期权与可转换债券投资

期权，又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。提到期权，人们都知道它是一种衍生金融工具。同远期和期货等其他衍生金融工具一样，期权也是为满足规避金融风险的需要而产生的。期权和期货，通过事先锁定未来某一日期的交易价格，可以有效地规避市场价格朝不利方向变动所带来的风险，但同时却也失去了价格朝有利方向变动可能带来的好处。期权则既可以回避价格不利变动的风险，又可以保留价格有利变动的好处。正是由于这个原因，自1973年4月由美国芝加哥期权交易所(CB…     

风险项目投资价值评估的实物期权方法

一、风险投资项目的期权特性 期权是赋予持有者在未来某一时刻买进或卖出某种资产的权利,相应地称之为看涨期权或看跌期权,这种资产为标的资产.实物期权是把非金融资产当作标的资产的一类期权,此时期权的交割不是决定是否买进或卖出资产,而是对是否进行项目投资作出评价.     

ESO在我国的实施瓶颈

经营者股票期权(简称ESO),是由公司企业向其主要经营者提供的一种长期激励制度,通常的做法是给予企业的高级管理人员一种权利,允许他们在特定的时期内,按照某一预先设定的价格(所谓的执行价格或固定的期权价格)购买一定份额的公司股票.这种权利不能转让,但所购股票可以在市场上出售.行使期权时,享有期权者只需支付期权价格,而不管当日股票的交易价格是多少,就可以得到期权项下的股票.若享有期权者在行使期权时想立即兑现获利,可以直接卖出其期权项下的股票得到现金差额而不必一定要有一个持有股票的过程.当然,若享有期权者愿意继续持有股票,那也是他的权利,他可以在他认为时机成熟的时候再出售股票.股票期权实质上是一种受益权,也就是享有期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利.     

“两得宝”与“期权宝”--外汇理财新招

期权交易作为金融衍生产品中最有效的避险工具之一,在2001年的全球交易合约达26亿张,是同期期货交易的1.36倍。如果说国际上期权市场的蓬勃发展是别人家的葡萄,那今天这诱人的葡萄已栽进你我的果园。2002年12月12日,中国银行上海分行在中国人民银行的批准下,已率先推出个人外汇期权交易“两得宝”,并于2003年4月28日推出其升级产品“期权宝”,打响了中国期权交易的第一枪。简单的说,期权交易就是一种权利的买卖。在交易中,权利的买方有权在未来一定时间内以敲定价格(即协定价格)买卖某种资产,同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约;而权利…     

国内外经理股票期权的运行模式比较

经理股票期权指的是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度,它赋于经理人员一种权力,即可以在一定的时间以事先约定的价格购买一定数量的公司股票.随着从传统计划经济体制向现代市场经济体制的转变,我国经营者报酬创新的一个重要发展方向,就是要将股票价格及利润同时写进激励合同,并进一步构建以经理股票期权为重要内容的报酬激励体系.     

实物期权分析方法在企业投资项目决策中的应用

一、企业投资项目的实物期权概念 实物期权是从金融期权演变而来的,属于广义期权的范畴.所谓实物期权,是以期权概念定义的实物资产的选择权,是指企业进行长期投资决策时拥有的、能根据决策时尚不确定的因素而改变投资行为的权利,而不是义务.这种改变行为的权利在管理上表现为灵活性.在实物期权的有效期内,投资者拥有根据新信息推迟或提前、扩大或缩小、进入或放弃投资的选择权.     

美式期权定价的最小二乘蒙特卡洛摸拟方法

由于美式期权允许期权持有人在期权到期日之前的任何时刻执行期权,我们无法用经典的Black-Scholes公式为其定价,所以,对美式期权的定价通常只能采用数值分析的方法.常用的期权定价数值方法有三类,包括二项式方法、有限差分方法和蒙特卡洛模拟方法.其中,二项式方法和有限差分方法采用逆向求解的方法,可以用于为美式期权定价.但是,这两种方法均不适合处理具有多个标的资产的期权定价问题.     

民营科技企业股票期权计划的期间安排设计

股票期权是现代企业中剩余索取权的一种制度安排,是企业所有者向其经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股票的权利.行权之前,股票期权的持有者没有任何现金收益;行权之后,其收益为行权价与行权日股票市价的差价同所持有期权股票数的乘积.而当股票期权的持有者选择出售所持有的期权股票时,其所获得的增值收益由出售日股票的市价决定.     

