剖析我国跨境资本的双向流动

改革开放以来,我国实施了一系列引进外资的种种超国民待遇优惠举措,外资在填补国内储蓄缺口和外汇缺口,维持适度投资规模和促进国际收支基本平衡方面发挥了极其重要的作用.随着经济金融全球化浪潮的到来,我国跨境资本流动呈现出新的趋势和特点,主要表现为资本流入规模超常增长、对外直接投资稳步推进、异常资本流动显著加强等,这将对我国的经济金融产生一定的冲击,甚至导致金融危机.因此,如何应对境外资本大规模流入,已成为我国当前面临的一个严峻的经济问题.     

中国证券市场的有效性分析

始建于20世纪90年代初的中国证券市场,在加快中国社会主义市场经济发展,促进经济结构调整,优化资源配置,转换企业经营机制,建立现代化企业等方面都发挥着积极而重要的作用.实践证明,一个有效率的证券市场,通过信息及时不断地发布和快速准确地吸收,必然会使得市场价格遵循价值规律,价格竞争会促成社会资金向效益好的企业流动,形成社会资金的有效配置.本文作者选择证券市场的有效性这个热点问题,利用Dickey-Fuller检验及扩展的Dickey-Fuller检验方法,采集中国证券市场数据,进行实证检验,并通过分析Pearson相关系数,论证我国证券市场的效率状态.     

国际游资流入效应及其防范

近年来,由于人民币预期升值等原因,导致国际游资成规模流入。国际游资冲击实质上是一种来自一国经济体系之外、具有高度不确定性的外部冲击。这种不确定性外部冲击对我国宏观经济冲击的作用机制是怎样的?我们应该怎样应对这些冲击呢?一、国际游资流入现状概述目前认为国际游资涌入我国的一个比较明显迹象是,2002年我国国际收支平衡表的“净误差与遗漏”项目首次转负为正。按照国际经验分析,这意味着境外资金的流入在一定程度上中和了资本外逃的数额,从而使得净误差与遗漏差额出现在贷方。根据国际游资流入规模和资金投向特点可以划分为以下…     

关于当前宏观调控的思考与建议

加强宏观调控是科学发展的保证--国民经济-陕速增长,取得了巨大发展成就.近年来,我国国民经济发展进入新的快速增长轨道.全国GDP增长速度从2004年10%,提升到2005年10.1%、2006年10.4%和2007年11.9%.横向比较,我国GDP增长速度为世界之最.同时,财政收入增长明显高于GDP增长,国际贸易顺差不断扩大,外汇结余快速增大.经济快速增长带动各项社会事业快速发展,城乡面貌日新月异,人民生活水平目益改善,社会保障水平不断提高.国民经济发展取得的成就举世公认,我国已经成为全球关注的主要经济增长极、全球最具活力的市场和资金大量流入的地区之一.     

论我国证券市场的科学发展观

通过对我国证券市场与宏观经济增长的相关性研究,我们可以看到我国证券市场的筹资功能和发展规模与宏观经济增长基本保持一致,但中国股指还不能很好地反映宏观经济发展态势,直接融资功能不如间接融资功能发展平稳,证券业为宏观经济增长所做的直接贡献还较小,投资者的整体投资收益尚未很好地分享经济增长所带来的成果.这就要求我们树立中国证券市场的科学发展观,以保证我国证券市场的良性发展,从而为国民经济持续、快速、健康发展提供有力的支持.     

加人WTO与中国资本市场

一、加入WTO.对中国改革开放和证券市场的影响 加入WTO后,外资的进入,短期可能会给我国证券市场带来一定冲击,但从长远看,则有补充资金,促进规范以及扩充我国证券市场投资范围等利好作用.具体地说:     

中国人民银行支付系统资金流动与区域经济运行的实证研究

文章以辽宁省鞍山市为例,通过构建回归模型研究GDP与支付系统资金流量的综合变动即资金流入、资金流出的关系,得出结论:资金流入与GDP有很强的正的相关性；资金流入、资金流出与GDP的正相关性更强.在利用支付系统数据变动分析经济指标变动关系时,应同时考虑资金流入和资金流出的共同影响,预测效果更好.     

