多单位物品拍卖市场上联合竞价行为分析

文章以二级密封价格理论为基础,研究了在公共价值拍卖市场上多单位物品拍卖问题。通过建立独立竞价和联合竞价模型,分析比较了不同竞价结构的均衡策略及拍卖人的期望收益。并进一步分析多单位物品拍卖市场竞价行为,得出联合竞价的合作博弈策略。     

基于拍卖的IPO分配策略及抑价分析

本文借助最佳拍卖机制,分析了IPO阶段发行公司的股票分配策略及IPO抑价现象。利用"显示机制"分别建立了IPO过程中机构投资者、散户及发行公司的预期收入模型,在使发行公司整体收益最大化及保证机构投资者"讲真话"的条件下,对模型进行了分析求解。然后在三方利益博弈基础上求解出均衡价格,进而分析IPO抑价的形成。最后选择2004年我国沪市、深市所有新发股票,以个股盈利率和个股净资产率作为衡量股票内在价值的两个指标,对相关结论进行了实证。     

基于演化博弈的排污权交易市场均衡分析

文章基于非对称演化博弈原理,分别对一级与二级密封拍卖下的排污权交易市场演化情况进行分析,在此基础上,从市场效率的角度对上述演化均衡进行政策分析,分析结果表明:在两种不同的拍卖机制下,通过选择适当的竞价下限,可诱导排污企业选择竞价上限作为其最优选择,从而带来高的市场效率.     

基于竞价和努力的均衡报价策略

在拍卖招标的过程中,不仅要考虑投标人的标书中的报价,还要结合投标人的努力进行综合评判,以确定中标者。提出一个拍卖和寻租相结合的竞赛模型,所有选手竞标一个物品或奖金,每个选手获得成功的概率由含有报价和努力两个要素的柯布-道格拉斯生产函数决定,得出纳什均衡解的一般条件。在所有选手对物品的估价相同的条件下,证明了纳什均衡存在的唯一性。进而讨论了租金耗散,并且说明租金耗散是不足的。     

基于贝叶斯博弈均衡的合理低价中标下投标报价模型

工程项目招投标是一种典型的带有博弈特征的竞争活动,合理低价中标下的投标行为属于不完全信息静态博弈,其对应的均衡为贝叶斯均衡.文章针对合理低价评标方法,运用不完全信息静态博弈理论,从双方博弈和多方博弈两个角度建立了最优投标报价模型,并着重分析了投标人的数量和投标结果之间的关系以及最优报价模型在实践中的应用等相关问题.文章认为合理低价评标法能够诱使参与投标的施工企业亮出自身真实成本信息,符合资源优化配置原理.     

物流作业分包中分包商投标战略分析

文章在James J.D.Wang和Jaime F.Zender等人关于可分物品拍卖研究的基础上,将拍卖的思想引入到物流作业的分包中,结合物流作业自身的特点,即可整合性和需求关于价格的不减性,运用最优控制理论和方法,通过建立一致价格和歧视价格拍卖模型,并对模型求解,得出了物流作业拍卖中分包商即TPL企业的最优投标函数必须满足的条件。     

承包商投标报价策略与技巧

投标报价是指承包商根据业主招标文件的要求和所提供的工程施工图纸,依据相关定额和有关费率标准,结合本企业自身的技术和管理水平,向业主提出的投标价格.恰当的报价是能否中标的关键,但恰当的报价并不一定是最低报价.实践表明,标价过高,无疑会失去竞争力,而标价过低也会成为无用标而不能入围.因此,只有低而适度的报价才是中标的基础.如何确定一个低而适度的报价和中标后能获得理想的经济效益,关键在于投标人所制定的报价策略和技巧.策略和技巧在表面上看似乎很难区分,但其实质是有区别的.策略是指行动的方针和原则,中粗线条的,它起指导作用;而技巧是具体工作中所采用的具体行动和方法,是局部的.     

特质波动率与横截面收益:基于Fama-French股票组合的检验

文章基于Fama-French规模-账面市值比5×5组合对特质波动率与横截面收益的关系进行检验.结果表明:当期已实现特质波动率和非预期特质波动率均与收益显著正相关,滞后一期的已实现特质波动率与收益的关系并不显著,只有在控制了非预期特质波动率时,预期特质波动率才与收益显著正相关.另外,条件相关检验的结果表明:在上市场,组合贝塔与收益正相关,但不显著;而在下市场,组合贝塔与收益呈显著的负相关关系.     

基于股权融资的动量效应分析

本文在行为金融理论基础之上,运用一般马尔可夫均衡理论、WRSS理论和戈登增长模型等,提出一个关于收益函数的Ramsey模型,描述了表示股东财富宣告效应的额外收益、收益函数、行为习惯等因素对产生动量效应的影响。结论表明:当股票历史的市场价格高于基础价格时,在趋势机制作用下,作为有限理性的投资者行为具有动量效应特征。当行动的测度空间信息充分时,投资者的期望收益可达到最大,且投资者的策略空间选取也是最优的。     

基于客户定价模式的服务提供商定价策略

传统的交易方式由卖方决定交易条件,如价格、包装方式和售后服务等,等待有兴趣的客户上门购买.而"客户定价模式"完全由客户自主决定交易价格,合适就成交.文章将客户自主决定交易价格的思想引入到收益管理中,建立了服务提供商基于客户定价模式的两周期定价模型,研究表明顾客异质性影响了服务提供商的动态定价策略,并提供算例加以说明.     

