住房抵押贷款证券化模式的国际比较及启示

随着住房产业作为国民支柱产业的确立以及货币分房政策的实施,住房抵押贷款将成为全社会最主要的住房消费方式。随着住房贷款市场规模的日益增长,不仅给银行带来了越来越大的信贷压力和资金供需矛盾,也因"短存长贷"引致的资产负债不匹配程度加重而加重银行的资产流动性风险,就可能构成金融危机的隐患。推动住房抵押贷款证券化对缓解这一矛盾有着极其重要的现实意义。本文从住房抵押贷款证券化模式层面上,通过证券化模式的国际比较对于住房抵押贷款证券化在中国的实施进行了探讨。     

农户土地承包经营权抵押贷款的行为响应——基于Poisson Hurdle模型的微观经验考察

在中国土地承包经营权抵押贷款试点改革提速的背景下,基于2013年宁夏试点区同心县的实地调研数据,本文实证分析了贫困地区有融资需求农户采用土地承包经营权进行抵押贷款的行为响应。在采用直接诱导性询问方法下,与已有研究相比,本文运用Poisson Hurdle模型全面地处理了此类研究固有的数据特征分析、数据截尾、样本选择偏差和变量内生性4类计量问题,并提出了处理抵押贷款多次行为响应问题的新思路。研究发现:(1)对农户土地承包经营权抵押贷款行为响应本身的考察要比对其行为响应具体次数的考察更有价值;(2)土地承包经营权抵押贷款缓解了小农户贷款难的问题,小农户对土地承包经营权抵押贷款的行为响应程度较大农户更为积极。中国农村金融市场正处在一个逐步构建制度、完善市场、创新产品的关键时期,本文所揭示的当前经济贫困地区农户对土地承包经营权抵押贷款行为响应的一些新特征将为中国农地金融试点改革提供借鉴和参考。     

政府的合约性质及其经济治理——基于中国地方政府若干实践的交易费用考察

政府的性质与边界是一个跨越经济学、管理学、政治学等学科的社会科学重要研究领域。在传统上,学界将政府角色定位为"守夜人"与"裁判员",然而在经济发展的具体实践中,中国政府常常突破这一界限,却取得了良好绩效。为了解释理论与现实的背离,本文将摒弃传统经济学的"政府—市场"二分法以及"市场—企业"二分法,从微观的合约角度去联接"市场"、"企业"与"政府"这3种组织形式。根据"交易费用—合约分析",所有组织的本质均为合约,而合约的条款与形式由交易费用决定。因此,政府性质与企业性质一样,是为了降低交易费用的合约组合。政府本身具有合约性质,可以通过合约链条参与到企业的生产中,与企业合约连接在一起,起到降低交易费用与生产成本的效果。合约的形式多种多样,政府、企业与市场并不是非此即彼,而是相互合作、相互链接,甚至相互竞争。西方主流经济学的定量分析方法,无法对合约细节进行研究。中国的案例表明,在交通运输领域、投资领域、生产领域这些看似应由市场发挥作用的领域,地方政府发挥了巨大作用,而且成绩不菲。中国特色的政府经济治理模式从本质上提升了合约效率,是经济发展的重要原因之一。     

住房反向抵押贷款保险市场博弈演化模型研究

针对目前我国住房反向抵押贷款保险市场"供需双冷"的问题,本文从供给需求角度入手,构建了住房反向抵押贷款保险市场主体博弈模型,运用演化博弈理论分析了老年人和保险公司策略选择的动态变化过程,研究了住房反向抵押贷款保险市场的演化路径,揭示了市场的演化规律.模型解析及数值算例结果表明:当保险公司开展住房反向抵押贷款保险业务的成本收入率处于0和1之间,同时老年人的效用比大于1时,市场具有(申请,开展),(不申请,不开展)两个演化稳定均衡;老年人或保险公司对住房反向抵押贷款保险的初始接受程度超过特定阈值是市场收敛至(申请,开展)均衡的必要条件;市场收敛至(申请,开展)的概率与博弈支付矩阵的结构和参数密切相关.本文的结论可以为政府提供决策支持,以制定合适的政策,引导并促进住房反向抵押贷款保险市场健康有序发展.     

