实物期权价值的蒙特卡洛模拟研究

一、项目投资的传统决策方法--净现值法(NPV) 传统的项目投资决策方法主要是指净现值法(NPV),其基本思路是通过对项目预期产生的各期净现金流的贴现值总和与起初投资成本之差即净现值的分析来决定投资与否.简单的说,当项目的净现值为正时应该投资,净现值为负时便拒绝投资.NPV有两个难以解决的问题:预期的现金流量难以把握和合理的贴现率难以确定.另外,NPV法还有一个很大的缺陷就是它忽略了项目投资过程中不确定性带来价值,往往低估投资项目的价值,致使经营者失去了很多好的投资机会.投资项目的实物期权评估方法将不确定性考虑到项目投资决策过程中,能够更加准确的评估项目的价值越来越受到理论界和实务界的关注.     

基于灰靶的投资项目多目标评价与选优

在贫信息、少数据的不确定环境下,对涉及到多目标的投资方案的评价与选优,传统的投资决策评价方法如净现值、现值指数、内部收益率及投资回收期等方法可能不再有效.基于这种考虑,本文运用灰靶模型,对少数据、贫信息的不确定环境下的多目标的投资决策问题作一系统探讨,为少数据、贫信息的不确定环境下的多目标的投资决策及相关问题提供一个一般化的分析思路.     

期权理论在资本投资决策中的应用

传统投资决策方法的缺陷国外经济学家对资本投资决策进行了长期研究,形成了系统的投资决策理论和方法。传统的资本投资决策方法就是用折扣现金流的方法计算投资项目的净现值(NPV)。所谓净现值就是项目的预期未来现金流入的现值与预期未来现金流出的现值之间的差额。所有未来现金流入流出都要按预定贴现率折算为它们的现值,然后计算它们之间的差额。如果净现值大于零就实施投资。这种方法由于计算简便,得到的结果直观,便于在不同的投资项目之间进行比较,同时又不需要进行大量复杂的计算,在投资决策中一直占据着主导地位。但这种方法在实际…     

投资决策中的非线性敏感性分析

通过理论分析和一实例探讨了非线性敏感性分析中,相对测定法和绝对测定法的适用范围,得到结论,相对测定法更适用于局部敏感性分析,而绝对测定法则适用于全局敏感性分析.此外,对常规项目而言,净现值敏感性分析和内部收益率敏感性分析的结论是一致的,所以在实际应用中,可采用计算更简便的净现值作评价指标.     

包含商务网的组合项目最优投资时机选择

文章在传统净现值法和内部收益率(IRR)等方法的基础上,借助实物期权理论,提出评估组合项目中建立商务网的最优投资时机选择模型、传统销售渠道的退出时机选择模型以及从投资商务网到放弃传统销售渠道之间需等待的时间模型。最后通过案例验证公式在组合项目投资中的应用。     

经济指标在互斥方案间比较判断时的缺陷与改进

对于不同投资额的互斥投资方案,常以其投资差额(即所谓的增额投资)的经济性来判断其优劣。动态增额投资指标(增额投资净现值与增额投资内部收益率)判断方法就是将一个投资方案比另一个投资方案多投资部分与由此带来的收益变化额进行比较,借助于基准收益率以决定方案之间相对优劣的判断方法。其主导思想是考察两投资方案间的“增额投资”的经济性。如果增额投资部分判断可行,则值得在较小投资方案的基础上增加此部分投资,即投资大的方案较优;否则就不值得增加投资,即投资小的方案较优。     

基于遗传算法的创业投资实物期权评价模型

传统创业投资评价定量方法主要包括内部收益率法、净现值法和回收期法等,这些分析方法为投资决策提供了量化的依据.但由于它们的一些假设忽略了投资环境的不确定性和管理灵活性等许多重要的现实影响因素而在实际应用中较难发挥作用,随着金融创新理论的发展,实物期权方法弥补了传统创业投资定量评价方法的局限性.但是,由于创业投资具有不确定性,复杂性,高风险性,阶段性等特点,实物期权法仍无法有效评价由于技术不确定性以及技术不确定性和市场不确定性之间相互作用对于创业投资评价的影响.因此,本文尝试采用遗传算法改进实物期权评价法,旨在提高创业投资评价的科学性和准确性.     

资本预算决策中估测现金流的一种方法:直接法

资本预算决策又称为长期投资决策或项目投资决策,是影响公司价值的最根本性决策.在决策过程中,估测现金流是最基本、最关键和最困难的工作环节,这分别体现在:1.只有决定了两个决策变量--现金流和贴现率,才能计算出决策指标--回收期、净现值和内部收益率,据此判断所备选项目的优劣,从而做出决策.2.现金流估测得准确与否直接关系到决策的质量并影响到公司未来的可持续发展.3.资本预算决策是跨时期决策,需要估计以后各个时期的税后净现金流增量,而它是各种可预见到的现金流的总和,而每一种现金流又受多种因素的影响,如销售收入产生的现金流可能受经济政策、市场竞争度、当地文化和消费习惯、本公司的产品质量、营销策略、赊销政策等多种因素的影响.     

消费信贷费用的重构与优化

文章讨论了消费信贷合同中的费用结构问题:分析了金融机构发放贷款收益的净现值(NPV)和消费者支付贷款费用之后的内部收益率(IRR);描述了消费信贷费用的结构特征可以同时满足NPV的增长和IRR的下降.同时,通过对线性规划问题(LP)的求解,阐述了消费信贷费用结构的最优化.最后,讨论了消费信贷初始融资费用的融资问题.     

