并购绩效:来自我国上市公司的实证分析

并购是一种优化社会资源配置、调整公司发展战略、提高公司经济效益的重要途径.关于上市公司的并购绩效,以往大多数研究者认为并购在短期内会改善公司的经营绩效,但绩效的改善缺乏长期性.而通过对我国2002年并购活动进行实证分析,统计处理结果表明,2002年的并购活动并没有使我国上市公司的经营业绩得到改善,相反,还使之有所下降.在此基础上,文章进一步分析了影响并购绩效的宏观因素和微观因素.     

我国上市公司并购研究

我国国民经济结构特别是国有经济产业布局调整,将上市公司兼并重组推到了资本市场发展的前台。作为上市公司兼并重组最高形式的上市公司并购行为,在我国已呈蓬勃发展之势。在我国加快企改步伐,加大结构调整力度的宏观背景下,正确认识上市公司并购行为,对于提高上市公司质量,转换上市公司和非上市国有企业经营机制,促进我国资本市场的发展,很有必要也富有积极的意义。     

我国民营企业并购上市公司偏好诱因与并购风险分析

企业并购是现代市场经济的一个重要的现象和发展趋势。民营企业并购上市公司行为在我国企业并购市场中异军突起。本文从宏观和微观两个方面分析了我国民营企业并购上市公司的动因,从外部和内部两个方面分析了不同动因下上市公司并购过程中存在的风险,最后从并购目标的选择、并购方案的制定、并购关系的协调、中介机构的选择和整合措施的制定等几个方面找出规避风险的有效措施和方法。     

环境友好农业技术创新绩效评价研究

环境友好农业技术创新是促进农业经济增长方式转型、实现农业可持续发展的核心内容。在提出环境友好农业技术创新基本理论的前提下,从投入产出角度出发构建指标体系,采用DEA模型分析评价我国1990~2008年环境友好农业技术创新的绩效,结果显示：我国环境友好农业技术创新综合效率平均值达到0.945,且明显存在三个阶段。认为必须从增加资金投入、发挥农业产业组织主体功能、建立可持续农业技术扩散体系等方面进行政策指导,以更有效地推动我国农业技术创新向环境友好方向调整。     

证券投资基金绩效评价方法与实证研究

传统的基金绩效评价方法具有诸多局限性,而DEA方法克服了传统评价方法因市场组合选择不同和无风险收益率确定不当而带来的评估结果失真的问题,从而提高了基金绩效评价的科学性和准确性。运用DEA方法对中国22支封闭式基金2000年至2002年间的相对投资绩效进行的实证分析,结果表明,在中国目前的证券市场环境下,多数基金的运作处于无效状态,基金绩效不存在明显的持续性和规模效应,不同投资风格的基金绩效也没有显著的差异。     

我国上市公司并购前后风险分析与防范

中国并购现在是全球的一个亮点,作为我国国民经济骨干力量的上市公司,其并购重组活动也大大地被关注和重视。因此,如何更好地进行上市公司并购,防范风险,对于上市公司来说无疑是一个重要的问题。本文针对并购前后三个阶段的风险进行了分析,提出了综合性的风险防范措施。     

外资并购我国农业类上市公司初探

外资并购农业类上市公司已成为我国农业利 用外资的新模式。本研究在探讨外资并购农业类上市公司特 征的基础上,对其发展趋势进行了预测分析,并有针对性地 提出了促进外资并购与我国农业发展关联的政策建议。     

中国零售业上市公司并购绩效实证研究

运用DEA(数据包络分析)的绩效评价方法对中国2000～2006年间发生并购的46家零售业上市公司的绩效进行了实证分析,结论如下。第一,总体绩效呈现先缓慢改善,然后下降,再显著提升的趋势。第二,股权收购样本的绩效要优于资产收购;股权收购的绩效表现不购稳定,而资产收购样本的绩效值保持稳定且缓慢的上升。第三,在并购后的第一年关联并购的绩效水平明显高于非关联并购,其他年份两种样本的绩效水平基本持平。第四,横向并购的绩效高于混合并购的绩效。     

我国制造业并购中目标公司的盈余管理与并购绩效

在企业并购的过程中,改变常用的主并公司视角,结合2011年沪市发生并购的目标公司2010--2012年的财务数据,从目标公司的盈余管理行为角度,采用相关性分析和主成分分析,结合盈余管理模型,对目标公司在并购前后的盈余管理行为的变化以及这种变化对并购绩效的影响进行分析,重新审视并购是否能够真正给目标公司带来持久收益。研究结果表明：在并购发生前一年,当年,后一年的三年中,目标公司的盈余管理行为存在着显著不同的变化;盈余管理行为与并购的绩效评价有很强的相关性,且成正相关,并购可能并未带来真正的绩效改善。     

城市经济发展运行绩效评价研究——基于重庆市的实证

以重庆城市经济发展为例,从投入产出系统的角度,采用数据包络分析方法,选取资本、土地和人员等资源要素作为城市经济系统的输入要素,以地区生产总值和地方财政收入作为产出要素进行经济运行绩效评价,探索城市经济运行效率产生差距的原因,通过效率分解全面了解影响城市经济运行效率的技术因素和规模因素,研究发现造成城市经济运行DEA效率不高的原因来源于技术无效和规模无效两个方面。在城市决策中,可以针对不同类型的原因提出相应的对策来有效推动城市发展效率的提升。     

