浅析我国上市公司股权融资偏好的动因与治理

公司治理结构是现代企业制度建设过程中的一个重大问题,而融资结构对公司治理具有决定性作用.股权融资和债权融资均对企业形成控制权,两者有着不同的控制形式,在公司治理中发挥着不同的作用.在我国股权融资所占比重比债权融资要高得多,股权融资偏好愈演愈烈,主要由于股市中一些企业质量不高、企业治理机制和激励机制不健全、股权结构不合理等原因造成,并带来了一系列负面影响.因此优化股权结构,完善企业内部控制环境,转变监管思路,培育和完善企业家市场是纠正上市公司股权融资偏好的主要措施.     

我国上市公司股权融资偏好的行为分析

我国上市公司存在着与资本结构理论明显背离的股权融资偏好行为,这既与我国在股份制改制过程中产权不明确导致的对管理层激励与约束机制不全有关,也与我国在资本市场发展初期市场上各种信号的无序混杂有关.偏好配股融资事实上是管理层对配股资金"软"约束的过度依赖,极易导致配股资金使用的低效率.     

股权分置改革后我国上市公司的新融资顺序的实证分析——来自批发和零售业上市公司的研究

对2010年之前在沪市上市的批发和零售业上市公司2010-2012年的数据进行了描述性分析,得出股权分置改革后我国63家批发零售业上市公司的融资偏好顺序为:债务融资-内部融资-股权融资。运用多元线性回归分析方法对影响这种融资偏好的因素进行了实证分析。     

我国上市公司股权融资偏好新解--基于控制权收益分析

已有关于我国上市公司股权融资偏好的分析文献存在不足。我国上市公司股权融资偏好 ,控制权收益可以成为股权融资偏好的新解释。控制权收益是企业过度投资的直接动因 ,过度投资势必造成企业资金紧缺 ,在债务融资硬约束的情况下 ,首选股权融资是企业的理性选择     

股改前后上市公司融资偏好比较研究

本文通过构建股权分置前后上市公司融资偏好差异的理论模型,然后结合Logit和Probit模型进行实证检验,对股改前后上市公司融资偏好进行了专门的比较研究.结果证明,股权分置制度下上市公司更倾向于股权融资,具有强烈的股权融资偏好;股权分置改革后上市公司则更倾向于债权融资.这说明股权分置改革对上市公司融资偏好有较明显的影响,股改后上市公司的股权融资偏好有逆转趋势.本文的实证研究还发现:公司的破产风险、公司盈利能力和公司前五大股东的股权集中程度等其他因素也对上市公司融资偏好有较明显影响.     

上市公司股利政策与股权融资偏好实证分析

股利政策是上市公司财务管理的核心内容 ,股利分配是公司借助市场作用调整财务状况的重要手段 ,而融资是上市公司筹措资金的手段。本文拟从上市公司股利政策出发分析上市公司股权融资偏好及产生的原因并提出相应的对策。     

我国上市公司融资偏好与资本结构优化

融资活动决定着上市公司的资本结构,而资本结构是融资活动的最终反映。从我国上市公司融资的现实选择来看,过多地偏重于股权融资而忽视债权融资,从而导致公司治理落后、资本运作效率低下及股票市场发展缓慢等不利影响。因此,为了优化上市公司的资本结构,促进我国上市公司健康发展,可采取完善债券融资市场及其运作机制、培养与塑造高素质机构投资者、突出资本市场参与者在融资中的作用、强化上市公司的资本运营职能等措施,引导我国上市公司的融资偏好逐步趋于合理化。     

再释我国上市公司之权益融资偏好

为何我国上市公司表现出强烈的股权融资偏好?这个问题一直是学术界和实务界关注的焦点,许多研究者从不同的角度对此进行了研究,并且给出了一些较好的解释。但这些研究都只是从某一个方面进行了解释,为了能较为全面地揭示我国上市公司股权融资偏好之谜,我们在借鉴并吸收国内外相     

股权融资偏好的动机分析——江苏琼花案例分析

本文分析了江苏琼花在中小企业板上市不久就出现了所谓的“琼花事件”,这当中的动机是多方面的,从股权融资偏好的角度来说,最主要的就是管理层认为股权融资的成本低,最终损害了中小投资者的利益。     

房地产上市公司股权融资对代理成本的影响

股权融资是企业融资的重要方式,其对代理成本有着紧密的联系.尤其是房地产行业,由于大量需要资金,为了降低企业财务风险,更多的使用股权融资的方式获取资金.此外房地产在国民经济中占据着重要地位,近年来国家经济调控也是以房地产行业为重心的,也使得研究其股权融资与代理成本的关系有着重要的现实意义.文章选取2009-2011年97家房地产上市公司为研究样本,使用对代理成本影响较大的债务指标,构建较为完善的多元线性回归模型,用以检验股权融资对代理成本的影响.最后得出控股股东持股比例与代理成本呈显著负相关关系的结论.     

