxation is still beyond of being fully integrated into arbitrage theory. In extending the primary analysis of Ross (J Polit Econ 95:371–393, 1987) to a multiperiod framework allowing for dynamic trading strategies, we take a major step in this direction. The existence of a positive linear pricing functional is proven in a general discrete time and discrete state space model. In order to obtain the linearity of the pricing functional, one has to allow for short sales or, at most, to restrict sales to positions initially given. Hints at far-reaching economic applications are available.

非期望产出、影子价格与无效决策单元的改进

本文首先建立考虑非期望产出的非参数DEA效率模型,从影子价格的视角论证DEA有效的充分必要条件,计算出无效DMU的可改进量,从而构建了一个考虑非期望产出、影子价格以及无效决策单元的改进的非参数DEA模型,然后通过一个算例进行实证分析,将这个新的模型和经典的SBM模型进行比较,结果显示两者的相关系数超过0.9,而且这一新模型还显示出一些SBM模型所没有的优良特性.这种新的非参数方法不仅能够对环境效率水平进行测度评价,而且相较于参数方法而言,它不需要事先设定规范的函数形式,对指标数据也不需要考虑计量单位问题,具有比较独特的优势.     

Rising prices,financial statements and fundamental research

Adequate consideration cannot be given to the subject of inflation accounting without a rigorous reappraisal of the nature and usefulness of published financial statements. It is argued that much fundamental research is a necessary prerequisite for the evaluation of methods of accounting in a period of inflation. Such research should begin with a consideration of the purposes to be served by the publication of financial statements. A framework is presented for such fundamental research and the results of some preliminary work outlined to assess the usefulness of financial statements in providing information to assist investors to make investment decisions. The use of financial statements by investors for this purpose is one of a number of possible objectives for financial statements.     

暧昧与部分知情交易的资产定价

通过区分交易商的知情程度,本文引入了部分知情交易商,构建了暧昧环境中存在部分知情交易商的理性预期均衡模型,并在此基础上分析抑制内幕交易的措施对资产定价和福利水平的影响.研究结果表明:存在部分知情交易的金融市场上存在理性预期均衡,且相应的交易商分布均衡不唯一;差异系数的变化将引起完全知情交易商和不知情交易商的比例都发生同向变动,而完全知情交易商的表现最为敏感.同时还发现,转变成本的增加虽然能够抑制内幕交易,但福利水平也会下降;然而,通过降低差异系数虽不能明显抑制内幕交易,但可以减少极端交易;不知情交易商面临暧昧程度的下降也会起到抑制知情交易商的作用,同时有可能提高福利水平.