企业生命周期、股权结构与企业价值——来自制造业上市公司的实证检验

以制造业上市公司为样本,从企业生命周期视角考察了股权结构安排及其对企业价值的影响.结果显示,上市公司股权结构安排随生命周期动态变化;股权集中度及制衡度对企业价值的影响存在生命周期的状态依存性,成长期和衰退期股权集中有利于企业价值的增加,成熟期股权集中与企业价值存在显著倒U型曲线关系,然而被西方推崇的股权制衡正向作用未得到充分证实.因此,应当重视中国情境下股权结构随生命周期演变的动态构建.     

专用性资产、生命周期与企业价值——基于2013—2019年中国A股上市公司样本的分析

专用性资产赋予企业异质化特征和产品竞争优势,并带来"持续租金",有利于企业价值提升;然而专用性资产的增加也会导致交易成本增加,过多的专用性资产投资可能使交易成本的增加超过获取的"持续租金",进而抑制企业价值的提升.在生命周期的成长期,企业需要进行大量的专用性投资来形成竞争优势和拓展市场,专用性资产占比的提高会促进企业价...     

金融资产产权特征与公允价值会计

金融资产产权特征为风险性、流动性和利益延伸性,这三特征相互作用,造成了金融资产产权的虚拟性。由于存在信息不对称,金融资产顺周期效应是每个投资者在有限信息的基础上做出的理性决策的整体非理性结果。而公允价值会计是金融资产产权的重要界定手段,起着界定和保护金融资产产权的重要功能。在金融资产顺周期效应的形成过程中,公允价值会计一方面起到了界定金融资产产权的作用,另一方面其所提供的会计信息又具有加剧顺周期效应的经济后果。为缓解顺周期效应,应完善公允价值会计的产权保护功能,明确界定公允价值层次,减少信息不对称。     

企业社会责任与企业生命周期关系论

企业行使社会责任的前提是企业的可持续发展.企业在整个生命周期中,处在不同的发展阶段,对社会责任的理解以及履行能力是不同的.企业承担社会责任是一个渐进的过程,理性的企业应该树立战略性的社会责任观,并通过行使企业社会责任来获得更多的优势资源支持,主动融入社会核心价值体系,延长自身的生命周期.     

企业生命周期理论辨析

现有企业生命周期理论有其局限性 ,它忽视了两种类型的企业 :一种寿命极短 ,没有典型的生命周期 ,代表着企业的大多数 ;另一种是可持续发展的企业 ,存在多个经营周期 ,老化特征并不明显。企业并不存在固定的生命周期 ,在一定技术条件下 ,其生命周期是可以改变甚至消失的     

退休冲击、信息获取与中国家庭金融资产配置效率——兼论老龄化背景下家庭的养老选择

伴随着老龄化进程的不断推进,我国的退休人口数量呈日趋增长之势,而家庭资产是否能合理配置以及资产回报率的高低将直接关系到未来的养老安全。基于此,利用CHFS微观调查数据库,细致考察了个体退休对家庭金融资产配置效率的影响及内在作用机理。结果显示,退休将显著提高家庭金融资产配置的效率,这一效应主要通过便利信息获取发挥作用,具体表现为增加信息关注、促进社会互动与提高金融知识水平。异质性分析结果表明,退休主要通过增加存款类低收益资产与债券类固收资产的持有而提升家庭资产配置效率;对于低债务杠杆家庭、城镇家庭以及高收入家庭,退休对家庭金融资产配置效率的促进作用更大。进一步的讨论发现,金融资产配置效率的提高有助于家庭养老方式的升级,即退休人群不再单纯依赖子女与社会的传统养老方式,而是更倾向于选择自行投资和购买商业养老保险进行养老,这更有利于保障未来的养老安全。     

企业生命周期与股权激励探析

股权激励制度本质上是一种市场化程度较高、比较有效和持久的促进企业长期健康发展的最佳薪酬机制,但目前我国一些企业在实施过程中存在很多问题.究其原因,一方面与中国资本市场不成熟有关,另一方面也与股权激励没有与企业生命周期相联系有关.因此,股权激励方案的制定应根据企业生命周期各阶段的特点来进行.     

企业集团特征、内部资本配置与成员企业价值

以2001-2005年760家具有集团背景的上市公司为样本,依据集团所有权性质、控制权结构、规模及外部环境特征划分企业集团组织类型,以此为基础,研究集团化经营的不同组织形式下内部资本配置与成员企业价值之间的关系.     