货币政策与股票价格波动的灰色关联度

我国目前货币市场正面临逐步开放,利率市场化的大环境;资本市场同样面临着对外开放,增加金融产品的发展问题.货币市场和资本市场的快速发展和开放,对中央银行的货币政策调控提出了挑战.近年来,中央银行是否应该干预证券市场的问题逐渐成为理论界讨论的焦点.研究分析银行利率、货币供给量以及再贴现率等货币政策中间目标对证券市场报酬率的预测能力以及探讨货币政策与证券市场报酬之间的关联性,进而判断货币政策是否可以解释证券市场的波动以及货币政策对证券市场的影响程度,对于中央银行制定正确的货币政策;证券监管部门对证券市场的科学监管,防止证券市场剧烈波动;投资者根据国家货币政策发展准确把握股票市场变动的脉搏都有着重要的意义.     

中国QFII的投资行为特征及其成因

根据2002年11月5日中国人民银行和中国证监会联合发布的<合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法>,合格境外机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investor,QFII)制度的实施要坚持"既开放,又限制"的原则,旨在形成向外资渐进开放中国证券市场,避免国际资本流动冲击中国证券市场及宏观经济的制度创新优势.     

新兴证券市场转轨进程中市场格局的重构

一、我国证券市场转轨进程中的发展困境(一)市场功能定位的偏差中国证券市场建立的初衷是为有效动员金融资源,为中国经济的快速发展寻求持续和稳定的资本供给。因此,证券市场设立之初将证券市场定位于“为国有企业融资服务”有其特定历史背景下的合理性。当前,我国的金融改革正     

我国证券市场对经济增长的影响

我国的证券市场是在改革开放和现代化建设中逐步成长起来的 ,是一个发展中的新兴市场。经过 10余年发展 ,目前已初具规模 ,上市公司从 1991年的 14家增加到2 0 0 0年的 10 88家 ,其中包括 114家境内外资股公司 ,这一期间 ,证券市场累计筹资 6 6 0 0亿元。 2 0 0 0年末 ,国内股票市价总值已达到 480 91亿元 ,占当年ＧＤＰ的 5 3 7%。此外 ,近两年从国外市场筹资增加很快 ,2 0 0 0年我国公司境外融资达 170 8亿元 ,与当年在国内市场筹资量相当。更为重要的是 ,我国证券市场的制度框架已初步形成 ,其基本功能逐渐显现。　　一、证券市场对经济…     

次贷危机背景下中石油境外证券市场收益风险研究——基于区域转换机制下CAPM模型

建立具有区域转换机制的中石油CAPM模型，并对次贷危机背景下中石油境外证券市场中市场收益风险进行了实证，发现其具有稳健转换结构，模型拟合效果优于经典CAPM模型。在境外两证券市场中，中石油β系数在两转换区域中有较大区别，但都大于1，中石油β系数在纽约证券市场上两个转换区域转换的频率较低，期望持续期长，香港证券市场上恰好相反。次贷危机全面爆发后，两个市场两个转换区域的卢系数变化频率明显加强。     

上市公司信息造假为何屡禁不止

市场经济离不开资本市场,证券市场在资本市场中最为活跃,在引导社会资金流向和优化资源配置方面,扮演着重要的角色。证券市场的有效运作要以充分、准确的信息披露为前提。我国证券市场发展10年来,从琼民源、PT红光、PT郑百文,到银广夏、ST黎明和麦科特等屡见不鲜的上市公司会计信息造假,成为证券市场上的一大毒瘤,严重动摇了证券市场的信誉基石,给尚未成熟的中国证券市场蒙上了一层阴影。内部制度缺陷: 上市公司法人治理结构不完善目前我国上市公司法人治理结构尚不完善,如委托代理关系不明、所有者虚位等,这是造成上市公司会…     

