经济政策不确定性与企业环保投资

已有研究表明，经济政策不确定性对企业投资具有显著的抑制效应，但是否对未来不确定性和政策敏感性更强的企业环保投资具有同样的抑制作用，在已有文献中很少涉及。基于2008—2018年重污染行业上市公司的数据，研究了经济政策不确定性对企业环保投资的影响。研究发现，经济政策不确定性会抑制企业环保投资。影响效果在国有企业、高股权制衡度的企业、高未来成长性的企业与低市场竞争程度的企业中更加显著；在高经济增长水平、高市场化程度、高绿色金融发展程度与低环境规制强度的地域，企业环保投资决策更容易被经济政策不确定性影响。进一步研究发现，经济政策不确定性通过增加董事会会议次数、增强融资约束程度两种路径抑制企业环保投资。     

投资项目评估实物期权法

在项目投资中,不确定性对项目投资评价、决策起了决定性的作用。净现值法(NPV法)忽视了项目投资的不可逆性和投资决策的可递延性,因此往往低估了项目投资的真实价值。运用实物期权原理分析了不确定性对项目投资评价和决策的影响,通过二项树模型将影响定量化,并进一步对实际投资行为作出了解释。     

房地产投资风险类型及防范对策研究

房地产投资是一项复杂的、收益和风险共存的经济活动。房地产投资过程中不确定性因素影响较大 ,并给投资者带来较大风险。在房地产投资活动中 ,投资者在选择投资机会或决策投资项目时 ,必须增强投资的风险意识 ,充分了解房地产投资的风险情况 ,尽可能归避风险或减少风险损失 ,使投资收益得到保障 ,让房地产投资在一定的风险下达到最大预期收益或在一定的预期收益下对应的风险最小     

企业环境政策不确定性感知 如何影响绿色投资？

企业感知的环境政策不确定性程度会影响绿色投资。利用2011—2020年上市公司数据,采用文本挖掘方法,从企业年报文件中提取信息,测度企业环境政策不确定性感知指标,检验环境政策不确定性感知对企业绿色投资的影响。结果表明企业感知的环境政策不确定性程度上升会显著抑制企业绿色投资;异质性检验结果表明环境政策不确定性感知对企业绿色投资的抑制作用在制造业企业、低技术企业、非国有企业和“国控点”企业更加显著;机制检验结果表明企业感知的环境政策不确定性上升会降低企业风险承担能力,从而减少绿色投资;调节效应表明企业融资约束和投资不可逆程度均会强化环境政策不确定性感知对企业绿色投资的抑制作用。研究结论揭示了企业环境政策不确定性感知对绿色投资的影响,为降低企业感知环境政策不确定性程度以增加绿色投资提供了经验证据。     

经济政策不确定性对我国股票价格的影响研究

经济政策不确定性通常会抑制投资,导致股票价格下降.选取中国2003-2019年的相关数据,通过估计TVP-SV-VAR模型,发现经济政策不确定性对投资并非仅有抑制作用,在一些时期可以对投资者情绪和股票价格产生正向影响.通过构建TVAR模型进一步研究发现,在常规的经济增长环境下,经济政策不确定性会对投资者情绪和股票价格产生负向影响;而当经济高速增长时,经济政策不确定性会提升投资者情绪,推动股票价格上涨.研究表明,不确定性并非总是经济发展的负面因素,在经济高速增长的环境下可以对投资产生积极影响.     

基于市盈率的股票因素投资策略研究

市盈率是衡量股票风险进行价值投资的重要指标之一,股票投资应选择动态市盈率为决策指标。对市盈率影响因素的研究有定性分析和定量分析,归纳研究者对市盈率影响因素的共识和分歧,确定影响市盈率的关键因素包括利润增长率、盈利能力、风险因素、行业因素、股本大小及股本结构。依据市盈率和因素的关系,单因素投资应选择动态市盈率较低以及预期动态市盈率有较大上升预期的股票作为投资对象,多因素投资应通过综合考虑多个因素对市盈率的影响确定要投资的股票。     

