中国封闭式基金折价问题实证研究

本文首先对中国证券投资基金折价现象进行统计分布特征以及时间序列的特征分析 ,在此基础上 ,运用多变量逐步回归分析的方法 ,分析影响我国基金折价率大小的具体因素。文章还运用EGARCH模型 ,通过对比不同基金或同一基金不同时期的折价率和基金重仓股票组合变现能力 ,分析重仓股票变现能力与基金折价的关系。根据以上分析结果 ,文章提出以下政策建议 :(一 )通过合理分散投资、定量分析资产变现能力、把握与大盘的关系、完善投资者结构等手段 ,加强开放式基金的流动性管理 ;(二 )通过投资集中度而不是目前普遍采用的持股集中度指标来判断基金流动性 ,指导基金的投资 ;(三 )监管部门应完善基金投资集中度和投资组合等信息的披露、建立封闭式基金的开放式转换机制以及降低基金的收益调节操纵等     

封闭式基金转开放问题研究

封闭式基金的制度结构和运行机制及由此引发的封闭式基金套利机制的扭曲是造成我国封闭式基金高折价率的根本原因,并反过来构成了我国封闭式基金转开放的制度与市场动力.基于封闭式基金转开放的制度和市场风险.证券监管部门应深刻认识到机构投资者对封闭式基金的套利在本质上是行为套利和制度套利统一、机构套利和市场套利统一的多重套利机制.通过修正制度设置防止大规模赎回冲击,更要以此使封闭式基金转开放成为推动我国证券投资基金业健康发展的一个重要契机.     

我国封闭式证券投资基金的困境及出路

当前我国的证券投资基金市场以开放式基金为主流,封闭式基金正陷入"边缘化"困境,似乎已到了穷途末路。但我国封闭式基金仍有长期存在和发展的合理性,应当对封闭式基金进行品种创新和制度改革,如大力发展债券基金、金融衍生品基金,完善内部治理结构、适当缩短存续期、加大分红力度、允许管理人为降低折价率而回购基金份额等,以促进我国封闭式基金的健康发展。     

11种国债今年到期兑付

最近,财政部就国债到期兑付有关事宜发布公告。今年到期国债包括以下11个品种: 1997年向社会发行的5年期凭证式国债、2000年向社会发行的2年期凭证式(一期)国债,均从3月1日开始陆续到期还本付息,到期年利率分别是10.17％、2.55％。 1997年向养老保险及失业保险基金发行的特种定向债券,期     

理财师真经：最大限度让钱生钱

从购买第一只基金开始算起,她的理财经历只有4年,工资收入和身边朋友、同事相差无几,但如今她的理财收入却已占了全部收入的15%以上,远远高于同龄人.     

公共养老保险基金的利率风险模型及应用

由于公共养老基金投资强调安全性和低风险,致使基金的大部分是以银行存款和购买国库券的方式来保值增值.但实际上银行存款是一种负利率投资,收益率低,特别是我国目前货币市场名义利率与实际利率存在差异,波动也无规律,与通货膨胀相关不大,致使养老基金存款购买力下降.国库券的利率虽然高于银行存款,但由于目前我国的国库券利率是被动地跟着银行利率浮动,也未能保证基金的保值增值.因此,当前最重要的是充分认识公共养老保险基金的随机利率风险,进一步拓展公共养老基金投资渠道,在保证基金安全的情况下,提高基金的防范利率风险能力.     

新型农村合作医疗制度创新与实践意义

新型农村合作医疗制度的实施有重要的现实意义.自实施以来,已取得了一定的成效,并积累了诸多建设经验,但还需要在以下几方面进一步完善:认真落实筹资政策,不断提高新农合保障水平;完善统筹补偿方案.科学合理地使用基金;适应农民群众就医需求,努力提高农村医疗服务水平;加强基金运行管理,提高新农合管理经办水平.     

坚持科学发展观不断完善南京社会保障制度

不断完善社会保障制度是落实科学发展观的重要举措.按照科学发展观的要求,建设和完善南京社会保障制度必须尽可能地扩大社会保障的范围,逐步使社会保障覆盖到每一个社会成员;加强社会保障基金的管理,实现社保基金的安全运行;加快农村社会保障制度的建设,逐步建立城乡统一的社会保障体系;不断提高社会保障水平,使之与经济发展水平相适应.     

