金融冲击、股权结构与企业并购行为——基于GARCH模型视域

为探究金融冲击和股权结构对企业并购行为的影响机制,以2006—2017年深A股上市公司为样本,基于GARCH模型视域对金融冲击、股权结构与企业并购行为进行实证检验。研究表明:股市冲击、货币冲击及股权制衡度对企业并购行为具有显著促进作用,而股权集中度对企业并购行为具有显著抑制作用;货币冲击对非国有企业并购行为有显著正向影响,而对国有企业无显著性影响,汇率冲击对高负债水平并购行为具有显著正向影响,而在低负债水平下无显著影响;股权结构在金融冲击对企业并购影响过程中扮演部分中介传递效应。     

契约制度与环境污染

本文在Antweiler研究框架基础上,结合不完全契约理论,构建了企业排污的一般模型,并使用“差异中差异”的估计方法,基于中国省际制造业细分行业数据,考察契约制度对环境质量的影响。研究发现,地区契约制度是影响环境质量的重要因素,在契约制度较为完善的地区,企业倾向于投入“减排专用资本”进行污染减排活动,进而改善环境质量。但是这种积极作用在契约密集度较高的行业并没有得到进一步强化,用行业本身的污染强度属性则可以解释这一“反常”的结果。为克服内生性问题,采用工具变量法进行再估计,上述结论依然稳健。     

营商环境对企业技术创新效率影响的实证——以高端装备制造业为例

文章以高端装备制造业为例，研究营商环境优化对企业技术创新的影响。基于三阶段DEA模型，对高端装备制造业企业的技术创新效率进行了测算，并利用2013—2020年A股高端装备制造业上市公司的样本数据，运用Tobit模型实证分析了营商环境优化与高端装备制造业企业技术创新效率提升之间的关系。研究发现：营商环境优化能够显著提升高端装备制造业企业的技术创新效率。产权异质性分析结果表明，营商环境优化对非国有高端装备制造业企业技术创新效率的影响更为显著；区域异质性分析结果表明，相比于东部地区和西部地区，营商环境优化的正向影响效应在中部地区和东北地区高端装备制造业企业中更为显著。     

投资银行:与资本市场并购共成长

90年代以来，全球范围的企业并购增长迅速，我国上市公司的并购活动也日趋频繁。据不完全统计，1998年我国上市公司的重组事件为700多起，1999年上升到1000起以上，2000年上半年，符合证监会发布的《关于规范上市公司重大购买或出售资产行为的通知》范围内的重大重组事件就超过1999年全年水平，达到1100余起，在这些重组事件中，并购占据了重要地位。上市公司并购的增加是各类企业分化组合加剧、经济结构调整加快、证券市场公开机制发生作用的产物、是我国上市公司和证券市场步入健康发展的必然结果。我国加入WTO在即，在巨大的竞争压力下…     

企业家人口背景特征与企业社会绩效的相关性研究

文章以高阶理论为基础,研究公司中企业家的人口背景特征对企业社会绩效的影响。运用中国上市公司制造业样本数据进行的实证研究发现,拥有输出型职能背景的企业家更倾向于承担社会责任,企业的社会绩效更高;企业家的任职时间越短,越倾向于承担社会责任,提高企业社会绩效。     

关于上市公司企业并购相关问题的统计分析

本文选取2001-2003年发生并购行为的上市公司作为研究样本,通过实证研究发现作为收购者的上市公司,其公司规模变动、会计业绩与高管薪酬的变动正相关,但与托宾Q值显著负相关。这表明高管积极推动的并购行为可能在很大程度上是为了增加他们谋取福利的能力。企业各利益相关者对公司高管的监督制约作用的动力大小和方向不太一致。     

外资并购中国装备制造行业情况分析与对策

近几年,跨国公司对我国装备制造行业企业的并购不断,并购的企业大多为行业的龙头企业,并购带有强烈的垄断倾向。本文分析了这一并购现象,并通过对市场集中度和规模经济壁垒的考察发现,跨国公司的垄断意图在没有政府干预的情况下是可以实现的。装备制造行业是一个关系国家安全的行业,我国必须警惕跨国并购在这个行业可能造成的外资垄断。     

