私募股权投资在我国发展的现状和发展建议

资本以其逐利的本性,加速流向投资益好、回报周期短,投资风险小的行业、企业和项目。股票市场如此,债券市场如此,金融衍生品市场也是如此。私募股权基金作为金融市场发展较为成熟的产物,既能推动资本向优势区域、优势行业、优势项目快熟流动,又能是投资者取得快速、高额的回报,故此在全球经济高度融合,国际资本快速流动,我国经济高速发展的背景下蓬勃发展。     

浅析中国上市商业银行监管模式

随着金融体制改革的深化和政策面的松动,我国商业银行上市的步伐日渐加快.从交通银行到建设银行、中国银行,再到工商银行,2005年6月以来,国有商业银行的系列IPO,在全球资本市场上掀起了一场银行融资的狂飙.在我国商业银行上市热潮的背后,我们也应该清醒地认识到商业银行上市之后所面临的诸多风险和问题,当务之急就是对上市商业银行的监管问题.目前对于上市商业银行的监管,我国仍处于摸索起步阶段.我们应当在借鉴国外先进经验的基础上,建立和形成合理有效的上市商业银行监管模式.     

承销商声誉对IPO公司定价、初始和长期回报影响实证研究

本文实证研究了承销商声誉对在沪深两市上市的公司的IPO定价、初始回报和长期回报的影响。研究发现不管是在自由定价还是在管制市盈率的条件下,承销商声誉对IPO定价和初始回报都没有影响,但是承销商声誉对IPO公司的长期回报有显著的影响,承销商声誉越高,IPO公司的长期回报也越高。     

识别企业重组并购中财务陷阱

近些年来,随着国内企业的发展,国内资本市场也异常活跃,各行业纷纷通过公司收购、产业重组和企业 IPO 上市等资本运作方式,以寻求企业的集团化发展道路、产业链完善和整体规模快速扩张。为保护投资人利益,规避投资风险、评价目标企业收购价值和确定收购价格等,投资方通常要求对目标企业实施财务尽职调查(Financial     

建立健全风险资本退出机制 加快发展上海高新技术企业

上海正在大力发展高新技术企业，而高新技术企业要有一笔风险资本的投入。风险资本投入后以什么方式退出，对风险资本的持续发展，意义很大。由于我国资本市场还处于发展阶段，上海乃至全国还不具备设立二板市场的条件，因此有一种意见认为在现有上海城乡产权交易所的基础上，     

商业银行经济资本管理现状及对策

20世纪90年代以来,随着巴塞尔资本协议逐渐成为对商业银行的核心监管标准,以及商业银行风险度量方法的发展和成熟,经济资本管理体系已经成为当今国际银行业最为先进的风险控制和价值管理的核心体系.随着银监会对资本充足率监管力度的加强和股东对资本回报要求的提高,经济资本管理在我国商业银行的经营管理中日益发挥其效益约束和风险约束的双重功效,推动着我国商业银行加快向现代商业银行转变的步伐.     

投资者情绪、意见分歧与中国股市IPO 之谜

中国股票市场IPO 首日回报高、长期回报低的现象十分突出,传统理性金融理论难以对这两者同时加以解释．文章基于行为金融理论,从二级市场个体投资者情绪与意见分歧相结合的角度,利用账户交易数据中的投资者IPO 首日净买入构建情绪指标对上述现象进行研究,结果表明IPO 首日投资者情绪和意见分歧均对IPO 首日回报有显著为正的解释力,尤其是当意见分歧严重时,投资者情绪的影响更大,同时首日投资者情绪对IPO 长期超额回报有显著为负的影响,但意见分歧却对长期回报没有影响．文章的研究从二级市场个体投资者非理性偏好角度揭示了中国股市“IPO 之谜”产生的根源     

经济政策不确定性与风险承担:基于风险投资的证据北大核心CSCDCSSCI

将经济政策不确定性引入风险投资的决策模型,从理论上证明经济政策不确定性既直接降低风险承担,也负向影响风险投资退出绩效间接降低风险承担.利用1996年~2016年中国经济政策不确定性与凤险投资的匹配数据,实证结果支持理论预期.研究发现,经济政策不确定性较高时,风险承担显著更低,表现为风险投资对早期阶段企业和高科技企业的投资比例下降.退出绩效在经济政策不确定性与风险承担之间具有中介作用.经济政策不确定性较高时,风险投资通过IPO或者并购成功退出的交易数目更少、退出期限更长、退出收益更低,因而降低风险承担.研究表明,为引导风险投资支持早期高科技企业,除通过财政、税收等政策扶持奖励风险投资外,政府有必要维持相关政策的稳定性和延续性.     