中国区域经济发展战略反思

一、成就与问题:中国区域经济发展战略实施的矛盾1．中国区域经济发展战略所取得的成就:(1)区域倾斜政策促进了国民经济的全面高涨。这表现在18年以来全国经济的平均增长率高于改革开放前30年的平均增长率,从1978年至1996年的国民生产总值年均增长率达9.8%,为世界所罕见。而且还表现在绝大多数地区的经济平均增长率也高于改革开放前的平均增长率。全体人民的生活水平都有大幅度提高,人民生活正在由温饱迈向小     

新型流动就业人员医疗保险模式研究与设计

文章在调查研究我国五大城市医疗保险现状基础上提出合理的医疗保险缴费和待遇新模式,其中大病住院费为保险基金的50%左右,门诊补助费为20%左右,基本做到大盘资金的平衡,从而达到科学管理流动就业人员医疗保险基金的目的.     

保水剂对山地芒果果实发育的影响

采用不同剂量聚丙烯酰胺型保水剂施用在芒果树冠层内,测定对芒果果实生长的影响.结果表明:施用保水剂的处理果实的长度、宽度、产量均高于对照,其中施用保水剂40g/株、80g/株、120g/株的处理单株平均产量比对照提高2.6%、7.48%和9.03%,并达到显著或极显著差异水平;施用保水剂后可以提前收获芒果1～4天,单株果树增加收益1.84～34.12元.总之,聚丙烯酰胺型保水剂在海南山地芒果树的栽培中选用80g/株的量较适合.     

大胆改革 强化管理 企业效益大幅度提高

山西锦纶厂是一座中型化纤企业,也是山西省大中型骨干企业之一.近年来,这个厂大胆改革,强化管理,企业素质明显提高,经济效益也越来越好.到1988年,主要指标都创历史新水平.与1985年相比,合成纤维产量达到3601吨增加了851吨,平均每年递增9.4%;工业总产值达到2959.86万元增加了2138万元,平均每年递增11.0%.利税总额达到25619.1万元增加了392万元,平均每年递增13%;全员劳动生产率增加6611元/人,平均每年递增10%;人均23利税增加1219元,平均每年递增12%.     

澳门未来发展与人才需求

澳门经济于60年代进入成长和发展时期.特别是近20年来.取得巨大成就.70年代经济增长速度,每年平均达到16.7%.以1982年价格计算的1982—1990年本地生产总值(GDP),年平均增长率为7.5%,远远高于世界经济增长率.1991年澳门常住人口354500人,以此计算199O年人均GDP为104O9美元,达到较高的水平.然而,澳门经济发展至今日,遇到了历史性的挑战.如何应付以及能否应付这个挑战,是澳门经济持续发展的关键所在.1、影响澳门社会经济发展前景的主要因素     

治理结构溢出与投资者利益保护:基于中国基金管理公司的实证研究

与美国等国家较多采用公司型基金运作模式不同,中国的基金业全部采用了契约式运作模式.与基金业运营相关的利益主体主要包括基金持有人、基金管理公司的股东、董事会以及管理层.在契约型基金运作模式下,基金投资人经济利益的实现方式主要通过市场契约来实现,缺乏通过公司治理结构影响公司决策乃至管理行为的利益实现路径.基金公司的治理结构主要由公司股东、董事会与管理层构成,其利益通过公司治理系统的运行实现均衡.这一利益实现方式通过公司治理系统达成,但会溢出至基金持有人,影响其利益实现方式和程度.本文以中国的契约式基金为研究对象,采用了实证研究的方法,讨论了基金公司治理主体利益实现路径与约束条件对基金持有人委托成本及投资回报的具体影响.结果发现:(1)基金管理公司的股东群体规模越大,中小股东为保护自身产权,采取尽快收回投资的战略会提升基金持有人的委托成本,但缺乏动机提升其持有基金的回报.(2)具有控制权的股东会预期中小股东的战略选择,但鉴于外部激烈的市场竞争,将竭力主张提升公司专业投资能力,以提升吸引现金流的能力,这会提升基金投资者的回报.(3)具有控制权股东的上述战略选择,依赖于其战略执行意愿和战略执行能力两项约束条件的同时具备.(4)独立董事可以帮助基金投资者降低委托成本,但不能帮助其提升投资回报水平.     