股权、董事会治理与中国上市公司的企业信用

交易创造整个地外推了效用曲线 ,由于交易时滞、信息不对称和内生性交易费用给交易带来了障碍。企业信用这种安排可以以信号、抵押、担保的方式部分地消除这种障碍。中国上市公司的企业信用受其治理状况的约束 ,本文从406家调查样本中选取了249家中国上市公司的数据 ,对其企业信用与股权和董事会的治理进行了实证研究。尽可能地为中国上市公司企业信用建设提供一些更有说服力的依据。     

从政府治理的角度评估城市土地交易市场

本文调查了在中国城市土地使用权交易过程,特别是政府参与并扮演重要角色的交易,是否满足并体现出了良好的政府治理原则。从法律法规报道等各种资料中收集信息并进行严格的分析,发现从80年代开始,政府治理主要的改善来自制度环境方面。揭示了中国城市土地权交易正在逐步回到一个良好的政府治理环境中来。同时城市土地交易市场的正常运作、高效和效益很大程度不取决于土地交易的类型和权利的类型,而是政府治理系统是否发挥其该有的作用。     

基于提前偿付风险的住房抵押贷款证券化(MBS)产品定价探讨

在住房抵押贷款证券化(MBS)过程中,定价是住房抵押贷款支撑证券(MBS)发行与交易的关键.对MBS定价问题进行研究,具有重大理论和现实意义.本文MBs提前偿付风险模型是建立在考虑抵押利率和房屋价格变化的基础上,提出了运用蒙特卡罗模拟对MBS进行定价的方法,并运用案例进行了模拟定价.     

中美住房抵押贷款定价模式对比分析

虽然2007年初开始,美国爆发了由次级住房抵押贷款引发的金融危机,但其住房金融体系仍有很多是值得我们学习的,尤其是在住房抵押贷款的定价方面。我国的住房抵押贷款定价一般是利率单一指标的定价,而美国则普遍采取费用(fees)、点(points)和利率(rate)多指标分别定价的模式。本文以美洲银行和建设银行的住房抵押贷款产品为例,对比分析了两种定价模式及费用、点和利率多指标定价的优势。     

我国住房抵押贷款证券化的监管研究

我国的住房抵押贷款证券化还处于试点和推广阶段，为了推进住房抵押贷款证券化的大规模发展，对我国住房抵押贷款证券化的监管进行研究具有重要的现实意义。本文从美国次贷危机的根源入手，在分析了我国住房抵押贷款证券化现状的基础上，参考美国金融监管改革的措施，对我国住房抵押贷款证券化监管体系的构建提出了建议。     

抵押贷款证券的效用无差别定价

当前抵押贷款证券化产品定价方法主要是现金流贴现取平均的方式,其本质是一种风险中性定价,忽视了不同投资者的风险态度在资产定价中的决定作用。本文运用Hodges and Neuberger(1989)提出的效用无差别定价原理,提出抵押贷款证券化衍生产品定价的一种新的方法。假设投资者具有对数消费效用,本文得到了易于实现的抵押贷款证券化产品定价计算公式,给出了Monte Carlo数值计算方法和应用举例,并进行了比较静态分析。     

矫正"落实难"要对症下药

工作要落实,本不算标准很高的要求,然而,一些“不落实”的问题却屡治不愈,严重困扰着上上下下,制约着部门或单位的全面建设。一一项工作得不到落实,不外乎四个方面的原因:一是领导机关工作决策不够科学,或有方向性问题,脱离实际、违背规律,下面无法执行;或计划不周密、不具体,政出多门,执行者无所适从;或任务指标过高过急、过多过滥,下面不堪重负、疲于应付。二是执行者对上级的决策、指示缺乏积极负责的态度,行动上不自觉、不主动、不负责,消极应付,推一推动一动,甚至推而不动。三是执行者缺乏必备的知识、经验和能力,对决策的执行心有余而…     

Stress, the press, the baby and the bathwater

The most important service rendered by the press is that of educating people to approach printed matter with distrust.

Samuel Butler, 1835-1902 English novelist and satirist     

After the revolution: the physician executive of the future

There is a revolution in health care occurring in our midst. The roots of this revolution are explored. The physician executive of the future will need a new set of skills because the health care system will change. This new, evolving set of skills includes being: Savvy about business; simultaneously employer- and customer-focused; and technologically driven. This manager must be a team builder rather than a lone ranger. These skills are learnable, just like piloting a plane or doing a surgery. None of us was born with the skill to practice medicine any more than we were born with business skills. While many physicians are depressed by the present health care climate, feeling a loss of power and a loss in spirit, the vision of the physician manager must carry them and the organizations they build forward through uncharted waters to a future which is every bit as exciting as our past.     

