发展重庆创业风险投资的政策研究与对策建议

创业风险投资是科技投融资体系中的主要部分,是科技型企业在资本市场的重要融资途径.本文分析了重庆创业风险投资业的现状和问题,借鉴国内外的经验做法,对重庆创投业在现时期的发展,从政策构想的角度提出了一系列有针对性的对策和建议.     

完善重庆创业风险投资业的政策构想

创业风险投资是科技投融资体系中的主要部分,是科技型企业在资本市场的重要融 资途径.本文分析了重庆创业风险投资业的现状和问题,借鉴国内外的经验做法,对重庆创投业在现时期的发展,从政策构想的角度提出了一系列有针对性的对策和建议.     

服务还是监控:风险投资机构对创业企业的管理——行业专长与不确定性的视角

本文以中国中小板和创业板上市公司为研究样本,探析并检验了风险投资机构的基本管理手段对创业企业绩效的影响,以及行业专长和不确定性对上述影响的调节机制。开创性地对创业企业和风险投资管理模式进行分类,探讨并验证了二者之间的匹配关系。研究结果表明:(1)风险投资机构提供的增值服务对创业企业绩效有显著的正向影响,且风险投资机构的行业专长越高,越能增强这种影响;(2)风险投资机构实施的监督控制对创业企业绩效的影响不显著,但是当创业企业面临的不确定性越高时,越多的监督控制对企业绩效会产生负向影响;(3)风险投资管理模式与创业企业类型之间存在匹配关系:在风险投资机构具有高行业专长和创业企业面对低不确定性的情形下,教练型管理模式的效果最好;在风险投资机构具有高行业专长和创业企业面对高不确定性的情形下,服务加强型管理模式的效果最好;在风险投资机构具有低行业专长和创业企业面对低不确定性的情形下,控制加强型管理模式的效果最好;在风险投资机构具有低行业专长和创业企业面对高不确定性的情形下,与理论预期不同的是放养型管理模式在统计上不显著。本文开创性地研究了风险投资机构介入创业企业进而创造价值的内在管理机制,对丰富风险投资理论和创业企业理论具有较高的学术和实践价值,为风险投资机构"合理"介入创业企业提供了实证参考。     

风险投资介入创业企业偏好及其方式研究——基于中国创业板上市公司的经验数据

本文以2009年10月30日至2013年12月31日在创业板上市的355家公司为研究对象,研究了风险投资介入中国创业企业的偏好及其方式问题,研究结论如下:(1)在投资偏好上,当风险投资距离创业企业很近,或创业企业有财务性竞争优势时,即拥有负债不付息与负债赚息的盈利模式时,风险投资介入创业企业的可能性更大;(2)在联盟介入方式上,当风险投资距离创业企业较近,或当风险投资距离创业企业较近又同时拥有创业板IPO的经验时,或当风险投资与承销商是母子公司或财务顾问等利益关系时,风险投资单独投资的可能性更大;(3)在同一风险投资重复介入方式上,当风险投资介入后创业企业上市所需时间越长,或当风险投资距离创业企业较远,或当风险投资越成熟,同一风险投资再次介入的可能性越大;(4)在不同风险投资分批介入方式上,后期介入的风险投资更年轻,但介入价格更高、投资额更大、持股比例更低,说明年轻的风险投资通常不轻易做"第一个吃螃蟹的人",而更多地搭载成熟风险投资的"顺风车"来分享投资收益,但同时付出的代价也比前期介入风险投资的要高。     

重庆市科技风险投资的现状及对策

2005年以来,重庆市设立了高新产业化贷款风险担保资金和重大高新产业创业投资资金,这对重庆风险投资业的建设和发展起到了很好的推动作用。目前,重庆有两家专业从事风险投资的机构,即重庆科技风险投资有限公司和重庆开创高新技术创业投资有限公司,已到位的资金加上与之配套的风     

风险投资主体、银行和创业企业家三方委托代理研究

研究创业企业家、风险投资主体努力程度的影响因素和他们之间的双向道德危害风险,并从风险管理的角度解释创业企业家难以从银行得到贷款的原因,在Casamana的研究基础上,通过赋予纯金融机构明确的现实定义,构建风险投资主体、创业企业家、银行三方参与的委托代理模型.得出双向道德风险下的最优权益分配.研究表明,若只有银行投资或银行和风险投资主体同时投资时,存在风险限制,当风险高于限制时,创业企业家不可能贷款成功;若只有风险投资主体投资时,则没有风险限制;若银行和风险投资主体同时投资,他们权益分配的最高限制将低于只有一方投资时所得权益分配的最高限制,风险限制高于只有银行投资时的风险限制;若机构在既无资金也无非资金贡献的情况下瓜分风险投资利益,将导致创业企业家努力程度降低;银行、风险投资主体和创业企业家三方参与风险投资时,风险投资主体的最优权益安排与风险投资主体和创业企业家的生产力有关,随着风险投资主体生产力的增大而增大,随着创业企业家生产力的增大而减小.     

