基于价值离差的资产选择模型比较分析

应用行为经济学展望理论的价值函数思想,提出“价值离差”概念和引入“收益均衡因子”概念,建立了在给定的期望收益条件下,组合绝对价值离差最小化模型和最大化组合价值离差模型,实证结果表明模型具有定性和定量上的有效优势。     

投资组合均值-方差模型和极小极大模型的实证比较

本文针对传统的Markowitz均值-方差(MV)模型和Young(1998)提出的极小极大(Minimax)模型进行了实证比较研究。我们将2001年上证30指数的实际数据分成两部分,一部分作为样本数据进行优化组合分析,另一部分作为非样本数据进行模拟投资,检验绩效。结果发现:在同样的样本数据下,由两种模型的解描绘的风险-收益率有效前沿图非常相似;将两组模型的最优解分别进行模拟投资,Minimax模型的结果明显优于MV模型。本文的实证结果检验了Minimax模型的理论结论,表明其在实际投资中具有良好的可操作性和实用价值。     

证券投资组合的相对极小极大方法

本文讨论了无概率假设的不确定性状态的投资组合问题.提出了不完全信息下证券投资组合的一种线性规则方法-相对极小极大方法,它是一种基于相对风险的度量方法.我们讨论了几种不完全信息下的情形,并提出了相应的投资组合相对极小极大分析原则.文中进一步阐述了相对极小极大方法与Markowitz的均值-方差方法和其它的方法之间的关系.     

管理者的薪酬结构与公司价值的离差

在本文中,我们试图说明公司价值的离差是如何影响管理者薪酬结构的.在我们的模型中,管理者的薪酬由普通股、限制性股票和固定工资构成.作为研究的结果,我们得出了两个命题,并在此基础上对我国上市公司中薪酬结构与经营绩效之间的关系进行了解释.     

基于半离差风险收益的投资组合管理优化模型研究

本文在对投资组合管理理论分析的基础上,利用半离差法计算组合投资的风险与收益,克服了H. Markowitz提出的均值一方差模型研究的不足以及半方差模型的烦琐,提出了基于半离差风险收益的多目标优化模型;假设投资组合一般包括三种资产形式:股票、债券、现金。引进了机会成本概念在投资选择中的重要性,更加符合我国投资者的实际,便于操作,这为证券投资组合优化提供了一种新的方法,并有一定的参考借鉴价值。     

资源性资产超额收益、隐性价值及其收益分配实证研究

使用2001年～2005年中国采掘类上市公司的面板数据对资源性资产的超额收益率及其隐性价值进行实证分析,采用配对样本检验、配对样本回归及事件研究发现,中国采掘类企业的收益率超过其他行业,存在超社会平均收益率,总资产收益率高出约4个百分点,净资产收益率高出约3个百分点;同时发现,资源储量信息披露具有一定的信息含量,资源性资产存在隐性价值.根据实证研究结论提出初步的资源收益分配、资源税费改革的设想和完善会计准则的建议.     

基于离差最大化的组合评价方法研究

本文提出了一种基于离差最大化的组合评价方法,该方法首先利用多个单一评价方法对决策对象评价值之间的总离差达到最大的思想将各单一的评价值组合起来,得到各决策方案的组合评价结果并对其进行排序;其次,设计并采用组合误差平方和对组合评价的效果进行度量。最后结合实例,将本文提出的组合评价方法与平均值组合法、模糊Borda组合法进行对比分析,结果表明该组合评价方法的组合误差更小,有效性更强。     

考虑佣金的关联价值拍卖模型

在标准的只考虑买卖双方的拍卖模型中引入第三方,拍卖公司.拍卖公司提供服务要收取一定的佣金,佣金费用由买家支付,支付额占成交价的比例为k.文章发现,佣金比例k的大小对买卖双方均有一定影响:买方的出价策略变得谨慎但是其均衡期望收益却与k无关;卖方的期望收益受到影响而降低.事实上,拍卖公司的佣金就是来自于卖方的期望收益中.文中就第一价格与第二价格机制在关联价值模型上讨论佣金问题,得到的结果有较普遍的意义.     

资产减值准则的差异比较研究

随着市场经济的发展,资产减值准则也发生了一系列的改变,与以往的资产减值准则相比,内容更加丰富,更加符合现代市场经济的发展需要.本文希望通过对新旧资产减值准则差异性的比较分析,能为企业更好地利用新准则规范企业行为提供力所能及的帮助     

基于极大团模型的多星多站测控资源调度方法研究

针对实际应用中大量卫星测控需求不能得到满足这一瓶颈问题,为缓解地面站测控资源有限与不断增长的测控需求数量之间的矛盾,研究多星多站测控调度问题。考虑卫星-地面站可见测控弧段间的冲突及地面测控设备转换时间约束,同时考虑同一测控设备上可能存在多个满足需求的测控弧段,以测控需求是否分配到某一测控弧段为决策变量,建立了多星多站测控调度0-1整数规划模型。针对传统0-1整数规划模型约束众多、规模庞大、难以求解的不足,本文提出了测控弧段区间图描述,基于区间图描述构建了测控调度极大团模型,大幅减少了约束数量,有效提高问题求解效率。为了获取区间图的所有极大团,设计了一个多项式时间(O(nlogn))的极大团获取算法,并从理论上证明了算法的复杂度和最优性。此外,针对存在升降轨特定类型测控数量要求的调度问题,本文对极大团模型进行了拓展,建立了相应的线性整数规划模型。实验结果表明,对于满足实际应用需求的周计划调度问题(测控需求数量≥9000),极大团模型能够在数分钟内得到单次测控需求调度问题最优解。对于多次测控需求调度问题,拓展的极大团模型也能高效求解,得到问题最优解或近似最优解,满足实际应用需求。相对于目前...     

