股指衍生品市场持续创新的实证研究——来自韩国Kospi200股指市场的证据

通过KOSPL200指数期货、KOSPI200指数期权在交易量和收益率方面的格兰杰因果检验,可以说明KOSPI200指数期权对KOSPI200指数期货具有价格发现功能,KOSPI200指数期权能够提高KOSPI200指数期货市场的流动性,对股指期货市场的平稳运行起了很重要的促进作用.借鉴韩国股指衍生品市场发展经验来看,沪深300股指期货平稳运行之后,要选择时机及时推出股指期权,这样可以保证良好的流动性,为此应加快制定股指衍生品市场体系的发展战略.     

开放股指期权促进证券市场完备化

完备市场是一种理想的市场状况,完备市场能够自我实现资源配置的帕累托有效,能够实现风险的分摊和抵消。首先,阐述了完备市场的形式化定义及其与期权交易的关系;其次,分析了已经为现代金融经济学所证明了的、完备市场的若干重要性质;最后,探讨了在中国当前市场条件下,开放股指期权交易的必要性。     

韩国股指期货、期权市场成功发展的原因分析--兼谈对发展我国股指期货市场的启示

论述了韩国股指期货、期权市场的成功经验,深入分析了其成功经验背后的深层原因,最后,由于韩国期货、期权市场与我国期货市场存在着一定的相似性,探讨了韩国股指期货、期权市场的成功经验对于我国股指期货的推出与发展的启示.     

市场效率:股指期权、股指期货与股指的关系——来自香港恒生指数市场的证据

在金融期货市场上,股指期货的价格与其标的现货指数的偏差为投资者提供了进行股指期货期现套利的机会。将股指期货和基差看作是标的现货指数的或有权益,对比了股指期货交易者与股指期权交易者的损益,使用平值股指期权的价格给出了期现套利新的边界条件,提出了运用股指期权在股指期货单边交易及期现套利中进行价格风险管理的方法。基于沪深300股指期货进行了实证研究,结果表明,自2015年6月以后由于套利机制的缺乏,股指期货出现了极端贴水的情况。由此得出推出股指期权完善金融市场产品体系的重要性。

     

海外股指期货与期权市场并行发展的理论揭示

构建投资者同时利用股指期货和股指期权套期保值的期望效用最大化模型,从投资者需求角度解释股指期货和股指期权市场并行发展格局形成的必然。研究发现：当假设股指期货价格和股指期权价格无偏时,投资者完全利用股指期货套保是最优的,此时股指期权是多余的;当假设股指期货价格有偏,股指期权价格无偏时,投资者需要利用股指期货和股指期权两种套期保值工具的组合达到最优套期保值效果,此时,股指期权是必要的。认为,在沪深300股指期货平稳运行之后,中国应该适时推出同一标的指数的股指期权产品,形成股指期货和股指期权市场并行发展的股指衍生品市场格局。     

股指期权--中国金融衍生品市场的新发展

伴随着我国宏观经济的持续增长和金融创新,金融深化步伐的加快,金融产品的创新已成为经济发展尤其金融发展的重中之重.股指期权作为西方发展迅速成熟的一种金融工具,其对经济的促进作用不得不引起我们的关注.因此提早研究开发股指期权不仅是紧跟时代发展的需要,同时也是中国金融衍生品市场发展的内在需要.在当前股指期货呼之欲出的背景下,我们分析出在中国开发股指期权是可行的.因此我们应积极研究创造条件早日开发出适合我国国情的股指期权产品.     

沪深300股指期权定价研究——基于SV-T模型的实证

沪深300股指期权定价研究根据沪深300指数的时间序列特性,选用随机波动期权定价模型(SV-T)分析沪深300股指波动率结构的变化特征,并根据数据特点,将连续的SV-T模型离散化,得出具体的波动率数值,从而为沪深300股指期权进行定价,进而说明SV-T模型对沪深300股指期权的理论定价切实可行,成为期权市场投资者的有效工具.因此,要加大股指期权定价的规范性研究,稳步推出股指期权产品.     

基于Black-Scholes模型的沪深300股指期权定价研究

2013年11月8日,沪深300股指期权仿真交易开始在中国金融期货交易所运行,这意味着我国即将正式推出股指期权交易项目。基于Fischer Black、Myron Scholes和Robert Merton于1973年建立的Black-Scholes期权定价模型可以对沪深300股指期权定价进行模拟实证研究,计算出期限为1个月的沪深300股指期权合约的看涨期权价格和看跌期权价格,通过比较模拟交易数据,可以看出使用该定价模型可以较为准确地模拟出沪深300股指期权价格,从而显示出Black-Scholes期权定价模型对沪深300股指期权定价的有效性。     

股指期权推出对投资者结构的影响——基于中国台湾市场的实证

利用正反馈模型,对我国台湾市场TAIEX指数期权推出后TAIEX指数和TAIEX指数期货的投资者结构变化进行实证分析。结果表明,在现货市场中,股指期权的引入增加了市场中正反馈交易者比重,增加了市场摩擦和非同步交易;对于股指期货市场,股指期权的推出对正反馈交易行为影响并不显著。     

