上市公司关联交易对公司价值影响的实证研究

关联交易作为一种中性的经济行为,普遍存在于各国的公司运作中。以中国国有上市公司为样本探讨关联交易、公司治理、公司价值三者之间的关系,结果表明:租赁、资金交易和担保抵押三类关联交易对公司价值的影响显著为负,而股权结构变量、董事会结构、外部市场竞争度、公司实际控制人类型等治理变量对三类关联交易有显著影响。     

上市公司关联购销交易实证研究

关联购销交易是最重要的关联交易类型,占所有关联交易发生金额的60%。本文详细分析了关联购销交易的现状、地区和行业差异,揭示了股权结构是导致公司进行关联购销交易的重要原因。同时,我们发现关联购销交易已经成为了利润操纵的重要手段,它帮助大量业绩濒临配股边缘的上市公司达到了配股要求的硬性指标。     

创业板上市公司风险投资与关联交易的实证研究

以2009—2011年创业板470家上市公司为样本,针对有无风险投资参与对公司关联交易和公司绩效影响进行了实证研究。在我国创业板市场上,风险投资参与持股对企业股权结构有显著影响,它降低了第一大股东的股权集中度。风险投资持股显著降低了公司关联交易总次数以及与第一大股东及其利益集团发生关联交易的次数及规模,将关联交易分流至其他关联方。风险投资持股的公司发生关联交易提高了资产周转率,对资产的使用效率产生了正向促进作用。另一方面,风险投资持股并未改善公司董事会治理结构,对除资产周转率以外的其他业绩指标没有明显改善性影响。     

不同股权结构下的关联交易与大股东利益转移关系

将股权结构引入到关联交易与大股东利益转移关系的研究中,探讨了不同股权结构下,大股东利用关联交易转移上市公司利益程度的差别。运用中国制造业上市公司的数据进行了实证分析,结果显示:股权集中度高的上市公司与股权集中度低的上市公司相比,大股东与上市公司的业务往来型关联交易量更大,且等量关联交易造成的利益转移程度更大,由此可见其大股东更大程度上利用关联交易转移上市公司利益;国有终极产权控制的上市公司与大股东的业务往来型关联交易量显著大于私有终极产权控制的上市公司,并且前者业务往来型关联交易量对托宾Q值的负面影响远远大于后者。国有终极产权控制的上市公司与私有终极产权控制的上市公司相比,大股东更大程度上利用关联交易转移上市公司利益。     

关联交易视角下母子公司担保的决议程序研究

随着集团公司的发展,母子公司相互担保而衍生的问题适用原有的公司法体系已经无法解决。母子公司担保问题应当从关联交易的本质入手,明确母子公司担保决议之程序。上市母公司为子公司担保应当受到一定条件的限制,如须遵循担保决议程序以及考虑母公司的流动资金、担保数额。非上市母公司为子公司担保,仍须作出担保决议,证明内部担保存在形式上的公允性。一人子公司为其母公司担保应当考虑担保对象、担保登记以及担保数额等因素,且必须由子公司的董事会或者执行董事作出决议,形成书面形式置于公司。非一人子公司为其母公司担保,若子公司内的其他股东一致书面同意,即使母公司参与担保决议会议并且进行表决,也不影响该担保合同产生效力。     

基于元分析的上市公司治理与关联交易关系研究

上市公司治理与关联交易关系的研究一直是我国学者所关注的热点问题。采用定性分析和定量分析相结合的元分析方法,对2004—2011年关于上市公司治理与关联交易关系的实证研究文献进行二次统计分析。元分析的结果显示,控股股东持股比例、董事会规模与关联交易之间呈正相关关系,独立董事比例与关联交易之间呈负相关关系。     

机构持股对上市公司关联交易影响的实证研究

以机构投资者的不同持股特征为切入点,实证检验了机构投资者对我国上市公司关联交易产生的影响。结果表明,在目前机构投资者与控股股东股权力量对比较弱的情况下,机构投资者主要是以整体的力量对关联交易进行监督,而大型机构没有起到应有的监督作用,这不仅表现在大型机构的持股比例与持股权重对关联交易没有产生显著的作用,同时表现在大型机构之间持股的差异度、集中度对关联交易产生了显著的正向作用。     

