中间汇率制度与金融脆弱性的关系及其启示--兼论我国汇率制度的选择

近年来,与国际上汇率制度选择的现实相适应,理论界提出了中间汇率制度消失论.本文通过实证研究论证中间汇率制度确实存在消失的趋势,从道德风险理论、噪声交易理论、"可核验性"及政府两难四个方面探讨了它与金融脆弱性之间的关系,并对我国汇率制度选择提供启示.     

我国汇率制度的选择

在中国逐步走向开放经济,经济体制转轨的背景下,现行的盯住汇率制度降低了货币政策的独立性,制约了利率市场化改革的进程,减弱了应对外部冲击的能力,进一步增强了外汇储备的内生性和汇率风险.我国现实经济条件决定了人民币汇率制度改革的方向是建立汇率目标区制度.汇率目标区制度的设计符合中国金融市场渐进式的开放路径,选择汇率目标区可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性.因此,需要构建合理的人民币汇率目标区体系,并进行相应配套政策措施的改革.     

发展中国家和地区汇率制度的次佳选择

选择合理的汇率制度 ,对于发展中国家和地区的经济增长具有重要的现实意义。历史上 ,由于绝大多数发展中国家和地区在国际分工体系中的从属地位和自身经济发展的滞后 ,在国际货币体系中居于次要、被动的地位。二战后 ,特别是布雷顿森林体系崩溃以来 ,随着国际主要货币汇率短期易变性的增加和中长期定值的错位 ,使得发展中国家和地区在汇率制度的选择上处于两难境地。在开放经济条件下 ,发展中国家和地区汇率制度安排的次佳选择是 :有汇率波动区间管理的可调整的一篮子货币钉住制     

汇率制度选择陷阱与东亚金融危机

依据实物经济和货币经济对外开放度的不同及其组合，导出汇率制度陷阱概念，并以东亚各国长期实行隐性钉住汇率制为例，分析了从固定走向浮动的过程中“过度陷阱化”和应对失误可能产生的严重后果。最后探讨了陷阱存在的实质，指出汇率制度选择要实现陷阱跳跃亟需制度创新。     

汇率制度选择陷阱与东亚金融危机

依据实物经济和货币经济对外开放度的不同及其组合 ,导出汇率制度陷阱概念 ,并以东亚各国长期实行隐性钉住汇率制为例 ,分析了从固定走向浮动的过程中“过度陷阱化”和应对失误可能产生的严重后果。最后探讨了陷阱存在的实质 ,指出汇率制度选择要实现陷阱跳跃亟需制度创新     

金融危机与汇率制度的选择

经济全球化是一把“双刃剑”,它在促进世界经济发展的同时 ,也带来了国际金融动荡 ,致使金融危机频频发生。本文在对发生金融危机和未发生金融危机的东南亚国家和地区汇率制度选择进行实证分析的基础上 ,指出汇率及其制度安排与一国 (或地区 )的经济金融安全高度相关 ,应随着国内外经济形势的变化而调整 ,汇率制度的可持续性及其对金融危机的防范能力应成为判断一国 (或地区 )汇率制度选择是否适当的重要标准     

新加坡汇率制度分析及其前景

新加坡是一个小型开放的经济体，它采用有管理的浮动汇率制作为货币政策的中心。本文分析了新加坡汇率制度的历史演变、制度框架以及发展前景，着重分析了新加坡有管理的浮动汇率制的基本框架、运行机制、现实基础、利弊以及实际运行效果。     

金融发展水平对汇率制度的选择效应分析

汇率制度的安排对一国经济发展与金融安全具有极其重要的作用，不同的金融发展水平影响一国汇率制度的选择。从理论上论证在金融约束阶段钉住汇率制是有效的，而在金融自由化阶段浮动汇率制会取得正的经济效益。以金融发展水平作为关键解释变量，结合其他宏观经济变量，构建计量模型。计量结果显示，金融发展水平与汇率制度弹性呈现正相关关系。在当前我国金融基础设施尚不完善之际，人民币汇率制度应在钉住汇率框架内逐渐增加灵活性，待金融自由化条件成熟，再将之变迁至浮动汇率制。     

汇率制度选择中的政府言行分析

在汇率制度的选择和运行中,一国政府宣示的汇率制度和实际执行的制度、政策往往不相符合,即政府"所言"和"所行"有出入。在综合利用现有的汇率制度实际分类数据库和IMF名义分类数据库的基础上,分析了汇率制度选择中政府言行偏离的程度和方向,并对反映政府言行不一的两个理论概念"害怕浮动"、"害怕钉住"进行了梳理和辨析。最后,对人民币汇率制度改革进程中的政府言行进行了实证研究。人民币汇率也存在"害怕浮动",这是在国际金融危机背景下产生的,这与大多数新兴市场经济国家的"害怕浮动"截然不同,人民币汇率"害怕浮动"有助于纾解国际金融危机。     

