MBO融资方式研究

融资困难是制约我国MBO健康发展的关键问题,而融资方式的缺陷又是造成融资困难的重要原因.本文针对管理层以企业的资产或产权为抵押向金融机构债务融资方式的缺陷,提出了"企业家价值保险合同抵押贷款"债务融资方式,为有效解决MBO融资问题提供了新的思路.     

MBO热:主体分析、必备基础与现实约束

MBO过程中的各类主体行为与社会对他们(它们)的角色期待大相径庭:管理者的机会主义行为泛滥,管理者与第一债权人方双方串谋,第二债权人方赌博心理强化,目标公司和壳公司的非公平交易成为管理者掏空目标公司的工具,一些中介机构成为管理者掏空目标公司的帮办,政府处于一种对MBO过程不置可否的尴尬角色;实施MBO必须具备相应的法律基础、市场基础和社会信用基础;由于现实的种种约束,人们试图通过普遍实施MBO来改善我国国有企业的所有权结构、控制权结构和资产效率状态,是难以奏效的,当前人们必须摆脱对MBO的迷信。     

基于公司价值最大化的上市公司管理层收购(MBO)

上市公司集中了我国优势企业和优质资产 ,但在治理结构方面还存在诸多问题。本文分析了西方企业实行价值管理所产生的正效应 ,结合我国实际 ,探讨了上市公司实施价值管理的现状、管理层收购模式和效应以及提出了完善管理层收购的建议     

我国管理层收购的现状及发展前景

如何将管理层利益和公司发展紧密联系在一起已成为人们关注的话题.MBO这种企业并购模式被认为是国企深化产权变革的理想选择.本文从MBO在我国的发展现状出发,提出了从市场、法律、金融等方面制定出相应的解决办法,指出了应从行业要求、管理层经营能力、自由现金流量等方面判定适合进行MBO的企业,探讨了我国MBO的发展前景.     

简析管理层收购的来由、发展及国企的MBO现状

MBO(Management Buy-out)管理层收购管理层收购在国外得到了广泛的应用和发展,在不同的阶段表现出了不同的特点,经济学家也给出了许多不同的理论解释.2003年4月,MBO被紧急叫停,国家有关管理部门在相关法规完善之前暂停受理和批准上市公司和非上市公司的管理层收购.到2004年中,国资委再次叫停了大型国企的MBO,而对中小企业的MBO则列出了限制条件.可见,在国外广受欢迎的MBO在我国却是走的风雨飘摇.     

论价值管理在推进中国企业管理变革中的应用

价值管理是以企业价值最大化为目标的一种系统化的管理思想与方法。价值管理的集成框架结构由企业价值评估、企业战略活动、企业理财活动、企业绩效评估与激励制度要素组成。在参考文献1～4的基础上,提出企业实施价值管理应重点关注基于价值创造的企业文化建设、确定各管理层面的价值驱动控制变量、培育核心价值创造能力,建立全面预算、业绩评估与激励机制。     

管理层持股、产品市场竞争与企业价值——基于中国A股上市企业面板数据的实证分析

为检验管理层持股与产品市场竞争之间的交互关系及其对企业价值的影响,以我国A股上市企业2002-2010年面板数据为基础进行了实证分析.实证结果表明,产品市场竞争会影响Tobin's Q与管理层持股之间关系的敏感性,在考虑产品市场竞争的影响时,管理层持股对Tobin's Q的影响呈现显著的倒U形关系,转折点的管理层持股比重约为6.7％.产品市场竞争对Tobin's Q具有显著负向影响,即产品市场竞争程度加剧会破坏企业价值.此外,产品市场竞争与管理层持股对Tobin's Q的影响存在显著替代关系.     

MBO对我国企业改革的意义及目前的操作障碍

管理层收购(MBO,Management Buyout)即目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而使企业的原经营者变成了企业的所有者的一种收购行为.MBO作为一种便利的所有权转换形式和可行的融资形式兴于欧美.MBO作为降低公司代理成本和管理者机会风险成本的可行手段,可以引入国有企业改革之中,以建立起对经理人有效的激励机制.目前,在国有企业和上市公司中实施MBO仍有一些政策和法律障碍有待解决.     

目标企业价值评估方法的选择

合理的目标企业价值是兼并收购顺利进行的基础,资产评估方法是实现评定估算目标企业价值的技术手段。尽管在上市公司实践中,目标企业价值评估有多种估价方法可以选择,但是由于评估方法自身的局限性或者其他因素的影响,评估结果并不能真正反映目标企业的内在价值。因此,充分了解各种目标企业价值评估方法及评估模型的优势及局限性,恰当地选择评估方法,是目标企业价值评估的关键。     

目标企业价值评估方法的选择

合理的目标企业价值是兼并收购顺利进行的基础,资产评估方法是实现评定估算目标企业价值的技术手段。尽管在上市公司实践中,目标企业价值评估有多种估价方法可以选择．但是由于评估方法自身的局限性或者其他因素的影响,评估结果并不能真正反映目标企业的内在价值。因此．充分了解各种目标企业价值评估方法及评估模型的优势及局限性．恰当地选择评估方法,是目标企业价值评估的关键。     