促进我国风险投资基金发展的对策

现代意义上的风险投资始于美国,以1946年美国研究与发展公司(ARP)的成立为标志.我国风险投资起步于20世纪80年代,1985年9月国务院批准成立第一家风险投资公司--中国新技术创业投资公司(现已解散).继中创之后,我国又成立了中国招商技术有限公司、广州技术创业公司、江苏省高新技术风险投资公司等类似机构,在一些高科技园区先后成立一批具有风险投资性质的创业中心.值得一提的是,海外风险投资公司也积极参与我国大陆风险投资事业,1992年美国太平洋技术保险投资基金在中国成立,这是美国国际数据集团(IDG)投资成立的中国第一家风险投资基金,目前已投资和承诺的投资总额达8000万美元.1997年四通利方信息技术有限公司吸收3家国际风险投资650万美元,资金总额达1500万美元.1998年爱特信互联网技术公司(ITC)接受INTEL等公司投资200万美元.国家科技部火炬中心也分别与香港汇丰银行、新加坡科技集团合作建立了2个风险投资基金.     

重庆市科技风险投资的现状及对策

2005年以来,重庆市设立了高新产业化贷款风险担保资金和重大高新产业创业投资资金,这对重庆风险投资业的建设和发展起到了很好的推动作用.目前,重庆有两家专业从事风险投资的机构,即重庆科技风险投资有限公司和重庆开创高新技术创业投资有限公司,已到位的资金加上与之配套的风险担保资金约有4.66亿元,累计投资6亿多元,扶持了力帆轰达、华邦制药、信威通信、禾兴江源、海扶聚焦刀、赛诺药业、正大软件学院、杜克油封等60多个具有原创或自主知识产权的高新技术企业.     

和创业风险投资谈谈“爱”

风险投资的过程就像谈恋爱,风险投资家从不会一见钟情创业风险投资是资本市场的重要融资途径,在高科技上市公司后面从不缺少风险投资家的身影。而在中国,风险投资已经开始更多地关注其他非高技术领域但具有高风险、高收益的     

关于培育风险投资机制的若干建议

技术创新是一个民族进步和国家兴旺发达的不竭动力 ,是经济可持续发展的根本推动力量 ,也是提高国际竞争力和实现经济安全的根本保障。如何使知识有效地转化为高新技术 ,高新技术有效地实现产业化 ,从目前看 ,最根本的是要建立一个能有效地动员和集中创业资本 ,并使创业资本有效运作 ,促进知识向高新技术转化 ,加速高新技术成果商品化和产业化进程的风险投资机制。因此 ,培育风险投资机制 ,大力发展高新技术产业是今后乃至二十一世纪持续发展我省经济的切入点和着力点。为此本文拟就我省建立风险投资机制存在的问题及培育风险投资机制的政策…     

我国创业风险投资在投资阶段的倾向性变化及其原因

笔者通过对"2002—2011年中国创业风险投资"统计数据的研究,发现我国的创业风险投资在投资阶段选择的倾向性上存在变化趋势,除2006年和2009年创投企业偏好于投资创业企业前期外,其余各年创投均集中于创业企业的后期项目,这种后移倾向自2010年以来表现更为明显。继而对创投不同倾向性进行原因分析,指出倾向后期阶段投资将产生的不利影响,并提出引导我国创业风险资本向创业企业早期阶段转移的相关对策。     

政府在大学生自主创业中角色定位新策略——基于风险投资的角色定位思考

大学的扩招累加效应的初步显现,人力资本市场的不健全,加之金融风暴来袭,三者的叠加效应引发了目前中国大学生就业困难的问题。政府必需创新自身的角色定位,以“新公共服务”和“企业家政府”的思维,引入大学生自主创业风险投资的理念,实现政府、风险投资运营者和大学生创业三者的有效结合,引导大学生相对低风险创业,以缓解其就业难的问题。     

