我国上市公司股权融资偏好所反映的公司治理结构问题

指出我国上市公司存在明显的股权融资偏好现象,利用资本结构理论重点分析了这种融资偏好背后所反映的公司治理问题,表明我国上市公司过度偏好股权融资是其治理结构方面存在内部人控制和一股独大问题的必然表现.提出了用股权制衡的方法改善我国公司治理的建议.     

我国上市公司股权融资偏好的再研究*

我国上市公司存在着明显的股权融资偏好,有悖于西方发达国家的融资优序理论。首先分析了上市公司股权融资偏好的不利影响,进而分析了股权融资偏好产生的原因,具体包括软约束成本导致股权融资成本较低、内部人控制权收益引发股权融资偏好、公司治理的内外部环境不规范、证券市场发展不平衡等。最后,就我国上市公司股权融资偏好的治理提出相应的对策。     

我国上市公司融资偏好探析

随着资本市场发展的日新月异,上市公司的融资途径也日趋多元化.在搜集了最近10年的资本市场资料的基础上,对我国上市公司在此期间所体现出来的融资偏好进行研究和分析,发现其仍然存在较强的股权融资偏好.从上市公司政策因素以及经济环境和经济体制等角度,并结合国内外先进的财务管理研究理论进行分析和探究,来寻找我国上市公司仍然呈现强烈股权融资偏好的更深层的原因,提出改善股权融资偏好的各种对策和建议,试图从中找出适合我国上市公司发展路线的解决方案.     

我国上市公司股权融资的成本探讨

公司资本成本理论揭示,公司融资方式的先后顺序是内部积累资金,银行贷款和债券,最后才是发行股票.我国上市公司融资时却非常偏好股权融资,究其因,主要是我国上市公司在股权融资过程中有一种"免费资本幻觉".但是我国上市公司股权融资的成本是否真的很小呢?事实上并非如此.为此,针对这一问题进行了探讨,并提出了降低我国上市公司股权融资资本成本的相关对策.     

我国资本市场融资方式再选择

从我国资本市场融资格局出发,介绍了企业融资方式选择原理,分析了我国资本市场融资股权偏好的成因及其不利影响,提出了从严掌握股权融资条件、提高资本配置效率等矫正市场融资格局及融资方式的政策建议.     

我国上市公司股权融资偏好的探讨

现代融资理论在西方已得到普遍的验证,而我国由于股权融资的成本低于债权融资的成本,法人治理结构的缺陷等原因使上市公司偏好股权融资,对上市公司的股权融资偏好带来的负面效应,如:资金配置效率差,影响投资者的积极性,必须加以规范。     

资本成本产权约束与上市公司融资偏好

与西方企业的债权融资偏好相反,我国上市公司具有明显的股权融资偏好。资金成本与资本成本都可以理解为融资成本,不过其内涵却有天壤之别。如果投资者具有资本成本产权意识,就会要求公司在再融资时必须保证原有股东的风险回报不变,从而出现债权融资偏好。反之,就会出现股权融资偏好。     

上市公司股权融资偏好及其治理

本文首先对我国上市公司股权融资偏好的现状、原因及其后果进行了分析,然后提出了我国上市公司融资偏好的治理对策     

我国上市公司股权融资偏好的寻租经济学分析

我国上市公司之所以偏好股权融资方式 ,在于股权融资中存在着巨额的租金。巨额的租金诱使上市公司采取寻租行为 ,最终会导致社会资源的浪费 ,损害整个社会经济福利。因此 ,采取措施减少或消除租金的存在 ,才能够解决上市公司股权融资偏好这一问题     

企业融资结构的国际比较及借鉴

发达国家企业融资的顺序依次为内部融资、发行债券、股权融资,而我国上市公司目前的融资却偏好股权融资,造成这种现象存在的原因,一是产权低效和内部人控制;二是股权融资软约束。     