股权结构对公司业绩的影响--基于中国上市公司的实证分析

股权结构是公司所有权的结构安排 ,决定着公司投资、经营、治理的有效性 ,进而影响公司业绩。本文采用沪深交易所上市公司为研究对象 ,分别对股权的属性与集中度等对公司业绩的影响进行实证分析。结果表明 ,不仅股权的属性会对公司业绩产生影响 ,股权的集中度也和公司业绩之间存在非线性关系。当然 ,股权结构在影响公司业绩的同时 ,还受到公司特性 (如公司规模 )以及外部因素 (比如公司是否交叉在香港或纽约上市等 )的影响。研究的结果为公司股权结构的设计和优化找到理论支撑 ,特别是为国有控股上市公司中的国有股退出寻找到一些方向。     

我国上市公司股权制衡与公司业绩关系研究

在对股权结构进行明确分类的基础上,该文以2003年我国深沪两市的1060家上市公司为样本,研究了股权制衡与公司业绩之间的关系。研究发现,股权集中类公司的业绩明显好于股权分散类公司;股权制衡类公司的业绩好于股权集中类公司,但是差异并不显著。用Z作为股权制衡度的衡量指标,当Z∈(1.0189,6.0287)时股权制衡与公司业绩显著正相关。研究表明,股权制衡对改善上市公司治理结构,提高公司绩效具有积极的作用。同时也发现,与股权分散相比,一定程度的股权集中是合理的选择。     

上市公司关联交易披露规则研究

关联交易发生在彼此存在控制与被控制、影响与被影响的关联关系的特定主体之间,若缺乏相应法律监管和机制监管,为谋求一些不正当的利益,关联人和上市公司往往容易扭曲交易条件,会造成公司关联交易的不公正,从而影响国家、少数股东、债权人的利益以及上市公司自身的业绩和长远发展,甚至会影响证券市场的健康与规范发展。研究和规范上市公司的关联交易具有十分重要的现实意义。文章从关易和关联者的界定、关联交易中的信息披露原则及中国上市公司关联交易披露现状分析等方面论述了规范关联交易信息披露规则刻不容缓。     

股改后上市公司股权融资偏好实证研究

中国上市公司的股权融资问题一直备受争议与关注。随着股权分置改革的完成,我国上市公司的融资偏好是否发生了变化?通过对股改后股权再融资集中的2006、2007两年内进行股权再融资的上市公司的实证研究,PROB IT模型检验了与控制权收益相关的两个指标以及其他上市公司变量与股权再融资之间的概率关系。终极控股权下的现金流权通过了检验,即现金流权越高的非国有上市公司越倾向于股权再融资;侵占度没有通过检验,这一定程度上说明股权分置改革起到了抑制通过股权再融资获取控制权私利的行为。     

中国上市公司董事会规模决定要素的实证研究

合理的董事会规模应以较低的成本获取较高的决策监督效率。国外有学者对影响董事会规模的因素进行了研究,目前我国学术界尚没有对这一问题进行系统的探讨。从公司规模、环境因素、行业性质、大股东性质、领导权结构、CEO偏好、外部压力、前期财务业绩以及董事会结构等方面对影响我国上市公司董事会规模因素实证的分析显示:我国上市公司董事会规模与公司规模、领导权结构以及独立董事比例直接有关;行业以及大股东性质不同的上市公司董事会规模有一定差异。研究还发现目前上市公司没有充分重视董事的社会资本及董事会的决策作用,尤其是独立董事的作用没有受到重视,董事会次级委员会的独立性较差,中小股东权益保护先天性不足。     

中国上市公司两职设置与公司治理绩效关系的实证分析

合理的上市公司领导权结构对于提高上市公司的监督与决策效率至关重要。以代理理论以及资源依赖理论为理论依据,在对中国上市公司治理状况调查的基础上,对有可能决定公司领导权结构的因素进行了系统的实证分析。在充分考虑公司治理机制替代作用的基础上,建立两职设置指数模型。实证结果表明我国上市公司在选择领导权结构时充分考虑了环境稳定性以及董事会规模等因素；大股东性质不同的上市公司两职设置有较大差异；法人股股东的控制能力越高,两职分离的程度越高。我国上市公司股权结构的不合理,降低了财务杠杆的监督效应。研究结果的政策含义是上市公司董事长与总经理两职分设还是兼任不能一概而论,而应充分考虑上市公司自身的特点而定,同时应进一步调整上市公司不合理的股权结构,以充分发挥财务杠杆的监督作用。     

