"入世"与跨国公司在中国的并购--兼论中国企业的对策

"入世"为跨国公司在中国实施并购战略提供了机会,随着我国加入wTO将会有更多的跨国公司进入我国市场.本文分析了跨国公司对中国企业实施并购的动因、主要特点及其积极作用和负面影响.同时也探讨了面对跨国公司的不断涌入以及即将加入WTO,我国企业应采取的措施.     

美国企业成热门收购目标

今年以来，全球并购市场热闹依然。一向盛气凌人的美国企业如今成了众人争抢的”俎上之肉”，与此同时，在世界并购市场呼风唤雨的私人资本也迎来了新的对手——专门收购竞争性企业的战略买家。     

南非公司并购监管法律制度研究

受英国法律的影响,南非关于并购监管的法律规则相当完备.其公司法、证券法以及劳工法和反垄断法都对发生在南非境内的公司股权或资产的并购进行了相应的规范.南非明确的法律规则和法律体系,为包括中国企业在内的海外投资并购者提供了比较透明和完善的并购环境和法律保障,这有利于海外投资者在南非投资并购活动的顺利进行.     

中国企业海外并购所面临的挑战：主持人的话

中国企业海外并购是一项复杂的系统工程,由于受许多因素的影响,总体来说成功率还很低。根据全球著名的汤母森金融公司的并购数据库提供的数据测算,从宣布收购意向到收购完成的过程中,全球平均有30％跨国收购意向未能实现,而中国企业海外并购则有49％的交易没有完成。是什么原因使中国企业海外收购的成功率远低于全球平均水平？中国企业成功完成跨国并购的可能性及影响因素是什么？等等,对这些问题的研究不仅具有重大的理论价值,而且具有深远的实践指导意义。本期“专题研究”栏目集中刊发3篇文章,从不同的角度和侧面探讨了中国企业海外并购所面临的问题。     

并购整合对企业并购绩效影响的实证研究

伴随着并购市场的活跃,整合环节不力导致的并购失败案屡见不鲜。文章以调研为基础,实证检验并购整合对并购绩效的影响。结论表明:并购后的战略整合、管理整合、人力资源整合和企业文化整合,有助于提升并购企业的财务绩效和市场绩效;资产及债务整合提升了并购企业的财务绩效,但对市场绩效无显著影响;战略整合对财务绩效的影响最大,而文化整合对市场绩效的影响最大;不同并购情形下,整合内容的选择对并购绩效有显著影响。     

现代企业并购的经济学分析

公司并购是市场经济条件下社会化大生产发展到一定阶段的产物。针对并购行为的经济学研究,凸显出并购行为在盘活企业存量资产、优化有限资源配置、促进产业结构调整、推动企业形成规模经济与提高企业竞争力等方面所发挥的积极有效的作用,显示出它对现代经济生活的影响力。     

企业兼并收购历程及发展思路

20世纪90年代以来,世界范围内企业并购潮风起云涌、规模空前,企业并购的总规模更是惊人地增长,我国企业间的并购也正成为中国经济中一个越来越突出的亮点。但由于种种原因,我国企业并购发展过程中还存在一些问题,主要是:上市公司股权结构不合理;政府行政干预较大;企业并购动机还停留在行政和经济思维上;非上市公司收购上市公司主要是购买上市公司的壳资源等。我国企业要直接参与国际跨国公司的竞争,必须解决好并购过程中存在的问题,才能进行强有力的并购,实现企业间的强强联合,使资本经营与实业经营两个轮子共同前进。为此,必须有积极的应对思路,如:国有股流通、鼓励强制性收购、鼓励战略性收购、完善收购方式、加强法制建设、鼓励国际并购等。     

西方企业并购的微观分析及对我国的启示

企业并购与重组已越来越成为当今我国企业活动的一个热点但仍处在初级阶段．而当前西方企业并购行为的微观操作，包括并购过程、估价、评审等已趋于成熟，因而有不少经验值得我国企业学习和借鉴．     

浅议资本市场在企业并购中的作用

企业并购与资本市场密切相关 ,资本市场为企业并购提供了一个操作平台。企业可以充分利用资本市场提供的有效融资手段 ,公开的信息披露制度 ,对上市企业的甄选机制以及资本价格的形成机制的完善 ,从而加快并购的速度 ,提高并购效率 ,规避并购中的风险。资本市场对企业并购起到了催化和推动作用。     

论行业对横向并购的影响

本文主要探讨行业对横向并购效果的影响,提出以市场支配力变化来判断企业并购效果.通过分析企业并购后产出的变化对市场价格和平均成本的影响来考察企业市场支配力的变化,以此分析同一行业不同发展阶段和不同行业采取不同并购战略时,企业市场支配力的变化,为企业横向并购提供借鉴.     