可转换债券融资市场新宠

可转换债券是一种以企业债券为载体，规定在一定时期（转换期）内，按照约定的价格（转换价格）转换成企业普通股票的，具有期权性质的金融衍生工具。自国务院证券委，９７年３月发布《可转换公司债券管理暂行办法》，随后试点发行４０亿额度以来，这一国际市场成熟的融资...     

跳跃-扩散型金融市场中股票期权的定价

跳跃-扩散型金融市场与期权定价公式 假设金融市场中有三种资产(或称为证券)在时间[0,T]内连续交易.其中的一种资产称为债券,其在时刻t的价格S0(t)满足:     

谈股票期权的会计处理

股票期权是公司赋予合约买方在一定时间内,以一定价格购买一定数量特定股票的权利的衍生金融工具。它强调的是权利而不是义务,即若公司经营状况良好,股价上涨,持有该权利者就可以在规定的期限内以股票期权的行     

上市公司实施经理股票期权的理论与实践分析

哈佛管理学经典告诉我们 ,公司能够长盛不衰有两个共同特点 :一是高级管理人员具有长期战略眼光 ;二是高层管理班子具有稳定性。要达到这两个目标 ,上市公司必须有一套行之有效的长期激励机制。经理股票期权（ＥｘｅｃｕｔｉｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎｓ简称ＥＳＯ）就是这样一种对经理层的长期激励机制 ,其目的是为了促进公司高层管理人员更加关心股票将来的增值 ,从而关心企业的长期发展。一、上市公司经理股票期权的理论基础经理股票期权（ＥＳＯ）是指公司经股东大会同意 ,给予公司高级管理人员在一定期限内以某一约定的价格（即股票期…     

Black-Scholes期权定价公式的探讨

一、Merton-Black-Scholes的期权定价理论简介 Merton-Black-Scholes的期权定价公式的前提假设是有效市场假说,从而假定金融资产是随机游走的,市场对任何有关资产价格的新信息反映灵敏.且市场过去的历史都已反映在现在的股价里了,将来的股价只与现在的股价有关而与过去无关,这也就是假设股价服从马尔可夫链(这里以股票价格为例说明,同样也适用于其他金融资产).     

基于蒙特卡罗模拟的动态风险管理

文章基于期权交易的真实策略,分析期权价值的路径趋势,并通过蒙特卡罗模拟,从内在价值、时间价值和外在波动率这三个角度来分析期权临近到期日的价值走势.实证结果显示,期权的内在价值和时间价值并非完全无关,随着期权到期日的临近,期权的内在价值和时间价值都会减少;外在波动率和杠杆率都会放大,因此不建议将期权持有至临近到期日.此外,期权市场一个月隐含波动率与历史波动率的比较检验也验证了以上观点.     

基于Copula的极大和极小期权定价

本文探讨了Copula在多资产期权定价方面的运用,并具体地研究了Copula函数与极大和极小欧式期权价格的关系,给出了该种期权价格的表达式.     

几何分数布朗运动交换期权的保险精算定价

本文主要用公平保费的原理在没有任何市场假设的条件下,研究了标的资产服从几何分数布朗运动的交换期权在有效期内支付与不支付红利两种情形下的定价公式,并说明了分数布朗运动下的欧式交换期权是标准欧式期权、参数为H的欧式期权及标准的欧式交换期权的推广。     

波动率不确定模型在外汇期权定价中的应用

波动率是刻画资产风险的重要指标,也是投资者决策的重要依据。给出汇率波率的合理刻画也是为外汇衍生产品合理定价的前提。文章将M.Avellaneda（1995）提出的波动率不确定性思想引入外汇期权定价研究中,此模型只假定波动率在某个范围内波动而不对其统计性质做任何假定。文中用几何G布朗运动描述汇率波动,给出外汇期权价格区间,并得出此种方法得到的价格区间要比M.Avellaneda（1995）得到的价格区间小。     

非风险中性的期权定价

本文应用小波分析等数据分析的方法,对具体的原生资产的价格走势,进行具体的分析,进而得到原生资产的价格演化模型和非风险中性的测度,得出衍生资产(期权)的价格,并与实际的期权内在价值以及Black-Scholes模型得到的结果进行了比较.     

随机波动率情形下期权定价的解析解

本文研究了标的资产价格的波动率为随机过程的模型,利用期权定价的鞅方法,得出了欧式期权价格的解析解,推广了B-S模型。     

基于跳扩散模型的二叉树方法中的鞅测度讨论

文章假定标的资产服从跳-扩散过程,讨论了欧式期权定价模型的数值近似方法——二叉树结构的鞅测度的确定和选择;证明了在二叉树的指数效用鞅测度下计算的欧式期权价格将逼近于跳扩散模型在最小熵鞅测度下计算的期权价格。