基于EVA的上市公司业绩评价研究

伴随着我国上市公司数量的与日俱增,上市公司经营管理中的各种问题越来越受到社会各界的关注,特别是上市公司的业绩评价问题,因为上市公司的业绩直接影响广大投资者的利益。在许多学者理论研究的基础上,基于经济增加值业绩评价体系,选取两个上市公司的业绩进行分析与评价,希望对上市公司的业绩评价能够有所启示。     

我国上市公司MBO绩效研究与思考

从管理层收购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析,采用了以财务会计数据为基础的因子分析法来衡量管理层收购前后的业绩变化,通过对上市公司管理层收购(MBO)绩效的实证分析和与一般企业并购绩效的比较表明:至少在短时期内,整体上看上市公司MBO绩效不显著,且MBO相对一般的企业并购整合风险小。     

中国上市公司并购的长期绩效——基于证券市场的研究

该文采用长期事件研究法(BHAR),对我国沪、深两市的1672起并购事件进行了实证研究。结果表明：大多数收购公司股东在并购后1～3年内遭受了显著的财富损失;混合并购和同行业并购的收购公司股东长期内均遭受了显著的财富损失;收购公司国有股比例对并购后1年内公司绩效有显著影响;高管持股比例对收购公司长期绩效无显著影响。     

辽宁省上市公司经营状况与业绩分析

上市公司作为我国进行现代企业制度改革的产物,成为辽宁省经济发展的晴雨表。通过对1992年首户公司上市到2005年底公开披露的信息资料,分析我省上市公司的经营状况与经营业绩情况,并通过对影响经营业绩相关因素,分析我省上市公司经营业绩与全国平均业绩水平差异的原因。     

中西部钢铁企业上市公司财务绩效评价研究

钢铁产业是国民经济的基础性产业,中西部地区钢铁产业的健康发展,对中西部地区乃至全国经济的发展都有重要的意义。中西部地区矿产资源丰富,但是钢铁产业在发展过程中遇到很多问题,钢铁企业的盈利能力、成长能力、运营能力和偿债能力普遍较弱,企业绩效很不理想。因此,改进的措施为：优化调整业务结构,打造业务单元可持续盈利能力;打通业务全产业链环节,持续推进商业模式创新;全面贯彻成本领先战略,强化客户关系管理。     

房地产上市公司非财务绩效评价研究

绩效评价是企业调整运营战略的依据,仅仅从财务的角度考虑绩效是不全面的。文章从非财务的角度对财务绩效评价做出补充,用平衡计分卡理论构建房地产行业的非财务评价体系,继而用层次分析法给指标赋权,并以万科地产为例用模糊综合评价法对定性的体系进行了量化,验证指标体系构建的合理性。简化了房地产公司自我评定以及同行之间的非财务维度的绩效比较。     

白酒行业上市公司行业绩效分析及战略调整——基于A股白酒类上市公司的数据分析

企业的融资方式与行业特点、投资战略直接相关.我国的白酒行业利润丰厚、现金流充裕,多元化投资要求相对较弱,所以融资需求不强,且呈现短期倾向.以上论点可通过收集、分析白酒行业上市公司相关财务数据得以证实.限制公款消费和提倡节约之风以及人们健康理念的改变,白酒业以前绩效和经营模式今后将难以延续,白酒上市企业的经营战略及投融资战略需要根据内外环境的变化而有所调整：新产品研发、多元化经营、投融资模式的多元化.     

武汉市上市公司经营业绩的灰色关联度评价

为了全面反映武汉市上市公司的经营状况 ,同时考虑到客观性和适用性 ,确定了 9个评价指标 ,并依据 2 0 0 1年的年报数据 ,运用灰色关联度分析法对武汉市 2 4家上市公司的经营业绩进行了综合评价、排序。结果表明 ,通信、电子信息行业的上市公司业绩情况较好 ,电力、机械、化工类等公司表现一般 ,而商业上市公司的整体经营状况不佳。     

我国金融业上市公司业绩分析与评价

本文在对业绩评价相关理论进行阐述的基础上,从财务效益、资产质量、偿债风险、发展能力等四个方面,进行业绩分析与评价,并从经济、政策和自身三个方面对我国金融业上市公司发展的影响因素进行分析,进而对我国金融业上市公司的发展趋势进行分析,旨在通过业绩评价促使我国金融业上市公司近期利益和长远目标结合起来,提高综合效益.     

完善公司债券评级制度 建立动态评估机制

介绍了我国目前公司债券的信用等级,指出我国目前的信用评级制度还很不完善,如信用评级行业本身不够权威,而且根据历史数据采用静态评估机制进行信用评级.由于评级数据本身的先天不足,又缺乏定期的更新,因而投资者所掌握的数据往往与公司真实情况存在很大偏差.系统地分析了公司债券信用等级评估的现状及成因,提出了完善公司债券评级制度、建立动态评估机制的思想.