对我国控制企业合并立法的初步设想

现代各国反垄断立法与实践已经表明 ,控制企业合并实质上就是控制市场势力。基于这种认识 ,首先论述了市场势力的概念、特点及分析方法 ,在此基础上 ,认为我国企业合并反垄断立法应遵循一般规定———具体准则———一般规则例外相结合的方针。一般规定主要突出企业合并控制的实质标准———市场势力 ;具体准则着重于市场势力的认定 ;一般规则例外使得本应被禁止的合并因特殊原因而得到豁免     

企业合并的反垄断控制若干问题的思考

企业合并控制是反垄断法关注的重要课题。控制企业合并与发展规模经济并不矛盾。规制经济垄断、建立市场经济体制、维护国民经济安全需要反垄断法。合并控制立法应注重整体利益优先、产业政策导向和本土化。合并控制的实质性标准是产生或加强市场支配地位 ,而提高企业的效率和国际竞争力、预防破产、改善竞争条件和整体利益可为禁止合并的抗辩。     

企业合并的反垄断法规制

企业合并有助于实现规模经济,但如果不进行有效的控制,部分企业可能利用企业合并限制其他竞争者进入市场,达到垄断市场的目的。我国的反垄断立法中企业合并制度存在以下三个方面的问题：企业合并的豁免制度规定的过于原则,申报标准缺乏明文规定以及执法机构设置不合理。而完善这些问题的最有效的途径是：完善企业合并的豁免制度,量化申报标准和确保反垄断行政执法机关的独立性。     

欧盟企业合并控制的实体标准研究

现代反垄断法的规制对象主要包括三大类：联合限制竞争行为、滥用支配性地位行为和企业合并行为。合并控制的实体标准是合并控制制度的核心,从根本上决定一项合并行为是否违法,也反映出一国合并控制制度的严厉与宽容。欧盟作为当今世界合并控制制度最发达的地区之一,其合并控制的实体标准先后经历了三次变革,反映了欧盟在经济形势变化下的立法和政策演变的价值取向。本文从欧盟合并控制的实体标准的沿革入手,分析其合并控制标准变化的原因,并对完善我国经营者集中的实体标准提供借鉴。     

完善公司合并立法的思考 --兼评《公司法修改草案》和《公司法修订草案》

介绍了我国公司合并立法的概况,评析了公司合并立法的特点,并着眼于<公司法>、<公司法修改草案>和<公司法修订草案>,提出我国公司合并立法的缺陷,并在此基础上探讨如何进一步完善公司合并立法.     

外资在华并购的现状及应对

20世纪90年代中后期以来,外商对华投资从试探性战略转向长期投资战略.外资对我国企业的并购成为外商投资战略调整的新趋势.这既给我们带来了积极的一面,也同时给我们带来了消极的一面.我们应认真分析外资在华并购的现状、存在的问题,完善我国外资并购立法.     

我国反垄断立法的必要性及立法原则

我国在建设市场经济过程中存在严重的垄断现象,需进行反垄断立法,规范市场竞争。立法中须坚持效率优先、维持市场竞争和社会公平的原则。创制具有中国特色的反垄断法,要界定反垄断的范围,建立反垄断案件的审查原则,对企业兼并和政府角色予以关注。     

跨国并购的盈利可能性:对称与非对称两种情况的分析

在跨国并购为主要特征的第五次并购浪潮中,大型的跨国并购主要都是水平并购,而日益增多的跨国公司在华并购投资也大多是水平并购。可以证明,在开放条件下,并购者通过并购进入市场,如果可供选择的市场进入模式的成本足够高,那么这种并购就是有利可图的。然而,市场进入成本和并购的盈利可能之间并不是一种单调的关系。这个结论与经济活动的实践是相吻合的,跨国并购之所以能够不断地发生,是基于跨国公司判断并购后有盈利可能的基础之上的。     

妇女权益保护法律制度比较研究

妇女权益保障立法和司法实践在世界范围内取得了极大进步。包括美国、英国和日本等在内的几个国家在妇女权益保护立法和实践方面都十分先进。美国历经了两次声势浩大的妇女运动,男女平等、反对歧视、加强对妇女保护的理念已经深入人心。在这些方面英国和日本也不逊色。这些对我国都是严峻挑战:我国尽管在《宪法》中规定了妇女在政治、经济、文化、社会和家庭等方面享有与男子平等的权利,但很多仍是宣示性口号,没有真正地贯彻落实。所以,在完善我国的妇女权益保护立法时,除了参考一些国际公约的规定外,非常重要的一点就是要注意其他国家的法律改革,扬长避短,为我所用。主要包括加强立法,完善程序、强化反歧视和实现宪法司法化。     

基于自由现金流的上市公司并购绩效实证研究

为了避免利润指标可能存在的盈余管理问题,选择构建基于自由现金流的财务指标,以2014年沪深A股发生并购的55家制造业上市公司为研究样本,利用因子分析法,对2013—2016年样本公司的并购绩效进行实证检验,分析并购活动是否给企业的经营绩效带来显著影响。研究结果表明,并购活动发生当年企业绩效显著提升,并购后两年呈现下滑趋势,说明并购活动对企业长期绩效的影响不显著。基于并购活动无法产生长期影响的研究结论以及制造业的并购现状,建议企业立足自身发展要求、充分评估并购成本和风险,注重并购后资源整合工作、实现协同效应,完善监督与激励机制、避免委托代理问题。