苹果改变世界,VC改变苹果

本文通过苹果公司案例分析了风险资本如何影响并推动一家创业企业的发展与成功。文章认为,在苹果公司通过不断创新改变世界的同时,是风险投资改变了苹果公司的发展轨迹。风险投资通过管理输出与价值增值改造手段重塑了企业,进而实现企业与投资人双赢的局面。     

组织知识、制度环境与风险投资机构的联合投资

风险投资行业在中国发展迅猛,对促进国家经济转型和鼓励本土创新创业具有重要战略意义。本文从知识基础观出发,探究中国风险投资机构的组织知识积累与其联合投资行为之间的关系,并讨论了外部制度环境因素对这一关系的影响。基于对中国风险投资机构首轮投资纵向历史数据的实证分析,本文发现:风险投资机构基于特定行业和地域的组织知识积累和该机构与其他风险投资机构进行联合投资的可能性负相关,而投资活动所在地的市场化程度作为调节变量,削弱了风险投资机构的组织知识和联合投资之间的负向关系。     

创业投资估值方法浅析

创业投资在中国方兴未艾,近两年的第二次互联网创业热潮,更是带动了包括天使投资、VC、PE在内的各种风险投资机构的迅速扩张。创业企业具有成长性强、财务不够规范、未来收入较难预测等特点,因此如何对各个阶段的创业企业进行估值,是创业企业和创业投资相结合的重要课题。本文对不同阶段的创业企业特性及对应的创业投资估值方法进行了分析和对比,以正确估计创业企业的真实价值,达成投资方和企业方的双赢。     

资本同行·品牌共赢 2008风险投资年度工作会议在京举行

在科技部有关部门的支持下,由中国科技金融促进会风险投资专业委员会牵头组织,《管理与财富》杂志全程参与支持的“2008风险投资年度工作会议暨中国创新与创业风险投资论坛“于2008年6月23日在京举行。     

风险投资在构建创业企业治理机制中的作用

本文从康柏公司撤换创业企业家的案例引出创业者陷阱问题,分析了创业者陷阱问题的产生原因在于创业企业家不能适应企业发展的需要而企业又缺乏监督制衡的合理治理机制。而风险投资作为一种金融创新,可以在企业创业期参与企业管理,从外部对创业者形成监督和制衡,帮助企业构建合理而有效的治理机制,从而克服创业者陷阱问题。推动我国风险投资的发展,有利于民营企业构建有效而合理的治理机制,克服创业者陷阱问题。     

国内外财政科技投入金融化运作比较——以创业风险投资引导基金为例

21世纪以来,世界各国充分利用创业风险投资等金融化运作手段,使有限的财政科技投入资金发挥杠杆效应,大大增强了对高科技产业和科技型企业的支持力度。笔者以创业风险投资引导基金为重点,分析了国外政府创业投资引导基金运作情况和国内3支国家级创业投资引导基金管理办法并进行比较,还对我国政府创业投资引导基金有关政策进行了分析。     

如何防范风险投资风险

今年年初,以安彩高科股份有限公司和高新技术开发区为代表的几家公司共同出资组建了河南首家以高新科技产品为主的风险投资公司--河南高科技创业投资公司.这不仅标志着河南风险投资进入了一个新的阶段,而且也奠定了河南在国家进行西部大开发的大背景下承东启西的战略地位.     

东山再起:怎样的国家制度设计能够促进失败再创业?——基于56个国家7年混合数据的证据

本文基于制度理论,探讨怎样的国家制度设计能够帮助失败的创业者重新开始创业,从而提高国家创业质量。我们采用全球创业观察(Global Entrepreneurship Monitor)、世界银行营商环境报告(World Bank Doing Business Report)和世界经济论坛全球竞争力报告(Global Competitive Report)三大国际数据库中2007～2013年、56个国家的宏观和微观混合数据,运用分层随机效应模型回归方法进行检验。理论推演和实证结果发现:(1)特定的国家制度对连续创业具有显著的促进作用:当国家层面破产法的友好程度、社会规范的支持程度、风险投资可得性得到改善和提高时,失败的创业者进行连续创业的概率会显著提高。(2)友好的破产法对失败再创业的激活效应最强,超过社会规范和风险投资对失败再创业的影响。(3)微观个体差异上,塑造支持性的社会规范对女性(相比男性)失败再创业具有更强的激活作用;提高破产法的友好程度、增强风险投资可得性对高风险承担的个体失败再创业具有更强的促进作用。本研究显著拓展了制度理论和创业失败的研究发现,对完善国家制度设计、激活高质量连续创业、培育经济增长新动力具有重要启示。