关于上市公司债权融资结构选择研究的考察

近年来,国内理论界对于债务期限结构的研究开始起步,但对于债权融资结构选择的研究仍鲜有涉及。虽然韩德宗、向凯(2003)对我国企业的负债类型进行了初步的实证研究,针对债务期限结构进行分析的文章国内也开始出现,但目前探讨企业如何面对债权融资结构选择的研究在国内文献中近乎空白。本文拟就国外关于债权融资结构选择的文献进行梳理,以便为进一步深化中国债权资本的研究提供更好的理论基础。     

股权性质、信息透明度与股权融资成本——基于中国上市公司的实证研究

在以上海与深圳两市交易所A股上市公司2004-2008年度数据为对象的研究过程中,发现信息透明度与上市公司股权融资成本正相关,原因在于中国资本市场尚不完善,并且非理性投资行为普遍存在。同时,国有控股上市公司的信息透明度水平与股权融资成本存在显著的正相关关系,而非国有控股上市公司不存在显著的相关关系。原因在于投资者对于国有控股上市的股票更多的关注于其"国有股"的概念,而对于非国有控股上市公司的股票却更多的关注于其盈利预期与财务状况。     

企业股权融资偏好分析

长期以来,单一的融资体制和低效的内源融资能力导致我国企业过度负债,并成为困扰我国企业改革和发展的一个重要因素.近年来,随着证券市场的迅速发展和融资功能的增强,企业注重股票融资有其客观必然性,但过度依赖股票融资也将对公司本身和证券市场的发展带来许多负面影响.     

研究中国上市公司股权融资的上乘之作——评裴平博士的《中国上市公司股权融资研究》

近10年来,越来越多的国有企业走向资本市场公开发行和上市股票,使国有企业的改革迈上了以股权融资和产权变革为特征的制度创新之路。可以说,股权融资是中国国有企业改革从管理方法与经营机制层面走向制度创新的产物。以国有企业改制为主的中国上市公司的迅速成长,不仅为国有企业的资金筹措和建立现代企业制度发挥了积极的作用,而且对我国社会经济生活产生了深远的影响。然而,由于经济转轨时期的体制摩擦以及各种环境和条件的限制,     

国外中小企业融资影响因素研究新进展

对国外近年来中小企业融资影响因素研究的最新进展进行了综述,包括中小企业特征影响、借款方特征影响和政府措施影响等三个方面,尤其是对银行规模的影响、银行市场结构的影响、贷款技术的影响、股权融资的影响、债权和股权融资相结合的影响等热点问题进行了介绍,对缓解我国中小企业融资难问题有一定借鉴意义。     

上市公司非理性融资的行为金融学分析

上市公司非理性融资行为严重损害了债权人和中小股东利益,扰乱了证券市场的定价和运行秩序.其非理性行为主要表现为非理性股权融资偏好、将募集资金大量闲置等.行为金融学针对传统理性模型的缺陷,基于"非理性人"和"非有效市场"两个前提假设,认为人们在决策和判断时会出现诸多行为偏差.行为金融学为观察我国上市公司资金大量闲置提供了一个新视角,并解释了我国上市公司股权融资过度的原因.     

上市公司股权融资倾向分析

根据国外的融资结构理论和实践,企业融资的顺序是:内部融资、债券融资、最后才是股票融资。在我国,企业融资顺序为股权融资、银行借款、债券融资。本文以上市公司市场价值为因变量,以资产负债率、股本流通性和公司业绩为解释变量建立经济计量模型。回归分析结果显示企业价值与资产负债率和资产收益率正相关,与流通股比例负相关。提出现阶段应大力发展企业债券市场、加大股本流通性,重视机构投资者建设。     

我国上市公司股权激励计划探讨

随着国内外竞争环境的日趋激烈,越来越多的公司开始重视管理层的长期激励问题。从以美国经验为主的国外经验来看,对公司管理层实行长期激励的主要方法是实施股权激励计划。本文在探讨我国实施股权激励计划情况的基础上,分析了股权分置改革后的措施对股权激励带来的影响及目前对股权激励计划的争论,并提出了有效实施股权激励计划需考虑的问题。     

股权融资市场中的信用问题研究

本文从伦理角度就信用缺失对股权融资所造成的负面效应加以阐述,将以最具代表性的投资对象之一上市公司即融资主体为论述工具,透过上市公司的种种不诚信行为及其后果,给以定性、定量的研究并确定信用作为一种无形资产对股权融资的重大影响,并就现阶段信用缺失的原因进行剖析,对如何建立良好的股权融资信用体系提出建议。     

战略性新兴产业异质性与融资模式匹配度研究——基于120家上市公司数据

战略性新兴产业是建设创新型国家的中坚力量,由于产业发展的异质性,可以将七大战略性新兴产业分为三个梯队。以120家上市公司连续三年的面板数据为基础,对战略性新兴产业融资现状进行研究,研究结果表明:第一梯队的三个产业主要依赖财政资金支持和股权融资,第二梯队的两个产业主要依赖财政资金支持,第三梯队的两个产业则倾向于债权融资和获取财政支持。因此,应着重体现财政资金"风向标"作用,加强财政支持精准性;多元化方案设计,降低银行信息不对称程度;积极发展债券市场,创新融资工具;借鉴发达国家经验,拓展风险资本退出渠道;规范商业信用融资模式,保障中小企业融资话语权。