股指期权价格发现的动态过程研究——基于台湾股指期权高频数据的实证分析

期权的重要作用之一就是促进市场价格发现。基于台湾加权股票指数及其期货、期权的高频数据,利用误差修正模型和分位数回归模型可对股指期权价格发现的动态过程进行研究。实证结果表明:首先,股票指数、股指期货和股指期权在短期内存在相互引领的关系,而股指期权在长期的价格调整速度最高,因而其价格发现速度最快;其次,金融危机期间三者之间的相互引领关系与平时有所不同;最后,随着涨跌幅的变化,股指期货和股指期权对现货的影响呈现非对称的"U"型,现货市场对期权市场的影响呈现正向"W"型,而期货市场对期权市场的影响呈现反向"W"型走势。     

股指期货与模糊综合评价

本文重点对选择样本股编制股价指数等问题作了探讨,提出应用模糊综合评价模型确定样本股,以这些样本股编制的股价指数作为股指期货交易的标的。     

股指期货风险及其防范措施刍议

股指期货的风险主要是由于价格波动、非理性投机、杠杆效应和市场机制不健全等原因造成的。为防范股指期货风险,可采取的措施有:建立严密的法规与监管体系;科学合理地设计股指期货合约;完善市场运行机制,建立严密的风险管理制度;加强期货市场与股票现货市场的合作;壮大与完善股指期货的投资主体;加强股指期货宣传以加强风险意识与投资技巧的培养;对国际游资建立适时监控和防范预警制度等。     

股指期货风险规避研究

股票指数期货作为创新的金融衍生品工具，为股票市场提供了规避系统性风险的空间。但是，在增强股票市场的流动性和激励效应同时，股票指数期货也给一国的金融市场带来了巨大的风险，包括作为金融衍生品所具有的一般风险，它自身特征所拥有的个别风险以及在我国经济条件下推行股指期货的特殊风险。文章通过对上述风险的分析，提出我国政府和投资者在规避股指期货风险中的可供参考的对策和建议。     

我国股指期货市场流动性研究

文章量化研究了我国股指期货市场流动性的指标,并建立衡量流动性的交易成本模型进行实证研究。结果表明:随着市场的发展,我国股指期货市场的流动性已经有了一定的提升,且不同的价格波动阶段,流动性具有不对称性,其中,在上涨阶段市场的流动性最高。最后,在实证研究的基础上提出了改善市场流动性的建议。     

浅谈入世与股指期货

随着我国加入WTO的日子日益临近,资本市场对外开放只是个时间问题.而股指期货市场作为资本市场体系中最活跃的领域之一,其完善程度及监管能力必然对我国在全球资本市场中的竞争力产生重要的影响.因此,开展股指期货交易有利于完善我国证券市场的功能与机制,加强我国金融市场的国际竞争力,更好地为国际资本流入提供金融服务,以满足加入WTO后我国金融市场国际化的要求.     

股指期货的会计核算

股指期货是以股票指数作为交易标的物的金融期货,具有较高的杠杆性和风险性,并具有套期保值作用。根据《企业会计准则》的相关规定,提出股指期货的会计核算,以期指导会计实务工作。     

中国主要股指收益相关性研究

在许多金融计量问题中,如衍生产品定价、风险管理、套期保值和最优投资组合选择等,对各个市场收益之间波动性的动态相关关系进行模拟研究具有重要的意义。运用ADCC-MGARCH(Asymmetry Dynamic Conditional Correlation-Multivariate GARCH)模型可对中国四个主要股票指数市场的收益相关性进行实证分析。研究结果表明中国主要股指市场的相关性是时变的,并且是非对称的;特别是政府放开了对A股和B股的购买群体以后,A股和B股市场的分割性逐渐缓和,市场之间的相关性日益增强。     

股指期货背景下宏观经济对股指影响的分析

为了探究股指期货推出宏观经济对股指的影响,本文采取计量经济学方法对宏观经济因素影响股票市场价格指数的程度进行了研究.首先是在没有推出股指期货的情况下,研究了宏观经济是如何影响股指的,并与推出股指期货之后的影响进行了比较.通过实证研究发现;股指期货推出前后,宏观经济对股指的影响程度不同;股指期货推出后,宏观经济对股指的解释更加充分.     

我国股指期货监控模式研究

在我国股指期货推出之际,对股指期货操纵行为的监管研究也日益显得重要,根据股指期货交易数据的噪声性、隐周期性、二重性、多粒度性和实体差异性,我们建立了基于数据挖掘的股指期货"数据—方法—指标"的监控方法,并给出了加强体制和制度创新的建议。     

论我国开设股指期货交易的必要性与可行性

金融期货是现代金融市场中不可缺少的组成部分 ,股指期货是金融期货中的主导品种 ,它的建立是市场经济的必然要求 ,对保护广大投资者的利益、规避股市系统风险 ,丰富投资工具有极大的推动作用。我国目前经济、金融的稳步发展 ,奠定了开设股指期货交易的现实基础。因而 ,开设股指期货既是必要的 ,也是可行的。