基于投资者情绪的投资组合模型研究

本文在假设投资者风险厌恶、且其风险厌恶程度受其情绪影响的条件下,以投资者效用最大化为决策目标,建立基于投资者情绪的投资组合模型从理论上研究投资者情绪对投资组合结构及其收益-风险关系的影响。研究结果表明,当投资者过度乐观时,其将通过银行借贷融资等方式购买超额风险资产;当投资者情绪处于相对理性状态时,其将合理分配无风险资产和风险资产的投资比例;当投资者情绪处于悲观状态时,其将卖空风险资产。当投资者情绪处于过度乐观和相对理性状态时,投资组合预期超额收益与风险正相关;当投资者情绪处于悲观状态时,投资组合预期超额收益与风险负相关。论文研究结果修正了前人的相关研究结论,是对传统投资组合理论的深化和发展。     

基于Copula-APD-GARCH模型的投资组合有效前沿分析

根据ES风险度量方法,拓展了马克维茨均值-方差资产组合模型,研究均值-ES准则下的资产组合问题.用APD-GARCH模型刻画风险资产收益率序列,以多元Copula函数描述风险资产间的相关结构信息,构造灵活的Copula-APDG-ARCH模型.利用该模型,借助Monte Carlo模拟,分别研究相关结构是多元正态Copula函数、多元t-Copula函数和多元Clayton Copula函数的风险资产组合的均值一ES有效前沿,并进行比较.实证研究表明,在有效组合范围内,正态Copula函数明显高估了资产的组合风险;当期望收益较小时,t-Copula函数对应的风险值最小,但随着期望收益的增加,多元Clayton Copula函数时应的有效前沿表现最好.     

基于相对财富效用的多阶段投资组合博弈模型

现有投资组合优化模型普遍假设投资者之间是相互独立的，然而在实际投资过程中投资者往往是相互影响的，尤其是对于机构投资者而言，考虑这种相互影响显得尤为重要。本文基于多阶段投资组合理论和纳什均衡思想，考虑投资者决策之间的影响关系，以每个投资者自身终端相对财富的期望效用水平最大化为目标，构建了多阶段投资组合博弈模型，并给出了纳什均衡投资策略和相应值函数的解析解。最后，采用累计经验分布函数和确定性等价等指标，对纳什均衡投资策略与传统策略进行了比较，结果表明纳什均衡策略更具优越性。     

基于贝叶斯方法的积极资产组合决策模型研究

利用贝叶斯模型平均法提高预测准确性,并在权重设计中考虑预测准确性,以改进积极资产组合决策模型.在中国市场条件下对决策模型进行检验,结果显示:基于该模型构造的积极组合在任何市场条件下都能够获得超越基准组合的收益;在决策模型中考虑超额收益预测准确性是必要的,提高超额收益预测的准确性有利于提高组合超额收益,同时降低组合积极风险;在允许卖空的市场条件下决策模型依然成立,组合超额收益水平未发生显著变化,但积极风险加大.在考虑交易成本的情况下,超额收益仍然存在.     

考虑损失规避的期望效用投资组合模型

投资者行为的本质特征会影响投资者对不同风险资产的投资决策。本文从期望效用最大化的角度研究不同风险资产的配置问题,并将人的心理活动引入了投资组合模型之中。论文借鉴了损失规避这个重要的概念,将投资者的效用函数表示为期末财富和财富变化的函数;建立了基于损失规避的最优投资组合模型;并对我国上海股票市场进行了实证分析,得到了在财富变化的不同关心程度下的组合前沿。     

基于VaR收益率约束的贷款组合优化决策模型

本文以贷款的收益率为金融资产的收益,以贷款收益率的波动为标准反映贷款风险,在VaR约束下,以拉格朗日乘子法为工具求二次规划,建立了在既定组合收益范围内,组合风险最小的贷款组合优化决策模型。该模型的特点一是以收益率最大损失的形式、而不是收益额的形式来反应VaR,使组合决策分析更为方便。二是考虑了风险之间的相关性,用组合VaR的收益率最大损失来控制贷款收益率的风险限额;使贷款的分配直接反映了商业银行的风险承受能力。三是在合理的目标收益范围内,给定任意一个决策者期望的收益率,总能找到对应的风险最小的贷款组合,由此模型求出的有效边界,为组合贷款的优化决策提供了科学的方法。     

基于利率非平行移动风险控制的资产负债组合优化模型

引入现金流离散度对收益率曲线非平行移动带来的利率风险进行免疫,以银行各项资产和负债的现金流离散度零缺口为约束条件,以银行各项贷款组合收益最大为目标函数,建立了基于利率非平行移动风险控制的资产负债组合优化模型.该模型通过现金流离散度的零缺口免疫匹配银行的资产与负债,控制了利率期限结构非平行移动带来的利率风险.该利率期限结构非平行移动的风险免疫更具有普遍性.通过不同时段的远期收益率来贴现资产和负债的现金流,使现金流离散度的计算更加准确.反映了不同时期收益率变化对各期现金流的影响,提高了现金流离散度的计算精度,改变了现有研究的久期免疫用恒定的名义利率贴现现金流的做法.