我国利率市场化中基准利率的选择与培育

利用我国金融市场利率数据(1997~2005年)和相关计量模型,对再贴现利率、同业拆借利率、债券市场回购利率和债券市场现券交易利率成为基准利率的可行性进行实证分析,发现:同业拆借利率是我国基准利率的最佳候选者。同时,对上海银行间同业拆放利率(Sh ibor)进行计量分析,亦发现其具备成为基准利率的潜力,但它也存在运行时间短、覆盖面小等不完善因素,需要在改革中进一步培育。     

单因子利率期限结构模型的实证研究

利率期限结构的估计在金融研究中有着重要的地位,它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理的基准。本文运用极大似然函数法对单因子利率期限结构的模型参数进行了估计,对需要求解的非线性方程组运用牛顿法得出了最终的参数数值结果。结果表明,我国利率的均值回复效应和水平效应显著。     

上海银行间同业拆放利率与股票价格短期动态关系分析——基于VAR模型

上海银行间同业拆放利率Shibor作为我国培育中的货币市场基准利率,对金融资产定价起到重要的参考作用,研究利率与股票价格及其波动的相互影响关系,有助于加快我国利率市场化的进程和金融市场的发展与完善。通过建立上海银行间同业拆借利率与股票价格间关系的VAR模型,运用格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数及方差分解等分析工具,实证研究Shibor与股价间的短期动态关系,得出的结论是：在短期中Shibor对股票市场具有显著的影响,但这种影响具有时滞性及时效性。为了更好地发挥利率作为货币价格以及股市作为资金集散地的这种互动的作用,建议继续推进利率市场化改革,加快存款利率市场化步伐;进一步完善股票市场运行机制,发挥股市政策传导作用;加强货币市场与资本市场的联动机制。     

基于遗传算法的利率期限结构实证分析

本文利用利率期限结构中的Svensson模型对上海证券交易所的国债市场进行实证研究,利用遗传算法对模型进行求解,意在寻求一种全新的计算方法。在利用遗传算法求解模型时,本文详细探讨了模型参数、遗传算子等不确定因素,根据模型的要求,对遗传算法的各个步骤进行考虑,设计出一套算法,从而在实际求解过程实现较高的效率和精度。     

基于时间序列的上海银行间同业拆放利率(Shibor)

上海银行间同业拆放利率(Shibor)的推出对利率市场化进程具有强烈的推动作用,各报价银行的准确报价将对Shibor的有效运行起到决定性作用.本文基于时间序列的自回归移动平均模型(ARMA模型)对Shibor价格进行分析,研究结果表明:时间序列分析对Shibor价格具有一定的预测能力,特别是短期预测效果较好.因此,时间序列模型分析对Shibor报价具有指导意义.     

我国货币需求模型实证分析研究

从西方货币需求理论出发,根据我国的实际情况,并考察货币需求M1、M2和股票价格指数、GDP、利率、消费价格指数以及外汇储备之间的实际关系,可以建立我国货币需求的长期均衡方程和误差修正模型.     

中美大豆期货价格关系的实证研究

基于2003年1月-2009年6月的月度数据,运用E-G两步法、误差修正模型及格兰杰因果关系检验方法,对CBOT大豆期货价格与DCE大豆期货价格的关系进行了实证分析。分析结果表明：长期而言,CBOT大豆期货价格与DCE大豆期货价格是协整的,CBOT大豆期货价格波动对DCE大豆期货价格的波动产生了显著影响;CBOT大豆期货价格对DCE大豆期货价格的传递效应具有由短期波动到长期均衡调整的自我修正的动态机制,修正功能较强;CBOT大豆期货价格波动是DCE大豆期货价格波动的原因,大豆价格的国内定价权仍有待加强。     

国债回购市场利率期限结构的预测能力研究

本文对国债回购市场的利率数据在采用单位根和协整检验的基础上,通过分析国债回购利率走势和波动幅度的不同,将全部样本数据分成两个子样本,并在基于利率预期假说成立的基础上,利用单方程回归和向量自回归模型来检验收益率价差对未来利率变化的预测能力。结果发现,利率价差在两个子样本区间上都对未来的利率变化有较强的预测能力,且利率波动幅度越大,则利率价差对未来利率变化的预测能力越强;反之,则越弱。     

人民币利率衍生产品标的研究

自2005年我国推出首个利率衍生产品债券远期,人民币利率衍生产品近三年来取得了快速的发展,成交量成指数增长,2008年达到9240．6亿元。2007年SHIBOR（上海同业拆放利率）正式发布,并在利率衍生品交易定价中发挥重要作用,使得人民币利率衍生产品得到快速发展,以SHIBOR为标的的利率衍生产品交易量占11％。本文通过分析人民币利率衍生产品现状,研究了人民币利率衍生产品标的的选择,指出应选用隔夜SHI—BOR作为标的,设计利率衍生产品。     

中国财政支出结构优化与经济增长关系的实证分析

运用中国1978-2004年的年度数据,建立一个多变量协整与误差修正模型,对中国财政支出结构与经济增长的短期和长期关系进行实证分析,实证结果表明中国生产性财政支出、非生产性支出与经济增长之间存在长期的均衡稳定关系,并在此基础上为财政支出的调整提供一些政策依据。     

国债利率期限结构的静态实证分析

利率期限结构分析是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利等的基础。随着中国债券市场的发展以及利率市场化改革,研究国债的利率期限结构,为资金市场提供具有普遍参考价值的利率,是当前的重要研究课题。以上海证券市场国债交易数据为基础,运用息票剥离法和样条估计法来分析国内国债利率期限结构,可得出如下结论:收益率曲线呈向上倾斜;国债收益率偏低;利率期限结构符合流动性理论;缺少浮动利率债券。     

