财务保守行为:基于中国上市公司的实证研究

财务保守行为是指企业在较长的一段时间内持续地采用低财务杠杆的财务政策的一种行为。与传统的资本结构管理观点相比,保守的财务政策更加注重获得财务灵活性以防范风险和捕捉未来的投资机会,是一种崭新的资本结构管理的观点。本文运用LOGIT非线性回归模型,基于中国上市公司的经验数据,分别从产业组织、资本市场和治理结构3个方面考察了影响财务保守行为的主要因素并进行了理论分析。实证结果表明:由产品市场竞争决定的企业本身的内源融资能力是财务保守行为产生的最为重要的原因,而这种能力主要取决于企业所处的市场环境、政府管制和产业组织情况;资本市场的估价状况对于财务保守行为有重大的影响,我国股价高估的资本市场环境,以及二元割裂、一股独大的治理结构使得非流通股股东偏好从增发和配股中获取利益,客观上造成了上市公司的股权融资偏好行为,而这种偏好表现在资本结构上,就是财务保守行为,可以称之为企业融资战略对于财务保守行为的影响;最后,我们没有发现足够的证据支持财务保守行为和公司竞争战略之间有足够的联系,说明我国的上市公司在资本结构管理方面较少地考虑到资本结构和产品市场竞争之间的互动与协调,企业战略管理的水平尚待进一步地提高。     

上市公司财务比率正态分布特性的实证分析

大多数的会计统计模型是以财务比率的正态分布为假设前提。目前国内学者对中国上市公司的财务比率分布特性的系统实证研究尚很少。通过对上海深圳交易所1998～2002年1100余家公司5571份年报12个财务比率的研究,发现绝大多数财务比率不服从正态分布。只有在分行业样本基础上同时采取数据清洗和数据变换的方法(Box Cox变换),才能使绝大多数财务比率趋向正态分布。     

上市公司财务预警的实证研究

该文从财务危机的预警理论出发,选取能反映企业财务安全的资产类指标,采用多变量模型中的Logistic回归分析法(逻辑斯谛回归分析法),通过对我国农业上市公司财务危机状况的实证研究,建立了基于资产流动性的农业上市公司财务预警模型——Logistic模型。通过其它农业上市公司数据计算后代入预警模型进行检验。从而建立切实可行的预警模型,为企业提供了一个较为准确的预测其财务危机的工具。     

上市公司重组绩效的评价及财务困境预测实证研究

本文以2000年重组公司为例，采用ROI、EPS、ROE指标，结合资本结构对非ST公司与ST公司的重组绩效分别进行了实证分析。并用一个财务困境预警模型对ST公司的重组绩效进行了验证。同时也验证了该模型的实际应用效果。结果显示不管是非ST公司还是ST公司重组的绩效并不理想，资本结构需要调整。     

商业行业上市公司股利政策实证研究

股利政策、融资决策与投资决策并称为上市公司的3大财务管理决策,在上市公司的经营活动中具有举足轻重的地位.本文在借鉴国内外已取得的研究成果的基础上,选择了若干可能对我国上市公司是否分配股利产生影响的因素,建立假设,对我国上市公司是否分配股利这一问题进行实证研究.研究表明,我国上市公司的营运能力、每股净资产等因素对我国上市公司是否分配股利有着显著的影响.     

财务比率分析法对上市公司负债筹资风险预测的修正——基于中国资本市场的实证分析

上市公司负债筹资风险预测是一个具有探索性、前沿性的课题,依其成因界定其含义,并分为4种类型,分别通过主成分分析和逻辑回归分析构建负债筹资风险预测模型,这两种模型的预测结果都较为准确.但由于定量分析方法的局限性,使得两种模型预测的结果出现差异,运用财务比率分析法对预测结果进行修正,能使预测结果更为准确.     

财务比率分析的局限性及其改进

本文从财务比率分析的局限性出发，提出一些改进建议．以便利用这种分析方法为企业决策服务。     

我国A股上市公司绩效评价的实证研究

绩效评价对于企业尤其是上市公司的长远发展至关重要,目前我国虽然针对国有企业建立了一套比较完善的绩效评价指标体系,但对上市公司的绩效评价却存在许多不足之处,比如缺乏统一的指标体系、权重设计不合理等。本文以2008年金融危机以来近5年的1704家A股上市公司为样本进行了实证研究,为我国上市公司绩效评价的完善提供了建议。     

中国上市公司的有效控制权及实证研究

本文从公司所有权和控制权分离的理论分析入手研究中国上市公司的有效控制权问题。公司控制权与公司所有权的集中度有较为密切的关系,公司控制权从最初的现象提出到后来的理论总结经历了较长时间的变化。控制度的度量方法有多种,本文使用了较为简单和直接的概率投票模型和Banzhaf指数模型计算控制权。通过对中国上市公司的有效控制权的现状分析和实证研究,获得了上市公司的有效控制权比例。     

中国上市公司流动性比率调整行为的实证研究

流动性比率是衡量企业经营和财务状况的重要工具,其时间序列变化规律能够为管理者、投资者和债权人等相关利益人决策提供有益帮助.研究发现,综合考虑行业因素、管理者因素、惯性因素和企业生命周期阶段的四因素调整模型更加有解释力和准确度.利用859家上市公司的14期序列数据实证研究发现,管理者主动调整因素是主要因素,主营业务收入引起的惯性因素居于其次,行业影响因素则较小.     