信息不对称、公众行为和环境规制的有效性——中国环境规制中的公众行为考察

信息不对称不仅对公众环境意识的形成和提高有重要影响,还会导致社会公众在消费和投资方面进行“逆向选择”。充分的环境信息披露可以从公众消费和公众投资两个方面间接影响企业的环境决策和环境行为,人口过密企业对环境规制的新人和环境规制有效性的提高。然而,由于我国公众参与环境监督的弱质性,我国环境过程中社会公众对政府和企业应有的监督作用未能发挥出来。因此,政府应该加大环境信息披露力度,提高环境信息透明度,以提高公众的环保意识,为环境规制的实施奠定良好的公众基础。     

行业追随者研发模仿与企业经营绩效的实证分析

针对研发模仿投资行为对于企业经营绩效的利弊问题,基于中国2008～2018年沪深A股上市公司数据,探讨行业追随者研发模仿对其自身经营绩效的影响,验证管理层能力和环境不确定性在二者关系中的调节作用。研究认为,研发模仿可以显著提高追随企业经营绩效, 这一结果在民营企业和小规模企业中更显著; 管理层能力的提高加强了研发模仿对企业经营绩效的促进作用,这一调节效应在大小规模企业中均显著,但在分产权性质样本中,管理层能力的调节作用仅在民营企业中显著,在国有企业中不显著; 环境不确定性越高,越抑制研发模仿对企业经营绩效的促进作用,这一调节效应仅在民营企业中显著,在国有企业中不显著。研究表明,政府要认识到企业选择研发模仿战略的合理性,通过引导领导型企业的研发方向、利用宏观调控维护环境稳定性; 企业要在研发决策时注重提升自主决策能力和管理层能力; 模仿企业要选取市场竞争力更强的标杆企业进行模仿,科学合理地制定应对措施保证研发模仿效果。     

碳限额与交易政策下供应链低碳技术投资时机研究

在碳排放权限额与交易政策环境下, 碳排放权交易价格的不确定性对供应链企业选择低碳技术投资时机具有重要的影响。利用实物期权理论评估碳交易价格不确定情况下供应链低碳技术投资具有的期权价值, 建立供应链低碳技术投资时机决策的基本模型, 在此基础上, 构建考虑供应链内部合作的低碳技术投资博弈模型, 重点讨论供应链上下游企业在对投资时机与转移支付比例进行决策的均衡策略。基于上述模型, 通过数值算例进一步分析低碳技术投资时机的影响因素。研究结果表明:碳减排率水平、碳价波动率、企业间转移支付比例等因素会对低碳投资门槛产生影响, 供应链企业应综合评价碳价波动下低碳技术投资的期权价值, 合理选择投资时机与转移支付比例的最佳平衡点, 实现经济效益和低碳减排的双重目标, 并保障供应链协调与投资优化。     

环境规制能够促进企业环保投资吗?——兼论市场竞争的影响

以2008-2013年中国重污染行业上市公司为样本,实证检验环境规制对企业环保投资的影响,并进一步分析市场竞争可能发挥的调节作用。研究结果表明:（1）企业环保投资与环境规制呈倒“U形”关系,随着环境规制强度增加,企业环保投资先上升后下降。说明环境规制对企业环保投资影响存在“度”的限制。（2）目前大部分样本企业面临的环境规制强度较低,尚处于倒“U形”曲线的上升阶段,意味着进一步提升环境规制强度有利于增加企业环保投资。（3）市场竞争与环境规制具有互补性,表现为市场竞争程度越高,环境规制对企业环保投资的作用越大。市场竞争作为一种外部机制,有助于强化环境规制的执行效果。     

模糊实物期权在风险投资项目决策中的应用

在对传统的NPV法分析的基础上,利用实物期权方法结合NPV法对风险投资项目进行投资决策。但是现有的风险投资项目实物期权方法均假定期望现金流现值和投资成本为确定值,而实际上由于风险投资项目的高不确定性,该假设是不现实的。因此本文假设期望现金流现值和投资成本为梯形模糊数,运用模糊实物期权方法计算风险投资项目的期权价值和投资延迟时间。     

基于实物期权理论的R&D项目投资决策研究

本文在对实物期权理论和R&D投资项目中的期权特征进行总结的基础上,运用期权定价模型分别对R&D投资项目中的延迟期权和增长期权进行定价,从而得到R&D投资项目的收益现值在决策时点的临界值,以此作为企业进行R&D项目投资的决策依据。     