均衡汇率理论和政策新框架的再探索

人民币汇率水平问题已成为国内外关注的焦点。人民币汇率水平屡有争议的原因之一是缺乏一个基于国情的汇率政策理论框架。本文从汇率既有比价属性又有杠杆属性出发,先以汇率和物价建立了一个基本模型,然后建立了汇率和以劳动生产率为代表的全要素生产率之间的关系,最后通过汇率变动与外延经济增长和内涵经济增长相互关系的分析,初步构建了一个人民币长期均衡汇率的理论框架。本文的许多观点、分析、结论还有待进一步的实证和社会调查数据的支持。     

试论现阶段我国汇率制度的选择

根据现阶段我国的宏观经济形势,当前经济政策的主要目标是维持和扩张总需求,在政策措施上,应考虑适用汇率政策.本文通过在现有几种汇率制度对现阶段我国是否适用的分析,得出管理浮动汇率制度对现阶段我国适用.     

我国产业结构对汇率制度选择的影响

我们通过对我国产业结构和主导产业的分析,引申出我国出口产品在发达市场国家中的竞争性地位和发达国家对我国进口产品在我国市场上的近似垄断性的地位,进而认为,在我国汇率制度选择上,理应实行非自由浮动的汇率制度,而且是一个长期策略.     

博弈—升值压力下的人民币汇率政策选择

自1997年金融危机爆发后,人民币汇率政策的制定经历了两个相对重要的时期:一个是亚洲金融危机时期;一个是自2002年底以来全球面临通货紧缩压力之时.这两次人民币汇率政策选择过程,也是中国货币当局与美国、日本等经济大国的国际博弈过程.本文通过对上述两个时期的博弈分析,建立了相应的数学抽象分析模型,探索人民币汇率制度的改革方向.     

经济、金融全球化背景下的人民币汇率制度选择与调整趋势

自布雷顿森林体系崩溃后 ,世界范围内的金融危机频频发生 ,尤其是东南亚金融危机都与汇率制度的安排密切相关 ,从而使得汇率制度的选择问题成为各国所需面对的极其重要的问题。随着中国成为世贸组织的新成员 ,中国经济融入全球经济一体化的广度和深度在不断加深 ,金融业对外开放将进一步扩大 ,将在更深的程度上参与经济、金融全球化过程。为此 ,本文拟探讨在此经济、金融全球化背景下现行人民币汇率制度所面临的挑战以及今后的选择趋势。     

发展中国家汇率制度的选择：东南亚金融危机引发的 …

本文通过分析各国汇率制度的安排和汇率制度对东南亚国家经济的影响 ,从汇率制度同一国经济发展水平的密切关系入手 ,提出了发展中国家在钉住汇率制下的汇率调整及走向浮动汇率制的时机选择     

对转轨国家汇率制度选择的分析

基于制度因素的视角考察转轨国家制度变迁对汇率制度选择的影响,着重探讨汇率制度在经济转轨的进程中与通货膨胀、经济绩效、金融危机和中央银行货币政策独立性等的关系,得出的结论是,转轨国家合意汇率制度选择的关键在于制度。     

发展中国家货币贬值效应分析：兼论人民币汇率政策的选择

货币贬值是一种汇率政策.它对相对价格、贸易收支、投资与支出、货币供给与需求、资本流动和外汇市场都有影响;从我国国情看,人民币短期内的贬值是不可取的,因为它对增加出口、经济发展战略等的作用有限.     

入世后我国人民币汇率与汇率政策取向

加入世贸组织将减弱中国政府对外汇市场的干预程度 ,有效地扩大人民币汇率形成的市场基础 ,从而使人民币汇率更趋合理。为此 ,我国的人民币汇率应由过去钉住于美元转为钉住于包括美元在内的一揽子货币 ,这样才更有利于我国应对国际金融市场的起伏动荡 ,并确保我国对美元区、日元区和欧元区整体经济贸易关系的相对稳定 ;而且 ,在当前我国国际收支状况良好而宏观经济环境又十分稳定的条件下 ,改革现行钉住美元制度的时机已经成熟。     

汇率制度改革改善了人民币汇率的失调程度吗?

人民币汇率制度改革是否在一定程度上已经改善了人民币汇率的失调程度?为此,本文首先构建人民币实际均衡汇率模型,然后对人民币实际汇率的失调程度进行测算。研究结果显示,汇改之前我国采取的严格管理的浮动汇率制度对调整实际汇率使之趋近于均衡汇率有较大的约束,由此造成汇率一定程度的失调,而2005年及2010年的汇改使得人民币汇率的失调状况慢慢得到缓解,为人民币汇率调整到均衡汇率附近提供了一个良好的基础。     

从拉丁美洲金融危机看汇率制度的发展

墨西哥、巴西、阿根廷等拉丁美洲发展中国家相继陷入全球瞩目的金融危机。这些事件远远超出了金融危机的范畴 ,体现为货币危机、金融危机 ,甚至从深层次上讲是经济危机和社会危机。货币危机无疑是诸种危机的导火索 ,而汇率制度的危机则是多米诺效应中倒下的第一块骨牌。从拉丁美洲金融危机 ,可以看出浮动汇率制度是未来的发展趋势以及对我国汇率制度的启示。