对赌协议该签吗? 企业股权融资的运营分析

股权融资是成长型企业捕获成长机会、获得跨越式发展的重要手段,然而在股权融资过程中是否应该签订对赌协议这一问题长期困扰着企业家．以企业价值创造与供需匹配的运营视角研究了零售商与私募股权投资机构(PE)之间的对赌问题,分别基于零售商风险规避和模糊规避两种决策行为构建了有无对赌协议的效用模型,刻画并对比了对赌对两种行为零售商的决策、效用等多方面的影响．研究发现,尽管风险规避行为下零售商的决策更为保守,但两种行为都存在“对赌协议签订区间”使得对赌协议有助于提升投融资双方的运作效用．特别地,企业成长性是签订对赌协议的关键因素,当企业成长性较高时应该签订对赌协议,若成长性不足,则应考虑企业估值和运营的利润率情况,从而决定是否签订对赌协议．     

零售商股权融资“对赌协议”的运营模型分析

对赌协议常用于规制股权融资过程中投融资双方关系，对两者的战略合作有着重要而深远的影响。本文基于企业运营的视角研究了零售商与私募股权投资机构（PE）的对赌问题，建立了有无对赌协议两种情况下的零售企业运营模型，刻画了对赌对企业发展以及股权投融资双方行为的影响，探讨了众多企业在股权融资后出现运营矛盾冲突和绩效下滑的"对赌困局"的原因。研究发现对赌协议对零售商具有"扭曲激励"效果，即对赌协议在激励零售商实现对赌业绩目标的同时，也扭曲了零售商的运营行为，这是造成"对赌困局"的根本原因。为消除或者减轻这种"扭曲激励"作用，零售商应该选择与其战略目标相匹配的对赌标的或难易程度适当的业绩目标。     

我国企业参与国际对赌的建议及对策研究

近年来,我国众多企业卷入"对赌"危机,不仅使一些企业遭受严重的损失,同时也引起了社会的广泛关注。为了避免今后更多的国内企业重蹈覆辙,本文结合对国内多家企业参与对赌的案例概况,分析了对赌的相关风险和国内企业对赌成败的原因,并对以后企业参与对赌提出了建议和对策。     

对赌协议在我国企业投融资实践中的应用研究

近年来中国民营企业取得飞跃式发展,却始终受制于融资难问题。对赌协议是达成融资协定时,投融资双方为确保自身利益而约定的一系列金融条款,是实现资源配置和风险控制的有效形式,也是解决未来不确定性和信息不对称的惯用手段。本文深入探讨对赌机制,提出合理利用对赌手段建议,以帮助我国民营企业缓解融资难问题,并为我国高储蓄率的转化和经济增长方式的转变提供有益启示。     

浅谈对赌条款的法律有效性分析

“对赌条款”是一种有效保护投资人利益的投资工具。由于我国目前没有对对赌条款作出明确的法律规定,因此在实践中不断出现由于对赌条款引发的纠纷。尤其是“对赌协议第一案”的甲公司与乙公司的纠纷被法院认定对赌条款无效,在法律界和投资界引起广泛的关注。本文从该案出发,从现行中国的法律制度分析对赌条款的法律效力,以期抛砖引玉。     

冲刺上市的战略扭曲

在冲刺IPO的路途中,越来越多的企业成功冲关融资,完成了漂亮的一跃,亦有企业怀揣沉甸甸的发展梦想,却一头栽倒在上市路上,10年间殒命上市途中的企业可以列一个长长的名单：家世界豪赌上市未果,被迫出售资产;太子奶签对赌协议控制权易手;最大的印染纺织企业浙江江龙为上市被天量债务压垮;     

"大"企业信息化热衷于"小"软件

在传统的信息化观念中,大企业就应该用度身定制的大型信息化软件,但种种事实表明,近半年来,越来越多的大型企业集团开始转而青睐中小企业信息化软件。 近日,国内家电巨头康佳集团与国内一个中小企业管理软件提供商达成一项合作协议,根据协议,康佳集     

并购业绩对赌、企业创新与发明者流动

本文研究并购交易中的业绩对赌条款对并购后目标公司技术创新和发明者流动的影响，结果发现：相比于未签订对赌条款的目标公司，签订业绩对赌条款的目标公司在被并购后，其创新数量和质量均发生显著的降低，这一效应随着业绩对赌所施加的业绩压力的增加而增加。进一步研究业绩对赌抑制企业创新的作用机制后发现，并购业绩对赌导致目标公司削减研发投入，并致使发明者离职人数增加和新聘人数减少，这些都削弱了企业的创新能力。有别于以往研究普遍强调业绩对赌契约对管理层的激励作用和对业绩的提升作用，本文研究结论有助于进一步认识对赌契约的弊端，从而为并购双方设计更为合理的契约条款提供决策借鉴，也为监管部门通过加强并购市场监管推动企业创新提供有益参考。     

冲刺上市的战略扭曲 当上市成为惟一的目标,企业经营失去理性

在冲刺IPO的路途中,越来越多的企业成功冲关融资,完成了漂亮的一跃,亦有企业怀揣沉甸甸的发展梦想,却一头栽倒在上市路上,10年间殒命上市途中的企业可以列一个长长的名单:家世界豪赌上市未果,被迫出售资产;太子奶签对赌协     

