以新疆为例:分析市政债券信用风险与发行规模

市政债券发行中的一大难题是市政债券的发行规模与信用风险控制。本文借助于KMV模型思想, 建立了市政债券信用风险模型, 将信用风险与发债规模相联系, 提出新疆合理的发债规模。而由此形成了市政债券信用风险的模型方法, 适用于一般情况。     

央行数字货币发行与商业银行体系兼容问题论析

随着央行数字货币兴起，央行数字货币发行与商业银行体系兼容问题备受瞩目。文章分别对批发型央行数字货币和通用型央行数字货币进行分析，发现仅替代M0的批发型央行数字货币对商业银行体系影响较小，主要是对M0和M1进行替代的通用型央行数字货币对商业银行的稳定性产生全方位影响。因此，中央银行应坚持用双层体系运营央行数字货币，完善传统金融监管框架，商业银行应通过积极推动业务转型，加深与金融科技企业合作的方式，促进央行数字货币发行与商业银行体系兼容。     

商业银行票据市场的现状及发展战略的选择

票据市场,是指在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。近几年来,我国商业银行票据市场发展很快,已使票据业务成为商业银行的资产经营手段和流动性管理工具,但同时也存在着许多急需研究解决的问题。因此,有必要对近年来我国商业银行票据市场的现状进行分析,并据此提出发展战略目标和实施办法。一、我国商业银行票据市场发展现状分析我国商业银行票据市场近几年的快速发展,对缓解中小企业融资难发挥了积极作用,票据业务也已成为商业银行调整资产结构、改善金…     

上市公司优序融资的回归?——基于股票和债券选择的实证研究

我国虽然出现了“上市公司发债强于发股”的优序融资现象,但和经典的优序融资理论强调的发债成本低于股票融资成本是不符的,我国上市公司现金分红虽然有所增加,但依然较少,低于发债的利息成本.主要是债券和股票金融管制程度的差别影响了上市公司的融资选择,如果债券发行管制放松,就会改变上市公司再融资对股权偏好的选择,企业发债对股票融资产生了替代效应.同时,上市公司大股东出于对控制权和财务杠杆的考虑以及外部治理环境的改善而偏好发债券.     

货币投放方式将有变化

据新华社综合金融信息消息,中国人民银行最近将适当向社会投入一定的货币,但货币投放将采取中央银行向专业银行收购短期债券的方式,向企业提供短期流动资金,这与往年有所不同.这一投放货币方式的改变,是中央银行货币政策手段的一项新尝试,同时也是金融体制改革以来中央银行职能转换的一个重要标志.人民银行通过收购短期债券调控货币供应量,也是人民银行进行公开市场操作的一种方式.据悉,这也是发达国家中央银行目前经常采用的一种短期融资方式,当市场资金缺少时,中央银行买回债券,放出货币.     

企业债券刍议

一、企业债券的作用所谓企业债券是企业作为债务人为筹集资金经主管部门批准向社会发行的一种标准化债务凭证。企业债券由债务人（企业）向债权人（债券持有者）提供承诺，依据规定的期限和利率，按期支付利息，到期偿还本金。企业债券市场是指债券发行流通的全过程，是资本市场的重要组成部分。我国的企业债券具体包括国家重点企业债券、地方企业债券、短期融资券和内部债券四大品种。其发展有１０多年的历史。１９８４—１９８６年，一些企业自发向社会或内部发行不同形式的有价证券进行集资活动，累计大约１００万元，企业债券处于自发性…     

论票据的票据关系及其基础关系

票据是出票人依法发行的、由自己无条件支付或指示他人无条件支付一定金额的有价证卷，票据法律关系就是依据票据行为而产生、在各当事人之间形成票据法上权利义务的一种法律关系。票据法律关系是法律关系中的一类，它既有法律关系的本质特性．又有其自身独特的内容。一、票据法律关系（一）票据法律关系的主体。票据法律关系主体就是在票据法律关系中享受权利、承担义务的人，既包括自然人．也包括法人和非法人经济组织，用票据法理论来称谓．就是票据上的当事人。一类叫基本当事人，即出票行为完成时必不可少的当事人，这些当事人的参g与…     

关于改革我国证券发行工作的探讨

我国从1981年开始恢复发行国家债券到1992年,已有10余年了。10余年间,已向社会发行各类证券近2000亿元。其中:上市转让的证券累计达100亿元以上。这些证券的发行,为国家筹集了巨额的资金,大大缓解了国家和企业资金紧缺的矛盾,促进了整个国民经济的向前发展。但是,也由于种种原因,我国的证券市场尚不十分完善,证券发行工作还存在不少问题急待解决。本文拟就我国证券发行工作中的问题,谈谈我们的一些粗浅看法。一、我国证券发行工作中存在的问题 1、证券发行主体单一。具体体现在国家发行的证券多,企业发行的证券少。从目前我国的证券市场来看,国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券等是国家证券发行市场的主体,约占整个证券市场的80％以上,企业发行的证券约占整个市场的20％,企业证券只占证券市场的极小部分。 2、证券发行的种类也极不协调。具体体现在“三多三少”的现象。即:债券发行多,股票发行量少;国库券发行量多,企业债券发行量少;长期证券发行量多;短期债券发行量少。在     

我国地方政府是否做好了发债的准备？

最近金人庆部长的公开表态,再次掀起了研究和讨论我国地方政府是否应该发现债券问题的热潮。认为我国地方政府发行债券的时机和条件基本成熟的观点占据主流地位。本文主要通过我国地方政府是否具备发债基本条件的分析,认为目前我国地方政府发行债券的条件和时机尚不成熟。     

我国地方政府是否做好了发债的准备?