经济政策不确定性与风险承担:基于风险投资的证据

将经济政策不确定性引入风险投资的决策模型,从理论上证明经济政策不确定性既直接降低风险承担,也负向影响风险投资退出绩效间接降低风险承担.利用1996年~2016年中国经济政策不确定性与风险投资的匹配数据,实证结果支持理论预期.研究发现,经济政策不确定性较高时,风险承担显著更低,表现为风险投资对早期阶段企业和高科技企业的投资比例下降.退出绩效在经济政策不确定性与风险承担之间具有中介作用.经济政策不确定性较高时,风险投资通过IPO或者并购成功退出的交易数目更少、退出期限更长、退出收益更低,因而降低风险承担研究表明,为引导风险投资支持早期高科技企业,除通过财政、税收等政策扶 持奖励风险投资外,政府有必要维持相关政策的稳定性和延续性.     

风险投资家职业背景与投资业绩

本文以风险投资家的职业背景为研究视角,对比研究金融背景和实业背景风险投资家的投资业绩.借助风险投资项目、风险投资家个人、被投资企业的样本和数据,本文发现:相对于实业背景的风险投资家,金融背景的风险投资家更为成功,表现为所投资项目有更高的IPO退出率.而且,金融背景的风险投资家投资风格更为激进,如更倾向于进行独立、跨地区、大金额的投资.究其背后机理,本文发现金融背景的风险投资家能够利用其金融职业背景更好地支持被投资企业.譬如,有助于被投资企业更快获得下一轮VC融资,在IPO过程中帮助其雇佣声誉更好的承销商,且IPO抑价率相对较低.     

投资者情绪、意见分歧与中国股市IPO之谜

中国股票市场IPO首日回报高、长期回报低的现象十分突出,传统理性金融理论难以对这两者同时加以解释.文章基于行为金融理论,从二级市场个体投资者情绪与意见分歧相结合的角度,利用账户交易数据中的投资者IPO首日净买入构建情绪指标对上述现象进行研究,结果表明IPO首日投资者情绪和意见分歧均对IPO首日回报有显著为正的解释力,尤其是当意见分歧严重时,投资者情绪的影响更大,同时首日投资者情绪对IPO长期超额回报有显著为负的影响,但意见分歧却对长期回报没有影响.文章的研究从二级市场个体投资者非理性偏好角度揭示了中国股市"IPO之谜"产生的根源.     

我国风险投资金融环境分析

风险投资作为一种新的金融制度安排,离不开赖以生存和发展的金融环境。70年代中后期所发生的金融市场的结构性变化,为风险投资的形成和发展创造了条件。金融机构、金融市场、金融监管和金融工具构成了风险投资发展的金融环境体系,分别在风险资本供给、风险资本退出、风险资本管理等方面发挥着作用。     

风险资本在公司IPO中的效应

在创业板即将推出的今天，风险资本市场已成为多层次资本市场体系的重要组成部份。本文基于股份公司IPO（Initial public offering，首次公开募股）背后风险资本角色的视角，分析了风险资本的资本属性和性质，并提出了其在公司IPO的三种效应观点。     

金融素养、社会资本与居民创业行为——基于CHFS2015数据的实证

创新创业是我国社会发展的动力之源,随着金融市场不断发展,居民金融能力的提升有利于促进创业,同时创业行为也受到社会资本的影响。基于中国家庭金融调查(CHFS2015)数据,构建金融素养和社会资本评价指标,运用probit模型实证研究金融素养、社会资本对居民是否创业及创业绩效的影响。研究发现：金融素养和社会资本都会显著促进居民的创业选择和创业绩效,且社会资本存在着调节作用,金融素养对居民创业行为选择的促进作用会随着社会资本的增强而减弱。     