净现值法、现值指数法与内含报酬率法的应用比较分析

在考虑货币时间价值的情况下 ,评价投资效益的方法主要有净现值法、现值指数法和内含报酬率法。本文试通过净现值法、现值指数法与内含报酬率法的应用来进行三种方法的比较分析 ,并指出三种方法在应用中存在的主要问题。一、三种方法的应用净现值法是一种贴现比较分析法 ,就是用投资方案的未来现金流入的现值和现金流出的现值比较 ,以说明在考虑货币时间价值的条件下 ,未来收益是否超过所付出的代价。净现值如果为负数 ,则说明未来收益不能抵补原投资额 ,方案不可行。净现值为正数 ,则说明方案可行。如果有多个备选方案进行比较 ,那么净现值…     

人力资本投资的社会收益估算

人力资本的社会收益是各国政治家、经济学家和发展战略家都十分关注的问题,但由于人力资本的不可触摸性、投资和收益的长期性,及其数据支撑的缺乏性,我国并未对此问题展开卓有成效的实证研究。本文从人力资本价值估算的成本法和收入法寻找到新的数据来源支撑人力资本社会收益估算,并将内部收益率法和净现值结合,修正了内部收益率法,提出了"差分回报"计算人力资本社会收益的方法。估算了1995-2009年全国及代表性省份的人力资本收益总额及其收益率水平。结果表明,15年来全国及各省份人力资本投资收益额只有小幅增长,而收益率则呈下降趋势,全国及代表省份人力资本投资收益额与GDP之比的下降幅度更为显著。     

实物期权法在投资项目决策中的应用研究

以净现值法为代表的传统投资决策方法已不适应外部环境的快速变化,越来越难以正确评价投资机会的真实价值。针对传统方法在项目投资决策应用中的缺陷,展开用实物期权理论来修正传统项目投资决策方法的研究,并对企业应用实物期权法提出了一些建议:正确认识外部环境的不确定性,将实物期权法恰当应用到投资项目决策中,培养管理者认识、分析和处理风险的能力,根据项目的不确定性以及企业资源能力基础选择不同的投资决策方法。     

内部收益率的修正及比较

内部收益率作为企业投资或工程项目重要的动态经济评价指标,存在某些不合理之处。文章分析了内部收益率的隐含再投资收益率和潜在多解两大缺陷,结合现有的内部收益率修正方法,提出了修正外部收益率,进一步对比分析了各种内部收益率修正方法,得出了各种修正内部收益率的大小关系,发现内部收益率和各种修正内部收益率在评价单个项目时具有一致性。     

投资项目内部收益率的估计方法

投资项目内部收益率的计算是一个较复杂的问题,本文通过严谨的推理,设计出一个简单而有效的内部收益率的估计和计算方法.     

统计方法在证券投资风险分析中的应用

文章探讨了对证券投资的收益率和风险进行估计的一般方法:通过分析收益率与风险存在着线性相关关系,得出了高收益必然伴随着高风险的结论;求出一种证券的收益率与整个证券市场收益率的线性回归直线,为投资者进行风险分析奠定了基础;探讨了通过组合证券投资的途径降低投资风险的一般方法。     

个人教育投资的收益率与内部回收贴现率测算方法

文章研究的切入点是个人教育投资的收益率与内部回收贴现率这两个指标的测算方法,我们通过引用三个模型来研究这两个指标的测算方法,并且在研究的过程中对这两个指标做出明确的区分,最后通过三个模型的具体分析过程来验证这两个指标的测算方法。     

基于实物期权的房地产投资决策方法

一、引言 一直以来NPV(Net Present Value)法是标准的房地产投资项目决策方法,NPV等于项目未来产生的现金流的贴现值减去项目投资额的现值,当项目的NPV为正值时项目可行.NPV法隐含了三个前提假设:①决策具有刚性,即决策者只有两种选择,立即投资或者拒绝该项目,以后也不再投资该项目.②未来现金流具有可预测性.⑧项目所有的不确定性都已经通过折现率(或资本机会成本)予以反映.     

固定资产更新决策方法探讨

固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧的固定资产，用新的资产更换或用先进的技术对原有设备进行局部改造。固定资产的更新决策主要研究两个问题：一是决策是否更新，二是决策采用什么样的更新方式。目前的更新决策方法中存在着一些问题，缺乏严密性、科学性，下面仅就是否更新一题加以探讨。更新决策不同于一般的投资决策，一般来说，设备更换不影响企业的生产能力，不增加企业的收入。更新决策的现金流量大多是现金流出，既使有少量的残值变价收入，也属于支出的抵庆，而非实质上的收入增加。这样，如果采用净现值法、现值指数…     

民营企业投资风险的统计度量与分析

中国民营企业普遍存在着寿命短暂、难以长大等问题,一个重要的原因在于民营企业投资失误较多,决策不科学,在投资风险的预测、度量、分析、控制上出了问题.因此,在传统的统计学方法计量投资项目的风险大小的基础上,指出了传统净现值法的一些缺陷,给出了较为科学的风险调整贴现率法和肯定当量法,从而使企业能作出更加合理的投资决策.     

具有熵约束的均值-绝对偏差模糊投资组合优化

在实际投资过程中,有许多模糊因素影响投资决策.文章针对资产收益率为模糊数的投资组合决策问题,用绝对偏差和比例熵度量投资组合的风险和分散化程度,提出了具有熵约束的均值-绝对偏差投资组合优化模型,利用加权极大—极小模糊目标规划方法,将双目标规划问题转化为单目标规划问题,并运用旋转算法结合序列规划法进行求解.最后,通过实证研究比较了不同熵的取值对投资决策的影响.