基于因子分析法的上市公司并购绩效评价

随着并购理论的逐步发展,对于企业并购的绩效评价研究进入新的阶段.文章构建了财务收益绩效、资本运营绩效、偿债能力绩效及可持续发展四大类的13个财务指标的绩效评价指标体系,采用因子分析对2014年150个上市公司的并购前后的绩效进行了综合评价及实证分析.结果表明:中国并购对上市公司的绩效影响是短期内绩效有微弱提升但并不明显,随着时间的磨合,企业的收益绩效会有大幅度的提高.通过对上市企业并购绩效研究发现中国并购市场存在的问题,针对这些问题提出了一些可行的政策建议.     

税收激励与资源错配：基于固定资产加速折旧政策的检验

优化资源配置是中国转变经济发展方式的重要路径之一，探讨税收激励政策对资源配置的影响，对于促进中国经济高质量发展具有重要的现实意义。文章以中国A股上市公司为研究样本，采用双重差分法实证检验固定资产加速折旧税收优惠政策对制造业资源错配的影响及其作用机制。研究结果显示：加速折旧政策可以显著缓解制造业资源错配情况，这一结论在一系列稳健性检验之后依然成立。进一步机制分析表明，加速折旧政策对异质性生产率企业产生非对称性影响，通过融资约束机制和资本深化机制，提高低生产率企业的全要素生产率来降低行业内企业生产率离散度，进而缓解资源错配。此外，上述资源错配影响在非国有企业、中小规模企业、东中部区域以及资本密集型企业中更为显著。本研究为进一步评估加速折旧政策效果、完善税收优惠政策、促进经济的转型和升级提供参考。     

基于粗糙集方法的企业主导组织惯例研究

文章利用粗糙集方法,分析了代表国内A股制造类上市企业主导组织惯例的会计信息.实证结果证明:净资产收益率、营业增长率、应收账款周转率是制造类上市公司中最为重要的会计信息,它们所反映的企业相应的组织行为也构成了企业主导组织惯例的主要内容.     

我国上市公司融资抉择实证研究

本文借助二分响应逻辑斯蒂线性概率模型(DRLLPM),对影响我国上市公司融资抉择的因素进行了实证研究。结论是:1、就我国上市公司融资抉择而言,规模因素和盈利能力有显著影响;股票流通度与股权集中度有不稳定的显著影响;而行业因素仅在少数行业中有显著影响;抵押资产和成长性两因素则没有影响。2、就影响因素的影响方向而言,规模因素倾向于选择债务融资,盈利能力、股票流通度与股权集中度三因素则倾向于选择非债务融资。3、我国大多数上市公司的融资决策行为可用融资工具选择理论的最优财务结构解释。     

我国制造业企业国内价值链嵌入度的测算与事实

尽管国内价值链战略被视为助推中国产业发展的重要途径,但受制于忽略异质性的不足,已有研究很难进行企业层面的系统分析。有鉴于此,本文通过汲取增加值贸易与微观计量的双重优势,整合2002年、2007年、2010年、2012年省(区、市)间投入产出数据、工业企业数据与海关数据的海量信息,构建了一个可以连接新新贸易理论与国内价值链的分析框架。结果显示:我国制造业的国内价值链嵌入度大幅提升,但是提升背后隐藏着偏好加工制造、排斥服务投入的倾向;进一步考虑贸易类型、区域空间与所有制差异,也未改变国内价值链嵌入度的上述倾向;由于在位效应(存活企业的平均加权变动)构成了国内价值链嵌入度偏向加工制造、排斥服务投入的主要原因,我国制造业的国内价值链整合存在着循环累积的低端陷阱。本文的以上发现不仅补充了国内价值链的研究框架,同样为推动我国制造业高质量发展提供了切实参考。     

融资约束与制造业GVC地位提升

在垂直专业化分工不断深化背景下,融资约束成为制造业全球价值链（GVC）地位升级的重要制约因素。相对于以往研究,论文利用企业层面数据微观测度中国制造业国内增加值率作为新的GVC地位衡量指标,研究融资约束对制造企业国际分工地位提升的影响。结果表明：中国制造企业GVC分工地位总体较低,融资约束与中国制造企业GVC地位提升呈现倒U型关系,较强的融资约束会显著阻碍价值链升级,但进一步区分企业异质性类型结果有所不同。同时,论文在金融市场化改革、适度引入外资及要素结构优化等方面提出针对性建议。     