加入WTO与中国资本市场

一、加入ＷＴＯ．对中国改革开放和证券市场的影响 加入ＷＴＯ后,外资的进入,短期可能会给我国证券市场带来一定冲击,但从长远看,则有补充资金,促进规范以及扩充我国证券市场投资范围等利好作用。具体地说： １．可以补充我国股市的资金供给 目前制约我国股市长期、稳定、持续发展的重要因素就是资金不足。今后要解决国有企业改革问题,解决历史遗留的股权结构问题,都需要有大量增量资金,而这不能完全指望着银行资金分流,靠银行解决不了问题。在这种形势下,外资进入我国股市,尽管有进有出,额度有大有小,但总体上可起到补充股市…     

上海股市的风险构成分析

我国的证券市场是一个迅速发展中的、新兴的、不成熟的证券市场.相应地,在我国的证券市场上,证券投资风险也具有不同于其他成熟证券市场的特点.因此,对我国股市的风险、收益特性进行统计分析十分必要.施东晖(1996),郭存芝(2001)应用资本资产定价模型,分别以1993-1996年、1997-1999年为分析期,实证研究了上海股市的风险、收益关系和风险构成情况.但由于我国股市的发展时间不长,上述研究不同程度地受到了样本数据相对有限的制约.     

证券市场效率:理论沿革及实证分析浅议

证券市场是公众买、卖证券的集中场所，它的重要功能之一是对社会资金进行融通，组织资金的运动。具有高效率的证券市场能迅速、准确地将资金导向最能有效使用资金的企业，从而充分发挥其优化资源配置的功能；而缺乏效率的证券市场则会误导资金的流向，不利于国民经济的正常运行。由于证券市场有效性的重要性，人们对它给予了较多的关注，这一领域的研究正逐步成为证券经济理论研究新的分支。一、证券市场有效性理论的沿革１．信息有效性所谓证券市场的有效性，是指证券市场通过证券交易调节和配置资金的效率。从不同角度、不同目的出发，证…     

完善我国证券监管体制的构想

证券市场是商品经济发展到一定经济条件下的产物.证券市场的出现,对于繁荣市场经济、促进资金流通等方面起到了很大的作用.但是,证券市场也存在着一些诸如欺诈、内幕交易、价格操纵等不正当的行为.     

论证券市场结构的合理化

在我国,证券市场的发展及规范是与社会主义市场经济体制建设的进程密不可分的.它不仅对经济增长和发展有重要促进作用,而且对传统计划经济体制向社会主义市场经济体制转换有重要促进作用.但是我国证券市场的规范化任务还相当艰巨.本文主要从证券市场的层次性方面谈一点个人看法.     

中国对外资金循环的统计预测与分析

一、广义金融市场分析的理论框架广义金融市场 (ＦｉｎａｎｃｉａｌＭａｒｋｅｔｓ)指的是资金的金融性流通的全过程 ,包括所有资金信贷的市场交易。具体地讲 ,包括银行等金融机构 ,证券市场 ,外汇市场等。广义金融市场分析是结合实物经济的投资储蓄及经常收支的平衡关系 ,对资金的金融性流通 ,包括国内金融交易与对外金融交易的全过程所进行的分析。在广义金融市场的资金来源方面 ,有国内储蓄与银行的信用创造所形成的国内资金 ,以及海外的资金流入。在资金使用方面 ,有对国内经济的资金供给以及向海外的资金流出。将广义金融市场的资金流…     

90年代以来我国对外资金运行情况

进入９０年代,我国经济的开放度进一步提高。大量国外资金流入我国,成为推动我国经济发展不可缺少的因素。因此,对外资的运行状况,越来越成为我国宏观经济政策制定者所关心的问题。为了准确地描述和分析外资的运行状况,首先必须明确我国对外资金运行的概念。它是指我...