会计准则国际趋同与企业融资成本降低

在经济全球一体化和国内资本市场融资功能得不到充分发挥的影响下,为了募集资金扩大企业规模,国内不少企业把境外融资作为其融资的一个重要途径,但是作为商业通用语言的会计准则在不同国家或地区之间的差异使得企业境外融资费用居高不下。会计准则的国际趋同,使这一状况得到了改善。本文首先对世界各国会计准则趋同现状作了分析,并以此为基础分析了目前我国企业境外融资状况,最后深入分析会计准则的国际趋同对企业融资成本中的审计费用、重编报表等费用项目的影响。     

公司融资结构怎样"摆平"治理结构

我国上市公司在证券市场上的融资途径主要是发行股票和发行企业债券。而公司治理结构的根本目的是在尽可能降低代理成本的前提下使公司管理者积极服务于所有者权益最大化。通过对我国上市公司融资结构的实证研究发现,上市公司融资结构与公司治理结构及其有效性密切相关。上市公司融资结构的现状按照资本结构理论,在税收不为零的情况下,由于债券有“税盾”(债务的利息可以计入成本,冲减税金)作用,企业通过债券融资可以增加企业的价值,这样就形成了“啄食顺序理论”。企业理性的融资顺序应为:内源融资>债券融资>股票融资。然而我国上市公司的…     

我国上市公司融资偏好分析

一、我国上市公司的融资偏好及其影响 (一)我国上市公司的融资偏好 企业融资的方式是多种多样的,如何权衡融资成本和风险,构建最佳资本结构,实现企业价值最大化,这几乎成了所有财务学专家共同的研究内容.     

"两岸加啡"与"美国高盛""华生集团"战略结盟

随着国内餐饮业融资热潮,浙江两岸食品连锁有限公司"两岸咖啡"今年4月10日宣布获得近3000万美元的投资,投资方为全球500强企业之一的国际投资银行高盛集团及华生资本两家投资人的大举资金挹注.     

公司债券融资障碍——基于公司治理结构的分析

目前,我国公司债券融资发展速度缓慢,企业对股票融资和银行贷款更加偏重.造成这一状况的主要原因之一是我国现有公司治理结构的不完善,本文对此进行了分析,并提出了消除公司债券融资障碍的对策.     

论我国中小型企业融资机制的创新

我国经济增长离不开中小型企业的发展,中小型企业普遍具有融资难的问题,解决中小型企业融资难题,需要健全市场化融资机制,促进中小型企业融资环境改善.本文分析了中小型企业融资难的原因,提出化解我国中小型企业融资难题的机制创新.     

房地产开发企业融资模式探析

随着我国经济的不断繁荣发展和国家政策的日臻完善,房地产行业迅猛发展。作为我国重要支柱产业之一,房地产行业拉动了国内经济增长,提升了人民生活水平,近几年来,我国房地产行业开发投资额持续上升。国家从土地和资金两大方面进行宏观调控,致使房地产行业不得不改变原有的开发模式和融资模式,遭遇融资困境,尤其是中小型企业。本文就房地产开发企业融资模式进行探析。     

我国所得税对企业融资决策的影响效应分析

企业的目标是利润最大化,投资决策的最终确定取决于融资成本的高低.所以企业希望以最低融资成本,选择不同融资方式的最佳组合.因此,作为融资成本主要构成部分的税收如何影响企业融资决策,成为企业制定决策应研究的重要问题.本文通过对不同融资方式税收待遇的比较,分析了我国所得税对企业融资决策的影响,并运用MM理论构建分析模型,对我国所得税影响企业融资决策的效应与税收效应的运用情况进行了实证分析,以便能使企业充分认识债务融资税收效应的融资优势,为企业正确决策提供可供参考的依据.     

浅谈中小企业私募债的开启对企业融资及国内债市的影响

私募债的开启和发展是今年开启的中小型企业融资新渠道,也是有效的融资手段之一,它破解了困扰中小企业多年的融资难题。中小企业私募债的发行一方面可以改善企业融资环境,另一方面也可以提高本国债卷市场的吸引力,推动国内债市的创新和变革,对企业融资和国内债市都产生了非常深远的影响。     

我国众筹光伏电站发展趋势分析

从2011年底以来,由于欧美双反政策及各国光伏相关政策调整的影响,我国光伏发电产品所占据的国际市场的份额不断降低。自2013年后半,我国光伏行业的主要市场由国外逐渐转变为国内,但由于行业资金链等问题,部分企业融资遇到困难。针对此一现象同时鉴于国外光伏项目融资的成功经验,我国第一个结合光伏项目的金融产品以网络众筹的方式应运而生。本文根据国内光伏行业具体情况和当前市场的融资环境分析众筹光伏电站这一新的金融产品在中国国内的发展趋势。     

浅析融资手段之资产证券化

目前,我国资本市场正在进行一场深刻的变革.自2004年以来,受国家调控政策的影响,除上市公司和部分特批企业可以通过证券市场进行直接融资(股权融资和债权融资)外,绝大多数企业和地方政府只能通过传统的金融机构进行间接融资.