再论我国上市公司股权融资偏好

我国上市公司股权融资偏好与西方优序融资理论相悖,因此众多学者对我国上市公司融资偏好成因作了大量研究。经济行为人的趋利动机才是分析的正常起点,控制权收益最大化为解释我国上市公司的股权融资偏好提供了新的视角。我国上市公司的股权融资偏好恰是经济行为人在特定约束条件下追求收益最大化的理性选择。通过理论与模型分析显示"特定的约束条件"是股权分置问题、控制权形成与收益、法律与监管缺位。以此为出发点,考虑改变目前的"特定约束条件",股权分置改革只是第一步,接下来要解决的问题就是控制权收益、法律与监管缺位,转变资本市场功能定位从企业本位到投资者本位上来,通过这种转变,引导上市公司的融资行为选择从资本成本最小化出发,实现上市公司价值最大化目标。     

我国企业为什么偏好股权融资

企业债券或银行借款的最低单位成本均大于股权融资成本，股权融资偏好是其理性选择。可见，股权融资成本的相对低下是强烈股权融资偏好的直接动因。     

上市公司现金股利政策影响因素研究

本文采用实证研究方法来分析以下问题:股权结构特点是否直接并通过股权融资偏好间接影响我国上市公司现金股利政策。以2 0 0 2年分配现金股利的A股上市公司为样本进行研究的结果是:股权结构特点及股权融资偏好显著影响我国上市公司现金股利政策。     

我国上市公司股权融资方式解析

我国上市公司融资方式存在明显的股权融资偏好,这种融资方式不利于企业资本结构的健康发展。应用企业优序融资理论,从企业和市场两个角度对不同融资方式进行了效应比较,提出了调整上市公司股权结构,提高配股或增发的门槛,抑制我国上市公司过度股权融资的建议。     

我国上市公司融资行为的财务分析

我国上市公司的融资行为表现为典型的股权融资偏好。以致近年来一度形成所谓的上市公司集中性的"配股热"或"增发热"。近年来,国内已有许多研究者从不同角度对上市公司的股权融资偏好的原因进行了大量研究,本文将从财务理论出发分析上市公司的这种行为对股东收益的影响。     

农业上市公司股权融资效率影响因素分析——基于灰色关联度模型

我国绝大部分企业都有着股权融资偏好,但是由于资金利用效率普遍偏低,导致企业陷入了融资困境。以我国农业上市公司为例,运用灰色关联度模型研究农业上市公司股权融资效率影响因素及其影响程度。结果表明:企业规模、资本结构、股权融资总额以及股东盈利能力是影响农业上市公司股权融资效率的首要因素,且与股权融资效率正相关,资本担保价值、资产周转率和非负债税盾效应处在第二层次,成长性和财务风险处于第三层次,而企业收益波动性对股权融资效率影响次于其他因素。     

中国上市公司股权融资偏好分析

上市公司存在强烈的股权融资偏好,公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因,深层的原因在于现行的制度和政策。强烈的融资偏好对公司融资后的资本使用效率,公司成长和公司治理,投资者利益及宏观经济运行等方面都有不利的影响,只有依靠制度创新,完善规则,减持国有股,调整上市公司的股权结构,发行可转换债券等方式来合理调整上市公司的融资结构。     

我国生物制药上市公司融资结构的特征分析

在最近的20多年里,生物制药发展十分迅猛,给投资者带来了丰厚的回报,在制药领域占有越来越重要的地位。我国生物制药上市公司存在着融资结构资产负债率总体水平偏低、股权融资偏好的特点。其融资顺序为:股权融资、商业银行信用、商业信用融资、留存收益和财政性融资。     

“洪都航空“资本融资结构之实证分析

"洪都航空"上市之后融资结构趋向合理,偿债能力有了较大提高.但是目前仍存在股权融资偏好强烈、负债融资不足、资金使用效率不高等问题.公司应促进其产权流动和股权合理配置,提高负债融资和内源性融资之规模,从而进一步优化其资本融资结构.     

上市公司股权融资偏好的影响及治理

上市公司股权融资的直接成本低于债权融资的成本,是导致上市公司偏好股权融资的原因,同时也造成了社会资源低效配置,上市公司业绩下滑等重大影响。通过分析股权融资偏好所带来的这些不良影响,提出了加强融资的法律监督,实现股票全流通,完善公司治理结构,加强对募股资金使用的监督等对策。