最近金人庆部长的公开表态①,再次掀起了研究和讨论我国地方政府是否应该发现债券问题的热潮.认为我国地方政府发行债券的时机和条件基本成熟的观点占据主流地位.本文主要通过我国地方政府是否具备发债基本条件的分析,认为目前我国地方政府发行债券的条件和时机尚不成熟.     

国外构建地方政府债券风险防范机制的经验借鉴

根据我国《预算法》等相关法律规定,地方政府债券是不允许在我国发行的。但是从实际上来看,已经有地方出现“曲线发债”现象。这些没有制度化的隐性债务无论对于地方政府还是中央政府都是巨大的风险。本文拟通过借鉴国外相关经验,探讨我国发行地方政府债券的风险防范问题。     

可转债——进可攻 退可守

可转换公司债券(简称可转债),是企业发行的债券,属于企业债的一种,同时它可以在特定时间,按特定转换条件转换为发债公司的普通股股票。     

我国上市银行次级债券发行利率的估值——基于B-S期权定价思想

运用B-S期权定价理论,把商业银行次级债看成以银行价值为基础的期权投资组合,通过买入一个执行价格等于一般债券总额的看涨期权,同时卖出一个执行价格等于债券总额的看涨期权来实现对国内发行的次级债券理论定价。结论是我国商业银行发行的次级债券被高估了,高估可能存在的原因是银行间相互持有次级债、次级债券的风险未明、投资者的认识不够。     

央行票据与银行间债券市场的互动关系研究——基于VEC模型的实证分析

央行票据作为公开市场业务的工具之一,是我国货币政策的重要组成部分;银行间债券市场是我国债券市场的主体,代表了债券市场发展的总体状况。运用协整检验、VEC模型及脉冲响应函数,通过对央行票据和银行间债券市场这两项经济指标互动关系的实证研究,提炼当前运用央行票据调控债券市场的货币政策传导特征。结果表明,目前我国的央行票据与银行间债券市场的关系存在显著的不对称性,央行票据对银行间债券市场的影响要远大于受银行间债券市场的影响,两者之间缺乏互动。应从完善利率市场化、促进货币政策工具转向、推进两大债券市场融合等方面完善货币政策传导机制。     

地方发债与地方政府隐性债务问题研究

我国地方政府负债不可避免,而隐性负债又极易引发财政风险,因此,应赋予地方政府有限制的举债权,对地方政府发债进行公开、规范的管理：对地方政府发债实行余额管理;限定地方债券资金的用途;为地方债券设置偿债基金;公开地方债券信息;加强对地方债券的市场管理;逐步消除地方或有隐性债务。     

我国中期票据发行利率的影响因素与实证分析

欧美中期票据市场发展30余年后,中国开始发展中期票据市场,并于2009年迎来发行首次高峰.本文重点关注并分析影响中期票据发行利率的内外部因素,其中包括基准利率、货币种类、发行期限、发行规模、发行主体信用等级、发行主体性质等,然后通过考察中国实证对相关因素予以分析和验证,最后总结中期票据发行规模等因素与发行利率的相关关系.     

中小企业集合票据发展存在的问题及建议

中小企业集合票据,自2009年推出之后,发展速度较快.但是随着整体经济环境的变化,其发行规模在2014年、2015年出现大幅度减少.主要原因在于其违约率相对较大;发债企业门槛较高;发行程序复杂周期长;金融机构主动性不足;综合成本较高等.这些应引起相关部门重视,并采取对策加以应对,防止此类创新业务停滞不前.     

央行“降准”能释放流动性吗——现代货币理论的观点

现代货币理论认为央行“法定准备金率”调整的政策信号无法真正地释放流动性,原因在于准备金作为一国中央银行的债务,是一国最具清偿力的基础货币,其能否进入经济体取决于实体经济的“内生需求”。商业银行根据经济体的信贷需求自主地向有偿付能力的借款者提供信贷,贷款的同时创造存款,存款是商业银行的债务,银行债务的清偿需要准备金。商业银行的信贷逻辑为贷款→存款→准备金,而不是传统观点所认为的准备金→贷款→存款。可见,准备金的多寡是由经济体内生决定,中央银行无法自由“裁定”准备金的供给规模,其外生设定的“法准率”也无法控制商业银行的信贷行为。因此,央行“降准”就必然增加市场流动性的判断缺乏说服力,相反主权政府“量出为入”地加大财政赤字才是精准“净注入”流动性的重要政策选择。     

我国金融资产管理公司运作模式探析

金融资产管理公司权力过大，易产生舞弊行为，商业银行也会借机扩大债权，应确定剥离不良资产标准并保证资产处置公正和透明。文章分析应以发行债券、向金融机构借款、中央银行再贷款、商业借款等方式筹集收购资金时应注意其适用条件及额度，通过债转股、咨询、证券化、折价出售等手段提高不良资产回收率，通过制定法律、健全资产管理公司机制，提高资产处置效率。     

可转换债券投资分析

可转换债券（以下称“可转债”）是指一种以企业债券为载体,允许持有人在规定时间内按规定的价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。由于具有筹资、投资和避险功能,才使得它往往成为投资组合中的一员。作为一名普通的投资者在投资可转债时明确其收益和风险情况,就成为投资成败的关键因素。可转债的收益来源于两个方面：利息收入和未来预期的股票收入。利息收入即可转债的债券价值,它是投资者的一个最低收益,它的利率往往比一般债券要低影响可转债利率水平设置的因素很多,主要体现在：①发债公司在一级市场上发行的难易程度。设…