我国上市公司MBO绩效研究与思考

从管理层收购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析,采用了以财务会计数据为基础的因子分析法来衡量管理层收购前后的业绩变化,通过对上市公司管理层收购(MBO)绩效的实证分析和与一般企业并购绩效的比较表明:至少在短时期内,整体上看上市公司MBO绩效不显著,且MBO相对一般的企业并购整合风险小。     

基于EVA的文化产业上市公司经营绩效实证研究

文化产业在政府工作报告中被多次提及,可以看出国家对文化产业的重视程度和文化产业的发展趋势。文化产业能够为经济发展提供新的动能。本文通过实证研究我国文化产业上市公司经营绩效,结果表明:我国文化企业EVA回报率不稳定,价值创造能力欠佳;文化企业的EVA与宏观因素的相关性不强,受自身经营状况影响较大,行业风险较高;文化企业的社会EVA浮动较大,但总体变化呈现上升趋势。最后,针对实证结果和我国文化企业发展的实际情况得出相应结论并提出建议。     

中国上市公司高管薪酬与股权结构关系实证研究

选取2010--2012年A股市场全样本数据进行研究,统计分析发现上市公司高管薪酬三年间增长很快,且公司之间差距非常大。我国股权结构基本保持稳定,股权集中度较高。采用多元回归分析,在控制公司规模与公司绩效的情况下,发现A股市场总体上高管薪酬总额与股权集中度显著负相关。结果显示,在股权分散情况下内部人控制较明显。同时高管薪酬总额与公司绩效以及公司规模呈正相关,并分析其产生原因。     

股权集中度、现金股利与上市公司盈余质量的实证研究

从会计信息质量的内生性出发,实证研究了股权集中度代表的公司治理水平差异下,现金股利与盈余质量间的相关关系。选取2002~2011年沪、深两地主板上市公司现金分红数据为研究对象,采用盈余持续性衡量公司盈余质量,并实证检验股权集中度差异下,现金股利与盈余质量的相关关系。研究结果表明：派发高现金股利的公司,盈余质量优于不派发现金股利的公司,而在部分高现金股利派发率公司中,由于存在股权集中度高、内部人控制等公司治理程度不完善等因素,使现金股利发放并未完全反映盈余质量水平。股权集中度影响了现金股利传递盈余质量的信号作用。     

林业上市公司盈余管理实证研究

林业是我国重要的基础产业,也是生态环境建设的主体.由于行业的特殊性,林业上市公司可能具有更为强烈的盈余管理动机,由此引发的盈余管理问题备受关注.采用实证分析法探讨林业上市公司的盈余管理行为及手段偏好,结果显示,亏损林业上市公司存在通过调减利润来进行盈余管理的现象,且多采用多提资产减值准备调低利润和多计营业外收入调高利润的方法进行盈余管理.     

我国食品制造业上市公司资本结构影响因素的实证研究

以沪深两市A股上市的食品制造业公司为研究对象,运用因子分析与多元线性回归法对其进行实证研究。研究发现:公司规模、偿债能力与资产负债率和流动负债率显著正相关,盈利能力与资产负债率和流动负债率显著负相关,营运能力与流动负债率正相关,资产担保价值、成长性、所得税的影响不显著。在此基础上对我国食品制造业上市公司优化资本结构提出相关建议。     

中国上市公司董事会独立性与监督效率关系实证研究

董事会的事前与事中监督相对监事会的事后监督,更有利于风险的规避与代理成本的降低,而独立性是决定董事会监督效率的关键。采用非参数检验以及多元统计分析对我国上市公司董事会的独立性与其监督效率的关系进行的实证分析显示我国上市公司独立董事比例与监督效率没有直接的关系;董事长与总经理的两职分设有助于制衡效率的提升;独立性差与提名机制不合理,是制约董事会监督效率有效发挥的关键;由于独立性差使审计委员会没有对提升董事会监督效率产生积极的作用;法人股股东较国有股股东具有更高的监督积极性和监督能力;债务约束有助于关联交易的规范和信息披露质量的改善,但负债比例过高会诱使上市公司发生舞弊行为。