上市公司财务竞争力研究

本文在国内外关于企业竞争力研究的基础上,将目光投注于企业财务领域,主要结合竞争力与财务管理理论对我国上市公司财务竞争能力进行了深入的分析和实证研究。首先,遵循系统性、相对性、可比性、动态与静态结合、定性与定量结合等项原则,建立一套基于财务竞争力形成过程的、科学可行的综合指标体系。其次,利用因子分析法对上市公司的财务数据进行实证研究得出影响财务竞争力综合类指标。最后,在上述研究的基础上进行分析,构建财务竞争能力的评价体系。     

会计准则差异对财务比率的影响分析——以中国东方航空股份有限公司为例

本文以中国东方航空股份有限公司2002-2004年度报告披露的会计数据为依据,对财务比率双重披露差异进行了比较研究。目的是探讨目前我国会计准则及制度和国际财务报告准则之间的差异对财务比率的影响程度,旨在为不同准则下的比率分析提供比较和借鉴。     

资本结构与产业生命周期：基于中国上市公司的实证研究

资本结构与产业生命周期间的关系属于产业组织理论和公司财务理论两个学科的交叉领域———战略公司财务研究的范畴。本文基于中国上市公司的数据,在对于现有文献回顾的基础上,通过建立计量经济模型研究了资本结构决策与产业生命周期之间的互动关系。本文的实证研究表明:处于产业生命周期不同阶段上市公司的资本结构存在显著的差异;产业生命周期阶段能够稳定、有效的影响上市公司的资本结构。处于成长阶段的上市公司由于内源融资能力较强,同时增长机会较多,因此企业保持较低的财务杠杆,资本结构和成长阶段显著负相关;而处于衰退阶段的上市公司,公司经营风险高而财务风险低,公司则宁愿选择较高的债务水平,资本结构和衰退阶段显著正相关,这可能是由于公司财务战略造成的。     

民营控股多家上市公司的财务风险研究

本文以2000—2002年在上海和深圳证券市场公开交易的民营上市公司为基础进行了实证研究．民营企业根据其控制上市公司家数的不同分为控股单家和控股多家公司。与国有控股公司相比，民营控股多家上市公司形成超级金字塔控制链条，易导致经营和管理上的风险．尤以财务风险最为突出。本文通过财务预警Z值模型计算出三组样本Z值．并通过配对样本检验和多因变量线性模型方差分析等方法对其财务风险进行对比分析．发现民营控股多家上市公司财务风险最大．且有继续扩大的趋势。为防范金融风险．文章最后给出相关监管措施和建议。     

微利上市公司盈余管理实证研究

本文选取2002-2005年我国制造行业微利上市公司作为研究对象,分析每股收益分布密度函数,选取每股收益为0附近的10组对应的分布点,计算分析每组点的斜率之和是否显著不等于0,对其盈余管理存在性进行实证分析.研究结果表明,微利上市公司存在着明显的盈余管理现象.     

我国上市公司盈利能力行业特征的实证研究

首先用因子分析法计算出代表上市公司盈利能力的综合指标--综合因子得分,然后用该指标作为因变量、以行业为自变量进行多元回归分析,发现我国上市公司行业门类对上市公司的盈利能力具有显著的解释能力,而制造业所属行业次类对盈利能力的解释能力不显著,对此进行了经济分析并提出了相关政策建议.     

高管薪酬行业差异的实证分析

为什么高管薪酬具有行业差异,高管薪酬与哪些行业特征因素有关?本文以2001-2008年沪深两市非金融类上市公司为样本,对这些问题进行了实证分析。结果表明,产品市场竞争、资产专用性、盈利性、企业规模以及财务风险是影响行业高管薪酬的行业特征因素,在产品市场竞争越激烈、资产专用性越高、盈利性越好、企业规模越大以及财务风险越高的行业,高管获得的薪酬越高。成长性、经营风险、代理成本、技术水平等行业特征因素对行业高管薪酬没有显著影响。     

中国上市公司组合治理机制实证研究

一般地,按公司治理机制发挥作用的机理不同,可将其划分为基于公司治理结构的内部治理机制、基于市场的市场治理机制和基于社会环境的社会治理机制。公司绩效是这些治理机制共同作用的结果。本文首先选择设计了15个公司内部与外部治理机制的实证分析指标和1个公司绩效指标:接着以公司绩效为导向,运用数据挖掘技术对截止到2003年3月26日已发布2002年度报的305家沪市上市公司进行实证分析,得到了不同公司治理机制组合与公司绩效的对应关系,这为优化和设置公司治理机制组合、提高公司绩效提供借鉴。     

房地产上市公司高管薪酬影响因素的实证研究

随着市场经济的发展,现代企业制度在国内逐步确立,高管薪酬的管理问题日益受到各方的关注。薪酬已成为激励高管的重要手段,只有建立符合我国企业的高管激励体制,使企业在竞争激烈的市场中留住企业所需要的人才,尤其是高级管理人才,才能避免人才流失。     

上市公司财务风险预警研究

在市场经济环境下，上市公司所处的经营环境发生了重大变化，所面临的风险也越来越多，其中财务风险是其面对的重要风险因素。及时有效地对财务风险进行识别、预警和管控，有助于上市公司提升自身科学化管理水平，对于保障上市公司健康可持续发展具有重要的现实意义。本文围绕上市公司财务风险预警进行了分析，介绍了上市公司财务风险预警的管控体系，并在此基础上提出了强化财务风险预警、提高上市公司财务管理水平的建议措施。