可持续发展与金融法之价值调适

可持续发展理念因人类与环境关系的逐渐恶化而产生,可持续发展战略的实施熏将给人类社会带来巨大的变化,也会引起一场法律变革。今后,所有的立法均应把“保障可持续发展”作为立法的宗旨和指导思想,同时要按可持续发展的要求对现行法律法规进行重新评价和修改,将生态保护要求和可持续发展的思想融入各个法律部门之中。作为以现代经济核心——金融为调整对象的金融法律制度也要向着与环境保护相协调的方向转化,全面贯彻可持续发展的思想,即要使可持续发展的要求充分渗透于金融秩序、金融效率、金融公平等金融法的基本价值观之中。     

所有权和控制权的分离:治理效率、公司价值与股利分配

股东持股模式的不同造成公司股权结构的差异,其中的一个重要特征是,所有权与控制权的分离。利用2003-2010上市公司数据,本文从治理效率、市场价值和股利分配等角度对公司所有权和控制权的分离进行了系统考察。研究发现,当控股股东的所有权较低而控制权较高时,公司治理的效率下降,表现为公司业绩变差时不能及时更换不称职高管,并减弱了高管薪酬与公司业绩的敏感性。进一步的分析显示,由于与其他小股东的代理冲突严重,所有权与控制权相分离公司的市场价值较低。最后,鉴于控股股东在公司的剩余收益较小,所有权与控制权分离公司倾向于发放更少的股利。     

金融中介、代理投资与资产泡沫

随着金融市场的发展,越来越多的投资者通过机构投资者等金融中介的代理投资间接参与金融市场。投资者和金融中介之间的委托代理问题以及由此产生的风险转嫁倾向使得金融中介的投资决策并不总是以投资者的利益最大化为目标。本文通过模型分析,证明了金融中介的风险转移倾向容易导致风险资产的均衡价格偏离其基础价值,引起资产泡沫的产生。     

价值与资源配置——马克思主义经济学与西方经济学的理论对接

价值论作为经济学理论的基石,是任何一种经济理论学说都绕不开的,同时,经济学的任务又要求从资源配置角度研究价值问题。因此,在劳动价值论的基础之上,研究价值与资源配置的关系,特别是研究如何将马克思主义经济学的基本原则与西方经济学的科学方法实施有效的对接,是当前经济学理论研究的重要课题。     

中国上市公司对外担保与财务困境研究

我国上市公司对外担保引致财务困境问题不容忽视。从我国对外担保法规不健全、公司治理结构弱化、银行等金融机构监管不力以及融资渠道狭窄等角度,可以看出上市公司对外担保引致财务困境的必然性。我们选取了1998—2003年被ST的所有公司中存在对外担保情况的106家公司及匹配的106家非财务困境公司作为样本,运用逻辑回归方法,通过实证检验得出结论:公司对外担保与其财务困境显著相关。     

多元化与企业价值:一个文献综述

本文对多元化相关领域(包括多元化动机的理论解释、多元化的好处与成本、多元化与企业价值的关系等)的文献进行了较为系统的综述,并在述评国内研究现状的基础上,对我国多元化主题的后续研究进行了展望.     

论公司控制权的有效配置

在以市场经济为导向的股权分置改革和企业文化变迁中,中国企业的公司治理与理财将面临新的问题。特别是股权分置改革全面推开后,控制权市场将发生很大的变化。探索控制权的科学安排与有效配置,对于实现社会资源的配置优化并提升公司绩效具有重要意义。     

我国新型国有金融资产管理模式研究

目前,国有金融资产管理存在一系列的问题,虽然财政部已经明确作为国有金融资产的“东家”,汇金公司也早就成立,但并不能解决当前国有金融资产管理与经营所面临的全部现实问题。从深层次探究,决策当局应该克服“决策忧郁”,成立“金融国资委”这样一个组织实体,并配合以切实可行的管理经营机制,专门管理国有金融资产。     

浅析企业集团财务管理模式

企业集团传统的财务管理模式无论集权式或分权式管理都会给企业集团造成较大的管理风险。在现代计算机网络信息技术高速发展的今天,通过使用集中式财务软件、建立资金结算中心、实行全面质量管理、强化内部审计等措施引入集中式财务管理模式,是必要的也是可行的。     

公司治理与企业绩效——基于中国经验的社会学分析

基于676家上市公司1997—2007年间的面板数据及对上市公司高管、独立董事、基金经理和证券分析师等的深度访谈资料,分析公司治理和企业绩效之间的关系,揭示在中国制度背景下与代理理论的预测颇为不同的公司治理与企业绩效的关系模式。而所谓最佳公司治理做法是在特定社会、政治、文化等制度环境下各种复杂社会力量和利益群体进行建构的结果,其作用的发挥很大程度上取决于是否契合所在的制度环境,并不存在普适的最佳公司治理模式。基于中国经验的社会学实证研究,为解构这一世界性公司治理迷思提供了新视角和证据。