行业投资者情绪的测量及其对收益的影响效应研究

投资者情绪对行业收益影响研究的关键在于行业情绪的测量。基于封闭式基金折价、交易量、波动率、行业beta值和每股流通市值这5个单项情绪指标提取主成分,构建了23个申万一级行业的投资者综合情绪指数(IICSI),并通过面板数据模型分析了各行业的投资者情绪对收益的影响效应。实证结果表明,投资者情绪对当期收益具有短期、中期和长期的正向激励作用,但对预期收益则只在短期和中期表现出正向效应,而在长期反转为负向的抑制效应,并且情绪对当期收益和预期收益的影响都具有显著的行业差异性,最后基于情绪对预期收益的行业影响差异构建了不同投资期限下的套利策略。     

流动性风险与预期股票收益

本文以日波动率调整的换手率和Amihud(2002)的非流动性指标来度量股票的流动性,并用这两个变量的标准差和变异系数反映流动性的波动率,系统分析了流动性及其波动率与股票预期收益的关系,结果发现,在控制了影响股票收益的其他因子后,发现股票流动性水平与预期收益呈现出显著的负相关,而流动性波动对股票预期收益没有解释力.     

股票市场非流动性水平及其波动对收益的影响

通过ARMA-GARCH模型对非流动性进行建模,在分离出预期和未预期非流动性的同时,得到非流动性的波动序列。建立GARCH-M模型分别考察流动性水平和流动性波动对收益的影响。研究表明,预期非流动性与期望收益正相关,而未预期非流动性与期望收益负相关;非流动性的波动对期望收益有显著影响,两者呈负相关关系。     

风险规避情形下第一价格拍卖的非参数估计方法

在拍卖实证研究的大量文献中,越来越多的证据表明投标人更趋向于风险规避,然而目前拍卖计量方法通常只考虑风险中性的情形。针对这一问题,推广了针对第一价格拍卖的非参数估计方法,给出了多个风险规避参数估计量来处理风险规避的情形,并总结了相应的估计过程。为验证估计效果,蒙特卡罗模拟实验被用于进行分析和评价。实验结果表明,无论是对风险规避参数,还是私有估值的估计,总体上都能取得不错的效果,验证了方法的有效性,同时为风险规避参数估计量的选择提供了一些指导性建议。     

基于动态博弈的供应链网络效率分析

文章构造了基于复杂网络的供应链网络结构.分析直线型单阶段决策中,制造商和零售商同时采取合作或各自采取背叛策略下的收益情况,计算了制造商和零售商的期望收益,分析了供应链网络的效率;讨论了网络能达到合作均衡状态的决策条件,得出了促使网络达到合作均衡状态的参数的取值范围.     

能源价格的动态模型及分析

本文根据能源供给、需求、价格之间的相互关系,利用经济学中的蛛网理论以及价格理论,建立了能源价格的线性微分方程模型;同时考虑到价格的上涨速度对能源需求的影响,以及能源生产企业对市场需求信息的了解到调控能源供给有一个时间的滞后,我们建立了能源价格的时滞线性微分方程模型,利用主项分析法对能源价格的稳定性进行了分析,并给出了趋向均衡价格的条件。     

投资连接保险的投资策略与实证

文章以倡导长期投资理念的期缴投资连接保险为研究对象,以上证综合指数作为风险资产的价格路径,分析在动态资产配置策略下,不同的缴费周期、投保人的风险偏好、投资策略对预期收益和投资风险的影响.文章研究结论可以作为保险公司选择投资策略、研发新商品、寿险从业人员营销时提供参考,同时也证明了投保人投资连接保险要有长期投资的理念.     

非线性协整检验与“费雪效应”机制分析

本文分别在线性Engle-Granger协整模型和非线性指数平滑迁移自回归误差修正模型 (ESTAR-ECM) 的框架下,对我国名义利率与通货膨胀率序列进行了长期均衡关系的检验。发现线性协整模型不能捕捉到我国名义利率与通货膨胀率的长期均衡关系,而对于ESTAR-ECM模型,无论利用商业银行1年期贷款利率还是7天期银行间同业拆借利率作为名义利率的代理变量,均证实名义利率与通货膨胀率具有长期稳定的均衡关系,表明“费雪效应”在我国是成立的。但由于“费雪效应”系数小于1,表明名义利率与通货膨胀率之间仅存在弱的“费雪效应”。其意义在于,我国利率政策对稳定通胀预期、抑制通货膨胀具有一定的正面效应,但由于利率对通货膨胀反应不足,导致完全依靠利率政策控制目前较高的通货膨胀有一定的困难。     

季度调查的一种两层次样本轮换方法

对于采用两阶段抽样设计的季度调查,构造了一种两层次样本轮换方法:一级单元的样本轮换模式为12in;二级单元的样本轮换模式为6in.从而保证了相邻两个季度之间二级单元的样本拼配率恒为5/6,还保证了相邻两年的相同季度之间二级单元的样本拼配率恒为1/3,更保证了一级单元的样本量在轮换过程中始终不变.由此可见,样本轮换方法可以应用于中国劳动力的调查中.     

无模型隐含波动率的信息含量与定价能力——基于上证50ETF期权的实证研究

本文从上证50ETF期权价格中提取无模型隐含波动率并检验其信息含量,基于随机折现因子理论推导波动率风险的系统性与正负性判定公式,从波动率风险溢酬和相关性两方面验证波动率是否为系统性风险,进而基于A股市场的个股数据检验波动率风险在股票截面收益上的定价能力。研究结果表明：无模型隐含波动率包含BS隐含波动率中的所有信息和历史波动率中的大部分信息,是未来已实现波动率的有效估计;市场波动率为系统性风险因子且存在显著为负的风险溢酬;组合分析表明,对市场波动率暴露较大的股票组合在未来的收益较低,且暴露最大与最小股票组合的收益率之差显著为负,该结论在控制经典风险因子和改变交易策略之后依然稳健;Fama-MacBeth两步法结果表明波动率风险被定价且风险价格显著为负。