能源消费和经济增长：基于中国的实证研究

中国1952—2003年能源消费和经济增长之间的关系可以用格兰杰因果关系进行检验,并根据格兰杰表示定理建立能源消费和经济增长之间的误差修正模型来考察二者之间的长期关系和动态关系。我国能源消费和经济增长之间是单向的从经济增长到能源消费的因果关系,而且这种长期关系是稳定的,并没有随时间而发生结构性变化。     

核证减排量现货市场与期货市场的价格发现

作为全球碳市场第二大组成部分的CDM市场正在迅速发展。由于CERs交易市场仍是新兴的碳排放权交易市场,目前尚未发现对该资产现货市场和期货市场的价格发现的相关研究。使用向量误差修正模型和公共因子模型对CERs现货市场和期货市场的价格发现功能进行了分析,并使用脉冲响应函数和方差分解对公共因子模型的实证结果进行了验证。研究结果表明:CERs现货价格和期货价格之间存在长期稳定的均衡关系,期货价格是现货价格的Granger 原因,并且目前数据表明CERs现货市场的价格发现功能较弱,而期货市场的价格发现功能较强,即期     

利率期限结构风险因素下的债券组合策略

研究了中国债券市场利率结构风险,结合中国债券市场的特点,利用赫尔米特插值法建立利率期限结构风险模型,量化了风险因素,并以此得到了债券组合管理的策略与风险对冲的原则。结合中国债券市场的实际数据进行实证分析,检验了模型的有效性,得到了比较满意的结果。     

山东省城镇化水平与产业结构关系的实证研究

山东省正处于城镇化水平迅速提高和产业结构优化升级的关键阶段,采用1978—2012年的时间序列数据,探讨山东省城镇化水平及产业结构演变的关系。通过建立协整模型和误差修正模型,从实证角度研究山东省城镇化水平与产业结构变动之间的相关性及因果关系。结果显示,山东省城镇化水平与产业结构升级之间存在长期稳定的动态均衡关系和单项因果关系。     

不同发展阶段国家能源消费与经济增长实证研究

探讨不同发展阶段国家能源的消费量和经济增长的长期均衡关系,可根据柯布一道格拉斯生产函数的变形,运用ARDL边界测试和向量误差修正模型进行分析,验证各国可再生能源、不可再生能源和经济增长之间的协整关系,结果显示：各国的能源消费不同程度地促进经济增长;能源消费对发达国家的影响小于发展中国家;发展中国家的经济增长对能源消费的依赖性更强;各国在促进经济增长的同时,都应鼓励和加大可再生能源的消费,节约和减少不可再生能源的消费;经济增长对可再生能源消费的冲击作用尤为明显,长期稳定的可再生能源发展也可以提高经济增长水平,促进经济社会可持续发展。     

成人高等教育投资与区域经济增长关系的实证研究

文章运用面板单位根检验、面板协整检验和面板误差修正模型等方法对中国东、中、西部地区的成人高等教育投资与区域经济增长的关系进行了比较研究。结果表明,从长期来看,东、中部地区成人高等教育投资与区域经济增长之间具有明显的双向长期因果关系,但是西部地区只存在从成人高等教育投资到区域经济增长的单向因果关系;就短期而言,中、西部地区成人高等教育投资与区域经济增长之间无因果关系,东部地区只存在从区域经济增长到成人高等教育投资的单向因果关系。     

湖北省固定资产投资与物价变动关系的实证研究

分析了改革开放30多年来湖北省固定资产投资与物价变动的关系,并运用协整分析和格兰杰因果检验等计量经济分析方法,对湖北省固定资产投资与CPI的长期均衡关系进行了验证分析。结果表明,固定资产投资是CPI的单向格兰杰因果关系。构建了湖北省固定资产投资与CPI的修正误差模型,并对防范固定资产投资型通货膨胀提出了政策建议:对投资规模进行"双轨调控"措施,双管齐下,有效控制固定资产投资规模,合理的配置资源;建立信息共享平台,完善经济运行机制,保持投资需求和供给的平衡,及时调控和引导投资力度和投资;扩大内需,引导经济增长模式从投资主导型、出口外向型向扩大国内消费主导型转变。     

货运与经济发展协整关系的实证分析

应用协整方法研究我国交通运输系统规模与宏观经济发展之间的动态关联,对于把握交通系统的发展方向,合理规划交通系统,并使其与经济的发展相适应,具有重要意义。应用协整方法分析、检验了我国货运规模与经济发展之间的协整关系,定量分析了主要相关因素对货运发展的影响,建立了描述货运周转量由短期波动向长期均衡调整的动态过程的误差修正模型。分析结果表明,我国货运周转量与工业生产总值和运价之间存在唯一的长期稳定关系,短期预测模型不仅具有令人满意的拟合效果和预测能力,而且结构具有稳定性。     

基于利率期限结构的我国货币政策态势分析

当前中国经济处于"高增长、高通胀、高流动性"的三高状态,2011年上半年,伴随着一连串的货币和财政紧缩,通胀预期得到一定控制,经济开始回归常态发展,通过三次B样条估计的利率期限结构反映出加息、上调准备金率等货币政策已经使得融资成本显著上升,货币紧缩效果明显,采取进一步紧缩政策的迫切性大大降低。预计2011年下半年的通胀水平将明显走低,但是货币政策仍将继续保持稳健偏紧,以巩固政策效果,同时还将实施积极的财政政策,以促进经济平稳发展。