人民币内向均衡实际汇率与错位测算：1997-2007

 本文基于行为均衡汇率(BEER)理论,运用边限协整检验方法,测算了1997年1月—2007年12月期间人民币内向实际汇率均衡水平和错位程度。实证结果表明：人民币内向实际汇率在大部分时间里错位,不过总体而言错位并不严重。     

人民币对美元实际汇率错位程度测算

文章从实际汇率出发,运用均衡汇率模型和协整理论,并通过实际汇率错位测算公式测算了1980～2005年人民币对美元的汇率错位程度。结果表明,人民币对美元的实际汇率在此期间经历了四个阶段的币值低估和三个阶段的币值高估。实证结果也显示,人民币对美元实际汇率自2002年以来确实被低估了,但并没有被严重低估。因此,人民币在目前情况下没有必要大幅度升值。     

人民币均衡汇率与汇率失调的实证分析

人民币汇率是否失调?失调程度如何?为了回答这些问题,需要知道人民币均衡汇率,以作为判断人民币汇率是否失调,失调程序如何的标准.本文采用1982-2004年度的数据,运用Elbadawi的发展中国家均衡汇率模型来估计人民币的均衡汇率,并计算了汇率失调程序,另外还分析了人民币汇率失调的经济原因.     

人民币均衡汇率与汇率制度改革探讨

文章利用行为均衡汇率模型估计出人民币均衡汇率.重点考察了2001年以来人民币汇率失调的情况,结果表明:目前人民币实际汇率并没有趋势性偏离均衡汇率,但人民币汇率被低估的程度呈逐步扩大趋势,因此需要进行汇制改革.     

人民币汇率均衡水平的实证方法研究

人民币汇率水平是高是低的问题一直是一个有争议的问题,无论是理论界还是实业界乃至寻常百姓,人们对这个问题都比较关心,但在看法上却往往意见相左,即使到了汇率“并轨”以后的今天,这种分歧仍然存在。很明显,要使人们在人民币汇率水平是高是低的问题上取得比较一致的看法,一是要给人民币高估低估作明确的定义(即给出一种评估标准),二是要改变这种以定性分析为主的分析方法。为此,笔者在对人民币高估低估的评估标准作一个界定的基础上对人民币汇率水平的测算方法作了一个研究。     

人民币实际均衡汇率模型的构建

文章以Elbadawi的发展中国家均衡实际汇率模型为基础,建立了人民币均衡实际汇率模型;通过构建非贸易品需求和非贸易品供给函数,求解出了非贸易品市场均衡时的实际汇率水平。     

人民币均衡实际汇率失调程度分析

本文运用行为均衡汇率理论模型对人民币均衡实际汇率和人民币汇率失调程度进行了实证研究,样本区间为1994年1季度至2004年2季度。选取影响汇率的四个宏观经济指标对人民币实际汇率进行协整分析,并通过Hodrick-Prescott滤波技术对经济指标进行平滑得到均衡汇率,在此基础上,对1994年以来人民币汇率的失调情况进行了深入分析。     

1984-2008年人民币均衡汇率错位的实证分析

运用均衡实际汇率理论,对Elbadaw均衡汇率模型进行修正,构建中国人民币均衡汇率模型,测算了1984—2008年人民币均衡汇率错失程度和实际汇率错位的季度状况。结果表明,人民币自1984年以来经历了三次低估、两次高估。2002—2003年的低估幅度小于10％,2004年低估程度加大;2005年的汇率制度改革是及时必要的;2006年下半年,人民币实际有效汇率有所回升,改变了从2003年开始的均衡汇率停滞不前现象,表明这次汇率制度改革是成功的。     

一个新的长期均衡模型:人民币持久均衡汇率

均衡汇率是指能够使宏观经济处于理想状态运行的汇率水平,它因国家、时期和条件的不同而有所差异。20世纪90年代以来,关于均衡汇率理论的最新进展几乎都是围绕Obstfeld的Redux(1995)模型进行研究的。持久均衡汇率和短期均衡汇率均是在Clark和Macdonald的行为均衡汇率的基础上提     

人民币均衡汇率估计与汇率失衡研究

文章以PENN效应为基础扩展购买力评价法,并且结合转型国家的特征,采用164个国家1980～2010年的面板数据估计人民币均衡汇率.结果表明PENN效应和结构转型对实际汇率波动有稳健的解释力.自1994年汇率并轨以来,我国均衡汇率逐年下降,2005年企稳回升.根据置信区间分析,2008～2010年人民币汇率已被严重高估;即使考虑中国购买力平价数据存在20％的高估,人民币汇率也已经进入合理区间甚至高估.所以,人民币不仅不应该升值甚至需要一定贬值,以防对经济的负面冲击.     