中国上市公司管理层收购(MBO)绩效研究

在中国,在MBO相关的法律制度尚不健全、国有资产监管体系尚未完备、股权分置的情况还未解决等客观因素的制约下,MBO是否能优化企业资源配置效率、改善资本结构从而提高企业的经营绩效?为了回答这个问题,必须对中国所发生的MBO事件的经济后果及各种客观条件进行全面深入的实证与理论研究。本文运用统计学的因子分析法,对中国2001-2002年17家实施了MBO的上市公司的经营绩效进行了实证研究。实证分析的结果表明:上市公司的经营业绩在MBO当年和后一年有所上升,但是在MBO后二年,却出现了一定程度的下滑。因此,文章认为,在目前,由于中国MBO运行的市场环境和制度环境尚不成熟和不完善,上市公司MBO还须慎行,应采取切实可行的措施规范上市公司MBO,以使上市公司MBO后的经营绩效能稳步提升。     

关于公允价值计量属性的探析

本文针对目前会计界正在关注的新的计量属性——公允价值计量问题进行探讨,提出资产(或负债)的未来现金流量的现值是影响其公允价值的重要因素,无论从市场经济的价格机制还是从数学博弈论的观点来理解,公允价值的本质是市场参与者对交易资产(或负债)未来现金流量的现值预期,通过竞争、磨合达成一致的金额或者说经过博弈达到平衡的金额。分析了公允价值计量属性的特性、公允价值计量属性与其它计量属性的关系。     

公允价值视角下我国企业盈余管理的原因与对策

随着新准则对公允价值的引入和推行,以公允价值做为新的盈余管理工具日渐显现出来。要规范公允价值运用,防范盈余管理行为,一方面,应从内因入手,加强企业自身建设;另一方面,要从外因入手,突出政策法规约束。     

上市国家控股银行中公允价值体现的重要性研究

随着金融工具的不断创新和普遍使用,历史成本会计已经不能满足银行会计处理的需要,公允价值会计更符合目前银行业的风险管理惯例。我国于2006年2月15日发布的企业会计准则体系包括四项金融工具会计准则。统一要求企业将衍生金融工具纳入表内核算并按公允价值计量,相关公允价值变动计入当期损益或所有者权益,改变了长期以来衍生金融工具仅在表外披露的做法。这样有利于及时、充分地反映企业的衍生金融工具业务所隐含风险及其对企业财务状况和经营成果的影响。公允价值计量能更加真实公允地揭示我国上市银行的经营业绩、财务状况和风险管理信息,有利于增加市场约束和透明度,并能及早地发现和处理银行危机。     

高校目标管理的刚柔相济

在科学发展和建立和谐社会的大背景下,与时俱进地创新高校目标管理理念,构建刚柔相济的高校目标管理模式,既是高等教育大众化的强烈要求,也是高校不断完善内部治理结构的应然选择。我国高校目标管理中单向度的目标分解、科层式的目标实施和数字化的目标考核使高校目标管理的现状与其形而上的价值诉求正在渐行渐远。在高校目标管理的实践中践行刚柔相济的思想,要坚持制度融情、实施目标激励、推行人本管理和改革评价标准。     

地方高校推行目标管理的理论与实践研究

目标管理作为一种现代科学管理理论在企业中已得到广泛应用并已取得显著实效.地方高校在学校内部管理中全面推行目标管理,不仅能够提升学校的管理品质和管理效益,而且还是学校内涵发展的必然选择,是提升学校核心竞争力的有效途径,是促进学校内部管理科学化的重要手段.地方高校推行目标管理.当务之急是要抓好目标的制定、目标的实施、目标的考评和目标的反馈四项工作.     

我国企业实施管理层收购融资问题研究

融资是管理层收购的重要环节之一,目前我国MBO融资存在许多不规范之处,融资中存在的问题主要表现在融资方式、融资的合法性、融资的透明度等方面,应尽快采取措施对管理层收购的融资问题进行规范,使管理层收购在公平、公开、公正的原则指导下健康发展.     

公允价值计量属性的探讨

从国内外对公允价值计量属性的定义入手,分析该计量属性存在的优缺点以及与其他几种计量属性之间的关系,并结合新会计准则分析公允价值在非货币性资产交易、金融工具、投资性房地产、债务重组、企业合并中的运用及其对企业利润和财务状况的影响。     

试论负商誉及其帐务处理

根据交易费用经济学的观点 ,论证了负商誉在企业并购过程中确实存在 ,且在理论上是成立的 ;同时认为负商誉的本质是产生于廉价的交易。认为负商誉应确认为本期资本交易中的利得 ,全部计入本期损益 ,在全面收益表中以单独的项目予以披露。负商誉的大小应为目标企业的各项净资产的公允价值之和与主并企业收购价格、为收购而发生的交易费用、及主并企业在并购后不久处置部分不需用资产的损失之和的差额     

公司治理结构与财务管理目标

公司治理结构是现代企业制度的核心。笔者认为有效率的公司治理结构本质在于利益相关者的平等参与,在于建立一套多层委托代理、权责分明、相互制衡、相互协调的制度。作为企业运行驱动力的财务管理目标是由治理结构来确定。完善中国的公司治理结构,就必须以公司相关利益者为本位,建立适应中国国情的公司治理结构模式即“共同治理”模式。随着我国经济的发展,企业价值最大化将逐渐成为我国企业财务管理的主导目标。