关于风险资本退出渠道的比较研究

退出是风险资本运作中的关键环节,有效构建风险资本的退出渠道是风险投资存在与发展的前提和基础.本文通过对国内外风险资本常用退出渠道的系统分类,并佐以相关统计数据,对其具体方式的优缺点及其所需的必要条件进行了深入的分析比较,进而对如何建立适合我国目前发展状况的风险资本退出机制提出了相应的对策.     

河南省风险投资环境的研究

发展高新技术产业,提高自主创新能力,是增强一个国家综合国力的关键,而风险投资是促进高新技术企业成长的催化剂。高科技产业是一种全新产业,在其发展过程中存在不确定性,其投资具有很大的风险性,但是投资一旦成功将获得高额回报。Apple、Intel、微软等等这样一些世界一流的高科技企业,成为国民经济发展的强大推动力。中国投资行业已颇具规模。风险投资自20世纪90年代初进入河南省以来,总体发展比较缓慢,其主要原因在于吸引风险投资的环境不完善。河南省虽拥有稳固的经济发展基础和一定的吸引风险投资条件,但仍存在许多不足之处,包括涉及风险投资的相关法规存在不适应方面、风险投资商业环境不够完善、风险企业对风险投资运作方式认识不足、风险投资还缺失灵活退出通道等。因此,探索研究发展河南风险投资环境,对河南省经济持续发展有着十分重要的现实意义。     

民营企业买壳上市要规避风险

我国民营企业上市的方式有直接发行上市（IPO）和间接买壳上市两种。发行上市是拟上市企业经过股份制改造后,向社会公众和机构投资者发行新股,使企业转变为上市公司。对于期待上市企业而言,上市门槛较高,时间跨度较长,主动权较小。买壳上市是指非上市公司通过收购上市公司的控股权,以“反向收购”或资本置换等方式将自己的有关业务和资本,注入上市公司,从而实现间接上市的目的。     

提高创业板IPO定价的合理性

创业板IPO定价存在的问题 IPO（InitialPublicoffering）即首次公开发行股票，是企业为了募集资金，以上市为目的，面向不特定的公众投资者第一次公开撕亍股票的过程。我国开启创业板虽然为高新技术产业募集了大量资金，促进了高新技术企业发展，但是也存在一些不可忽视的问题。     

风险资本介入会提高企业的经营绩效吗?基于中国创业板上市公司的证据

以2009年10月至2013年6月中国创业板上市公司作为研究对象,考察风险资本介入对企业长短期经营绩效的影响效果和影响机理,以及风险资本的哪些特征会影响其对企业经营绩效作用的发挥.实证结果发现:1)风险资本的介入确实提高了企业的经营绩效,但这种提升作用只在短期内存在.2)风险资本介入后,企业短期经营绩效的提升主要来自息税前利润率的提升,而不是企业总资产周转率的提升;而企业息税前利润率和总资产周转率的双双下降则导致了企业长期经营绩效的下降.3)首次介入企业的风险资本数量越多,风险资本的经验越丰富,则风险资本对企业短期经营绩效的提升作用越显著.本文的研究结果表明,风险资本介入仅仅为企业带来了资金方面的支持,提升了企业短期的经营绩效,但风险资本并未给企业带来更多可持续增长方面的增值服务.     

国内焦点

【“帝国”崛起】BABA创美国IPO融资最高纪录 9月19日，阿里巴巴在纽约证券交易所上市创下美国IPO融资最高纪录。随着“BABA”的名字正式出现在纽交所的大屏幕上，这场吸引全球目光的资本盛宴，再次将既有的财富格局打破：马云以阿里巴巴集团7．896的股权以及支付宝母公司的收益权，首次问鼎中国大陆首富的宝座；阿里巴巴的高管团队和握有股权的基层员工，也将在这场盛宴中身价倍增。