人民币均衡汇率估计:DOLS方法

相对于Engle-Granger两步法与Johansen方法,DOLS方法在小样本、联立性偏误、包容不同单整阶数等方面具有优越性。而拓展的弹性价格货币模型增加了汇率失调计算的理论成分。基于以上两点的实证结果表明,1990-1994年人民币实际汇率被过度低估,1995-2006年第3季度,人民币实际汇率均是被低估的。受协整关系制约,未来人民币低估的幅度会缩小。     

人民币均衡汇率决定机制及其影响因素的作用分析——基于行为均衡汇率估算模型分析技术改进的研究

 本文首先对经典行为均衡汇率模型简要解读。指出其在估算实践中,暗含技术上的严格假定。本文给出放松假定的改进。通过人民币均衡汇率估算的经验分析,对改进工作进行检验。为人民币均衡汇率估算研究搭建一个深入分析的技术平台。经验分析的主要结论是,人民币实际汇率短期存在低估,但与长期均衡汇率比较,其实际汇率一直存在高估的情况。鉴于均衡汇率水平的决定机制复杂,人民币汇率水平升值调整必须慎之又慎。     

人民币均衡汇率测算模型研究中的相关问题

 人民币均衡汇率水平问题已成为国内外各界关注的焦点,对人民币均衡汇率水平的研究不同学者其估计结果不相一致,至今没有统一观点。本文以人民币均衡汇率测算为核心,对与之相关的均衡汇率的定义与内涵、影响因素等相关问题进行了综述,并在此基础上对均衡汇率测算的主要模型进行了综述,由此得到研究我国人民币均衡汇率测算中还存在许多研究空间。并得到均衡汇率测算研究结果不同主要是由于对均衡汇率的定义和确定的影响因素不同等方面所造成的,因而对人民币均衡汇率测算的方法也各异。     

基本面因素与人民币均衡汇率

测算方法的差异使得对人民币均衡汇率水平的不同研究的测度结果大相径庭。本文借鉴新近研究,引入生产率和国外净资产变量,采用经常账户缺口法、基本行为均衡方法的误差修正模型和ML-ARCH模型测度了人民币汇率的均衡区间;并探讨了决定均衡汇率变化的基本面因素。结果证实人民币被低估的水平并不十分显著,生产率的提升、贸易条件变化和增长导向的经济发展模式和外汇储备是决定均衡汇率变化趋势的关键基本面因素;均衡汇率变化的估值效应能够显著影响国外净资产水平。     

人民币均衡汇率估计：粘性价格目标区模型方法

一、引言 所谓均衡汇率,指的是和整个宏观经济协调均衡发展相一致时的汇率水平.在这一汇率水平下,内外部经济同时实现了均衡(Edwards,1989).因此,均衡汇率水平可以通过宏观经济一般均衡方法得到.然而,由于汇率变量的易变性,即使在自由浮动汇率体制下也存在汇率变化超越基本经济因素变化的现象,况且现实汇率多少要受到货币当局的干预.     

人民币汇率的决定、失衡与调整的实证分析

文章以我国宏观经济运行和政策为背景,以BEER现代汇率决定模型为基础,依托1980～2007年的相关数据,运用所建立的人民币汇率决定模型,对我国人民币汇率水平的决定、失衡及调整进行了实证研究.结果表明:长期均衡与短期波动是构成我国人民币汇率的运动轨迹;1994年以后,虽然我国的市场经济开始趋于完善,但由于受制度因素、货币政策因素、贸易政策因素、相对劳动生产率因素以及资本因素的影响,人民币实际有效汇率存在严重的低估,并于2004年前后达到谷底;2005年后,汇率有升值趋势,情况略显好转,进口增加显著,顺差减少,国内外失衡状况得到改善.表明我国的汇率制度改革取得了一定的成效.最后,对如何加快我国人民币汇率形成机制的市场化改革,提出了一些政策建议.     

推进人民币汇率改革 增强人民币汇率弹性

中国人民银行新闻发言人2010年6月19日发表谈话表示,进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况,中国人民银行决定进一步推进     

人民币汇率对人民币汇率中间价报价改革的响应研究

运用时间序列断点检验和自回归模型,分析了2005年人民币汇率形成机制改革以来人民币汇率对人民币汇率中间价报价改革的响应。研究发现:人民币汇率对人民币汇率中间价报价改革的响应并不完全,具体表现为人民币汇率时间序列调整机制的变化与人民币汇率中间价报价改革的推进并没有保持完全同步;人民币汇率并没有对2006年1月4日的人民币汇率中间价报价改革产生显著响应,具体表现为2006年1月4日的人民币汇率中间价报价改革并没有导致人民币汇率时间序列调整机制发生显著变化;人民币汇率对2015年8月11日的人民币汇率中间价报价改革产生了显著且即时的响应,具体表现为2015年8月11日的人民币汇率中间价报价改革导致人民币汇率时间序列调整机制发生了显著变化。在此基础上,对于进一步推进人民币汇率中间价报价改革提出了相关政策建议。     

1994年以来中国长期均衡汇率分析

本文通过均衡汇率决定模型-MacDonald(1998)模型,利用国际先进的计量方法-Gonzalo-Granger的长期共同成份分解方法来研究人民币长期均衡汇率.结论是人民币名义汇率存在低估,当前人民币升值是正确的,是大势所趋,出于外汇制度改革的战略性考虑,应适当的让人民币名义汇率升值.     

基于Gonzalo—Granger方法的长期均衡汇率的估计

研究人民币应当升值或贬值就是研究实际汇率是否存在高估或低估的现象,实际汇率浮动应以均衡汇率为中心。为了分析长期均衡汇率的估计问题,文章通过均衡汇率决定模型—MacDonald(1998)模型,利用国际先进的计量方法Gonzalo-Granger的长期共同成分分解方法来研究人民币长期均衡汇率。结论是人民币名义汇率存在低估,当前人民币升值是正确的,是大势所趋,出于外汇制度改革的战略性考虑,应适当地让人民币名义汇率升值。