加强农村基层组织建设的有益探索

加强农村基层组织建设是巩固党的执政地位、提高党的执政能力的需要。“基础不牢,地动山摇”。党的农村基层组织是党的全部工作和战斗力的基础,是党的领导和执政的重要基础。基层组织建设的整体水平如何,直接影响到党的执政根基,影响到党的工作大局。只有基础坚实牢固,党的执政地位才能得到巩固,执政能力才能逐步提高,才能经受住各种风浪的考验。当前,农村基层组织建设存在一些不容忽视的问题,主要表现在四个方面:一是“强”的问题。近年来,由于农村在发展中缺乏制约和监督,个别强村的党支部书记在成绩面前变得不可一世,作风霸道,私欲膨胀,…     

制造业企业信息技术应用水平的评价方法探讨

本文对制造行业企业IT应用水平的评价方法进行了探讨,提出了一种根据企业特性采用层次分析法确定IT应用对企业竞争力指标的贡献,进而根据企业的具体情况确定IT应用水平等级的综合评价方法。     

创新以保持先进性为核心的党员管理机制

党的先进性建设是永恒的主题,神圣的使命。保持党员的先进性是保持党的先进性的基本前提和坚实基础。当前我们党的建设要适应新的变化,应对新的挑战,必须坚持与时俱进,围绕保持党员先进性这个核心,不断创新党员管理机制,通过建立先进的管理机制来保证建设高素质的党员队伍。一、构建由单一管理模式向多元管理模式转变的组织管理机制加强党员组织管理是保持党员先进性的前提和基础。随着社会结构的多元化、经济结构的多样化、党员思想的复杂化,党员组织管理机制也要不断进行调整、改革和创新。一是创新组织设置模式。党员要保持先进性,必须依…     

围绕加强党的执政能力建设深入开展党建研究工作

党的十六届四中全会科学总结了我们党长期执政的成功经验,深入分析了我们党治国理政面临的新形势、新任务、新挑战,对加强党的执政能力建设作出了全面部署。四中全会后,中央又进一步分析形势,对当前和今后一个时期的经济工作、组织工作、思想理论战线和意识形态领域等各方面工作作出明确安排,就解决改革发展稳定面临的突出问题和深层次矛盾,提出了许多新任务、新要求和新举措。我们要自觉地把思想认识统一到四中全会精神上来,统一到党中央对党的建设的总体部署上来,更加积极主动地做好党建研究工作。一2005年,是全面贯彻落实党的十六届四中…     

制造商经销再制造商产品的合作模式研究

本文初步研究了考虑回收情况下,制造商经销再制造商产品的合作模式。首先,求得再制造商与制造商在合作模式中的最优决策价格。其次,求得再制造商与制造商在竞争模式中的最优决策价格。再次,主要通过数值仿真,从价格、销售量、回收率、盈利等角度对合作模式与竞争模式进行比较研究,并得到企业选择合作模式的前提条件。     

县级政府在新农村建设中如何作为

前不久,胡锦涛同志在省部级主要领导干部建设社会主义新农村专题研讨班开班式上发表讲话强调指出,要尊重农民意愿,维护农民利益,增进农民福祉,扎扎实实规划和推进社会主义新农村建设。胡锦涛同志的讲话,进一步突出了农民在社会主义新农村建设中的主体地位。县级党委、政府处于城乡之间的过渡层面,在建设社会主义新农村的过程中不仅是指导者,更是实践者,应当坚决落实中央关于社会主义新农村建设的各项方针政策,从农民群众最关心、要求最迫切也最容易见效的事情抓起,不断让农民群众得到实实在在的好处。一、既要突出发展农村经济,又要统筹推进…     

On the Unimodality of the Profit Function of the Pricing Newsvendor

In this note, we study the price‐setting newsvendor problem. We use three conditions, the log‐convexity of the coefficient of variation, the log‐concavity of the deterministic profit function, and the log‐convexity of the random noise's expectation conditional on having leftover inventory to establish the log‐concavity of the retailer's expected profit function. This new result is complementary to existing results and removes some assumptions in the pricing and inventory coordination literature. It also addresses the conjecture made by Petruzzi and Dada (1999), and can be applied in the pricing game.