国内上市公司品牌经营效应实证研究

自上世纪80年代以来,国内外理论界对品牌进行了深入研究,但实证研究相对较少。文章选取使用中国驰名商标或获得中国名牌产品认定的国内上市公司作为研究对象,借助2001年年报数据资料,分析了国内上市公司品牌经营现状,分析了名牌上市公司的地区分布和行业分布。文章运用均值(中值)比较、曼·惠特尼U检验方法,对全体名牌上市公司和非名牌上市公司各盈利能力指标和成长性指标进行对比分析,发现品牌经营确实显著提高了企业营业利润增长率;但企业盈利能力、业务拓展能力的提高并不显著。通过对制造业上市公司进一步分析,发现在竞争较为充分的行业,品牌经营能显著提高企业的盈利能力和成长性。     

政府管制、过度投资与企业绩效关系的实证分析

文章以中国自然垄断行业上市公司为研究样本,实证检验了我国政府管制对垄断行业企业投资行为的影响.结果表明垄断行业上市公司普遍具有过度投资行为,但不是A-J效应,更多的是对内部廉价自由现金流的使用.其中电力和运输行业表现出类似竞争性行业的投资行为,其他完全自然垄断行业则表现出对政府的管制俘获.当收益率上升时反而会控制投资增长.     

对资本结构与企业价值相关性的实证研究

本文根据推动企业价值的主要要素构筑了新的企业价值模型,并在此基础上对我国电子制造业上市公司的企业价值与资本结构的相关性进行实证研究.     

上市公司纵向并购风险管理效应的实证

文章以2006-2013年的A股上市公司为样本,分析了纵向并购能否作为经营性对冲举措,在微观层面上帮助企业有效应对风险,即风险管理效应.研究发现,企业前期风险较高时,更倾向于通过实施纵向并购以应对风险;资产专用性越高,这种倾向性更为显著.进一步发现,在前期高风险企业中,在经历短期的上下游资源整合后,实施纵向并购的企业能够在中长期内显著降低风险,且下降幅度呈递增趋势;资产专用性越高,风险下降幅度更大.     

企业研发支出资本化和费用化的价值研究

文章以我国A股市场的上市公司为样本,检验上市公司研发支出处理选择资本化的影响因素.实证结果发现:债务契约对研发支出资本化选择影响显著,而政治成本即规模以及管理层分红报酬假设不成立:研发支出资本化选择与管理层的盈余管理动机相关,与公司研发投入强度显著相关:资本化选择与行业相关,高科技行业资本化倾向较显著.文章还检验了研发支出资本化对公司价值的影响,结果显示资本化选择对公司价值有一定影响.     

迈向国际制造基地——对广东计算机制造业发展态势的研究报告

近年,广东电子计算机制造业(以下简称计算机制造业或该行业)迅猛发展,现已成为全省制造业中产出、出口额最大的中类行业(注)和国内最大的生产制造基地。广东省统计局在2002年所做的调查表明,该行业国际化特征显著,资金技术相对密集,大部分企业拥有主导产品的核心技术和品牌,在珠江三角洲形成了较高的产业配套能力并涌现出一批规模大、实力强的骨干企业,正成长为带动全省高新技术产品生产和推动全     

基础设施对中国制造业企业生产成本和投入要素的影响 ——基于中国1998―2005年27个制造业行业企业的面板数据分析

 本文基于成本函数和要素份额函数,利用中国1998―2005年27个制造业行业企业的面板数据,实证分析宏观基础设施对中国微观层面的企业生产平均成本和投入要素需求弹性的影响。研究发现：基础设施显著降低了制造业10个行业企业的生产平均成本,同时对不同行业企业的劳动力、资本和中间品等投入要素需求存在正负弹性差异,即存在互补效应和替代效应。最后,本文对中国、美国和加拿大的基础设施效应进行比较分析。