基于实物期权的文化产业最优投资决策

在分析文化产业实物期权投资思想的基础上,把动态规划的方法引入到最优投资决策分析中,用随机波动变量来拟合投资者的文化产业项目投资意愿,借助实物期权思想和推迟决策使等待价值达到最大的思想来建立动态最优模型,根据Bellman法则及伊藤引理得到项目价值最优时的均衡投资意愿,进而讨论在预期收益不确定时项目投资概率的可能性变化。研究发现:当期望收益较高时,项目投资概率弹性较小,决策者应选择立即投资;当期望收益较低时,投资概率弹性较大,可考虑推迟投资;对于部分政府扶持的项目,支持力度的大小将影响投资者的最终决策。通过西部某文化产业园区建设项目案例进行数值分析,结论验证了模型讨论结果。     

基于分期投入的风险投资多态期望值定价方法

为了克服传统风险投资定价方法存在的计算困难、视风险投资为一次性投资,以及对风险企业的发展前景假设单一等不足,本文提出了基于分期投入的风险投资多态期望值定价方法.该方法通过时间因素的引入,来反映风险投资家分期投入的特征;通过风险企业发展结局的可能状态集的引入以及相应的概率赋值,来反映风险企业发展的多态特征;通过期望值计算方法的引入,来反映风险企业发展多态下的集中趋势.案例分析表明,该方法能够更为科学、合理地对风险投资进行定价.     

实物期权理论在房地产投资项目决策中的应用研究

由于房地产投资具有较高的不确定性,运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决房地产投资决策中面临的较高不确定性问题.本文引入实物期权理论,并应用净现值法则和实物期权理论进行房地产投资决策案例对比分析,得出了在较高不确定性环境下,实物期权理论能够发现不确定性的价值,较传统投资决策方法具有一定的优越性.     

货币政策不确定性对宏观经济的非对称影响效应——基于经济周期视角

运用2003—2019年宏观季度数据,构建随机波动时变参数的向量自回归（TVP-SV-VAR）模型,分阶段考察货币政策不确定性对宏观经济的影响效应。研究发现,货币政策不确定性对宏观经济存在非对称影响效果。在经济周期上行阶段,货币政策不确定性对投资、消费、经济产出和价格水平具有正向促进作用;在经济周期下行阶段,货币政策不确定性对投资、消费和经济产出具有负向抑制作用,对价格水平的影响呈现正向但影响强度显著降低。从时间看,货币政策不确定性对价格水平的作用时间较短,对投资、消费和经济产出的影响在中长期持续存在。货币政策不确定性削弱了货币政策自身对宏观经济的逆周期调控效力,因此,中央银行应把握货币政策调整节奏,降低货币政策不确定性程度,保障货币政策调控有效。     

环境库兹涅茨曲线假说存在适应性的评价研究

环境库兹涅茨曲线的倒U型理论具有特定的适应性,并不是经济发展过程中环境污染路径所必须经历的状态。经济增长中环境污染的路径具有不确定性。这种不确定性主要来自于经济的投入和产出结构、污染治理投入和环境政策等因素综合作用的结果。     

内部控制、市场化程度与企业环保投资

基于2012—2018年我国沪深主板上市公司披露数据,探讨企业内部控制对环保投资规模的具体效应,并检验不同省域市场化程度对企业内部控制与环保投资的调节作用。研究结果表明：内部控制有效性与企业环保投资正相关;省域市场化程度会显著促进内部控制有效性与企业环保投资的正相关关系。进一步研究发现,对于国有上市企业而言,其所在省域市场化程度会显著增强内部控制有效性对企业环保投资规模的正相关关系。文章验证了内部控制对企业环保投资的促进作用,丰富了企业环保投资的影响因素研究,为进一步提升企业环境治理能力提供了有益探索。     

我国货币供给与经济增长、房地产价格关系研究

基于1999—2010年季度数据,采用协整分析和误差修正模型对货币供给、经济增长、房地产价格进行研究。结果表明,在长期内货币供给和房地产价格对经济增长都存在促进作用,并且货币非中性;在短期内,货币供给和房地产价格对经济增长也存在促进作用。另外,误差修正模型也表明,三者之间是相互影响的,同时也受自身和另外两个因素滞后期的影响。