关于发展我国开放式基金的几点建议

设立开放式证券投资基金有利于完善我国证券体系和证券投资者结构 ,在基金业中引入优胜劣汰的竞争机制 ,促进证券市场的市场化和国际化。基金发展与证券市场发展是相互关联的。开放式基金有效运作需要证券市场相应的发展 ,我国证券市场发展水平与开放式基金有效运作的客观要求还存在着一定的差距。规范发展开放式基金需要建立人才激励机制 ,提高我国基金管理人的业务水平和道德水平 ;建立健全基金管理的法律法规体系 ,为基金的发展提供良好的制度环境 ;坚持市场化取向 ,有计划、有步骤、稳步地发展开放式基金。     

构建城乡一体化农村社会保障体系的必要性分析

社会保障是现代国家最重要的社会经济制度之一.建立健全与经济发展水平相适应的社会保障体系,是经济社会协调发展的必然要求,是社会稳定和国家长治久安的重要保证.目前,我国正处于二元社会结构的转型期间,随着我国工业化水平的提高和产业结构的调整,城市化的迅速崛起,使大批没有社会保障基金,特别是社会保险基金积累的农村居民在转变为城镇居民后给城镇社会保障体系带来巨大的冲击.因此,建立城乡有机衔接、一体化的社会保障模式是十分必要和迫切的.     

试论我国代位权的客体

我国<合同法>和有关司法解释将债权人代住权的客体限定为"具有金钱给付内容的到期债权",应将未到期债权纳入代位权的客体范围;同时,还应将代位权客体的范围扩大至其他类型的债权以及债权以外的其他权利.     

中国基础养老金长期财务可持续性分析——基于随机模拟方法的研究

在精算分析框架下运用随机模拟方法研究中国基础养老金的长期财务状况,测算基础养老金的长期收入、支出和结余积累水平,结果发现:老年负担比呈持续上升趋势;2070年老年负担比将达到1.62,基础养老金将在2062年出现缺口;当结余基金收益率在0～5％之间变动时,2070年基金缺口很可能高达当年缴费收入总额的15倍;在最好的情况下,基金不会出现缺口,且基金积累总额为缴费收入的5倍.     

政府引导基金能驱动企业绿色创新吗?

政府引导基金是政府资金对社会资本的有效补充,其凭借支持国家战略的制度逻辑,能够驱动企业绿色创新,赋能实体经济高质量发展。研究通过手工搜集2007—2020年政府引导基金的投资数据,结合PSM方法,实证分析政府引导基金对企业绿色创新的驱动效应与作用机理：认为政府引导基金能够显著提升企业绿色创新能力,该效应在经济发展水平较高地区更为显著;相对于国有企业,政府引导基金对民营企业的绿色驱动效应更为突出,并且高管激励对该驱动效应具有积极影响。进一步研究发现,政府引导基金显著提升了企业的研发投入水平。本研究厘清了政府引导基金的绿色创新驱动效应与作用机制,揭示了地区发展水平、产权性质与高管激励对绿色创新驱动效应的调节作用,为政府引导基金推动产业转型升级与地区绿色发展提供了理论支持与经验证据。     

试析我国社会保险基金短缺的成因

目前，我国社会保险基金缺口的事实和严峻性，已引起各方面的关注。江苏省盐城市审计局在对市区和部分县属企业养老保险基金收支情况进行审计时，发现基金支付能力呈逐年下降趋势。1992年市区企业职工养老保险基金滚存结余可支付9．84个月养老金，到1994年底只够支付5．3个月，下降了4．54个月。县级养老保险基金支付能力减弱现象更加严重。如江苏省建湖县近5年养老保险基金开支平均增长30．2％，基金滚存结余年平均增长仅为22．6％，平均每年缺D7．6％，部分县甚至出现当年基金收不抵支现象。①由于基金缺口，拖欠、克扣离退休费用的现象…